1月13日资本市场简报

　　今日上证综指报收2827.71点,涨幅0.23%。深证成指报收12423.34点，涨幅0.11%。恒生报收24238.98点,涨幅0.47%。道指报收11755.44点,涨幅0.72%。纳指报收2737.33点,涨幅0.75%。标普报收1285.96点,涨幅0.90%。

　　财经新闻摘要

　　冬播季节来临 上市公司高管大股东低位大举增持（证券日报）近期A股市场呈现震荡整理的格局，多空博弈日益加剧。其中，上市公司大股东增持和减持，表现得尤为突出。

　　存量资金支撑股市 节前政策收紧概率不大（中国证券报）我们认为，在存量货币的支撑下，股市难以深跌。通胀这个病患的形成并非一日之寒，存量货币的酝酿发酵潜力仍在继续发挥作用，通胀的温度将持续。上述博弈的结果是，2011年通胀控制的难度加大，存量货币带来的股市资金供应会表现出较好状态。

　　国务院会议部署鼓励软件产业政策措施（新华网）国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的政策措施。

　　美国能源信息署上调今明两年油价预期(人民网)美国能源部下属的能源信息署(EIA)在2011年1月12日发布的能源展望中，将其对2011、2012年国际油价的预期分别调升至每桶93美元和99美元。该机构同时指出，预计在未来两年内世界石油市场继续紧缺。 　　

　　目 录

　　资本市场 3

　　冬播季节来临 上市公司高管大股东低位大举增持（证券日报） 3

　　资金供求：融资趋降 供求动态匹配（中国证券报） 7

　　存量资金支撑股市 节前政策收紧概率不大（中国证券报） 9

　　姜建清：工行三年内不再向资本市场融资（证券时报） 10

　　证监会研究中心 资本市场“十二五”规划将关注四大议题（上海证券报） 11

　　未来五年再生资源回收率将达80%（上海证券报） 12

　　污点独董洪乐平忽悠三公司被下课 未受实质处罚（21世纪经济报道） 12

　　10公司过而不发 都是股权变更惹的祸（第一财经日报） 14

　　闯关被否仅过半年 天玑科技再次冲刺IPO（上海证券报） 15

　　国内经济 17

　　国务院会议部署鼓励软件产业政策措施（新华网） 17

　　周小川：稳步推进资本项目可兑换（中国证券报） 18

　　房产税进入倒计时 重庆征收方案将兼顾存量和增量（上海证券报） 18

　　李稻葵:一季度有理由加息（中国证券报） 19

　　信息新兴产业新18号文出台可期（第一财经日报） 20

　　李克强：反对针对中国产品不正当贸易救济措施（新华网） 21

　　宏观2011 六方面推进经济结构战略调整（每日经济新闻） 22

　　央行或在本月实施差别准备金率（东方早报） 23

　　环球财经 25

　　美国能源信息署上调今明两年油价预期(人民网) 25

　　供给趋紧预期助涨“疯狂的原油”（中国证券报） 25

　　中行在美开放人民币交易（中国证券报） 27

　　IPO负面 28

　　安全头上一把刀 中技桩业上会之路堪忧（第一财经日报） 28 　　

　　资本市场

　　冬播季节来临 上市公司高管大股东低位大举增持（证券日报）

　　近期A股市场呈现震荡整理的格局，多空博弈日益加剧。其中，上市公司大股东增持和减持，表现得尤为突出。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，2010年12月以来，沪深两市大股东减持8.25亿股，套现金额达117.01亿元，大股东的岁末减持风潮一度成为市场关注的焦点。与此相对应的是，同期仍有14只个股大股东逆向增持3.49亿股，按照增持期间平均价计算，增持市值约18.19亿元。随着新年“冬播”季节的来临，包括中国建筑、国电电力、三一重工在内的6家上市公司大股东逆势增持市值超亿元。

