芈八子是什么等级:核电龙头东方电气

核电龙头东方电气

核电是未来10年中成长较有明确的行业，从2010年到2020年，核电行业成长空间，一般预计在8倍，极限预计则高达12倍。按照国家发改委的最低规划，2020年，全国核电投资将高达7000亿，为目前的7倍以上。

核电龙头企业，为东方电气。此外，上海电气、二重和一重，也是重量级的企业。

东方电气在前些时的操作中，我选择它为短线品种。当时说过以后有机会再谈，现在谈一下这家公司，同时也谈一下自己为什么没有选择它为长期投资企业。

首先，说说公司的资产。

东方电气三季度末期的总资产高达821.41亿，股东权益为108.15亿，也就是负债高达86.83%,这个数据可能令很多人感觉到害怕。但是，如果我们细看它的负债，就可以发现，这正是公司的魅力之所在。公司的负债高达713.26亿，但是其中的预收账款高达490.20亿，这一点，令东方电气有点像房地产企业，预收账款很高。房地产企业的预收账款，主要来自于期房销售，而东方电气的预收账款，主要因为公司产品还没有交付客户使用，但根据产品生产的进度，要求客户打来产品生产的进度款。在全部负债中，预收账款占比高达68.73%。此外，应付账款高达131.89亿，占到全部负债的18.49%。这两项合计占到全部负债的87.22%。

前面说了预收账款，这里再谈一下应付账款。应付账款的产生，主要是公司需要进行设备采购、生产材料等的采购，而采购后，暂时还没有向被采购方付款，这样就产生了应付账款。公司应付账款高达131.89亿，高于股东权益23.48亿，可见相当多的公司愿意向公司先交产品后付钱。另外，公司还有31亿多的应付票据。

上述两个数据表明，公司实际上主要是在用下游客户的钱和上游供货商的钱玩儿，这样的公司，实际上是很强势的公司。下游公司和上游公司都在按照他的游戏规则运行，很有点像苏宁电器的那种感觉，上下游通吃。

而公司的短期借款，只有25.82亿，一年到期的非流通负债只有1632万，公司还款的压力很小，表明公司的财务极为安全。

明白吗？

其次，公司处于高速扩张之中。

三季报显示，公司的固定资产只有72.67亿，在建工程为27.33亿。半年报显示，公司在建工程为27.88亿，固定资产为67.87亿。我们查阅公司的投资，发现如下：

08年，公司增发，募集12.97亿元，已投资9.51亿，尚未使用资金为3.47亿。

09年，公司非公开发行，募集资金50亿，已使用47.24亿，尚未使用资金2.76亿。

上述两次募集资金，共62.97亿。

公司的投资项目如下：

第一项，华东风电制造基地，总投资4.09亿，基本竣工；

第二项，华北风电制造基地，总投资1.86亿，部分厂房投入使用，应该快竣工；

第三项，百万千瓦核电常规岛技改项目，投资3.86亿，已投资1.77亿。

第四项，大型清洁高效发电设备核心部件生产基地项目，总投资3.15亿，已投资1.78亿。

第五项，东方汽轮机汉旺生产基地灾后重建项目，总投资22亿，已竣工。

第六项，清洁高效锅炉燃烧技术实验中心，总投资2100万，已投资725万。

第七项，百万千瓦核电常规岛技攻，总投资7.9亿，已投资5.28亿。

另外有三个非募集资金投资项目，分别是：

第八项，东方电机有限公司中型电机建设项目，总投资4.82亿，已投资3.06亿；

第九项，武汉核设备有限公司，总投资4.42亿，已投资1.01亿；

第十项，广州重型机器有限公司出海口基地三期工程，总投资9.02亿，已投资4.47亿。

上述10项投资，共计61.34亿，占公司今年6月底固定资产的90.38%，可见公司这些投资完成后，产能将扩张近1倍。

正因为如此，我们判断公司处于高速扩张期间，上下游通吃，还在同股权投资者的博弈中处于上风，变成上下游、新股东通吃。公司是一家强势公司无疑。

再次，我们看公司的主营收入和新接订单的比较：

2010年上半年，公司主营收入169.11亿，增长8.93%，净利润增长50.16%；上半年新接订单212.5亿，比主营收入高出25.66%；新接订单中，火电占41.6%，核电占16.3%，风电占27%，水电占4.3%，其他占10.8%。

2010年前三季度，公司主营收入255.7亿，增长13.64%，净利润增长59.3%，前三季度新增订单381亿，比主营收入高出49%，可见公司的发展仍处于良性之中。

公司目前在手订单高达1420亿，基本上可以满足未来三到四年的发展需要，其中核电订单约430亿。

因为公司新接订单远高于公司主营收入，因此，未来几年内，公司增长可期。制约公司业务的主要原因，可能还在于产能。

最后，谈点为什么没有长期投资东方电气。

东方电气是一家好的新能源特别是核电制造公司，核电板块的绝对龙头。但是，如果我们问一句，到2020年，东方电气核电一块的主营收入、净利润能否增长10倍？这个是肯定的，但如果我们问这样一个问题，10年后，东方电气的主营收入和净利润能增长10倍吗？我们的结论是否定的。

原因，主要在于目前东方电气的主营收入构成：

今年前三季度，公司的水电产品营收17.33亿，降幅为12.64%；火电收入149.33亿，增长0.05%；风电收入59.5亿，增长29.02%，核电营收25.85亿，增幅高达308.63%，其他营收为3.68亿，下降4.9%。我们看看公司的主营收入结构：

公司的主营收入中，火电占到58.4%，比例最高，风电占到23.27%，比例第二；核电占比为10.11%，比例为第三；水电占比为6.78%。而在今后若干年内，火电一块很难有增长，风电高峰增长期已过，尽管因为公司交货期可能拖后的影响，我们预计公司的风电高增长期快要结束了，那么对于公司未来而言，核电和水电的增长，将是公司增长的主要动力。

即使今年公司核电一块的主营收入达到50亿，2010年达到50亿的10倍，即500亿的话，那么对于公司而言，在火电、风电主营收入难以高增长的条件下，10年后，东方电气的利润增长，怎么也不可能达到10倍。

正因为如此，我们不将600875作为长期投资的标的。这是它的美中不足之处。另外，如果有朋友要投资这只股票，时间选择还是比较重要的，最好在中期底部买入。

至于下周市场，前半周有向上的要求，而下半周，则应该反弹到位。大家要注意反弹到位后，该调仓的要调仓，该卖的要卖。

不多说。