蓝色彼岸花的花语:机构：新能源题材是2011投资主题(荐股)

http://stock.591hx.com  2011年01月04日 17:07:54  中国证券网  我要推荐此文给好友
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【大中小】　行业风险
 
1、 叶片质量尚需时间检验
国内企业生产的1.5mw叶片开始装机运行约在3年前，虽然没有出现什么重大事故，但对于20年的设计寿命而言，毕竟检验时间尚短。一旦发生质量事故，企业维持付出的维修成本会比较大。
2、竞争导致利润率下滑
风电机组的市场价已经由2008年的6200元/KW降低到2010年的4000元/KW，叶片成本占比为风电整机的20-25%左右，必然遭到整机厂商的压价。 2010年叶片降价的压力比较大，上半年中材科技因产品旺销暂时顶住了降价压力，而中航惠滕、中复连众的产品普遍降价。我们认为下半年全行业的价格走低趋势会持续，中材科技也难以避免。降价对于叶片企业而言，将是个长期的趋势。
在不考虑原材料成本降低的前提下，我们预测2010年的叶片行业毛利率会较2009年有5个百分点左右的降幅，但行业龙头凭借产品结构、技术实力等因素会表现出一定的抗风险能力。
维持行业“谨慎推荐”评级
尽管行业利润率呈逐步走低趋势，但未来2-3年中材科技、中航惠腾等行业龙头企业凭借其品种结构和技术研发实力会较好地维持净利润水平。因此维持谨慎推荐评级。预期中材科技在完成定向增发后，10和11年的EPS分别为1.30和1.80，对应10、11年动态PE分别为28和20，给予“谨慎推荐”评级。建议关注公司的3MW叶片的研发进度，如能与募集项目建设进度同步推进，则盈利仍有上升空间。（国信证券研究所）
招商证券（600999）：持续产业政策推出有望带来光伏板块投资机会（荐股）
光伏产业进入“成本下降、政策减弱”良性发展阶段。德国、西班牙等国家光伏发电补贴力度有所减弱，但价格下降的同时使光伏发电项目IRR 依然达到8%以上，需求仍然稳定增长，说明光伏发电成本的竞争力已经明显提高，在成本下降与政策推动双重作用下，行业发展状况良好。
预计2010 年全球光伏装机量9.35GW，同比增长51%。2010 年预计德国市场仍有4GW 需求，依然是光伏需求最稳定市场；在建设低碳经济大背景下，各国政府对光伏发电的认可度逐渐提高，政策措施的效果将逐渐显现，美国、加拿大、意大利、中国和捷克等光伏市场有望兴起。
后端产业链“中国优势”逐渐突出。目前中国企业在硅片切割技术、电池片和组件生产技术已经处于全球先进水平，随着多晶硅原材料瓶颈解决及国内多晶硅企业规模效应的显现，后端产业链的“中国优势”将更加明显，一批龙头企业将成为全球光伏市场的引领者。
国际油价为光伏行业投资重要参考指标。从历史经验来看，国际油价与光伏行业股票指数相关性较强，油价上涨对光伏行业基本面和估值水平提升都有正面影响，未来油价上涨、资源紧缺以及环境问题使得我们对光伏产业的发展持乐观态度。
投资策略。光伏发展仍以晶体硅及薄膜电池技术为主。未来需要重点关注国家产业政策、光伏电场建设。长期看好全球光伏市场健康发展趋势，维持行业“推荐”投资评级。关注国家政策，持续产业政策推出有望带来行业性投资机会，预计时间为下半年。建议重点关注海通集团、天威保变（600550）、拓日新能（002218）、航天机电（600151）及一些拟上市光伏企业，同时可关注香港及海外上市公司如兴业太阳能、保利协鑫、铂阳太阳能、LDK、无锡尚德、天合光能等。（招商证券）
湘财证券：太阳能逆变电源市场即将启动（荐股）
太阳能交流发电系统是由太阳电池板、充电控制器、逆变器和蓄电池共同组成。其中太阳能逆变器是整个太阳能系统的关键组件。因为太阳能的直接输出一般都是12VDC、24VDC、48VDC。如果要向220VAC 的电器提供电能，需要将太阳能发电系统所发出的直流电能转换成交流电能，这个时候就需要使用逆变器。另外，它可将光伏电池的可变直流输出转换成清洁正弦50 或60Hz 电流，也非常适用于为商业电网或地方电网提供电源。伴随着太阳能光伏市场的发展，太阳能逆变器市场必然带来新的春天。Isuppli 公司预计2012年太阳能逆变器出货量将达到72.33 万支，比2008 年增长13 倍。
我们认为随着太阳能行业的快速发展，逆变电源市场必然会随之成长，建议投资者关注科华恒盛（002335）（002335）和荣信股份（002123）。（湘财证券研究所）