　　14家公司大股东增持3.5亿股

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，2010年12月以来大股东增持个股中，中国建筑大股东增持规模最大，增持股份合计为1.29亿股，增持市值合计约4.54亿元。2010年12月23日公告称，公司控股股东中国建筑工程总公司于2009年12月23日首次增持公司500万股，并计划在首次增持日起12个月内，累计增持不超过公司总股份的2%(含首次增持股份)。目前，该增持计划已实施完毕，中建总公司累计增持公司4.293亿股(占比约为1.43%)。本次增持完成后，中建总公司共持有公司162.21亿股，约占公司总股本的54.07%。

　　中国建筑大股东增持公告披露之后，股价持续下跌4天，2010年12月30日最低价为3.38元，2010年12月31日公司股价开始反弹至今，股价上涨4.71%，2010年12月以来股价上涨3.50%，最新股价为3.55元。近期公司与工商银行全面战略合作协议，华创证券对公司强烈推荐，中国建筑未来3年30%的增速具有比较高的确定性，预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.3元、0.4元、0.52元，目前股价对应11年动态PE为仅9倍。

　　具体来看，2010年11月29日公司与工商银行签订全面战略合作协议。双方将以战略投资及金融服务为契机，相互支持，稳步拓展国际市场，开展深度战略合作。双方承诺，在符合国家产业政策和依法合规经营的前提下，维护双方共同利益，促进双方共同发展，建立长期全面合作伙伴关系。在未来五年内，双方将进行总额不低于800亿元等值人民币的融资安排(含50亿美元“走出去”项目海外融资安排)。

　　中国国电集团增持国电电力1.39亿股

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，国电电力大股东增持数量也超亿股，大股东增持股份合计为1.39亿股，增持市值合计约4.46亿元。2010年12月30日公告显示，公司控股股东中国国电集团公司自2010年9月8日首次通过上海证券交易所交易系统增持公司430.86万股后，截至2010年12月29日已累计增持13975.02万股，累计增持比例超过公司2010年9月8日时总股本的1%，增持后，其持有公司股份数量为794112.72万股，约占公司目前总股本的51.584%。该公司拟在首次增持之日起12个月内，以自身名义继续通过上交所交易系统增持公司股份，累计增持比例不超过公司2010年9月8日时总股本2%(含已增持股份)。中国国电承诺，在后续增持期间及法定期限内不减持其持有公司的股份。

　　国电电力大股东增持公告披露之后，股价一直处于横盘整理的态势，最新股价为3.03元，2010年12月以来股价下跌2.26%。东方证券维持公司“买入”评级。国电电力的融资助力下一个飞跃，假设此次增发年内完成，则预计公司2010-2012年业绩为0.19元、0.26元、0.31元。

　　从近期公司动态来看，公司2010年12月以3.19元/股公开增发30亿股，募集资金净额93.09亿元，其中72亿元用于收购控股股东中国国电所所持国电浙江北仑第三发电公司50%股权、国电新疆电力公司100%股权、国电江苏谏壁发电公司100%股权和国电江苏电力公司20%股权，新增控股装机容量合计376万千瓦，权益装机容量276万千瓦，剩余部分用于投资公司自建电源项目，分别以8亿元、8亿元、12亿元、7亿元和3亿元投资四川大渡河瀑布沟水电站、国电江苏公司谏壁发电厂扩建、大连开发区热电联产、甘肃酒泉热电联产和吉林延边州大兴川水电站，核准装机容量合计584.8万千瓦。

　　三一集团增持三一重工近3亿元

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，三一集团大股东增持资金也超2亿元，增持数量为1237.62万股，增持资金约2.68亿元。2010年12月29日公告表示，公司控股股东三一集团有限公司于2010年6月29日增持公司股份，并拟在该日起6个月内，在公司股价不超过20元/股的前提下，将继续增持本公司股份。截至2010年12月28日，三一集团及三一电气有限责任公司已累计增持公司股份1856万股(约占公司总股本的0.3667%)。其中三一集团累计增持783万股，增持后约占公司总股本的56.3797%；三一电气累计增持1073万股，增持后约占公司总股本的0.2120%。

