血战大西南剧情:人民资本主义

   人民资本主义是前美国商会会长约翰斯通为美化资本主义而提出的一种资本论。第二次世界大战以后，随着股份公司的广泛发展和大量小额股票的发行，使小额股票广泛地分散在社会各阶层手中。资产阶级学者把工人持有少量股票的现象，粉饰为资本主义的“质变”，宣扬资本主义正在变成“人民资本主义”。

目录

历史由来

理论论证

美化资本主义

本质企业储蓄计划

养老基金

期权股份

雇员股东制的破坏性

在"人民资本主义"幌子的背后历史由来

理论论证

美化资本主义

本质 企业储蓄计划

养老基金

期权股份

雇员股东制的破坏性

在"人民资本主义"幌子的背后、

展开 编辑本段历史由来

　　第二次世界大战期间，美国商会会长约翰斯通在《不受限制的美国》一书中，第一次使用“人民资本主义”这个词，用以说明资本主义社会在性质上的变化。由于股份公司既是筹集巨额资本迅速而有效的手段，亦是社会资本增殖的有利形式，美国在50—60年代曾大张旗鼓地在居民中间广泛推销小额股票，并在企业内部推行“职工持股计划”。一些资产阶级学者认为这些措施使企业的所有权发生了根本性的“革命”变化。尤其是1956年2月美国新闻总署和美国广播公司在华盛顿联合举办了“人民资本主义”展览会，宣扬“在美国人人都是资本家”的口号，并将这一展览作环球展出，在欧亚和拉丁美洲都产生了一定影响，使“人民资本主义论”鼓噪一时。美国作为“人民资本主义论”的发源地与传播中心，在50—60年代多次举行关于“人民资本主义”的学术讨论会，大力宣扬“人民资本主义论”。

编辑本段理论论证

　　从理论上系统论证“人民资本主义论”的代表作是凯尔索和阿德勒合著的《资本家宣言》和《新资本家》。他们声称《资本家宣言》将取代马克思的《共产党宣言》。在他们看来，马克思在《共产党宣言》中所说的，随着资本积累的发展，无产阶级的人数会越来越多，资本家的人数会越来越少，无产阶级终将起来革命推翻少数的资本家统治，建立起新社会的理论观点，已被资本主义社会现实中工人持股的事实所否定。凯尔索和阿德勒认为，工人持有股票就成为资本家了，股票就是资本所有权的标志，哪怕工人只拥有一张小额股票也是所有者，随着资本主义的发展和股份公司的增多，持有股票的工人会越来越多，总有一天在资本主义社会人人都持有股票，那时人人都将成为资本家，因此，未来世界根本就不是马克思所说的那样是无产阶级的世界，相反是大资本家与中小资本家的世界。他们认为越来越多的工人由于持股而变成了资本家，现代的资本主义已经具有人民性，它同马克思所描绘的19世纪的资本主义相反，已经不是资本家剥削工人的社会制度，而是资本家与工人的利益已融为一体的社会。在凯尔索和阿德勒看来，一度被斥为剥削和压迫工人的资本主义社会，已经进化为具备一度为社会主义所夸耀的优点的一种制度，这样的社会是真正的无阶级的社会，达到了经济民主的理想，社会全体成员在经济上是自由和平等的。他们主张通过分散资本所有权，即以发行小额股票的方法，来制造新的资本家，由此来扭转马克思在《共产党宣言》中提出的无产阶级革命的方向。股权分散化就是一场意义深刻的社会革命，是轻松愉快的资本主义革命，是一种比无产阶级革命更为优越、比社会主义更为稳妥的走向美好生活的道路。他们宣称，“人民资本主义”就是一个全民资本家的无阶级社会，“人民资本主义”是正当的资本主义，是纯粹的资本主义，这样的资本主义必然要使《资本家宣言》取代《共产党宣言》。

编辑本段美化资本主义

　　“人民资本主义”论者把矛头直接指向马克思主义，是资产阶级学者美化资本主义社会的一种理论。由于“人民资本主义”理论符合股份公司的资本家迅速增殖自身资本价值的利益，“人民资本主义”论一经产生，其影响迅速扩展，而且经久不衰。在当今的资本主义社会中，几乎所有的巨型股份公司都热衷于发行小额股票，以降低本公司的控股额，集众多小股东的零星资金，来增强自己的实力，从而凭借一定股份控制额去推动巨额资本为自己获得更多的利润。当今资本主义社会的证券交易所仍津津乐道于向人们灌输“人民资本主义”的神话。随着资本运动的国际化，与中国企业制度的改革，“人民资本主义”论近几年来对中国学术界的“股份制”理论研究也有一些影响。实际上，工人持有少量股票并不能成为资本家，“人民资本主义”论者抹煞了事物量变与质变的差别，只有拥有达到了控制额股票量的人，才是真正的资本家，而工人以少量股票取得有限股息，这与在银行里存款取得相应的利息没有什么差别，工人持有少量股票是改变不了被资本家剥削的社会地位的。?

