九乡新闻网范永亮是北大老师吗:如何战胜非理性投资决策
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/07 14:48:42
人是理性的，市场是有效的。这是过去几十年蓬勃发展的主流投资学的"基石"理论。但是近些年伴随"行为金融学"的兴起，越来越多的人认识到现实市场中的投资者不是绝对理性的，不考虑到投资人的非理性一面，就不可能真正把握市场的变动。日前，应中德安联人寿保险有限公司之邀，安联集团旗下资产管理公司--德盛安联资本市场分析负责人马涵义（Hans-Jorg Naumer）先生来到上海，与中国投资者分享安联集团行为金融学研究报告。报告中的许多观点，对于习惯了传统投资学的投资者而言，无疑是一次绝佳的脑力震荡。
研究投资中的非理性行为，归根到底是为了避免这些非理性行为，确保投资的成功。那么究竟如何才能做到这一点呢？以下几点相信对于每一位投资者都会有所帮助。
1、制订一个严谨投资程序，避免高估自己的能力。实践自我承诺的第一步就是只投资于个人熟悉的领域。然后进行基本的分析工作，着眼于未来的预期收入，而不是以往的成果。回顾许多投资大家的传记，我们可以发现他们往往扎根于一个投资领域，或股票或期货，甚至不少是仅仅钻研其中很小的一个子领域，比如价值低估个股，比如高成长股，比如黄金、棉花这样的特定品种，甚至不乏一些技术交易大师只挑选自己擅长的某几个技术形态定式交易，而对其他时间的走势冷眼旁观。他们这么做，很大程度上就是为了避免过高估计自己的能力。
2、搜集与个人意见相悖的资料，并与持相反观点的人讨论；这样就能避免投资者过度自我肯定。多元市场分析是时下很流行的一种投资分析思路，这种思路通过股市、债市、期货、外汇多个市场走势的互动关系来更好把握特定市场的走势，这样投资思路相比始终局限于某个特定市场，最大的好处就在于你也许能够因此看到其他市场反映出来迥异的现状，比如说当你认为经济正在复苏股市将受惠于此而继续上涨之时，却发现更能反映市场对于经济复苏预期的中长期债券收益率制表却在掉头向下，这时候你就该反思此前的经济复苏预期是否正确，从而避免自以为是。
3、你赖以观察投资世界的"窗口"是否大到可以使你能够从各类重要的投资工具中做出选择？你是否由于特别熟悉个别市场（"德国公司"）、钟情个别主题（"网络股"）或位置接近（宁取居所附近的出租房地产，也不选择其他地方投资前景看好的房地产），结果导致观察世界的"框架"过小？不妨把目光放远点。
4、简化决定，避免观点过于狭隘，同时不应该接受过多的信息。订立固定的长期目标是可取的方向：一旦确定投资的风险类别，你就不用经常重新审视股份组合或借贷比率。这样也可以避免投资者无时无刻盯着股价。一旦打定主意，决定增加某些特定投资主题（新兴国家、新能源或大宗商品），或哪些项目与计划不符后，投资者就无须为所有可行的新建议浪费脑力了。化繁为简也意味着只投资于个人真正熟悉的市场。某些最佳投资构思承诺能带来可观回报，但如果风险无法评估又有何用呢？此外，深入了解基本情况也有助于化繁为简。举例来说：如果投资者明白"预期回报越高，风险一般越高"的道理，就不会进行无长期回报的不负责任的投资了。
5、了解你的情绪。日后处于决策关头时，不妨整理一下个人的情绪状态：你是否因为喝了咖啡而兴奋不已？或者是因为连续的资本投资报捷而刚愎自用？简单的原则是：应该考虑一晚，留待第二天再做出影响深远的决定。在第二天早上仍然能吸引你的选择，才值得加以研究。你容易呈现哪些受情绪控制的行为模式？你是否容易高估个人能力？你现在是否受特定的市场阶段或价格升幅的影响？你有没有考虑到与个人观点不符的负面信息？或者是由于不中听、与个人世界观相悖而置之不理？你是否会选择考虑一晚再做决定，并且/或特别寻找与你观点相悖的信息？
6、学会止损。你为什么会持有某种亏损证券？你是否以买入价作参考价值，或预设未来盈利预测，并以此重新计算预期股价？扪心自问：我今天还会增持这种证券吗？如果答案是"不会"。"止损出仓"是防止"拒绝承认错误"或"过早套利"的良方。
