九乡新闻网芜湖县历任县委书记:国金证券：移动电子商务专题分析(荐股)
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/10/06 00:53:09
国金证券：移动电子商务专题分析(荐股)
投资思路： 1、未来一两年我国移动电子商务面临井喷发展期：3G 用户规模性增长、移动互联网管制政策逐步放松、以及运营商对移动支付平台打造是我国移动电子商务市场即将爆发的直接驱动因素；2、从移动电子商务发展特征看，先期以游戏、音乐、信息等虚拟内容交易为主，中期以电子交易、票务等大额虚拟交易为主，后期发展到以实物交易为主的发展趋势，支付方式从初期以短信、到远程、最后到现场支付的演进趋势；3、移动互联网虚拟内容的繁荣和移动支付平台的兴起是移动电子商务快速发展的必经阶段，这也正是本报告的两条投资主线，移动互联网龙头是神州泰岳，移动支付龙头是国民技术。
选股标准：根据公司的业务弹性，业务延伸性，细分市场地位，运营商支持程度，业绩爆发时点以及财务指标和估值水平作为我们选股的关键指标，对股票进行打分，最后选出了其中比较优秀的投资组合和其他供参考的合适的投资标的。
投资组合：首选神州泰岳和国民技术，第二梯队四维图新、生意宝、焦点科技、同化顺，第三梯队是北纬通信和拓维信息。（国金证券研究所）
拓维信息：11年手机动漫,校讯通,电子商务将是增长动力
我们认为拓维信息是一家稳扎稳打的稳健型公司,所运营的无线增值业务基本都是投入少、风险小、而且基本能确保赚钱的业务。在当前行业高压政策带来的系统性风险下,这种风格能确保公司在危机时首先生存下来,其次再图谋发展。
考虑到公司动漫业务、家校通业务未来的成长,我们预计公司2010-2012年EPS为0.76元、0.99元、1.32元,分别同比增长28%、30%、32%,对应2010-2012年PE分别为53、41、30倍。按照2011年50倍PE,目标价50元。公司最近股价有一定的涨幅,我们认为这是市场对于公司价值的逐步认可,维持“增持”评级。（海通证券）
恒宝股份：移动支付瓜熟蒂落
公司三季报显示,第三季度、前三季度收入同比增长79.5%、32.7%,归属上市公司股东净利润同比增长11.4%、10.7%。净利润增长幅度小于收入增长幅度,主要原因是低毛利的手机支付卡、SIM卡增长速度高于高毛利的银行卡。
移动支付卡放量是公司技术、客户积累水到渠成的结果。公司在三季报中指出,移动支付卡业务同比大幅增长。公司长期从事SIM卡的智能化和封装业务,在移动支付卡,尤其是2.4G方案领域,在技术和工艺的积累上有明显优势;同时与电信、联通等运营商在SIM卡业务上形成的良好客户关系,对手机支付卡业务的顺利拓展具有重要意义。
移动支付卡毛利率具有提升空间。2.4G方案的SIM卡封装包括两个环节:芯片模块的封装和卡的封装,前者因为涉及到微型天线等高难度工艺,据我们了解,大陆产业界的工艺水平还难以达到,因此,目前2.4G产品的毛利率不高,根据我们的分析,应略高于普通SIM卡。如果能够解决芯片模块的封装工艺问题,移动支付卡的毛利率还将有一定的提升空间。
对于13.56M的移动支付方案,公司亦有很强的竞争力。公司在SIMPASS等基于13.56M的移动支付方案上,掌握核心技术,具有产品经验。
EMV迁移即将启动,金融IC卡增长拐点将至。根据我们了解到的我国银行系统为EMV迁移所进行的后台系统改造和硬件升级工作进度,以及相关的行业高层表态,并参考国际上EMV迁移进程,我们判断,国内五大商业银行将于明年初开始实施EMV迁移。公司在银行卡行业领先的市场地位、IC卡方面长期的技术积累、本土企业的背景,都将保证公司充分受益。
我们预测,公司10、11、12年收入为5.94亿、8.05亿、11.2亿元,EPS分别为0.26元、0.37元、0.52元,对应10、11年PE为63.7倍、45.1倍,考虑到EMV迁移、移动支付巨大的市场空间,以及公司显著的竞争优势,给予公司增持评级。
风险提示。EMV迁移的推进速度有一定不确定性,对公司业绩有一定影响。（华泰联合证券）