轮奸倶楽部游戏:好股为啥涨不动
好股为啥涨不动
2011年05月13日 来源：中国证券报
海康人寿投资部经理 刘思恩
我在三月底前就筹划过，等所有季度报告披露后，量化筛选一下业绩增长较快的、估值仍然偏低的股票。在股票越发越多、越发越滥的情况下，某些老股出现这样的机会不是不可能的。而且，我个人比较喜欢偏弱的震荡市。这样的市场里，市场热情差，许多股票的好信息披露后容易被漠视，给理性的投资者提供了较长一段时间慢慢建仓的机会。四月的股市，就是这样的背景。
由于是自上而下的大范围筛选，我不可能像研究员那样把每个业绩增长的故事说得非常透彻。我只是机械地把一季度每股收益乘以4，除以2010年每股收益，然后进行比率的排名。当然，要删除那些负收益的样本，以及市盈率高于50倍的案例。
筛选的结果未必很有学术和实战价值，但是很有趣，可以让我们考虑一下市场为何对某些高成长股那么低估。况且，从指导实际投资的角度，我自信这种“简单粗暴”的量化选股，未必比基金公司搞的量化投资更差——我一直说，但凡用自然科学的方法去研究如何战胜人类交易对手，本来就是伪科学的典型做法。既然是伪科学，粗线条的未必比精细的更坏。
首先，进入我视线的是B股。市场发展至今日，B股和A股的价差已经不能用俗套的流动性问题、供求关系等套话去解释了。而且美元和港币的持续贬值，是支持外币计价的人民币资产的最好理由。但是B股为什么还有那么多市盈率10倍以下、成长性也毫不弱的股票呢？我的解释是：B股投资者更看重盈利的可持续性，而不像A股投资者那样看到一次出乎意料的亮丽季报，就会把股价捧上去。所以深物业B[6.17 3.70%]、氯碱B的境遇要比张裕B[86.66 1.25%]、万科B[9.85 -3.43%]、伊泰B差得多，除非前者能把这个增长势头保持两年以上。
其次，当然是银行股群体。按去年的收益，市盈率跌破10倍的银行股有一大堆。本以为这是大家对经济降温、准备金率连续上调的预期所至。但结果是今年一季报出来，银行股收益更好，股价却再次扭头向下，别说市盈率了，市净率跌破1.5倍的都不少。难道是大家预期以后几年银行不仅利润要下降，更可能要爆发大面积坏账、引起亏损吗？如果这种猜想成真，那么跌无可跌的银行股倒也罢了，其他市盈率四、五十倍的股票，在那样的经济金融环境下，会出现多可怕的暴跌啊？！
最后是房地产。房子很难跌下去，这是许多投资者的共识。但是房价高和能以高房价持续、大量地卖房子是两个概念。一季度有几个房产公司貌似做到了这点，但是他们还能持续几个季度呢？我对此抱着比较乐观的态度——如果因为政策、销售季节、会计处理等原因，这些房产公司只能在三、四个季度里出现一个季度的亮丽业绩，似乎也足以支撑目前的股价了。
俗话说：存在即是合理。上述这些量化选出的高增长、低估值板块，肯定有许多潜在的隐患，导致市场不敢把他们的股价推上去。但是，即便我们做不到把每个公司都分析透彻，但是每当市场出现低市盈率高增长股票的整体低迷时，我们广撒网、分散化地投资于这些群体，我相信从中长周期看，相对回报不会差于大盘平均水平。股市历史上已经有多次这样的例证了。