国金证券：太阳能行业投资报告（荐股）
聚光太阳能是使用透镜或反射镜面等光学元件，将大面积的阳光汇聚到一个极小的面积上，再进行进一步利用产生电能的太阳能发电技术。
聚光光伏（CPV）是指将汇聚后的太阳光通过高转化效率的光伏电池直接转换为电能的技术；CPV 是聚光太阳能发电技术中最典型的代表。
我们对 CPV 的发展前景持谨慎乐观的态度，主要基于如下三点原因：
第一，极高的规模化潜力：从技术特性的角度看，CPV 技术因其光电转化效率高、土地占用面积小等特点，是在可预见的未来时间里，可用于建造大型支撑电源的最理想的太阳能发电技术。
第二，成本下降空间巨大：与晶硅和薄膜太阳能发电技术相比，CPV 目前3~4 美元/Wp 的建设成本并无优势，但作为一项新兴技术，随着生产规模的扩大、电池效率的提高、聚光模块和冷却模块设计的改进、生产技术的进步等等，其成本仍有巨大的下降空间。
第三，技术和规模化进度存在不确定性：作为一项正在由实验室走向工程化的新技术，CPV 的技术路线尚未定型，产业链也未形成。对于目前已经参与相关产品开发与生产的企业，我们需要关注其技术或成本取得优势地位的进展。
投资建议
建议关注东山精密（002384）、三安光电（600703）。（国金证券研究所）
申银万国：2011年电力设备和新能源投资策略（荐股）
投资评级与估值：我们认为，“十二五”核电和特高压将进入高景气周期。其中“十二五”期间特高压将进入建设高峰期，特高压主设备厂商将显著受益，依次推荐中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（600312）（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。核电装机有可能超预期，重点关注核电核岛常规岛供应商：东方电气、上海电气；以及关键零部件：中国一重、江苏神通、海陆重工（002255）、盾安环境、嘉宝集团（600622）和久立特材（002318）。
有别于大众的认识：
（1）“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为坚强智能电网的骨干网架预计也将进入建设高峰期。根据国家电网规划， “十二五”期间 “三华”地区特高压交流线路将建成“三纵三横一环网”，总投资将达3000亿元；“十二五”特高压直流线路将新建11条，预计总投资约2000亿，因此特高压设备商将显著受益特高压建设加快。
（2）“十二五”电网投资预计可能大幅增长，总量或超2万亿元。随着智能电网建设的全面推进，我们认为，“十二五”期间国网和南网的电网投资将大幅增长，预计年均将超过4000亿元，总量超过2万亿元，显著高于“十一五”期间的1.5万亿，领先的一次设备供应商将显著受益电网投资加大。
（3）核电是未来新能源发展的首选，未来实际装机规模可能超过规划。核电经济性显著，如果考虑碳排放成本，核电发电成本最低。核电具有技术成熟、运行稳定、容量大等特点，将成十二五战略新兴产业新能源的第一选择，预计未来实际装机规模可能超过预计，核电主设备以及零部件厂商将受益。
股价表现的催化剂：特高压后续项目获批、电网投资加大、新兴能源产业规划出台
核心假设风险：特高压项目进展缓慢、电网投资下滑、核电规划低于预期。（申银万国证券研究所）
湘财证券：新能源板块2011年投资策略（荐股）
光伏与电池行业均处于高速增长前夜。在清洁发电环节，我国规划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到国内外政策的推动，以及成本的下降，预计光伏发电将在五年内实现平价上网，届时有望迎来指数式增长。而在清洁配电/用电环节，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，市场前景乐观；目前商业化进程正在稳步推进，需求市场处于突破前的蓄力阶段。
光伏行业明年需求放缓，中长期高增长趋势不改。受到欧洲主要光伏安装国2011 年下调补贴的影响，全球市场的装机量预计将增长20%以下，相比今年100%的增速出现大幅放缓。而国内光伏组件产能扩张迅速，预计明年将出现供过于求的反转，届时产品价格不容乐观，行业毛利率水平将会普降。基于对2011 年后行业增速恢复的预期，我们认为明年上半年光伏估值将有所回落，提供中期布局的机会。
