反弹强弩之末 下跌还将延续

　　市场在迷茫中我们坚定指明市场会演绎经典的2011年的1季度行情，同时我们也给定了核心区间参考为2750点—2950点之间，而在上周的文章中，我们再次强调了2900点上方短线可以逐渐的卖出，因为小心主力多方在其上方温水煮青蛙，市场果断暴跌向下，并且我们害强调下跌害没有结束，最少也要整理到三月初，虽然是技术性的整理，似乎也不太会影响整体的2011年的1季度行情看法，但必然是阶段性的下跌就不会很快的结束，觉得还没有卖出的，我真的建议你要清理下思想和脑筋了，强势震荡后的暴跌，没有个1周和1周半能有轻易回来反弹的机会吗？更何况近期压力逐渐加大的汇集和增多。

　　首先是市场才刚刚变好，接计二连三的融资大戏反复开罗，这样势必加大了整理的压力。

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　　据统计，在2月9日~2月18日期间的8个交易日中，沪深两市共有新乡化纤等15家公司公布了再融资预案，拟增发股份18.2亿股，预计将募集资金241.4亿元。仅太平洋一家公司便欲定向增发5亿股，募集资金51.4亿元。除了推出新的再融资预案，一批出炉已久的上市公司再融资方案也在本周获批或实施，其中不乏华夏银行、武钢股份这样难以大发的“大块头”。华夏银行上周四宣布，证监会已正式批准华夏银行非公开发行18.59亿股新股，募资额预计将在208亿元左右。而武钢股份也在上周二获得增发23.51亿股的巨额再融资机会。此外，中国石化也将在本周四启动规模为230亿元的可转债申购。即便是简单的统计，我们也不难发现，市场本来就具备压力的同时，涌现的资金压力更加打击了信心，故此，我们分析整理的时间不会马上过去，还是有一定的根据和依靠的数据的。

　　其次是近期美丽的业绩背后，现金流非常之低，甚至大幅下滑，这样的杯水抽新尴尬局面，必然加剧了整理和反复的市场长度，这点要引起重视。

　　目前出现现金流为负数的上市公司并非个案，在本周二公布2010年年报的19家上市公司中，就有6家上市公司的现金流为负数。如果相对的统计来看，剔除金融类公司后的90家公司的年报显示，其2010年经营性现金净流量下降幅度超过一成。尽管目前披露年报公司数量较少，不过这90家公司分别覆盖了申万23个一级行业中的21个申万行业，可以说其财务数据具有普遍性。因此，在此情况下，作为投资者来讲，最担心的还是这样的上市公司会否因此向股市伸手再融资。一方面，再融资将给市场资金面带来压力，引发二级市场股价下跌；另一方面，再融资势必会增加公司股本数量，从而摊薄收益。所以，我们就还是有理由相信，本次的整理看起来是技术方面引发的，但理由绝对不仅是如此简单，故此，期望，马上能重新回归声势还是有点不符合实际，整理还要反复一段过程，这点不可心急。

　　再次就是债基突然获捧机构两天猛买4.4亿，说明很多的基金在当下的位置上，对于后市的看法明显的不乐观，也加大了分歧过后，市场的整理和分化还要加大，因为，继本周一机构在大宗交易平台狂买债券后，在本周二，深交所的大宗交易再次显示，机构动用2.16亿元继续扫货封闭式债券型基金。同时，汇利A、景丰A、招商信用债基、银华信用债基和华富强债等6只债基得到了机构的青睐。其中，机构购入景丰A、银华信用债基的资金分别为6755万元和5871.72万元，数量最大。从成交价来看，除景丰A大宗交易价格略有小幅溢价外，其余均与场内集中交易的平均价相差无几。通过以上的信息分析来看，我们研究发现通胀依然在可控制的范围内，影响市场的一些负面因素也会逐渐消除，对市场的态度也不必太悲观。但近期的连续购买的这样行为，还是从短线来看比较担忧，也加大了市场整理的力度和过程，这点看起来是不一定直接相关市场，但侧面的参考意义不可忽视。

　　最后，就是现在的国际动荡也可能导致整理的加速和加长，以内国际评级机构穆迪22日宣布将日本主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”；受此影响，日元汇率22日早盘短暂下跌，但随后受中东动荡局势而起的避险情绪扶持出现反弹。海外媒体评论认为，美国也有可能被降级。穆迪21日表示，美国市政债券的违约风险依然极高等等，以上的这些结论都将进一步实质性的加大国内的信心和资金双方面的影响，故此，看起来是技术引发的整理，但仔细分析结果并非那样单纯，即便是进一步看好2011年的1季度市场的行情，但中间的插曲也要注意和盯防，按照当下的政策，技术以及资金来看，市场的整理绝对不会很快过去，不要冲动，因为那样的做法想必带来一定是魔鬼般的后果。

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