链家总部地址:今日市况:四大利空导致"追尾" 主力夸张式砸盘目的

时间：2011年07月25日 14:35:43 中财网

　　【中财网7月25日独家评论】今日消息面有：1、胡锦涛在22日政治局会议上表示坚持把稳定物价作为下半年首要任务；2、D3115次与D301次列车在温州发生追尾多家上市公司受牵连；3、周小川表示中国将继续投资欧洲金融市场；4、多地楼市库存持续上升调控效果凸显。
　　周末消息面不平静，A股早盘跳空低开，在银行地产引领下，多头曾试图组织反攻，但却无法得到市场共识，回天乏力，最终股指放弃抵抗，指数狂泻58个点。板块全线下跌，船舶制造，黄金概念和军工航天比较抗跌，而铁路基建，水利建设和水泥跌幅最大。前期强势股不少下杀至跌停板附近，个股普跌，成交量明显放大，空头氛围浓烈。午后，两市延续下跌态势，沪指跌幅超过70点，2700点已然跌破，而创业板指数跌幅超过3%，跌破900点大关。
　　板块方面，受动车追尾的影响和避险情绪的升温，市场再次陷入了下跌的步伐中，铁路建设受动车事件的影响，板块深陷狂跌之中，尤其是两车，其次受各地暴雨的影响，今日水利建设也处于深度回调中。而受避险情绪的影星，黄金股微有涨幅。市场整体维持谨慎不乐观的现象，对于后市的行情具有一定的压制作用。在目前存量资金行情的情况下，资金进入权重股的可能性降低。
　　分析人士指出，导致今日大盘暴跌的原因有以下四个，其一是中央强调下半年房地产调控不放松，给地产及相关股带来巨大压力；其二是美国债务上限谈判出现波折，给市场带来恐慌；其三国际板将推出、银行融资潮再袭等给流动性带来压力；其四，沪温动车追尾酿成惨剧，影响到市场的投资情绪。
　　从表现上看，股指的下挫是受动车追尾的刺激，实际上却是因动力事故频发引发对前期基础设施高速建设遗留质量隐患的担忧，本次事故仅为经济刺激后遗症的一个缩影。从国际市场上看，美国总统奥巴马再度召集两院领袖就提高举债上限的谈判无果而终，由于预期美国的债务上限谈判不会很快有结果，国际市场上避险需求增强，黄金走势强劲，但相应的全球金融市场难免剧烈波动，美债谈判的不确定性和国内经济增速放缓才是本轮股指下跌的根本原因，动车追尾等偶发因素不过起到催化剂的作用。由于周一股指跌幅已大，周二超跌反弹的概率较大，但反弹并不一定具备太大的可操作性，在总体趋势依然向淡的背景下，下跌初期并不适合大规模的抄底操作。