投资建议：2011 年关注光伏配套中的诸侯型企业。建议关注光伏制造公司中，具有技术积累、规划明确的龙头类公司，在未来可能的行业整合中这类公司仍可利于不败之地，分享迟到的市场蛋糕。明年配套企业的表现将优于制造企业，原因在于竞争激烈程度较低，受行业供需波动影响较小，我们对产业链中的看好程度排序为“集成服务>；耗材>；设备>；制造”。技术路线方面，我们认为CPV 与CIGS 薄膜将在2011 年引领市场热点。
动力、储能电池市场即将出现，蓄势待发。国家计划3 年内在25 个试点城市运行千辆新能源汽车，目前已推出了16 批上百辆的新能源汽车车型，以这些示范项目为先导市场，以潜在的私人需求为后盾，动力电池将在明年正式形成小规模的市场。储能电站的建设现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而随着储能电池成本的下降和差别电价的扩大，商业化运营的储能电站将有利可图，市场规模也处于蓄势待发状态。
投资建议：技术和市场明朗化，布局未来的领军者。随着动力电池标准体系的逐渐成熟，以及在整车上实用检验的进度推进，明年各类动力/储能电池产品在技术和市场上的差距将越来越明朗化。我们认为板块会从目前的概念炒作渐趋理性，并出现估值分化。对于部分不具竞争实力的企业，其业绩预期会偏向悲观；而少数在技术上有验证、市场上占先机的企业，由于突破了双重壁垒，将可能成为未来的领军者，估值将获进一步提升。
个股推荐。我们推荐具有大规模量产前景、强成本控制能力、项目经验丰富的拓日新能（002218），率先实现切割线国产化、并寻机介入光伏制造领域的恒星科技（002132）（002132），电动汽车和电池方面投资的资产优质、股权激励彰显业绩乐观的中国宝安（000009）。（湘财证券研究所）
平安证券：电力设备与新能源板块2011年投资策略（荐股）
1、 电气化将不断深入，看好行业长期的成长性。一方面，我国电气化仍然有很大空间，还会继续向替代人工、节能减排、交通电气化、农村电气化等四大方面深入发展。另一方面，部分高端电力设备领域，我国企业正逐步形成竞争力，未来进口替代、出口的空间巨大。
2、 符合节能减排政策，重点看好用电设备行业。我国将持续推动全社会的节能减排，相关产业将得到重点支持和鼓励。包括电力电子设备在内的用电端设备是节能减排的主力军，未来景气度将持续提升，强烈推荐电力电子行业。
3、 长期看好新能源发展，重点看好光伏行业投资机会。光伏行业将保持景气周期，预计2011年全世界光伏新增装机将比2010年略增，多晶硅明年供给将略大于需求、价栺将有所回落。光伏行业不断扩产，同时组件价栺不断下降，看好一体化企业及设备供应商。
4、 看好智能电网领域的确定性机会。2010年电网投资是近年来的一个低点，预计“十事五”期间电网年均投资将达到4000亿元，短期内电网投资的大幅增长将给电网一事次设备带来交易性机会。智能电网领域，看好确定性较高的智能变电站（电子式云感器、在线监测）、柔性输电、智能用电行业。
5、 重点推荐股票：基于行业分析和估值角度考虑，我们重点推荐海通集团、精功科技、东方电气、特变电工、国电南瑞、荣信股份、科陆电子、卧龙电气、汇川技术、英威腾。（平安证券）
第一创业：2011年三个角度把握电力设备行业投资机会（荐股）
低碳经济引领电力发展方向。从电力运行的轨迹看，无外乎涉及“发电—输电—用电”的三个环节。随着技术的进步，低碳电力已经贯穿于三个环节，并引领电力设备的发展方向。
能源结构调整成长期趋势。国家能源局表示，“十二五”期间，要降低煤的使用，让煤炭占一次能源的比重从70%以上，下降到62%左右，而对应的风电、核电等新能源比重将上升。我们认为，以新能源为主体的低碳能源的快速发展将成为能源结构调整的长期趋势。
新能源的结构调整步伐存在显著差异。在太阳能的自然成本进入1元时代的背景下，太阳能的发展有望持续超预期；“十二五”时期是我国核电增长最快的时期，也是核电股投资的最好时期；经过持续的高增长后，由于并网、电力传输等技术性原因，风电进入平稳增长阶段，行业总体机会向淡。
国家电网发展战略的三大转变成为最大的投资主题。在500KV为代表的主干网投资下降的背景下，特高压的建设、智能电网投资的建设和国家电网的资产整合成为三大转变，也成为主要的市场机会来源。
节能减排，变频和余热是重点。用电领域的智能建筑、高效电机、变频调速和热量回收效果良好的余热发电已经占有越来越重要的位置。其中，变频调速和余热发电技术成熟、经济性高成为了用电领域节能的主流。
