郑州消防验收备案查询:人民币挑战日元？
人民币挑战日元？
澳新银行大中华区经济研究总监 刘利刚 为英国《金融时报》撰稿 【作者微博】 字号最大 较大 默认 较小 最小 背景 评论[24条] 打印 电邮 收藏腾讯微博 新浪微博中国已经成为世界第二大经济体，并已经成为了世界头号贸易大国，人民币的影响力也在逐步扩展。从2005年9月之后，人民币开始实施“有管理的浮动汇率”政策，这预示着人民币开始脱离紧盯美元的汇率政策，并开始逐步具有波动性。很多市场交易者认为，人民币的汇率变动似乎与很多亚洲货币之间存在着一种微妙的联系。那么，人民币的汇率波动是否真的对其他亚洲货币产生影响，如果答案是肯定的，那么这样的影响在金融危机前后又是否有所不同呢？
为了对以上的这个问题做出解答，笔者选取了亚洲太平洋地区主要的货币，并希望用统计的方式来得出一个更加具有“说服力”而非“凭感觉”的结论。在笔者选取的主要货币中，除了澳币和新西兰元基本采取自由浮动汇率制度外，其他的货币或多或少都存在着官方干预。其中，韩元、新台币以及菲律宾比索的市场交易中，官方干预较少，而对印尼卢比、印度卢比、马来西亚林吉特，央行的干预则较为频繁，同时，此类国家也存在着一定的资本账户限制。而新加坡元的汇率制度则较为独特，其采取一种“爬行区间”的汇率制度，盯住的是一篮子货币，而当其汇率逼近交易区间的边沿时，央行将对其汇率进行干预。
我们的研究表明，人民币对亚太区货币的影响力，正在逐步上升。由于人民币在金融危机期间，曾经短暂停止过升值的步伐，因此我们将统计模型的时段分为以下两段：第一段从2005年7月至2008年7月，第二阶段为2010年6月21日中国央行重启人民币汇率改至今。从2005年7月至2008年7月这段时间内，人民币对澳币、港币、马来西亚林吉特、新加坡元、泰铢以及新台币的影响力，都在统计上显著。从2010年6月至今，人民币对印度卢比、印尼卢比、韩元、新西兰元、菲律宾比索以及新台币的影响力，也在统计上显著。同时，这两个阶段相比，人民币对后述的这6种货币的影响力，也出现了显著的上升趋势，这表现为相关系数的增大。而美元对亚太区货币的影响力，则以金融危机为分界点，出现了明显的下降，这在某种程度上是因为美联储大规模的量化宽松政策。而人民币的影响力的增强，在很大程度上也是因为人民币逐步在本区域内被作为贸易结算货币而广泛使用。
另一个值得注意的现象则是，在金融危机后，人民币对本区域货币的影响力的幅度已经相当大。统计上显示，人民币每升值1％，印度卢比、印尼卢比、韩元、菲律宾比索以及新台币将升值大约0.9％，这样的紧密程度也大大出乎我们的预料。这表明市场交易员以及政策决定者开始紧密地关注人民币的表现，换句话说，人民币在某政程度上开始被作为一种“锚”货币而存在。
被过滤广告同时，美元在人民币一篮子货币中的地位也在下降。美元对人民币的影响力已从第一阶段的0.93降到第二阶段的0.74。说明人民币和美元的联动性减少近二成。人民币在近阶段的升值主要受欧元和其它货币的影响。
人民币影响力的上升，是否意味着另一个亚洲主要货币——日元的影响力开始逐步减弱？我们的计量结果证实日元的影响的确在被削弱。在我们回归模型的第一阶段，日元对亚洲新兴市场的影响几乎消失。此前，因日本，韩国，新加坡和台湾在高端电子产品的竞争，韩币和新台币对日元的波动非常敏感。但是，这种敏感度因人民币的汇率改革而降低。日元每波动1% 会影响韩元，新币和新台币，0.14%, 0.08%, 和0.07%。但其对澳元和新西兰元的关系是负相关，表明日元只不过是一个套利货币。在第二阶段，日元对所有新兴亚洲货币的影响已经消失。但日元依然是套利澳元的货币。
彼消我长，我们相关性的统计研究表明人民币已取代日元在亚洲的主导地位。随着人民币成为一个可自由兑换的货币和国际化步伐的加快，人民币成为世界的三大主要货币应该只是时间问题而已。
（注：本文仅代表作者本人观点。作者系澳新银行（ANZ）大中华区经济研究总监。）