苏州申请商标代理:明辨高送转股投资价值 哪些股最值得关注（股）-股票频道-金融界（学习选股去年的东西一样用）

　　明辨“高送转”企业投资价值

　　临近年终，“高送转”个股再次成为市场关注的焦点之一。2009年，A股市场有101家企业10送转5股以上，其中38家达到10送转10股以上。“高送转”预期行情迅速升温，投资者该如何认清风险并把握相关的投资机会？本期股民学校重点关注“高送转”板块股票的投资价值。

　　“高送转”题材长期存在

　　“高送转”题材形成动因主要有三个：一是企业通过股本扩张为未来的再融资做准备，二是迎合投资者的投资偏好或者配合一些资金的运作，三是提升公司股票的流动性。因此，“高送转”个股集中于成长性相对较高的中小板企业，这类企业一方面容易发生“高送转”的现象，一方面也容易受到市场资金的追捧。

　　如苏宁电器是中小板中“高送转”个股的典范。2004年7月21日，苏宁电器在中小板上市时，其总股本为9316万股，流通股份只有2500万股，按当日收盘价32.7元计算，总市值只有30亿元左右。但在此后近5年时间里，苏宁电器将中小企业的成长性演绎到了极致：总股本增至44.86亿股，增长45倍；总市值826亿元，增长27倍。苏宁电器的股本扩张除了一次2500万股的增发以外，其余都是通过送股(转增)来实现的，4年来共送股(转增)6次，其中“10转增10”的就有4次，同时还有4次现金分红，每股累计分红0.43元。

　　值得一提的是，苏宁电器股本扩张的同时，业绩也保持了同步增长，即使在遭受金融危机影响的2008年，其每股收益仍然达到0.74元，每股经营现金流量1.28元。截至2009年11月27日，苏宁电器的复权收盘价高达967元，它的高速增长为长期投资者带来了丰厚的回报。

　　“高送转”企业多具三大特点

　　A股市场中“高送转”企业多具有以下特点：

　　(1)股本扩张大部分以公积金转增股本为主

　　从历史统计可知，公司大比例进行股本扩张，基本上都是以资本公积金转增股本为主。因其不属于利润分配范畴，不需交纳20%的所得税。而以当年利润、未分配利润或盈余公积金送股均属于利润分配，需交纳20%的所得税。因此，通过资本公积金转增股本，可以让上市公司大股东及二级市场的投资者合理避税。 因而每股资本公积金指标可以衡量转增股本的能力。

　　(2)盈利能力较好

　　最近三年的分红统计数据显示，上市公司股本扩张的可能性与其上一年度的业绩水平存在着明显的正相关性，2008年“高送转”公司的营业总收入同比增长率、营业利润同比增长率、以及净资产收益率，比A股平均水平分别高出9.4%、36.1％和9.4％。

　　(3)集中于中小盘股

　　统计发现，总股本小的公司股本扩张要求较为强烈，而公司的股本越大其进行股本扩张的欲望也就越低，送转比例与总股本多少成正相关；另外，“高送转”不但与总股本有关，而且与流通股本也呈现出明显的正相关，但不如总股本对送转比例的影响大。

　　投资“高送转”企业关注三大因素

　　目前A股市场一大批具备“高送转”概念的中小板次新股的表现相当优异，如星期六、湘鄂情、禾盛新材、信立泰等。据江海证券研究所统计，本年度实行过“高送转”的股票平均涨幅达到138%，远超同期A股涨幅。但我们应该看到，此类股票的相对估值也较高，2009年市盈率(按照今年三季度业绩 × 4/3计算)为41.99倍，远高于A股的平均水平27.85倍。“高送转”股股价目前的涨幅都已经比较大，估值已经反映了大部分的成长性，市场价值中枢将会对其形成压制。

　　事实上，“高送转”实质是股东权益的内部结构调整，对公司的盈利能力无实质影响，而且由于净利润不变，资本公积金转增股本与送红股都将摊薄每股收益，投资者并未获得真金白银。因而在投资此类企业之前，需要重点考虑以下因素：

　　第一、目前的价格是否合理，在公布送转方案之前的一段时间一般此类公司的股价都会有不小的涨幅，投资者需要考虑此种上涨是否已经反映了送转预期。

　　第二、公司目前的经营是否稳健，财务是否健康。建议投资者将目标锁定于年净资产收益率不小于30%，产品毛利率水平和复合增长率都不小于30%的企业。还应全面分析公司的利润表、资产负债表以及现金流量表以了解企业的偿付能力、财务负担压力和长期财务健康保障能力。

　　第三、公司行业是否具有持续高成长的属性，根据企业的内在价值决定企业市场价格的逻辑，我们认为应该重点关注具有独特商业模式、具有可持续自主研发创新能力和高技术壁垒、符合国家产业政策重点支持领域或符合产业升级趋势的三类企业。(上海证券报)