从三个角度把握投资机会。（1）、关注景气行业的龙头品种的投资价值。太阳能、核电、特高压、智能电网、用电端的电表等行业均处于高度景气状态，我们维持海通集团、东方日升、东方电气、科陆电子、智光电气（002169）等“强烈推荐”投资评级，维持国电南瑞、荣信股份、汇川技术、英威腾、易士达、二重重装等“审慎推荐”评级。（2）关注细分行业成长性品种的投资价值。个股选择上，我们重点关注湘电股份（600416）和三普药业（600869），维持“强烈推荐”投资评级。（3）关注资产整合的投资价值。在个股推荐的选择上，我们兼顾稳健和弹性的双重原则，重点推荐许继电气和平高电气，维持“强烈推荐”投资评级。（第一创业研发中心）
华泰联合：2011年电力设备板块投资策略（荐股）
我们认为，电力设备行业2011 年将面临三大主题性投资机会，它们分别是：节能环保、特高压，以及智能电网。其中，节能环保有望成为2011 年最重要的投资机会。
我们判断2011 年节能环保面临政策及业绩双重刺激因素。政策层面，节能环保作为七大新兴产业之首，也是未来国家的支柱性产业，2011 年将得到更多的政策支持。而在业绩方面，随着拉闸限电影响的消除，导致2011年部分推迟交货订单确认收入，以及行业的自身发展，预计重点节能环保行业的需求增速有望超过30%。
在余热利用领域，我们更加倾向于工程总包公司。在垃圾焚烧发电领域，我们看好能够自主生产焚烧炉及配套余热锅炉的企业。在脱硝领域，我们更加看好具有明显技术壁垒的前端脱硝。龙源技术（300105）（300105）、华光股份（600475）（600475）、荣信股份（002123）。
在电网领域，我们判断“十二五”期间，电网投资总量很难出现大幅增长，更多显现的是结构性的机会。其中，特高压、智能变电站在2011 年招标有望出现大幅提高。重点关注：平高电气（600312）、金利华电（300069）（300069）、国电南瑞（600406）、中元华电（300018）（300018）。
在特高压领域，我们预计“十二五”期间，交直流特高压的投资将达到3，500 亿元，其中交流特高压2，261 亿元，直流特高压1，194 亿元。若将±500kv 直流及背靠背工程计算在内，那么“十二五”期间交直流特高压投资规模将接近5，000 亿元。预计2010 年特高压的投资不足400 亿元，未来交流特高压的复合增长率有望达到60%。
在智能变电站领域，根据规划2011 年以后所有新建变电站全面按照智能变电站技术标准建设，并且对重点对枢纽及中心变电站进行智能化改造。2009 年我国由电网公司投资新建的110kv 及以上变电站超过2，400 座。保守估计，“十二五”期间，我国将新建智能变电站8，000 座。照此测算，我们预计“十二五”期间，智能变电站关键设备（除传统一次设备）的投资约为760 亿元。（华泰联合证券研究所）
东吴证券：太阳能板块投资对象的选择（荐股）
对于太阳能上市公司投资对象的选择，我们建议从以下几个角度着手：首先要考虑该公司在整个太阳能产业链中的位置，建议回避“两头在外”无核心竞争力的组装型公司，由于其门槛比较低，外来者容易进入，利润不能保持稳定，长期投资价值不确定；其次是要考虑公司本身的生产规模。目前太阳能发展到现在阶段之所以没有在中国和美国大规模普及，核心要素是发电成本过高，替代价值太大，因此降低太阳能发电成本是未来太阳能大规模发展的重要条件，成本低的太阳能组件制造企业将会有更大的优势，特别是在大规模推广组网阶段。最后要考察公司的持续发展能力，这包括公司在发展中所能获取的资金、技术支持和潜在的市场容量以及当地政府的在支持力度。
根据上面的综合选股条件，我们选择了四家太阳能上市公司，建议投资者进行关注。
天龙光电（300029）（300029）：公司是国内光伏设备制造业中的优秀企业，主营单晶硅晶体生长炉、单晶硅切割机床、单晶硅切方滚圆机、多晶硅铸锭炉、单晶硅籽晶炉、钢球设备的生产及销售，在国内单晶炉、硅片切割设备和切方滚磨设备方面具有领先的优势。伴随着国内光伏产业的飞速发展，光伏设备行业也具有了快速上升的动力和广阔的发展空间。公司总股本有两亿股，流通盘只有5000 万股，中期业绩呈现快速发展态势，目前公司股票价格并没有充分反映公司良好的成长价值，建议进行关注。
天威保变（600550）：公司以参股或控股方式拥有上游多晶硅至下游组件生产及光伏电站安装的完整晶体硅电池产业链，同时旗下还拥有太阳能薄膜电池生产线，公司的太阳能业务布局完整。目前来看，多晶硅价格维持在52 美元左右，盈利仍然困难，未来还看成本控制情况；天威薄膜一期规模较小，二期正在筹备，短期业绩影响很小；公司参股的天威英利则充分享受光伏产业景气回升带来的好处，生产线超负荷运转，组件供不应求，公司太阳能方面的投资正在进入回报期。
