胰腺癌术后复发:兔年预测：人民币有望加速升值

* 兔年人民币兑美元升值幅度介于3%-6%水平

* 汇价波幅或突破0.5%的限制,弹性增大

* 资本管制依然严格,避免热钱过多流入

* 实际有效汇率或维持相对平稳

* 推进汇率市场化,机构将承担更大汇率风险

作者 曲伟治

路透上海1月6日电---人民币兑美元以连创新高之势告别了2010年,似为今年吹响了继续前行的号角.在中国稳物价重任之下,为纾缓输入性通胀,人民币升值步伐料将加速.

中国经济的稳健增长,给人民币长期升值提供了趋势支撑,而加息以及海外的政治压力,将穿插期间增添短期快速升值动力,今年人民币升幅料介于3%-6%,双向波动特点会更加明显,但实际有效汇率或相对平稳.

2010年6月,中国央行重启汇改,令人民币汇价摆脱近两年的盘整之势开始震荡上行,并在年末加速冲刺至6.5897元,全年累计升值3.6%.

"2011年,在需要减弱输入性通胀压力的情况下,人民币兑美元的升值幅度可能会比2010年更大,"兴业银行资深经济学家鲁政委表示,"5-6%的升值幅度是可能的."

他认为,中国经济的持续增长,生产效率的提高,是人民币升值的内在动力.今年经济环境可能类似升值幅度偏大的2007和2008年,预计在稳定物价目标下,央行存在通过升值降低输入性通胀的压力,今年人民币升值幅度最高可能达到6%的水平.

自2005年汇改以来,人民币升幅已经超过25%的水平.其中,2007年和2008年升值幅度均接近7%,相对较大.此後受到全球金融危机的影响,人民币陷入约两年的持续盘整走势.

招商银行高级分析师刘东亮也认为,今年人民币的升值趋势还将延续,升值幅度将介于3%-5%左右,并存在突破上限可能.

对于今年人民币升值的节奏,上海一银行分析师指出,今年人民币在受到来自于海外的政治压力时,比如美国财政部的汇率操纵国的报告,G20国际峰会等,可能会呈现短期内快速升值走势,而在外部压力减小时,人民币将盘整甚至略贬,以避免全年累计升幅过大.

中国监管层稍早已释出借人民币升值之力,抑制通货膨胀的意图.

央行副行长胡晓炼去年末指出,人民币汇改有利于促进结构调整,有利于抑制通货膨胀和资产泡沫,将进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,稳步推进利率市场化改革.

官方媒体近日呼应了这一观点,并作出人民币升幅预测.中国证券报本周三发表社评称,短期内人民币适度升值抑制通胀的需求较为明显,2011年上半年人民币对美元的升值幅度可能加大,全年升值幅度有望达5%左右.

路透在去年9月底调查显示,分析师们预计至今年3月底人民币兑美元汇率将达到6.60元,9月底或至6.49元.

**汇价弹性或突破0.5%的限制**

在人民币汇率"市场化"的目标下,2011年,人民币将继续在升值趋势中探寻市场化的均衡汇率水平,另一方面,汇价在市场化趋势下,弹性将明显增大.

"跟去年不一样的是,今年人民币波动区间会逐渐增大,也许会将0.5%振幅加大到1%,未来的最终目标可能是2.5%-3.5%,"澳新银行中国经济研究总监刘利刚称.

中国央行货币政策委员夏斌10月曾表示,人民币汇率长远目标还是自由浮动,以融入经济全球化和金融全球化,而目前仍应实行有管理的浮动汇率,但应增加弹性和扩大波动区间.

刘利刚指出,市场化的汇率水平,需要银行和企业加强决策和风险意识,2010年的结售汇头寸下限管理,就是让银行自己管理汇率风险,这已经显示出未来政策变动的方向,而今年央行可能通过扩大汇价波幅的方式,引导人民币更加有弹性的双边波动.

中国外管局去年11月初决定,将对银行按照收付实现原则计算的头寸馀额实行下限管理.此举显示出在外汇流入压力加大的背景下,中国的外汇管理趋紧.

该政策出台後,银行的汇率风险意识明显加强,对冲风险的衍生品成交大热.外汇交易中心数据显示,去年11月人民币外汇衍生品共成交1,267.85亿美元,同比增长41.3%,环比增22.6%,其中,远期交易环比大增1,192%.

鲁政委也认为,人民币汇率市场化,不仅仅是机制的市场化,还需要培养企业、银行等参与主体的的风险意识,机构应利用人民币远期交易,以及拟推出中的人民币期权等衍生品工具,更好地规避汇率风险,央行後续还可能逐渐推出新的避险工具,完善人民币衍生品市场.

中国官方稍早已经释出推动汇率衍生品的信号.中国银行间市场交易商协会(NAFMII)副秘书长冯光华去年末表示,将积极培育基于人民币汇率的金融衍生产品,逐步拓展以亚洲日元、亚洲欧元、亚洲美元和国际债券、银行贷款等为基础的金融衍生工具.

在美国宣布第二轮量化宽松政策後,全球新兴市场国家面临热钱涌入的挑战,中国亦不例外.中国去年已出台一系列打击"热钱"等违规跨境资金流入的举措,并初显效果,今年料仍会加紧严控.

中银国际的经济学家程漫江表示,"中国去年已经释放出信号了,会加强资本管制,今年不会放松(资本管制)."

她认为,今年央行将还会严格控制资本流入,一方面将热钱挡在中国之外,令一方面,对于流入的资金,通过调整存款准备金率的措施进行锁定,避免汇率政策弱化紧缩货币政策效果.

在去年11月份,外管局出台措施收紧外汇管理後,当月新增外汇占款为3,196.43亿元人民币,较10月的5,301.8亿元回落约四成.

**升值背後是实际有效汇率的相对稳定**

2011年,人民币"升值,大幅波动"是主题,但这并不意味着反映中国总体汇率水平的实际有效汇率全面快速升值.

鲁政委认为,今年人民币可能会"参考一篮子货币",进一步推进市场化的汇率,在兑美元升值的同时,可能会兑非美货币贬值,中国的实际有效汇率将维持相对的稳定,避免全面升值超过对出口贸易的过大负面影响.

2010年6月19日,中国改变了在金融危机期间盯住美元的汇率机制,重新启动了2005年实施的汇率改革及升值进程;按照央行的政策表述,人民币汇率实行"参考一篮子货币,有管理的浮动汇率制度."

"有效汇率其实是一个很好的参考指标,"刘利刚指出,"这可以反应出中国面临的贸易条件有没有变化."

他认为,即使人民币名义汇率明显升值,但是去掉通货膨胀的因素,中国的实际有效汇率可能变化并不大,中国央行将控制出口企业实际面临的人民币升值风险在可承受的范围之内.

央行副行长胡晓炼去年撰文指出,最能代表贸易品国际比价的指标是实际有效汇率,未来可尝试逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考.