　　三一重工大股东增持公告披露之后，股价反弹4天，期间股价最高涨至22.17元，期间股价上涨6.85%，之后股价又开始震荡下跌3天，累计跌幅为-4%，2010年12月以来股价下跌3.23%，最新股价为20.94元。广发证券维持买入评级。预计2010-2012年EPS分别为1.12、1.37、1.61元。目前对应的估值水平为19倍、16倍、13倍。目前估值合理，未来12个月目标价格在2011年15-20倍也即21-28元间。

　　从基本面来看，2010年前三季度每股收益为0.88元，1-9月销售收入同比增长82.45%，主要原因：主导产品的市场竞争力进一步提升；国内宏观经济形势较好，国内市场保持快速增长；挖机、汽车起重机、混凝土搅拌运输车底盘及整车等优质资产的注入为公司带来了新的收入增长点；净利润同比增长124.70%，主要原因是产品的市场竞争力提升，毛利率较上年同期有所提高；费用控制较好，费用占收入的比率有所下降；挖机、汽车起重机、混凝土搅拌运输车底盘及整车等优质资产的注入为公司带来了新的利润增长点。

　　ST长信去年12月以来大股东增仓逾1.6亿元

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，上月以来ST长信获得大股东华汉集团和齐能化工的多达四次增持。上述两大股东合计增持860.45万股，增仓市值高达16047.32万元。公司股票昨日收盘19.59元，上月以来累计上涨了26.39%。事实上，自2010年9月有传闻称公司将发生重大资产重组以来，公司股价即开始了大幅飙升的过程，发生于9月中旬的连续五个一字星和紧接着的连续四个T字星，都在技术上给了股价上行的动力。这种涨势一直持续至今，并于2011年1月6日创下了21.58元的阶段新高，与其历史最高位时的22.88元已相当接近，而其近两个交易日的小阴线实体，则是股价到达阶段高点之后的回调。

　　公司于1月11日公告，截至2011年1月7日华汉集团增持公司股份至1114万股，占公司总股本的12.75%。其在未来12个月内存在继续增持ST长信的可能性。本次权益变动前，华汉集团持有677万股ST长信A股股票，占其总股本的7.75%，为ST长信的第一大股东。资料显示，华汉集团注册资本为5000万元，主营房地产开发经营、物业管理、交通能源。在西安市场已经完成了上千亩的土地储备，开发建设了“华城国际”、“华城万象”、“华城新天地”、“彩虹城”等多个项目。

　　公司于1月5日公告，齐能化工增持公司股票至874万股，占公司总股本的10%，其表示：希望未来通过资本市场的平台，帮助上市公司选择优质资产注入，对上市公司的业务和资产进行重组，不排除在未来12个月内继续增持。此前，公司于2010年12月29日公告，齐能化工持有公司股份730.2万股，占公司股份总数8.36%。资料显示，齐能化工注册资本1000万元，据其网站介绍，齐能化工于2007年创立，现已发展成为资产数十亿，1000家化妆品连锁加盟店、500家加油站、7处油品加工基地的大型企业集团；年创利润一亿多元。公司计划三年内拥有两家上市公司。

　　深振业A去年12月以来大股东增仓近1.6亿元

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，上月以来深振业A获得大股东钜盛华实业和银通投资等的多达四次增持。上述股东合计增持2002.01万股，增仓市值高达15742.18万元。公司股票昨日收盘7.99元，上月以来累计上涨了16.13%。事实上，自2010年5月实施分红送转方案以来，公司股价即开始了大幅调整的过程，在两个多月的时间里迅速由5元左右回调至9元附近。此后多空力量呈现均衡状态，并持续横向盘整至今。其日线比较有特点的是大阳线实体和大阴线实体的交替出现。上月8日，一条长长的阴线将股价从9.09元拉回至8.30元，单日跌幅高达8.59%。而前日，受其业绩快报的刺激，公司股价画出了一条大阳线，并封于涨停。与此相应的都是相对放大的成交量，而近期公司股价的类似情况还有很多。昨日公司股价虽是一根拖着长长上下影线的小阴线，但成交量却仍高达4479.01万股。