编辑本段本质

　　法国第八大学政治学教授托尼·安德烈阿尼在法国《乌托邦批判》杂志2001年第2期发表《人民资本主义是骗局》一文，对雇员股东制的三种形式——企业储蓄计划、养老基金、期权股份作了深刻分析，并揭示了人民资本主义的本质。文章主要内容如下：　　某些企业领导人极力鼓吹雇员股东制。他们认为，所有权的扩散在社会公正意义上是一种变革资本主义性质的静悄悄的革命。早在1979年，彼得·德吕克在谈到养老基金问题时就严肃地指出，“如果社会主义被定义为劳动者以这种方式占有生产资料，那么美国就是第一个真正的社会主义国家”。

企业储蓄计划

　　第一种形式是戴高乐于1967年顺应形势建立的一种股份基金，1994年通过的法案规定股份基金是超过50人的企业必须履行的义务。企业雇员股东制在法国由来已久。1986年法令确认了由企业自行决定储蓄计划。该计划的创新在于，雇员以自愿入股及股息转化为新股的形式和雇主共同提供资金。这种形式伴随着私有化而取得真正的进展，只要持股期不少于5年，公共企业的雇员就能以极为有利的价格（便宜20%的价格）购买本企业的股票。当然，人们还远没有达到美国的记录，那里有900万人拥有本企业的股份，纽约交易所上市的股票有9%掌握在雇员股民手里。　　企业领导人对雇员股东制很感兴趣，因为这种股东制维持着企业的自有基金，把它锁定在企业内（5年），成为企业经营稳定的核心，帮助企业抵御金融风险。另外，人们还认为这有利于社会稳定，原因是作为股东的雇员可能更具有劳动积极性，更少辞职，更少罢工，更加关心资本的使用。最后一个好处是：由雇主投入到企业储蓄计划的资金可免税和减免社会保险费。　　然而，从实际情况来看，这种人民资本主义的形式几乎并没有进行重新洗牌。在近半数情况下，由于股权过于分散，雇员股东无法在全体会议上行使投票权，因此雇员并没有从中赢得任何权力，与外部的小股东没什么两样。其次，雇员储蓄基金通常大部分用于企业之外的投资。最后，这种雇员股东制极为不平等，因为雇员股东制取决于雇员个人的意志以及他们的资金，事实上，干部们认购了最为重要的部分。但是，在某些左翼领导人的圈子里，人们怀有这样的想法，即雇员可以被更好地组织起来；公司权力的变革可以给予雇员以发言权，总之，有时通过掌握最低比例的股票（通用汽车的主要股东是养老基金，它占有不到2%的通用汽车的产权债券），养老基金就能够发号施令。具有讽刺意味的是，按照这种逻辑，雇员股东由此可以把企业管理的规则用在自己的领导人身上，而这些领导人却正好想逃避这种企业管理规则。最终，企业民主似乎就有了产权股东民主的形式！因此，雇员集体似乎也可以重新找到在工资冲突中所丢失的协商权。

养老基金

　　雇员股东的第二种形式是养老基金，在这种形式中，储蓄一直到退休被当作不动产。人们真的会相信雇员能够通过养老基金掌握权力并且推翻资本主义吗？外国养老基金的经验证明恰恰相反。一项指数可以看出美国享有养老基金的雇员是多么的被动：他们只有微薄的收益，因为从股票15%的红利中，他们只能得到1/3，其余都到了基金管理者以及基金本身所委托管理的机构的手中。实际上，雇员在管理中起不到任何作用，因为他们无法控制投资，而很大一部分、甚至全部资金都投资于另外的机构，这些资金在那里发挥作用。即使当养老基金直接管理他们的储蓄时（这不是最常见的情况，因为企业基金把管理委托给专业公司），他们也不比在集体投资类型的互助基金或互助保险公司的情况下更有权对其资金进行管理。　　另外，值得注意的是，虽然从现象上看，管理养老基金的雇员不是资本家，但实际上养老基金代表着一种没有资本家的资本主义。随着养老基金的出现，我们正在面对马克思早就指出的那种情况：资本主义的精髓是某种脱离其躯壳的资本主义，它继续按照其固有的逻辑运作，但是没有所有者，只有普通的“操作资本的公务员”。并且，养老基金在经营中把资本的逻辑强加给所有的企业，在这些企业里，养老基金取得了部分的所有权。养老基金的管理或者其代理人的管理越严格，被置于代理人控制之下的企业雇员受到的压榨就越厉害，他们的退休金就越少。例如，人们由此会看到这样一个惊人的非正常现象，即由公共基金负担的美国公务员却由私营企业的雇员来支付他们的退休金，同时，私营企业雇员的收入也同等程度地下降，这就减少了财政收入，而正是财政收入才使得这些公务员自身得以存在，除非他们的退休金由基金所投向的另外一些国家的雇员来支付。