7、学会放手。如果你实在不擅长投资，那么将资金交给可靠的主动性基金也未尝不可。主动管理基金可以有效对抗"避免损失"和"犹豫不决"的心态。基金管理公司负责买卖证券，投资者委托给基金经理进行交易操作，不致重复"太迟止损"和"过早获利"的错失。
投资者也是有血有肉的人--我们的才智足以使我们认识到这一点，并进而帮助我们克服自身弱点，"智胜自己"！
研究投资中的非理性行为，归根到底是为了避免这些非理性行为，确保投资的成功。那么究竟如何才能做到这一点呢？以下几点相信对于每一位投资者都会有所帮助。
1、制订一个严谨投资程序，避免高估自己的能力。实践自我承诺的第一步就是只投资于个人熟悉的领域。然后进行基本的分析工作，着眼于未来的预期收入，而不是以往的成果。回顾许多投资大家的传记，我们可以发现他们往往扎根于一个投资领域，或股票或期货，甚至不少是仅仅钻研其中很小的一个子领域，比如价值低估个股，比如高成长股，比如黄金、棉花这样的特定品种，甚至不乏一些技术交易大师只挑选自己擅长的某几个技术形态定式交易，而对其他时间的走势冷眼旁观。他们这么做，很大程度上就是为了避免过高估计自己的能力。
2、搜集与个人意见相悖的资料，并与持相反观点的人讨论；这样就能避免投资者过度自我肯定。多元市场分析是时下很流行的一种投资分析思路，这种思路通过股市、债市、期货、外汇多个市场走势的互动关系来更好把握特定市场的走势，这样投资思路相比始终局限于某个特定市场，最大的好处就在于你也许能够因此看到其他市场反映出来迥异的现状，比如说当你认为经济正在复苏股市将受惠于此而继续上涨之时，却发现更能反映市场对于经济复苏预期的中长期债券收益率制表却在掉头向下，这时候你就该反思此前的经济复苏预期是否正确，从而避免自以为是。
3、你赖以观察投资世界的"窗口"是否大到可以使你能够从各类重要的投资工具中做出选择？你是否由于特别熟悉个别市场（"德国公司"）、钟情个别主题（"网络股"）或位置接近（宁取居所附近的出租房地产，也不选择其他地方投资前景看好的房地产），结果导致观察世界的"框架"过小？不妨把目光放远点。
4、简化决定，避免观点过于狭隘，同时不应该接受过多的信息。订立固定的长期目标是可取的方向：一旦确定投资的风险类别，你就不用经常重新审视股份组合或借贷比率。这样也可以避免投资者无时无刻盯着股价。一旦打定主意，决定增加某些特定投资主题（新兴国家、新能源或大宗商品），或哪些项目与计划不符后，投资者就无须为所有可行的新建议浪费脑力了。化繁为简也意味着只投资于个人真正熟悉的市场。某些最佳投资构思承诺能带来可观回报，但如果风险无法评估又有何用呢？此外，深入了解基本情况也有助于化繁为简。举例来说：如果投资者明白"预期回报越高，风险一般越高"的道理，就不会进行无长期回报的不负责任的投资了。
5、了解你的情绪。日后处于决策关头时，不妨整理一下个人的情绪状态：你是否因为喝了咖啡而兴奋不已？或者是因为连续的资本投资报捷而刚愎自用？简单的原则是：应该考虑一晚，留待第二天再做出影响深远的决定。在第二天早上仍然能吸引你的选择，才值得加以研究。你容易呈现哪些受情绪控制的行为模式？你是否容易高估个人能力？你现在是否受特定的市场阶段或价格升幅的影响？你有没有考虑到与个人观点不符的负面信息？或者是由于不中听、与个人世界观相悖而置之不理？你是否会选择考虑一晚再做决定，并且/或特别寻找与你观点相悖的信息？
6、学会止损。你为什么会持有某种亏损证券？你是否以买入价作参考价值，或预设未来盈利预测，并以此重新计算预期股价？扪心自问：我今天还会增持这种证券吗？如果答案是"不会"。"止损出仓"是防止"拒绝承认错误"或"过早套利"的良方。
7、学会放手。如果你实在不擅长投资，那么将资金交给可靠的主动性基金也未尝不可。主动管理基金可以有效对抗"避免损失"和"犹豫不决"的心态。基金管理公司负责买卖证券，投资者委托给基金经理进行交易操作，不致重复"太迟止损"和"过早获利"的错失。
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