苏州妇女儿童活动中心:经济危机与对策之研究 - 扬韬 - 技术分析作图 - 满江红股票网 |股票,证券,技术分析...

次贷危机有正在演变为全球经济危机的趋势，让全球经济界和投资界都忧心忡忡。此时，一些关于经济和投资危机的书籍陆续出版，给我们提供了广阔的视野。节日期间，扬韬读了两本涉及到美国1929-1933年大衰退期间的著作，对一些理论家提出的观点进行了思考，希望籍此能理解危机的根源与对策。

不过，让人感到遗憾的地方是，到目前为止，理论界和政治家对于经济危机的起源，还多倾向于是货币政策问题，而非其它。这使得政治家在面临危机时作出的第一反应就是实施宽松、乃至于极其宽松的货币政策。通俗点说，就是放贷、扩大放贷，让市场的钱多起来。应和政治家们的行动，投资家颇多怀疑，有的就开始担心出现恶性通胀。
就扬韬看来，理论界的观点未必正确，政治家的抉择也未必合适，投资家的担忧则大可不必。

首先一点，在危机来临后的一个比较长时期里，根本就没有通胀而只有通缩。以美国为例，1928年的消费者价格指数是99，1928年降低到98，1930年降低到91，1931年降低到80。到1932-1933年，物价指数更只有73，也就是说，在危机的末期，是极其严重的通缩，而不是通胀。

从这一点说，担心通胀是不必要的——也许，我们看不到商品价格的再次暴涨，假如以本币计价的话。

当然，弗里德曼和施瓦茨在其《大衰退》中已经“深刻揭露”了当时衰退的主因——有一个“无能的”美联储，没有在关键时刻向市场注入足够的货币。

弗里德曼在1976年获得了诺贝尔经济学奖，因为他是20世纪经济思想最重要的发展“货币主义革命”的领军人物。无疑，他与欧文.费雪一样信奉货币决定论：
MV=PQ
在这里，M是货币，V是流通速度，P是商品价格，Q是商品数量。如果要通俗地解释其理论，就是社会上的货币及派生货币数量等于一国产品总价值，或者干脆就是M2=GDP。
按照这个理论，在经济不景气的时候，也就是PQ不行的时候，应该采取两种措施。一种是提高M（货币）供应量，二则是提高货币流通速度。在货币流通速度缓慢的时候，尤其应该提高货币供应量。

但是，当危机来临的时候，V是大大降低了的。各个银行都不肯贷款，生产者和消费者也不敢贷款，因此，要想提高MV总量，就必须大幅度扩大基础货币供给。

2008年的经济危机来临后，美联储不再是“无用的”了。他们三天两头向市场注入货币，并且将利率水平压到极低的水平。但是，就在他们注入货币的同时，货币乘数急剧下降，人们宁可储蓄也不贷款，经济非但没有景气，反而更糟糕了。

其实，类似的情况早在20世纪70年代石油危机的时候就出现过，在经济衰退的时候，一些国家大幅度提高货币供应，但经济照样没起色。对此，卢卡斯的“理性预期”学派给予了很好的解释：政府采取的措施早已被理性人们预期到了，所以，大家采取了自我防护机制，从而导致政策失灵。

问题出在哪里呢？扬韬以为，弗里德曼在研究大衰退时，可能过多关注了货币供应问题，而忽略了其它。这或许与他本来写的就是《美国货币史》有关，也可能与西方国家资本主义思想比较严重有关，因为当时出版《美国货币史》的时间是1963年。

在《大衰退》中，弗里德曼过分关注了货币流通速度从最高峰时的3.0下降到低谷时的1.5，银行的存款也大幅度下降。这在今天或许不可理解，因为当时的美国人恐惧于英国率先放弃黄金本位，所以很多人宁可持有现金和硬通货。也正是因为如此，美国人当时持有硬通货的规模大幅度上升了50%。尽管人们将美元换成黄金，但美元还是留在银行体系内的。银行存款下降，与贷款规模缩水直接相关。

弗里德曼忽略了的是收入指标。1930年到1933年，美国人的货币收入从近870亿美元下降到390亿美元，难道不能说明问题吗？是人民群众的收入下降导致了经济危机和大萧条，而不是货币供应太少。