东山精密（002384）：公司聚光太阳能业务（CPV）是制造外包模式，核心优势在于客户，公司是全球最优秀的CPV 系统集成商-Solfocus规模量产唯一供应商，聚光太阳能电池目前正处于发展初期，未来成长速度很快，CPV 行业胆气面临高成长机会，值得投资者关注。但是公司的缺点是缺乏核心自主知识产权，业务模式主要是外包，聚光太阳能光伏电池高速增长回落后的市场风险需要防范。
航天机电（600151）：2010 年7 月20 日，公司股东上海航天局和一直行动人上实集团发布公告，双方拟采用资本合作方式大力发展太阳能光伏产业，争取未来两年内根据航天局太阳能项目进展可提供的资金支持总额预计约为50 亿元，首期约20 亿元。这一庞大的太阳能合作计划将会使得公司在强大资本支持下率先成为国内太阳能光伏电站的建设、经营和管理者，培养公司新的核心竞争力，为公司业务转型提供巨大的想象空间。（东吴证券研究所）
国海证券：光伏一体化企业大有作为（荐股）
新能源激情重燃：修改后的《可再生能源法》和“新兴能源产业发展规划”，重燃国内绿色能源激情。海外装机扩张，刺激政策动向引导光伏发电进入高速发展时期。
产业链格局：产业链各环节从上至下，技术含量逐级递减，企业数目、竞争强度增加，毛利率下降。但随着多晶硅产能释放和全球装机需求扩张，各环节的价值增值差距正在缩小，产业链逐步趋向利润均分。目前，光伏产业还未拥有自身活力，行业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求扩张。
技术突破引导发电成本下降：在2010 年的政策、技术和原材料价格条件下，税后的平均发电成本约为1.26 元/KWh；垂直一体化条件下，发电成本可降为1.1 元/KWh；在新疆、甘肃等光照丰富地区发电成本约为0.71 元/KWh。2010 年8 月13 个光伏发电项目最低招标价0.7288元，并非“非理性”。
刺激政策带动装机需求扩张：受德国、意大利、捷克等欧洲市场的补贴末班车效应影响，2010 年全球装机容量预计超过12.7GWp。目前，世界各国政策倾向于增大补贴范围，但降低补贴深度，为我国太阳能电池、组件产业提供了巨大的出口扩张空间，也提出了更高的成本控制要求。国内装机市场受“金太阳示范工程”和“新兴能源产业发展规划”带动也逐步崛起。
投资风险：光伏产业受到政策、技术、经济、汇率等因素影响，波动性较大。企业面临政策导向转变，光伏各技术相对地位转换、经济形式变化下政府财政盈亏，外汇波动等风险。
投资建议：产业垂直一体化的公司，能提高利润空间，防范产业链调整带来的单环节风险；市场短期内仍以晶硅技术为主，涉足多元技术的公司具有更佳的防风能力和上涨空间。
公司推荐：重点关注南玻A（000012）、天威保变、银星能源、航天机电、海通集团等产业一体化程度较高的公司，未来将有较大作为。（国海证券研究所）
国金证券：多晶硅的盈利能力被低估（荐股）
未来市场空间方面，随着太阳能发电成本的不断降低，未来三到五年，在欧美部分市场，太阳能发电成本将低于火电，太阳能将迎来新的一轮高速成长，我们判断三到五年的周期内，全球多晶硅的需求将增加到100 万吨的级别，是现在的十倍左右，因此我们认为多晶硅不是简单的周期性行业，而是需求存在巨大空间的产业；
标的选择方法，我们仍延续我们从 2008 年以来的“多晶硅含量排序法”，以明年的权益多晶硅产量除以总市值对目前A 股进行排序，乐山电力（600644）（600644.sh）排序第一，产量市值比高达32；其次是天威保变（600550.sh），产量市值比为10；H 股方面建议关注保利协鑫（3800.HK），其产量市值比最高，为63；
A 股推荐乐山电力（600644.sh）与天威保变（600550.sh），H 股推荐GCL（保利协鑫，3800.HK）。（国金证券研究所）
广发证券（000776）：推进国内光伏发电规模化应用工作点评（荐股）
事件：12月2日：财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。
会议公布了首批13个光伏发电集中应用示范区名单。会议明确，2009年、2010年国内光伏发电规模化应用示范工程建成投产后，明后两年将因地制宜进一步扩大示范，力争2012年以后每年国内应用规模不低于1000兆瓦，形成持续稳定、不断扩大的光伏发电应用市场。
