萧山二中电话:从可转债价格看股票投资

从可转债价格看股票投资

免责声明:据此投资，盈亏自负，与我无关！

    可转债作为沪深两市特殊的投资品种，目前存量可转债并不多，但是其绝对价格，平均价格和最高，最低价格可以在一定程度上反映股票市场的热度和估值程度，当然这是我独创的，是否正确就不清楚了。

    可转债被业内人士誉为下有底，上无顶，就是说可转债最低为100元，一般情况下，低于105元的话，再买入亏钱的概率无限趋近于零，而最高价涨到300元甚至更高都是有可能的。基本上如果可转债低于120元大致相当于低息债券，高于150元基本和投资正股股票相当了，风险急剧加大。

    一般情况下，如果市场上大部分可转债价格处于105元上下，最高价也不过150元左右，平均价介于110元左右，基本上表示这个股票市场是一个低估状态，风险非常小，比如买入价格平均值为108元，那么向下的空间最多5%，如果下跌超过5%，基本就相当于白送钱了，但向上大概有30-100%的涨幅；

     反之，如果大部分可转债都高于150元，最低价的都要130元，最高价达300元左右，平均价160-180甚至200元，基本代表当前股市处于一个牛市高估的状态，风险急剧加大。比如买入价格平均为160元，那么向下的空间为30-40%，向上的空间为30-40%，风险与收益完全不对称。

例如，请看下面两幅图，

图一，目前沪深股市存量可转债（中石化可转债马上上市，下半年还有民生银行可转债）

图二兴业可转债基金2010年4季度可转债和股票仓位统计

分析：

从图二可以看出，

一、兴业可转债基金可转债仓位40%，其中中行转债，新钢转债，唐钢转债三个转债仓位就达到了25.5%，占据了总体可转债仓位的64%，这三个可转债的加权评价价格大约为108-109元左右，这个价格向下的空间大约为零，如果大盘下跌达到20%以上，理论上其极限下跌空间为7%（到面值100元），带动净值极限下跌2%左右，但是债券利息平均为1%/年左右，所以一年内带动基金净值理论下跌1.5%。

二其他可转债仓位大约15%，平均价格大约120元左右，正常下跌空间为8%，如果大盘下跌达到20%以上，理论上其极限下跌空间为15%（到面值100元），理论上带动净值下跌2.3%左右，但是其债券利息大约为1%左右，理论上带动净值下跌2%，所以一年内带动基金净值理论下跌2%。

三股票仓位28%，假设大盘理论下跌30%，持仓股票下跌30%，理论上带动净值下跌8%左右

上面的净值下跌是基于大盘从2900点下跌30%甚至以上得出的可转债基金的下跌幅度，总计11.5%，可以看出，正常的下跌幅度不超过3-5%，但是向上，如果大盘未来6-12一个月内上涨10-30%，基本上可转债基金上涨幅度在6-20%之间，而下跌5%基本上就是出于一个极限的位置了，如果真的到了下跌10%那基本上就是满仓买入可转债基金的时候了。

兴业可转债基金从2004年5月发现上市，年收益率如下，可以看出，业绩是非常非常的出色。

PS:这个基金累计分红41次，这个收益率大概是不包括分红再投资的，如果分红再投资，累计收益率6年大约400%多。

2004年   -3%   （成立时间只有6个月）

2005年   7.53%

2006年   72%

2007年   114%

2008年   -18%

2009年   35%

2010年   8% 

PS:这个博文，只是说明股票市场的大体情况，具体的个股和板块是否高估，需要具体的问题具体分析，至少达到了上面的条件1，投资可转债基金基本没有什么风险了，这个基金最合适那些心态平和，风险厌恶者投资，对未来收益率不报什么高预期的情况下，长时间看绝对能获得很好的收益。

从2005年开始，可转债基金经历了两个牛熊，只有2008年取得了18%的负收益，而2009年不到年底就达到甚至超过了6124时的净值，可以看出该基金历史平均收益率之稳，之高。

 而市面上其他的股票型，偏股型，平衡型等各类股票基金，由于其基金经理经常更换，风格迥异，追涨杀跌，导致大盘低位时割肉，高位满仓的结局，很难有长期稳定的平均收益率。

而可转债基本不会有这个情况，如果可转债价格低于面值100元，基本上就是最大仓位配置的天赐良机，所以2008年有两只可转债：南山转债，新钢转债下跌到80元左右的时候，可转债基金买入了最大仓位。这时候，完全可以把他们作为年息2-3%的纯债来看待（如果恢复到面值附近还可以额外获得20%的收益），唯一的风险就是上市公司破产，严重资不抵债，直接退市，但是这种情况在国内极其罕见，而且发行可转债的基本都是国内大型央企或者大型民企，比如中行，工行，中石化，唐钢，新钢，国投，歌华，燕京，铜陵，王府井等等。

实战经历：2009年初本人投资可转债，迄今为止已经获得了超过40+%的收益率，当时大盘在2000点左右，虽然收益率不高，但是这只是两年的收益率，而且是在承担很小风险的情况，或者说下行风险很小的情况下获得的，甚是满意！

其次，我本人也给农村老家的亲戚朋友推荐购买，定投这个基金来做未来的养老基金，迄今为止，收益率还不错，我认为未来平均复合收益率跑过GDP还是没有问题的。

另外，目前市场上，已经有其他几家基金公司发现了可转债基金，好像富国基金公司就已经募集结束了。但是其他基金公司的公司文化，治理，基金经理是否稳定，历史收益率如何，基金经理水平和能力如何，需要大家自己考察