　　公司2010年12月7日公告称，截至2010年7月15日，钜盛华实业和银通投资合计持有深振业A3804.69万股股份。截至2010年12月6日，钜盛华实业通过集中交易系统累计增持深振业A3105.84万股股份，银通投资增持深振业A699.08万股股份，使钜盛华实业和银通投资合计持有深振业A的股份数量增加至7609.62万股，占深振业A股份总数的比例达到10%。此举直接导致2010年12月3日、6日和7日，公司股票连续三个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。

　　公司昨日公布的业绩快报显示，报告期内，公司完成营业总收入232876.73万元，较去年同期增长25.93%；实现营业利润63788.92万元，较去年同期增长79.16%；归属于上市公司股东的净利润48043.41万元，较去年同期增长47.23%；基本每股收益0.63元，同比增长47.23%。

　　津劝业去年12月以来大股东增仓近1.1亿元

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，上月以来津劝业获得大股东中商联控股有限公司的增持。中商联控股有限公司近期累计增持1709.56万股，增仓市值高达10827.72万元。公司股票昨日收盘6.58元，上月以来累计上涨了11.15%。事实上，公司股票在2010年累计上涨了3.19%，远远强于上证大盘。新年伊始，其先后迎来了开门红和一字星。在2011年1月5日，其5日均线开始向上穿越半年线，成就了传说中的黄金交叉，1月6日其股价即上演一字星，直接封于涨停。而紧随其后的则是1月7日出现的拖着长长上影线的阴线实体，而当天高达4164.60万股的巨额成交量，更是打破了近半年来的记录，这种价跌量增的现象值得注意，但昨日和前日其成交量则又重新回到近期的正常水平。

　　公司2011年1月6日公告称，公司于2010年12月31日收到持有公司5%以上股份的股东天津市中商联控股有限公司的函告，其自2010年11月15日至今已通过二级市场增持了本公司股份17095650股，占总股本的4.11%。目前，中商联公司已持有本公司股份48124538股，占公司总股本11.56%。其持股数也因此非常逼近津劝业第一大股东天津劝业华联集团有限公司的11.60%。津劝业只要继续增持15.65万股，就可以超过劝业华联集团而成为第一大股东。中商联公司曾经大幅减持过津劝业，从去年2月开始减持所持股份，第一季度，中商联控大幅减持津劝业634.52万股，二季度继续减持26万股，上半年共计减持660.52万股，持股比例由9.04%下降至7.45%。市场人士认为，“中商联控要想成为第一大股东，此前有很多机会。因此，中商联控炒作股票的可能性是存在的。”因此，其先减持后增持的行为给了外界想象的空间。

　　资金供求：融资趋降 供求动态匹配（中国证券报）

　　一进入2011年，刚有点起色的沪深大盘就被中国平安欲再融资的传闻“撞了一下腰”。经历了2009年的“货币造牛”和2010年的“信贷护航”，2011年A股市场资金面走向充满不确定性。

　　融资压力稳中趋降

　　2010年A股市场融资规模冠全球，沐浴在充裕流动性里的创业板、中小板市场也不断发展壮大。统计显示，2010年IPO市场累计融资4921.32亿元，同比增加143.39%；再融资以定向增发为主，融资逾5828亿元，同比增逾86%。此外，2010年限售股解禁规模合计达5.2万亿元，超越2009年的4.9万亿元，创股改以来新高。当前中国资本市场的融资规模已经呈现螺旋式上升势头，那么2011年的A股市场股票供给情况又会怎样呢？