　　年关将近 高送转概念股火热登场

　　每逢年末，市场总要掀起一轮炒作高送转概念股的行情，今年也不例外。随着东方海洋、世联地产、杭萧钢构、四川圣达、禾盛新材等个股此起彼伏的涨停，今年炒作高送转预期的行情已正式拉开序幕。

　高送转概念再热

　　从高送转个股的历史表现看，具有高送转概念的个股股价往往在分配预案出台前这阶段时间内，少则上涨50％，多则翻番。以年初的中兵光电和西飞国际为例，中兵光电于2008年9月的定向增发事宜获批，并以相应价格向华北光学发行股份购买资产之事一经披露，让投资者对公司年度业绩展开暇想，自 2008年11月初至2009年1月15日10送10的分配预案正式出台前的52个交易日内，股价涨幅达94.67％，而在预案出台后，投资者依然狂热追捧，至2009年2月23日分配方案正式实施时，股价又上涨了65.23％；同样，西飞国际以10送12的分配方案创造了分红历史，公司股价自11月初启动，至2009年3月3日分配预案正式出台，个股涨幅达118.29％。

　　考察A股个股的大幅上涨原因时可以发现，高送转的预期对个股股价在阶段时间内的上涨起到明显的催化作用。统计2005~2008年4个年报披露期具有高送转题材(预案在10送5以上，包含10送5)的个股可以发现，每年12月初至第二年4月，高送转概念股平均涨幅均跑赢了同期大盘(见表1)。

　　高成长是高送转的资本

　　通常意义下，高送转概念股一般都具备或部分具备以下条件，首先是主业持续增长，而不能单靠投资收益来粉饰；其次，每股资本公积金、每股未分配利润、每股净资产均越高越好，每股经营现金流尽量为正；三是总股本偏小，且具有良好的基本面。四是以前有过分红，而近期未分配。

　　从上述条件可以看出，近期股价表现强劲的大洋电机、东方雨虹等个股都暗合上述要求，或许在今年年报中会出台相应送转方案，虽然这些个股在去年年报中已经实施过大幅送转，但第一年已实施过高送转，次年再度高送转先例不是没有，如苏宁电器、康美药业、东华软件等。目前那些总股本相对偏小，具有较高的每股公积金或较高的每股净资产，亦或较高的未分配利润，都让这些市场占有率偏小的细分行业龙头急于快速扩张，做大做强，争取早日在市场中树立强势地位(见表2)。

　　中小板公司更易出高送转

　　同样，我们在分析自2005年~2008年年报中实施高送转的公司时发现，每年的高送转股在送转前，其基准总股本小于4亿股的公司占当年全部高送转公司的比例均超过70％(见表3)，这表明小盘股更易出高送转股票。

　　分析这些个股可以发现，中小板的上市公司明显居多，这也表明成长性更好的中小板个股的股本扩张愿望相较主板更为强烈。数据显示，2005年年末，总股本在4亿股以下高送转公司中，有13家公司属于中小板个股，占当时中小板公司总数的26％；2006年有16家，占当时中小板个股的 14％，2007年有81家，占当年全部中小板公司37％；2008年有49家，占当年全部中小板公司的18％。

　　从这组数据可以推算出，牛市中，股本在4亿股以下的中小板块公司出现高送转的个股占所有中小板个股总数的比例将会明显增多，熊市中会有所下降。今年虽然不能算是大牛市，但前11个月指数涨幅近一倍，个股涨幅数倍的情况下，股本在4亿股以下的中小板出现高送转公司或许将会明显增多，以牛市平均 30％估算，至少有70余家，其中最有可能出现高送转公司有世联地产、海陆重工、华东数控等。(证券市场红周刊)

　　选择“三高”公司

　　高的未分配利润未必就是好的投资标的。

　　在选择高送转概念股的问题上，唐永刚提醒投资者一定要记住选择“三高”品种。所谓“三高”就是每股未分配利润高、每股资本公积金高和业绩成长性高。“其中，高的业绩成长性最为重要，但其余两个条件也不可或缺。此外，股本规模相对较小的公司更吸引人。”

　　在众多公司中，由于中小公司股本小，股本扩张能力强，如果业绩增长又十分明确，这样的品种高送转预期更为强烈。所以，分析人士将高送转的公司集中在中小板和创业板上。

　　私募人士萧先生告诉记者：“到了年底，机构也在寻找适当的投资机会提早布局，中小市值的股票成为资金挖金重地，这注定是市场的一个热点。从目前机构加仓的品种来看，的确是中小市值的股票占比比较大。”

