九乡新闻网苏生龙王传说污文:陈业：人民币国际化当前就是要主推香港市场
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/14 00:41:37
2011年01月28日 10:15
来源：凤凰网财经 作者：陈业
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安邦咨询 研究员 陈业
在国际货币体系改革的大背景下，人民币国际化近两年取得了一系列的进展。这一进程目前仍在继续。在中国国家主席胡锦涛访美其间，中美两国于1月19日发表联合声明，美方支持中方逐步推动将人民币纳入特别提款权(SDR)的努力。1月24日，法国总统萨科齐也指出，法国在今年担任二十国集团轮值主席期间，将重点推进国际货币体系改革，而且他建议将人民币纳入SDR的篮子货币。对此，国际货币基金组织(IMF)总裁特别顾问朱民认为，让人民币进入SDR已成为全球共识。“危机之后，大家都看到以美元为主的货币体系有很多不稳定因素。这(人民币进入SDR)有助于全球货币体系稳定发展，这是共识。但是会有一个很长的过程，还有许多技术问题，例如人民币可兑换性等等需要解决。”
然而，由于SDR目前存在许多缺陷，就算人民币顺利入选了SDR篮子货币，也不足以支撑人民币的国际化。实际上，SDR最初并没有被设计成国际货币，而只是一种国际储备资产，仅被用于国际组织和政府间债务的记账，IMF成员国之间的计价和交易。目前全球储备资产中SDR占比不足5%。更致命的是，SDR背后并无实际资产的支撑。只有以SDR计价的金融资产出现，其作为真实的储备货币才有现实意义。所以，人民币国际化的市场基础不可能靠搭SDR的“顺风车”解决，只能依靠自身去开拓，争取获得更多海外企业和个人的接受与认可。目前最重要的两个通道，当然就是人民币跨境贸易结算和香港离岸人民币市场。
在2010年，这两方面的工作都取得了突破性的进展。截至2010年11月底，以人民币结算的贸易额已达3850亿元(约合580亿美元)，在香港的人民币存款额也已逼近3000亿元。实际上，人民币跨境贸易结算和离岸市场的发展本就是相辅相成的。因为约80%的人民币结算发生在外国贸易商针对中国的出口之中。这意味着，大部分外商热衷于向中国售出商品并获取人民币。在人民币升值预期强烈的背景下，这种结果不难理解。而这些游荡在中国国境之外的人民币大多以存款的形式汇集到了香港人民币市场。作为全球金融中心之一，香港正利用既有的经验和自由市场的优势，开发出一系列的人民币产品。于是，在离岸市场上人民币可以买卖、借贷、互换等等，人民币股票也正在讨论之中。离岸市场人民币金融资产的丰富将进一步增强海外企业和个人持有人民币的意愿，因为这意味着人民币具备了更强的流动性和更多的投资选择，从而推动人民币跨境贸易结算额进一步上升。通过这一良性循环，人民币国际化的市场基础将逐步得以夯实。
值得注意的是，正当香港离岸人民币市场发展得如火如荼之际，内地却传来了一些怀疑的声音。1月17-18日，“2011亚洲金融[3.60 0.56%]论坛”在香港举行，上海金融办主任方星海在发言中不无“傲慢”地表示，香港要成功实践离岸人民币贸易目标，要取决于上海在多大程度上以及多快才能够成为一个在岸的人民币交易中心。他说：“人民币债券市场在香港是非常受欢迎的。如果在上海的人民币债券市场发展速度很慢或者说受到很多约束，那么所有的公司会冲到香港发行债券，因为香港规管环境更为宽松自由。如果他们发行债券，不用通过一道又一道审批程序。如果这真是真的话，迟早人民币汇率将会在香港得到决定，而不是在大陆得到确认。”在我们看来，这种担心完全没有必要。香港的人民币债券市场规模是有限的，目前比起内地要小得多，如果真有许多企业涌到香港发行人民币债券，则供求关系的变化将会导致离岸市场人民币债券收益率迅速上升。随着融资成本的上升，企业自然就没有动力再去香港发债了。因此，这一问题完全可通过市场机制自行解决，无需在离岸市场的发展上束手束脚。在条件成熟时，更应该彻底实现人民币资本项目的可自由兑换。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：
在人民币国际化的进程中，微观市场的支撑必不可少。人民币离SDR的篮子货币更近一步固然可喜，但继续大力发展人民币跨境贸易结算和香港离岸人民币市场，才是人民币国际化的长久制胜之策。 
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