　　先看IPO。2010年IPO市场共计347家新公司分别登陆中小板、创业板和主板，其中，中小板和创业板的融资规模合计占到总规模的六成多。2011年经济所处的阶段，基本决定了直接融资的需求以及平抑流动性的要求，目前市场普遍预期2011年IPO仍将维持2010年的规模，将继续保持较高的频率。从中小银行排队等候上市、快速增长的高科技企业供应充足、国际板呼之欲出等三大主题看，2011年的中国股市IPO仍有望继续坐稳全球第一的位置。

　　其次是再融资。2010年银行股天量融资刚刚收官，2011年初民生银行、农业银行、兴业银行等又相继抛出融资方案，令市场担忧情绪再起，沪指也应声回落至年线之下。不过分析人士也指出，考虑到几大国有银行已经在2010年实施完成了再融资，而今年这几家抛出融资方案的银行多采用定向增发和次级债的形式，预计对二级市场的影响不大。整体来看，2011年的再融资规模会与2010年持平或略微下降。

　　最后来看解禁情况。据统计，2005年股改以来一直到2010年末，A股市场的解禁规模呈逐年递增趋势，其中2009年和2010年分别达到4.9万亿元和5.2万亿元。经过如此大规模解禁之后，A股市场迈向全流通的步伐也越来越快。按最新价测算，2011年全年限售股解禁股份仅为1784.25亿股，合计解禁市值为2.3万亿元，前者环比2010年减少56.7%，后者则环比下降55.5%，由此可见2011年的解禁股份供给相比2010年要小了很多。具体来看，光大银行、中国铁建、中煤能源等主板公司是2011年解禁的主力，但由于其控股股东的属性，大幅减持的可能性不大，因此就解禁压力而言，与2010年一样，主要压力还是在小盘股上。

　　资金供给比较充裕

　　说完了资金需求，再看资金供给这边。在2010年如此巨量的股票供给背景下，A股市场并没有被压垮，反而在下半年上演了一场从2319点至3186点的八百点大反攻。这期间，持续不断的信贷投放、仍保持高位的贸易顺差、卷土重来的国际热钱以及高通胀下的储蓄搬家，被认为是护航A股的四大最有效武器。那么2011年，信贷、顺差、热钱、储蓄搬家等会有什么新的变化吗？

　　新增信贷会收紧，但总量依然很高。为了刺激经济增长，在适度宽松货币政策引导下，2009年和2010年新增贷款经历了超常规增长。目前来看，2011年新增信贷力度会收紧，宏观流动性会有一定程度收缩，但下降幅度不会太大。预计全年新增信贷总额目标为7-7.5万亿元，M2目标增速从2010年的17%降至15%-16%。即使考虑到货币政策回归常态、央行多次调整存款准备金率和基准利率等因素，预期全年信贷投放将依然维持较高水平。

　　贸易顺差逐步缩减。最新公布的数据显示，2010年中国对外贸易总体向基本平衡的方向发展，贸易顺差收窄至1845亿美元，连续第二年下降。有专家预计，基于劳动力薪资水平上涨以及其它投入成本上升，中国在劳动力密集型出口产品市场的竞争力将逐步下降，2011年贸易顺差也将继续下降，或缩减至1500亿美元的水平。

　　国际热钱，痛并快乐着？2010年下半年开始，美国通过美元贬值向市场投放了大量货币，四处出击的国际资本开始寻找飘香的美味。尽管当前进入中国的热钱规模有多大尚未得知，但学术界和管理层似乎已经达成共识：热钱很凶猛，必须早提防。有机构预测，2011年外汇占款或达到2.9万亿美元，其中热钱是最主要的力量。当然，热钱的影响也应该一分为二的看：一方面，热钱的冲击会极大影响央行货币政策的效果，加大人民币升值压力；但另一方面，热钱继续流入中国可能会提振股市，一些上市公司业绩会因通胀而适度上升。