重点五项工作
1、对关键设备按中标协议给以50%补贴
2、加快集中连片示范，探索有效的发电商业模式
3、保障并网运行
4、建立"财政-科技联动新机制，启动市场，促进科技成果产业化和规模化
5、集中招标，让优秀企业脱颖而出
我们的看法
1、经过2009、2010年的屋顶计划、金太阳示范工程、特许权招标，国内在电站建设运营方面积累了不少经验，随着国内产能产量在全球占据举足轻重地位，国内市场亟需加快启动，此次政策虽然没有出台上网电价，但启动步伐明显加快。
2、此前规划2015年安装约5GW，此次预计2012年后每年不低于1GW，在政策预期范围之内，但我们预计将大大超过5GW，原因是集中招标再补贴50%，将给业主带来足够投资回报吸引力。
3、跟以往申报项目不同，2010年后金太阳采取集中招标形式，将进一步使建设成本降低，同时再给以一半补贴，将刺激终端的应用，平价上网将加快。
4、财政-科技联动新机制：支持企业新技术研发，将有效促进国内太阳能技术的开发，特别是设备研发企业将得到重点扶持。
5、此次仍然没涉及上网电价，只提到之前金太阳并网政策，即自发自用，富余电量按当地脱硫燃煤机组标杆上网电价实现全额收购。我们认为上网电价出台仍然过早，需要在政策、发电成本、运营经验等方面配合。
6、投资策略：我们认为政策将提升板块的估值水平，整个产业链环节均将受益。
重点推荐 A、组件：海通集团、南玻A、超日太阳（002506）、向日葵（300111）、东方日升（300118）
B、硅片：中环股份（002129）、江苏宏宝（002071）
C、电池片：横店东磁
C、首批集中示范区受益企业：航天机电、拓日新能
D、区域优势企业：特变电工（600089）、银星能源
E、上游设备：精工科技、天龙光电F、电站：综艺股份（600770）、航天机电、金刚玻璃（300093）
G、多晶硅：天威保变、乐山电力、鄂尔多斯（600295）、盾安环境（002011）
H、辅料：新大新材（300080）、奥克股份（300082）。（广发证券研究中心）
平安证券：国内光伏规模化应用将加速（荐股）
财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局连续开会幵发文，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。
1. 继续加大力度扶持国内光伏产业。从中长期来看，光伏行业仍将是最具发展潜力和投资价值的领域，在国外尤其是欧洲地区近年来迅猛发展光伏应用和全球发展低碳经济的背景下，国内光伏市场的启动也是势在必然。如今，政府采取财政补贴方式加大金太阳和太阳能光电建筑应用示范工程实施力度，可形成国际国内协同拉动，有利于继续保持和扩大我国光伏发电产业在国际领域的竞争优势。
2.国内光伏市场规模化发展预期强烈，但仍需等光伏上网电价的出台。近段时间以来，四部门的连续表态说明了国内对光伏规划化应用的推动正在加速，通过各政策细则的出台和实施，我国光伏行业有望改善“两头在外”的极端情况。然而，若要实现国内光伏市场的真正启动，除了加大政策执行力度以外，仍需等待光伏上网电价的出台，只有这样，才能理顺政府、电网公司、项目承包方和设备供应商的利益关系，才能真正促进国内光伏市场的大发展。
3. 今后两年加快发展金太阳和光电建筑示范工程对国内光伏企业利好不一。与去年出台的金太阳政策相比，近期对其稍有改动，即由项目方招标改为由国家统一招标，以及加快项目实施进度的要求。而此外的补贴比例和以脱硫标杄电价回收太阳能发电的政策没有变化。我们认为，在光伏上网电价短期内难以出台的假设下，今后两年国内光伏市场仍将会以特许权招标和示范项目为主，而统一招标和加快实施将会提前国内光伏市场的低价需求，这对于目前海外订单饱满的各光伏大厂实际上是利好有限，因为如果项目可以更晚些时候实施，随着成本的下降和订单情况的改变，对于这些光伏企业更加有益。而对于出口能力差的小厂或者是诸如逆变器等其它系统部件供应商会极成较大利好。
4. 因此，我们维持国内市场新增装机2011年1000MW、2012年1500MW的预测，全球新增装机2011年19GW的预测，给予行业“推荐”评级。个股方面，继续推荐一体化企业海通集团和光伏设备制造商精功科技（002006），推荐光伏逆变器供应商科陆电子（002121）、荣信股份、科华恒盛和科士达（002518）。（平安证券研究所）