中金：地方融资风险溢价上升 欧美债务阻碍复苏
　　国内：地方融资风险溢价上升
　　近期城投债市场剧烈波动主要反映城投债信用质量下降和供给压力增加，体现市场风险溢价上升。但是城投债作为准政府债，主要风险在于流动性风险，而不是偿付风险，城投债问题可能造成地方政府融资成本上升，对经济增长和货币政策的影响值得关注。
　　短期通胀压力仍然居于高位，食品价格继续反季节上涨，结合7月22日中央政治局会议通告的下半年工作重点，控通胀仍然是当前政策首要目标，短期内货币政策维持偏紧态势。如果资金市场的风险溢价显著上升，则维持偏紧货币条件所需的无风险利率的上涨压力减小。未来政策的紧缩力度可能视市场风险溢价变化而相应调整。
　　预计7月PMI继续下降但维持在50%以上；CPI同比6.3%；工业生产受基数效应影响同比增速上升，但环比下降；消费增长维持稳定，同比和环比均较6月微升；固定资产投资同比增长继续放缓，但环比下降幅度收窄；出口稳定增长，进口增速加快，贸易顺差286亿美元；新增贷款4900亿元，M2增速受国有企业上缴利润影响增速下降。
　　国际：欧美债务成为复苏障碍
　　欧美的金融市场同时受制于政府债务问题。5月以来大西洋两岸随着债务局势演变，欧美风险资产都大幅动荡，黄金、瑞士法郎等国际安全资产的价格被迅速推升。
　　随着8月2号提高债务上限临近，美国上周出炉的"六人帮"方案如果及时通过，将对风险资产价格形成支持。而如果逐步提高债务上限，争取更多时间的后备方案（B计划）获得通过，那美国风险资产价格可能反向波动，美元走强。如果各种方案都不能及时通过，美国国债违约，最坏情况下其影响可能超出2008/2009全球金融危机。
　　更长远看，美国政府债务水平会在未来5年内持续上升至GDP的105%左右。对此我们认为美国债务问题"存量难消化，前景不恶化"。未来数年，美国想把政府债务消化到较低水平，三个可能的渠道（缩减赤字、通货膨胀和金融抑制）都有副作用。然而，美国基本财政赤字会逐步减小，利率与经济增速差在历史低位，政府债务应不会失控。
　　欧元区首脑会议就希腊第二轮援助计划达成一致。新计划援助总额约为1090亿欧元，私人部门将另外贡献约370亿资金。该计划优点在于，EFSF功能得以加强，有助补充银行资本并稳定二级市场；缺点在于新措施更多是流动性措施，而无法减少希腊国债的存量，把希腊作为特例处理一厢情愿。该方案细节还未确定，欧债前景尚不明朗。
　平安证券: 市场将阶段性休整
　　市场判断:
　　预期改善推动的"小行情"告一段落,市场将通过阶段性休整等待"被压抑需求释放"所带来的第二波上行。短期震荡格局下,建议继续坚守消费,自上而下挖掘投资品政策主题;并收缩成长股战线至高业绩确定性的绩优公司。
　　短期震荡:
　　预期改善的力量告一段落。上周市场震荡走弱。我们认为6月底以来推动市场走出回升"小行情"的两大因素:政策改善预期和通胀回落预期的上行推力开始减弱,而预期的验证将带来市场的阶段性休整。在"下有支撑,上有压力"的情境下,未来1-2个月市场更可能随主要内外部风险信号的明朗化而上下波动。其中,内部风险集中于增长和盈利回落、地方融资平台、高利率民间借贷三项问题的暴露和处理进度;外部风险体现为欧债问题演变和美国债务上限调整方案。
　　中期乐观:
　　两步走但回升方向不变。市场阶段性休整并不意味中期趋势走坏。政策全面紧缩、资金超预期紧张、基本面和内外部风险的担忧共同铸就二季度估值底。虽然危险并未解除,但最坏时期应已过去,市场底部已有能见度。坚持A股全年"U"型判断,市场行情将分两步走,预期改善推动的"小行情"过后,市场将在经历阶段性休整后,等待内外部风险释放后的第二波行情,其推动力将是"被压抑需求的释放",即通胀压制的消费需求和紧缩压制的投资需求在四季度出现集中释放。
　　周期投资:
　　继续自上而下政策主题。资金面将正常化,而非"极紧"到"极松"的变化;基本面有回落空间,上市公司盈利仍有被下调风险。这两项因素决定周期股估值并不存在系统性提升的可能,其投资机会更多具有结构性特征。坚持前期观点,当前阶段周期股投资应重点挖掘自上而下的主题性机会,围绕下半年潜在政策增量寻找超额收益。对周期性行业而言,政策增量的影响将主要集中于地方公共品建设(保障房和水利)以及中长期战略新兴产业扶持(如军工)两个领域。
　　成长投资:
　　从集体狂欢到结构分化。6月底以来中小板和创业板表现出色,股价和估值系统性回升明显,但我们认为成长股集体狂欢现象很难延续,未来将逐步展开结构分化。原因在于两个方面,一是目前中小板和创业板2011年预测盈利增速分别为35%和56%,这一预测值明显偏高;二是中小板和创业板11年动态估值已回到25倍和35倍,估值继续提升空间有限。在整体性盈利下调风险和估值天花板压制下,未来成长股投资机会仅限于部分确定性高成长的公司。
　　配置策略:
　　投资品看主题,消费品看估值,成长股看业绩。综合前面分析,在市场上下震荡的阶段性休整阶段,建议依据不同板块的驱动力进行差异化配置。投资品领域,建议继续关注符合政策引导方向的军工、水利、保障房等主题板块;消费品领域,建议重点关注估值仍有一定提升空间的食品饮料、零售、医药等确定性板块;成长股领域,建议继续围绕"三网"(用电网、信息网、环保网)挖掘11年动态估值30倍附近,11-12年复合增长率确定超过40%相关的绩优公司。