　　存量资金具有强大的再配置需求。2007年的大牛市主要依赖储蓄搬家；2008年熊市伴随着巨大的储蓄回流；2009-2010年小牛行情不断，则是由宽松的货币和储蓄搬家共同导演。从A股9月末以来的开户数快速突破上行来看，场外资金加速流入的证据较充分。以近六年储蓄/M2为参考依据，假设2010年10月份的占比45%延续至2011年，且资金不大规模流向房地产等其它资产，则可能为A股提供2万亿元左右的新增资金。就这一点看，即使边际流动性不足，但如果市场赚钱效应足够强，资产配置需求足够大，2011年储蓄搬家也能够对A股资金面形成支撑。

　　存量资金支撑股市 节前政策收紧概率不大（中国证券报）

　　我们认为，在存量货币的支撑下，股市难以深跌。通胀这个病患的形成并非一日之寒，存量货币的酝酿发酵潜力仍在继续发挥作用，通胀的温度将持续。上述博弈的结果是，2011年通胀控制的难度加大，存量货币带来的股市资金供应会表现出较好状态。

　　短期流动性持续对股市构成利好，但长期来看，则可能带来后遗症。这个冬天没有出现代表通胀升温的“浮脉”，可能是因为季节性因素，如果被忽略甚至被理解为浮脉没出现是正常的肌体反映，那很可能会带来用药时机的延误。这种状态可能会延续，对股市流动性短期来看是件好事，有利于资金的供应；但中长期来看是存在问题的，很可能导致后面的用药会加量，那么给股市流动性造成的后遗症就会加大。

　　“保增长”和“抑通胀”天平摇曳导致心理预期变化，从而带来股市的波段机会，预计市场振幅将加大。央行将在2011年在“保增长”和“抑通胀”的天平之间摇摆，这种动态调整也可以被理解为边走边看，从而对股市增量流动性的供应产生影响，这种波动在心理层面上对股市造成的干扰要大过实质上的影响，股市表现出脉冲的阶段行情可能性较大，这种预期之下的博弈将时松时紧，伴随着用药的缓急，股市也将加大波动幅度。因此，尽管单边行情出现概率不大，但是2011年把握好波段操作时机还是会有很好的回报。

　　上海证券：春节前政策收紧概率不大

　　鉴于当前的物价压力，货币政策已正式转向。经济转型的路径和困难，以及当前的问题和对策成为关注焦点。通货膨胀已于预期转化为现实压力，货币因素开始主导价格走势。货币扩张对经济的影响，已跨过了由“蜜”到“水”的时间节点（即货币扩张刚开始对经济有促进作用，相对不会对价格有作用，到后来就只对价格有作用，不对经济有作用）。未来如不加大货币回收力度，通胀将愈演愈烈。

　　虽然短期看，我国货币增速仍将维持高位，但在央行又一次上调准备金率后，2011年货币控制的压力已大大消除。在未来外汇占款不出现爆发式增长的前提下，货币增速难以长期维持目前的高增长态势，继续上调准备金的压力不大。

　　我们预计，未来货币政策将更多服从经济结构调整而非总量控制的目标。在货币控制手段的选择方面，信贷控制和利率调整将成主要工具。由于货币总量增速仍然较快，实体经济中的流动性水平仍然充裕，政策收紧更多地冲击是体现在心理层面上，资本市场受到的影响会更大一些。我们认为，2011年1月份继续出台紧缩措施的可能性不大，但在当前通货膨胀依然高企的情况下，短期内（3月）继续加息的压力仍不能消除。

　　大通证券：预计2011年新增信贷6.5万亿

　　我们认为，中国经济最应警惕的是滞胀，短期内政策明显收紧可能不会对输入型和成本推动型通胀产生明显效果，反而可能影响目前并不牢固的经济复苏成果。如果政策收得太紧，未来一旦出现黑天鹅事件，央行将会比较被动。