安信证券：加快推进光伏发电，BIPV及幕墙企业受益（荐股）
12 月2 日，财政部发布通知称，财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。
从政策上看，此次除了表态未来将进一步加大国内光伏发电的规模化应用，力争2012 年以后每年国内应用增加规模不低于1000 兆瓦之外，还明确了未来的5 项工作，其中影响较大几条的包括：
1、政策补贴：金太阳和太阳能光电建筑应用示范项目，关键设备（包括光伏组件、逆变器、蓄电池等）按中标协议价格给予50%补贴；
2、加快开发区、工业园区的连片示范应用；
3、规范及简化发电上网流程；
我们认为，此次政策表明了国家未来在推进可再生能源利用方面的信心及决心，通过扩大示范项目规模，逐步实现光伏发电成本的降低并最终实现产业化、规模化；未来国内光伏发电的市场需求以及行业发展很有可能超出此前市场的预期。
在补贴力度方面，金太阳工程仍维持之前的补贴政策力度；但在太阳能光电建筑方面，随着BIPV（光伏建筑一体化）成本的回落，政府补贴自2009 年以来也逐步下降，其中建材、构件型的补贴水平从20 元/瓦逐步回落到6 元/瓦。若按此次《通知》中给予50%补贴执行，考虑光电模组每平米140-150 瓦的效率以及3500 元/平米左右的销售价格，则BIPV 补贴水平约为12 元/瓦。因此，BIPV 供应商以及光电幕墙工程企业将更加受益于此次《通知》的政策调整。
综合考虑目前行业内相关的公司，我们认为受益程度依次为BIPV 供应商>；光电幕墙工程企业>；光伏电池组件/原材料商，关注公司按照受益程度从高至低的顺序依次为金刚玻璃、方大A、嘉寓股份（300117）、中航三鑫（002163）、南玻A。（安信证券研究中心）
海通证券（600837）：电力设备与新能源板块三季报小结（荐股）
我们对 103 家电力设备与新能源A 股公司2010 前三季报做了概括性分析。从三季报表现看，电力设备和新能源板块业绩表现迥异。受国网投资下滑以及智能电网建设延缓影响，前三季度输配电整体业绩大幅低于预期，而以光伏板块为首的新能源前三季度净利润同比增长54.90%，表现出色。从业绩成长性表现、估值水平，同时考虑年底“十二五”规划、新能源振兴规划陆续出台的预期，我们认为节能减排和新能源板块依然是四季度投资首选。
电力设备和新能源板块前三季度大幅跑赢大盘。新能源总体上涨28.94%，在所有板块中仅次于电子元器件行业，而同期上证综指下滑8.17%；电力设备板块前三季度整体上涨18.26%。三季度至今，以太阳能为首的新能源板块表现抢眼，整体涨幅达到61.15%。
整体估值溢价处于高位、内部各子行业估值存在分化。电力设备类上市公司平均市盈率一般为上证A 股平均市盈率的0.70~2.44 倍，均值为1.49 倍左右，目前行业估值溢价在2.36 倍，处于历史高位。各子行业对应2010 年估值中，风电最低为31.22 倍，二次设备估值最高为52.69 倍，其余板块多在35-40 倍左右。我们认为新能源板块整体业绩表现优秀且增长明确，理应给予较高估值，二次设备前三季度业绩大幅低于预期，短期有一定估值风险。
电源投资上升、电网投资下滑。2010 年1-8 月全国电源投资总额为1966 亿元，同比上升15.51%；电网投资总额为1693 亿元，同比下降10.75%。发电新增设备容量4713万千瓦，同比上升15.44%。2010 年的两网投资下降，一方面源于过去几年电网投资快速增长，作为“十一五”最后一年电网投资主动进行回调；另外行业竞争带来的设备价格的下降以及招标规模减少也促使投资规模的下滑。我们认为“十二五”特高压和智能电网最为电网投资的两项核心仍将推动电网投资的加大。
三季报业绩分析：节能减排和新能源板块业绩增长亮丽；电力设备行业增速下滑明显，业绩增长大幅低于预期。（1）10 家节能设备公司前三季度收入同比增长26.23%，净利润同比增长38.85%，毛利率和净利润率分别提升2.08 和1.28 个百分点，其中荣信股份、英威腾（002334）、汇川技术（300124）和易世达（300125）增长迅速；（2）31 家新能源公司前三季度收入同比增长33.77%，净利润同比增长54.90%，毛利率和净利润率分别提升1.13 和1.29 个百分点。风电公司金风和湘电表现出色，太阳能公司海通集团、新大新材、东方日升、向日葵均实现100%以上的业绩增长；（3）74 家电力设备公司前三季度营业收入和净利润分别同比增长15.67%和15.58%。输配电一次设备收入和净利润分别同比增长17.46%和6.11%，毛利率和净利润率分别下滑2.40 和0.92 个百分点。对整个板块业绩增长拖累最大的是开关行业，平高、西电和长高前三季度净利润分别同比下滑-139.05%、-11.10%和-12.94%。上半年被给予很高增长预期的二次设备总体增长大幅低于预期，收入和净利润分别同比增长16.69%和3.22%，源于智能电网建设进度的放慢以及竞争的加剧。
