英雄传奇升星:纽约泛欧和德意志交易所合并尚面临障碍

Bloomberg News
德意志交易所的首席执行长法兰西奥尼（Reto Francioni）（右）周二在法兰克福通过网络视频发言，纽约泛欧交易所首席执行长邓肯•尼德奥尔（Duncan Niederauer）（左）同时在纽约发言。
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约证券交易所（New York Stock Exchange，简称“纽交所”）的母公司纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)和德意志交易所（Deutsche Börse AG）酝酿合并一事将催生世界上最大的证券交易所，但该计划在赢得监管机构和议员的支持，以及就合并后的潜在利益说服投资者等问题上也面临诸多障碍。
双方希望最迟到年底前完成合并，但双方也表示，给合并后的实体取一个名字最多需要60天。德意志交易所的股东在合并后的企业中享有60%的股权。虽然是对等合并，但相比合并宣布之前的股价，换股方案让纽约泛欧交易所的股东享受了10％的溢价。
敏感性问题还在讨论之中，比如合并后的公司名称。虽然一开始此项合并被视为能提升盈利水平，但合并如何实现所希望的协同效应还不清楚。
周二达成的这项交易适逢交易所合并的高潮，而分析师并不排除计划中的合并有被破坏的可能，包括有传言说芝加哥商业交易所控股公司（CME Group Inc.）有可能携手纳斯达克股票市场的母公司Nasdaq OMX Group Inc.竞购纽交所，并瓜分纽交所的衍生品和股票交易业务。
芝加哥商业交易所本周二在一份声明中说，该所致力于内部增长，为股东创造价值。纳斯达克则拒绝置评。
在近期异常活跃的交易所并购案中，此次纽交所和德意志交易所酝酿合并恰逢另外两起交易所合并事宜，一个是多伦多的TMX Group考虑与伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group PLC）合并，还有一个是新加坡交易所（Singapore Exchange）收购澳大利亚证券交易所（Australian Securities Exchange）的运营商ASX Ltd.的全部股权。
纽约泛欧交易所首席执行长邓肯•尼德奥尔（Duncan Niederauer）在合并公布后召开的新闻发布会上说，比起我们中的任何一个人所考虑过、负责过或见过的任何一个行业，证券交易都更适于规模化。这番讲话也意味着未来和亚洲的交易所可能有合作的机会。
此次纽交所和德意志交易所的合并，德意志交易所的每一股股票转换为合并后新公司的一股股票，而纽约泛欧交易所集团的每一股股票可以转换为新公司0.47股股票。
尼德奥尔将出任新公司的首席执行长，而德意志交易所的首席执行长法兰西奥尼（Reto Francioni）将出任主席。此外还有15名董事将加入共有17名成员的单层制董事会。这15名董事大都来自德意志交易所。
尼德奥尔说，与反垄断部门谈判并不容易，不过他认为监管方面的问题主要在欧洲那一边。法兰西奥尼则说来自监管层的早期信号是积极的，但可能要向美国海外投资委员会（Committee on Foreign Investment）备案，同时也要经过美国和德国的反垄断审查。
一个执行委员会将会成立，由尼德奥尔牵头，四名委员分别代表一家交易所。来自德意志交易所的普罗伊斯(Andreas Preuss)将担任副CEO、总裁兼衍生品业务负责人。波特迈尔(Gregor Pottmeyer)将担任首席财务长，泰斯莱(Jeffrey Tessler)将负责结算与托管业务，戈斯登斯莱格(Frank Gerstenschlaeger)将负责公司的市场数据与分析业务。
来自纽约泛欧的重要董事会成员将有：切鲁蒂(Dominique Cerutti)，担任技术服务与信息技术负责人；莱博维茨(Lawrence Leibowitz)，领头现金交易和上市业务；以及哈尔维(John K. Halvey)，担任法律总顾问。
由于政界和监管机构对合并存在担忧，两家公司没有为新的德/美交易所公司给出名字，但说他们希望注册一家新成立的、总部位于荷兰的控股公司“Alpha Beta Netherlands Holding NV”（荷兰阿尔法贝塔控股）。共同总部将分别位于纽约市和法兰克福附近的埃施博恩。
随着政治和监管层面的影响逐步显现，预计德意志交易所和纽约证券交易所将推迟公布新的名称、技术实施和可能有的裁员计划。
Associated Press
纽约州民主党参议员舒默(Charles Schumer)在周末表示担心合并可能导致纽约证交所失去影响力，特别是如果合并后公司的新名称突出德意志交易所控股地位的话。德意志交易所的劳动者代表也曾说，如果CEO常驻美国，则有可能使德国员工失去工作岗位和资源。
除了监管层的批准以外，还要获得纽约泛欧交易所集团多数流通股股东的批准，这笔交易才能够完成。另外还要获得德意志交易所75%的股东批准。
合并后，两家公司2010年的净收入将是41亿欧元（55亿美元），息税折旧摊销前利润(Ebitda)将是21亿欧元。
预计这次合并将产生每年3亿欧元的收入协同效应，这将在三年以后实现。约25%的协同效应将在一年后实现，50%在两年后实现。合并将立即提升两家公司的调整后利润。
尼德奥尔说，成本节省计划将主要依靠技术的协调和服务的清理。预计交叉销售产品也有助于节省成本。
两家公司说，估计节省成本的25%将在一年后实现，第二年实现50%，合并三年后协同效应将充分体现。