　　自2010年10月20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25%提高到2.50%，标志货币政策转向稳健。预计今年春节后开始加息，加息三到四次，每次至少25个基点，逐步扭转负利率的状况。长期来看，中国的利率水平将会逐步提高，利率的上升将推高投资成本，从而抑制投资增长和GDP增长的潜力。

　　2010年新增人民币贷款接近8万亿元，预计2011年贷款将增长6.5万亿元。贷款增量不仅要保增长，还要保证新项目开工，同时让老项目不形成大量坏账。我们判断，明年上半年信贷规模控制会非常严格；但如果明年下半年通胀压力缓解，年初确定的信贷规模或许有一定弹性空间。

　　姜建清：工行三年内不再向资本市场融资（证券时报）

　　工商银行董事长姜建清昨日表示，工行将加强对资本的管理，保持资本充足率在监管标准之上，三年之内不再向资本市场进行融资。

　　他还表示，今年工行信贷结构调整要实现三个“明显增加”，即中小企业贷款占比明显增加、个人贷款占比明显增加、贸易融资占比明显增加。

　　姜建清是在全国工商联与工商银行战略合作协议签署仪式上作上述表示的。根据协议，全国工商联和工商银行将在全国范围内建立全面稳定的合作关系，发挥各自优势，共同支持中小企业和民营经济的发展。

　　中国银监会副主席周慕冰出席仪式时表示，中小企业发展是我国国民经济平稳快速发展的重要基础，银监会将继续推进对中小企业的差别化考核，放宽对中小企业不良贷款的容忍度。

　　据悉，银监会从2008年开始，要求银行对中小企业信贷的年度增量和增速都不低于上一年，并鼓励银行成立中小企业专营机构，进行独立核算和审批。与之相对应，银监会作为监管部门也相应放宽监管容忍度，允许中小企业贷款出现较高的不良率。　（许岩）

　　证监会研究中心 资本市场“十二五”规划将关注四大议题（上海证券报）

　　在12日举办的“财经中国2010年会”上，中国证监会研究中心主任祁斌表示，目前资本市场对经济的服务仍然不足，未来要关注资本市场发行体制改革等六大重点问题。而正在制定的中国资本市场“十二五”规划，将关注建设创新型国家、上海国际金融中心建设、资本市场如何助推西部跨越式发展，以及香港市场等四大议题。

　　祁斌说，中国资本市场未来发展有六个重点问题要关注：一是进一步推动资本市场发行体制改革；二是加快全国性统一场外交易市场发展；三是加快证券市场发展；四是规范发展PE行业，对于PE行业进行适当的监管;五是继续推动创新，推动期货与金融衍生品市场的发展；六是建设国际板，吸引更多有技术含量、经济附加值更高的企业来中国。

　　“目前中国的金融服务严重不足，一边有大量企业在排队上市，另一边有大量的投资者背着一麻袋一麻袋的钱买房子。”祁斌对于推动新股发行体制改革必要性做了生动的解释，“看中国社会另一个现象将有助于理解：社会上有一大批大龄男青年，还有一大批大龄女青年，如果婚介市场发达些，大龄男青年、大龄女青年也许就会大幅减少。”资本市场要做好资金缺乏者与资金富余者之间的纽带，优化资源配置，以实现双赢或多赢。

　　就现阶段中国资本市场发展，祁斌认为还存在三大问题：一是市场化机制严重不足，全球所有主要交易所大部分是注册制，但我国目前还是核准制；二是市场文化有待进一步提高。2007年全球主要市场的换手率平均在100%左右，但上海证券交易所的平均换手率是927%，深交所是987%；三是结构的问题，要加快中国多层次资本市场的建设，尤其是推进场外市场的建设，才能使我国资本市场可持续发展。