重点推荐。从业绩成长性表现、估值水平，同时考虑年底“十二五”规划、新能源振兴规划陆续出台的预期，我们仍然认为节能减排和新能源板块是四季度投资首选。节能减排领域我们首选买入荣信股份，看好中低压变频器代表英威腾和汇川技术，但短期估值较高；光伏板块重点推荐海通集团、精功科技，建议关注哈高科（600095）；核电我们最看好东方电气；风电超预期可能性很大，仍然推荐业绩增长确定的金风科技（002202）；电网设备整体业绩低于预期，我们重点推荐成长性明确的长园集团（600525）。（海通证券研究所）
渤海证券：新能源板块12月月报（荐股）
节能产业规划获批，“十二五”期间投资额超3万亿元
我国环保业“十二五”期间投资规模可能超过3万亿元，同比增长100%以上，未来较长时间内环保业的年均增速将在15%-20%左右。《节能产业发展规划》主要针对节能产业、环保产业和循环利用产业提供技术、产品和服务等支持，未来财税、金融等政策支持将陆续出台。
光伏特许权二期仍以低价中标结束，国内市场2012年前难有期待
二期共计280MW的光伏特许权项目，中标价格在0.7288-0.9907元/千瓦时，中标企业仍以大国企、大发电集团为主。不足1元/千瓦时的中标价格远不足以弥补光伏发电成本，国内市场2012年前都难以有大规模发展。
欧洲多国削减补贴，明年组件价格下滑压力大
欧洲包括捷克、西班牙、德国和意大利等过都在削减可再生能源补贴，这对明年光伏需求市场的增长形成一定的负面影响，ISuppli已于近期调低明年光伏装机量预期至19.3GW，并认为明年一、二季度组件价格分别有9%和6%的下滑。
配额制及风电并网技术标准将加快风电并网发展
政府部门已明确对电网企业实行配额制，以促进新能源尤其是风电上网，同时风电并网技术标准也有望于明年初出台，风电并网问题有望随之得到解决，同时也有利于未来光伏发电等其他新能源的顺利并网。
投资建议及公司推荐
近期新能源板块略跑赢大盘，在近期大盘进入调整期的背景下，我们仍然看好核能板块和光伏板块，建议关注福星股份（000926）、超日太阳、合康变频（300048）、百利电气（600468）等个股。（渤海证券研究所）
广发证券：电力设备新能源2011年投资策略（荐股）
发电环节注重于可再生能源的发展，看好核电、水电和太阳能
火电投资的低增长甚者是负增长已经是不可避免。核电将继续保持高增长；水电将走出前期低迷，引来“V”型反转。这两种发电方式将承担起火电发电占比下降的能源供给责任。风电的高增长已经不可持续，太阳能由于基数较低，依旧可保持高速增长。输配电环节着重“特高压”、环网和农网等，及以此为基础的“智能电网”建设。
国家在“十五”和“十一五”着重220kV和500kV区域电网的建设，目前这两个电压等级的电网已经相对完善。我们认为从2011年开始，后续的电网建设中心将转向农网、城市环网等配网项目和大范围、长距离的特高压骨干网络以及以此为基础的智能电网建设。“特高压”和“智能电网”建设将进入井喷阶段。另外配电、变电环节电压等级更低，线路损耗更明显，我们认为国家后续很有可能出台更为积极的政策扶持以降低电网输送过程中的损耗。
用电环节促使电力电子技术应用和电机节能的提升
围绕着降低单位GDP能耗这一重心，包括工业节能、变频节能、合同能源管理、无功补偿、谐波治理和提升电机能效等级等依旧是未来国家政策扶持和投资重点。在这一环节上，电力电子技术将得以更为广泛的应用和发展，整个行业进入黄金发展阶段。
行业投资逻辑
沿着电力设备整条产业链，寻找快速发展以及重点投资的行业龙头或技术有突破的上市公司。
重点关注上市公司
特变电工、国电南瑞、东方电气、置信电气（600517）、浙富股份、海通集团、新大新材、精功科技、汇川技术、英威腾、合康变频、荣信股份、海得控制（002184）、鼎汉技术（300011）和卧龙电气（600580）。（广发证券研究中心）
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