何以见得呢？因为1929年美国的耐用品消费数据是185（以1922年为100），但1930年下降到143，降幅超过20%，而1930年的非耐用品（生活必需品）只是从119下降到97.到1932年，耐用品消费下降到47，比高峰时下降了75%。但非耐用品只是从119下降到56。这也就意味着富人的消费下降幅度虽然巨大，但穷人的消费也下降了。在此期间，货币供应量只不过才从146下降到113而已。

1932年，美国的失业人口从危机前的150万猛增到1300万，大量人口失业导致社会总收入急剧下降，购买力进一步降低，生产严重过剩，由此才会使得工厂不敢开工，银行不敢贷款，表现在货币现象上，就是货币数量不再增长，又因为大量货币用于购买黄金等硬通货，就造成了银行存款下降的局面。

对此，弗里德曼在其著作中只是轻轻一笔带过。这好比他还写了股市崩盘所导致的财富缩水，他说，“股市崩盘削弱了消费者和企业的消费或投资意愿……他们都更乐于留有更多现金”。其实，这里如果再做一下深入的研究，他也许能发现股市崩盘和工人失业所造成的社会财产性收入和劳务性收入的急剧下降，也许才是危机加深的根本原因。
当然，面对同时下降的收入和货币，也许难免产生“先有鸡还是先有蛋”的疑问。是收入下降导致购买力降低以至于产能过剩从而造成了货币减少，还是货币减少导致企业停工以至于收入下降？要回答这个问题，恐怕就必须从危机爆发的根本原因上入手。

比如，1928-1929年期间，美国的货币流通速度和货币存量都是稳定而略有增加的，尽管流通速度略慢了一点。但是，工业生产指数在1929年还曾创下新高。但突然之间，股市崩盘、经济衰退就开始了。其间的原因又有多少与货币相关呢？


所以，如果仔细搜寻危机发生节点上发生的故事，我们或许应该能下一个断论：危机的爆发，是因为居民收入的增长速度在放慢，通胀的提高，使得居民购买力下降，由此导致生产达到顶峰后出现过剩，而过剩一旦出现，投机者率先嗅到味道而抢先抛售股票，由此造成股市崩盘。股市崩盘使得财富效应消失，居民收入进一步严重缩水，购买力持续下降，从而使得工业生产开始滑坡。工业滑坡后，银行开始收缩贷款，货币供应量不足，社会资金紧张。为了促销，企业不得不降价，由此造成物价降低，通缩现象出现。通缩出现后，企业开始裁员，居民收入进一步缩水，如此恶性循环，使得危机加深。

由上述逻辑可以得出结论：货币供应不足，只是危机加深的一种现象，而不是危机加深的根由。在危机出现的时候，央行扩大货币供应以图提升经济的做法，只能一时有效，却不会屡屡灵验，一旦这种尝试失败，才会更进一步加深危机。

对此，熊彼特的名言或许更有说服力：（经济）周期并不像扁桃体那样，是可以单独摘除的东西，而是像心跳一样，是有机体的核心。“人们可以修正经济的波动，但不可能完全避免，如果你想要完全避免，事情就会变得更加糟糕”。

后记：在今年以来的多篇文章中，扬韬在分析经济危机根源的时候，逐渐认识到经济危机与两极分化程度加深有密切关系。是严重的两极分化导致的消费相对萎缩触发了经济危机（目前有些人口口声声只说是金融危机，而金融危机本来就是经济危机的组成部分）。而经济危机进一步加剧了居民收入的降低，使得富人变穷、穷人更穷。要一直到普通生活必需品甚至食品的消费萎缩到谷底，经济才会在逐渐提高的消费需求中缓慢回升。从这个角度说，危机初始就盲目大幅度扩大投资，并不是百用百效的灵丹妙药，反而要防止盲目扩大的投资造成新的产能过剩从而加深危机的程度。

要走出经济危机的泥潭，没有别的办法，只有提高居民收入一途，包括短期收入和远期收入。而要做到这一点，也只有马克思主义理论能指导我们的实践。

参考阅读：
1、《逃不开的经济周期》，作者：拉斯.特维德。中信出版社，2008年11月第一版。
2、《大衰退》，作者：米尔顿.弗里德曼，安娜.雅各布森.施瓦茨。中信出版社，2008年12月第一版。
（《逃不开的经济周期》系统而简要地阐述了最近三百年西方经济学主流学派的演变过程，值得作为研究宏观经济学和西方经济学的重要参考书，如果能结合相关人物的原著阅读和研究，就更好了。特别推荐一下。）