九乡新闻网落樱散华抄灵拣会掉落:期货市场“望见”通胀苗头(组图)-股票频道-和讯网
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/14 07:28:45
国民经济的预警器
“如果说股票价格指数是国民经济的晴雨表，那么期货价格指数则具有国民经济预警器的功能。”北京工商大学经济学院副教授刘晓雪介绍说，价格发现是期货市场两项基本功能之一，目前国外较著名的期货指数有美国商品研究局指数（现更名为Reuters/CRB指数）、高盛公司的GSCI商品期货指数、道琼斯公司的DJ-AIG商品期货价格指数等。其中，CRB指数影响力尤大。
“美国经验表明，CRB指数期货走势一般领先于市场利率3-6个月，已成为美国通胀（通缩）的重要早期预警指标。”刘晓雪说，商品期货价格指数是一个较为灵敏的指标，包含多种基础商品价格，直接影响PPI，进而传导至CPI。CPI作为通胀或通缩的直接观察指标，影响央行的利率决策。与CPI、PPI相比，商品期货价格指数是通胀（通缩）的先行预警指标。
一般而言，商品期货指数上涨，意味着大宗商品价格上涨，引起生产成本上涨，最终传递到消费者层面，推动消费者价格指数上涨。研究表明，尽管CRB指数不能预测每个月CPI和PPI的变动，但是一年内CRB与CPI和PPI大致同方向波动。正是从这个意义来讲，CRB指数是一个较好的反映通胀或通缩的指标，可以作为CPI和PPI的早期预警信号，对通胀或通缩变动提供参考依据。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、中国证券报专家委员会委员常清研究发现，2007年至2008年上半年的通胀压力，早已通过期货价格的变动显现出来。他介绍，从2006年8月开始，连豆期价便触底反弹并一路上扬，从最低点的2486元/吨涨至2006年底的2937元/吨，累计上涨了近20%，但2006年下半年我国CPI却一直稳定在1.5%左右，并无通胀迹象，直到2006年底，大宗商品价格变动才传导至CPI指数之中，致使CPI同比增长率一举突破2%，达到2.8%。此后随着大宗商品的价格继续上扬，CPI指数也一路上涨。
常清解释说，由于农产品、能源和原材料均属于基础原料，这些大宗商品价格的上涨，会通过产业链层层传递并向下游产业扩散，最终在生产资料以及消费产品的价格上得到体现，而各类生产资料以及消费品价格不断拉升，进一步导致了PPI以及CPI指数的不断上升。
当前通胀苗头已现
进入2009年以来，我国PPI以及CPI持续下降，似有通缩的迹象。但接受采访的专家们认为，从期货市场上大宗商品价格走势的变化中，却能提前感觉到通胀的苗头。
常清介绍，从2008年底开始，大宗商品价格开始探底回升。以铜为例，从2009年初至今价格涨幅已逾70%，这与当前PPI以及CPI指数仍持续下跌不一致，主要在于期货价格有一个传递周期，可能暂时还看不出物价变化，但几个月后可能能反映出来。
“今年以来PPI以及CPI等保持下降趋势，但反映的却是2008年底时的情况，而目前大宗商品价格已经筑成世纪性底部，并开始进入新一轮上涨周期，而这一变化通过产业链的层层传递，在未来数月才会反映在PPI以及CPI的变化之中，使其开始探底回升。”他表示。
南华期货在国内较早开发了商品指数。该公司研究所所长朱斌介绍，南华期货商品指数（NFI）一般领先于物价指数一个月左右。从该指数去年12月份至今的表现看，PPI上涨概率很高，如果传导到CPI，那么未来发生通胀的可能性就很大。
格林期货公司和中科院联合设计的“中科格林商品期货指数”和“中科格林粮食期货指数”也是国内较早开发的商品指数之一。该公司研发中心副总经理李永民介绍，从过去数年的表现看，这两项指数较好地预警了物价走势。而结合当前指数走势分析，他认为不排除2009年下半年出现通胀的可能性。
不过，国务院发展研究中心研究员廖英敏认为，去年底至今，大宗商品上涨预示着行业好转，中国经济可能率先走出低谷，但能否传导到CPI来，还取决于生产效率、商品指数构成等因素。“期货价格只能说引导价格的发展趋势。”她认为。
数据来源包括：国家统计局、文华财经关闭