自信过头就是自负:不能再加息了！
不能再加息了！
(2011-01-13 13:54:44)cctv投资大参考
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如果按照可比价格计算，7.95万亿元的新增量不仅不算宽裕，而且是偏紧的。原因，第一，2009年估计有2万多亿元贷款空转，这部分贷款今年在监管不断强化、贷款条件不断加高的前提下，2010年都该回位；第二，除去2多万亿元的贷款之外，2009年有效使用的贷款还有7万多亿元，把这部分新增贷款平移，2010年的新增贷款7.5万亿规模基本没有增加；第三，数据显示，2010年新增贷款7.95万亿元，这些贷款无外乎是用在企业生产和个人住房方面，鉴于原材料价格、劳动力、房屋价格都有10%左右的上涨，按可比价格计算，2010年真实的新增贷款只相当于2009年7.1万亿元。
这说明，表面上看7.95万亿元新增贷款是多的，但考虑价格上涨因素，实际完成的生产增长量远不如2009年，这就是GDP下滑的原因；去除价格因素影响之后，新增贷款不是宽松，而是偏紧。
如果说2010年压制GDP增长率有情可原，毕竟两位数的增长有点太快了，那2011年哪？我们是不是还需要大力度压制经济增长？还要压到什么程度？我实在担心中国的实体企业，它们太苦了。人民币升值、原材料价格大幅上涨、劳动力价格不断提高、现在财务成本也开始大幅攀升、加之国际市场动荡不安，这些难道不是实体经济的生存环境在恶化吗？我们当然要转变经济增长方式、转变结构，但这需要时间，需要新的投资方向有个明确的前景。
我们上周末去了一趟温州，我发现那里的小企业许多都不再从事实业生产了，而是拿着钱到处去搞金融投资。这实际是说，中国实体资本正在快速地金融化，这样的事态要是不断扩大，那中国实体经济会变得空心化，中国经济泡沫化。现在，中国金融界太强势，中国媒体上也听不到实体企业的声音，贷款增长是否反应了价格的变化，是否能够满足企业必要的需求，好像没人过问。而它们面对的是税收、就业对企业提出的要求。
说到底，金融必须为实体经济服务，而不是在实体企业面前称王称霸。可以肯定，对中国而言，如果实体经济大面积发生问题，那才是中国最大的金融危机。回到宏观层面，如果原材料价格、劳动力价格大幅上涨，贷款增量就必须考虑因价格上涨而产生的信贷需求。否则，增量贷款的过度紧张，也会危及存量贷款的安全。
实际上，现在影响银行流动性的因素又增加了一个，地区安全。但现在看，这只是瞬间的影响。2010年12月，货币市场利率大幅飙升，从1.76%涨到2.92％，只是稍纵即逝的现象，而没有持续。当然，不排除大型国有银行先知先觉，拒绝拆出货币，从而引发货币市场利率大幅上涨。或者是两项因素同时作用的结果。毕竟，货币市场利率几天的时间从2%附近被拉高到6%附近，史所罕见，不像是国有银行单方面作用的结果。
再说加息。如果中国无视国际资本流动、无视商品价格上涨的美元因素，而一味通过加息去解决流动性和物价问题，那中国必然陷入流动性的“恶性循环圈”――加息引发“热钱”流入，引发人民币进一步升值预期，然后再提高“法定存准率”予以锁定――如此“先惹祸、再灭火”地循环往复，这不是一个陷阱吗？不是恶性循环吗？
那些“加息不会导致热钱流入的观点”该转变了吧？2010年10月份加息后，新增外汇占款突然从9月份的2900亿元调升至5301.8亿元；12月份加息，新增外汇占款也从11月份是3190亿元跳升至4033亿元――这还是圣诞节使部分热钱没有流动、延坪岛炮击使部分热钱外逃等综合因素共同作用的结果。事实证明，中国加息对“热钱”的吸引力是巨大的，而绝非否些专家所言：加息不会引发热钱流入。
10月份加息，然后两次上调“法定存准率”锁定流动性，那现在是不是又得至少一次上调“法定存准率”了？很像！因为，央行已经连续数周通过债券市场、通过央行到期净投放货币了。加息和人民币升值预期越来越强，其结果就是：下一个轮回不会太远。如此循环往复，后果严重。
第一，未来一定使2004年到2008年的情况继续发生――从银行内部看流动性高度紧张，企业贷款成本不断上升，但银行外部的流动性却因“热钱”不断流入而持续增加。
第二，人民币升值为美元贬值提供了理由，而美元的贬值进一步推动大宗商品价格上涨，国内输入型通胀越发严重，原材料价格进一步上涨，企业对贷款的需求因价格上涨的被动增加，但贷款条件急剧恶化，实体经济生存环境堪忧。
第三，更为惨重的恶性循环发生：实体经济经营状况的恶化，导致银行风险增加；银行风险增加，迫使银行惜贷，实体经济的生存环境更加恶化；实体经济生存环境恶化，导致银行资产质量下降，银行更加惜贷，银行监管要求进一步提高，实业环境更加恶化。如此循环往复，最终是实体经济大面积破产，实体经济危机和金融危机同时到达，这是什么后果？可怕吧？我们正在这条路上。