　　在近期涨势如虹的高送转概念股中，记者注意到大华股份（002236）的光环最为耀眼。据公开资料显示，该公司总股本仅6680万股，三季度每股收益为0．90元，每股未分配利润与每股公积金分别为 4.4075元与5.5802元，具备了十足的高送转概念。而机构资金在潜伏高送转概念股时，当然不会忽视预期如此强烈的个股，此前的17日，两家机构席位共计买入大华股份1846．41万元，造就了大华股份飙涨行情。

　　从目前的盘面上来看，高送转行情还处于启动阶段，并没有大规模爆发，也正因为如此更具投资价值。“如果在高送转方案未公布之前，能够及时介入，那么将会创造极大的获利空间。而方案真正出炉后，个股可能会见光盘整。”唐永刚认为，目前还是介入高送转概念股的好时机。

　　除大华股份外，分析人士还建议关注每股未分配利润、每股公积金都很高的信立泰；每股未分配利润2.3178元、每股公积金13.79元的神州泰岳 （300002） （300002）；以及罗莱家纺 （002293） （002293）、华新水泥 （600801） （600801）等。

　　不过，端宏斌提醒投资者，高送转只不过是概念而已，对业绩并没有太大的影响，投资者去刻意确定哪家可以送转多少的意义也不大，切忌防止过热炒作，以防出现无高送转兑现的利空。

　　中国船舶 600150

　　天相投顾点评：随着近4个月来新船新单的增加，新船市场见底回升。但由于受需求较弱的影响，行业复苏进程缓慢。而我国新接订单量和手持订单量已经处于全球的首位，技术水平和造船企业的综合实力也在不断提高。维持“增持”评级。

　　海陆重工 （002255） 002255

　　长城证券点评：公司是工业余热锅炉细分领域的龙头,优势产品包括干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉和有色冶金余热锅炉,余热锅炉市场份额位居国内第一。预计随着年底哥本哈根会议的临近,公司会越来越受到市场重视。

　　罗莱家纺 002293

　　申银万国证券点评：公司四季度业绩有望超预期，罗莱家纺收入和净利润连续4年居国内床上用品行业第一。公司2006年至2009年三季度收入复合增长率达到23％，行业龙头将取得超过行业平均的增速。合理价值在43-47元之间，上调至“买入”评级。

　　信立泰 002294

　　国泰君安证券点评：2008年公司收入构成：心血管类药物、头孢类抗生素制剂、头孢类抗生素原料药、其他分别占收入比重39.61％、27.37％、29.50％、3.52％，心血管产品对公司很重要。目前公司基本面良好，但估值不低，给予“谨慎增持”评级。

　　华新水泥 600801

　　中银国际点评：公司属于快速成长的区域水泥龙头，产能将持续扩张，2010年将有超过5000万吨的产能规模，未来中部地区的水泥价格值得看好。由于公司所在主要区域基建工程较多，预计公司第四季度业绩将大幅好转。

　　大华股份 002236

　　港澳资讯点评：公司是我国安防视频监控行业的龙头企业，主要产品为嵌入式DVR。公司已形成五大核心技术平台和面向安防视频监控前沿领域的“大安防”产品架构，公司产品被应用于世界最大水电工程三峡葛洲坝 （600068）电厂远程监控项目等。

　　华东数控 （002248） 002248

　　申银万国证券点评：公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商，产品结构不断优化升级，博格板式磨床的垄断性优势将使公司充分分享高铁投资机遇，受益于国家高铁建设，公司数控龙门机床增势迅猛，未来发展值得期待。

　　扬农化工 （600486） 600486

　　国信证券点评：2010年开始，公司业绩仍然有望持续稳步增长，草甘膦产量将从2.5万吨提升到4万吨，预计明年卫生菊酯有望重新恢复性增长，我们基于经济复苏以及虫害可能再度活跃的判断，更看好估值偏低的扬农化工。 (华夏时报)

　高送转概念股跟踪 哪些股最值得关注

　　高送转题材类个股一直是年末的热点，本报从本月19日以来一直根据“总股本低于5亿股、每股未分配利润或每股公积金大于2.25元、前三个季度每股收益在0.45元以上”作为一个筛选相关公司的重要口径，跟踪观察了部分符合条件的具有高送转潜力的个股。

　但是这是市场给予我们每个人的权利。中国在成长，每个人都有参与的荣光与自由。尤其是在中国资产重组大潮掀起的此刻，越来越多的股本扩张的故事，会在市场调整后照样激荡人心。

　　只是要记住，高送配从来不是一个结果，而是一种手段，清晰辨认每一家有预期的公司，再清晰的辨认它的目的和未来。

　　本期理财周报用各种方法为你筛选预期最大的股票，最初我们筛选了50家，在最后我们又增加了23家。方法比一切都重要。