萨满图腾游戏攻略:西方价值投资策略基础学习篇(三)戴维．卓曼

西方价值投资策略基础学习篇(三)戴维．卓曼

(三)戴维．卓曼(David Dreman)反向操作 价值型选股法则

戴维．卓曼(David Dreman)反向操作 价值型选股法则

背景：

　　戴维．卓曼(David Dreman)是美国知名的价值型基金经理人，他所管理的史卡德卓曼高报酬权益基金(Scudder Dreman High Return Equity Fund 分为A、B、C、I四种)获得晨星公司(Morningstar Inc.)五颗星的评价，至2001年2月底止，过去十年以来每年平均报酬率达18.27%，在美国大型价值型基金中名列第二，过去一年更以65.61%的报酬率，超越S&P500指数的表现达75.25%，名列第一(如附表)，史卡德卓曼高报酬权益基金目前管理总资产达37亿美元以上，除了管理基金之外，戴维．卓曼亦是卓曼价值管理公司(Dreman Value Management LLC)的董事长，管理个人及机构投资者的资金亦达25亿美元左右，戴维．卓曼虽被视为价值型基金经理人，但在其投资过程中特别强调反向思考的重要，由其在富比士杂志(Forbes Magazine)固定的专栏名称定为"The Contrarian"可见一斑。　　

　　戴维．卓曼着有三本畅销书，分别是 Psychology and the Stock Market : Investment Strategy Beyond Random Walk(1977年出版)，"Contrarian Investment Strategy-The Psychology of Market Success"(1979年由Random House出版，1982年以"The New Contrarian Investment Strategy"之名再版)，及1998年出版的Contrarian Investment Strategy :The Next Generation : Beat the Market By going Against the Crowd，本模型是参考其书中的投资方法整理而成。

选股标准：

选择中大型的公司(Choose from a universe of medium to large-sized companies)。

选择低本益比的公司(Buy low price-earnings ratio stocks-those that are among the bottom 40% of stocks ranked by price-earnings ratio and have ratios below that of the S&P500)。

高股息收益率(The stock should provide a high dividend yield that can be maintained or, preferably, raised)

财务强度:有三个指标：

A.高流动比率(high ratios of current assets relative to current liabilities)

B.低负债净值比(low debts as a percentage of equity)

C.低股息支出率(low payout ratios)

良好的营运状况：有两个指标：

A.比同业高的权益报酬率(high return on equity relative to others in the industry)

B.比同业高的税前净利率(high pretax profit margins relative to others in the industry)

最近及未来盈余成长率高于市场平均值(higher rate of earning growth than the S&P500 both in the recent past and projected one year down the road)

大师选股报告的使用方法：

选择总市值大于市场平均值的公司。

选择本益比最低的50%且低于市场平均值的公司。

选择股息收益率高于市场平均值的公司。

财务强度：

A.流动比率高于市场平均值

B.负债净值比低于市场平均值

C.股息支出率低于市场平均值。

良好的营运状况：有两个指标：

A.最近一年净值报酬率比同业高

B.最近一年税前净利率比同业高。  

最近一年盈余成长率及未来一年预估盈余成长率高于市场平均值。