期权股份

　　雇员股东制的第三种形式是期权。期权股票的主要持有者是企业领导人、雇员资产阶级，他们从期权股票中获得双倍工资，而企业雇员却受到激励，他们以为可以从期权股票中获取红利，因为这些红利是期权增值的基础。受到即将得到巨额剩余价值的引诱，他们把全部精力放在使自己的企业赢利上面，这在新兴企业里显得特别有效。　　仔细观察，所有这些诺言仅仅是幻觉。第一，雇员股东仅能够起到与自己对立的作用：如果他们不能掌握企业的全部权力的话，他们所赚到的股息和剩余价值，也正是他们在工资上所失去的数额。事实上，他们无法掌握拥有否决权的多数（33%的股票），也同样得不到绝对多数的否决权。因为存在着如此多的非雇员股东，应该充分满足这些人的要求。例如，如果雇员代表决定以减少利润的代价来增加工资的话，这些非雇员股东就会反对。　　第二，即使假设雇员拥有全部的股票，股票不均等的分布推动那些拥有股票最多的人去压低工资以便把红利和剩余价值储存起来（例如，人们可以在美国航空公司里观察到这种现象）。这就是人们所说的雇员的“精神分裂症”：既想提高工资，又想使其股票得到利润。雇员在期权股票上是不平等的。　　第三，由于雇员股东要面临一切风险，因此，冻结企业内的储蓄并不符合雇员股东本身的利益。企业储蓄基金的“健康管理”在于使投资多样化。为了兑现可能的最大价值，期权股票持有者在购买之后同样对转卖也很感兴趣。　　结果是盲目的：雇员股东不能逃避利润法则，他们将把这一法则引入他们将变成股东的那些企业里。人民资本主义并不比传统的资本主义更有节制。况且，法国公共企业的雇员已经充分意识到这一点，因此他们反对资本的开放或使他们的企业完全私有化，在大批购买股票之前他们已经懂得他们的斗争将要失败。通过股票实现储蓄计划的受益者很少支持超过5年的义务期。但这些人由于握有一小部分所有权，至少可以在管理上有一定的份量。当然，他们可以在某些场合靠这一小部分股权起到一种平衡的作用。但是，他们不可能走得更远，因为他们与其他股东的利益相抵触。与盎格鲁—撒克逊养老基金的比较具有欺骗性，因为这些基金只靠很少一点股票而行使那么大的权力，只是因为它们向其他机构投资者保证有优厚的赢利，也因为它们能够背叛自己的企业。　　第二个幻觉是认为，雇员储蓄可以保持稍多一些的社会公正。再一次从收入的观点来看，那些将赚取到股息和剩余价值的人必将在工资上失去同样的数额。而这些收益的分布也是很不平均的。从事物的实际情况来看，最大的不均等支配着养老基金王国，在美国尤其如此。　　第三个幻觉在于使人们相信，雇员股东制与社会主义有某些关系，如生产方式的社会所有制。社会主义意味着一种建立在联合劳动基础上的社会关系，而不是建立在个人所有权的扩散基础上的社会关系。社会主义的原则不可能是资本收入、即便是雇佣劳动者的资本收入的最大化，而是劳动收入的最大化。在这方面，人民资本主义和合作社的区别已很明显。应该回忆一下，合作社的基础是在不可分割的准备金之外，所有劳动者无论拥有社会份额的多少，与其他劳动者一样都是平等的（一人一票）。劳动与所有权的分离伴随着互助会和联合会而出现，这时的所有权不再与劳动相对应：会员比劳动者多许多。伴随着人民资本主义，是劳动服从资本，资本把它的逻辑和特有的限制强加给劳动。劳动的政治经济学不排斥一切储蓄报酬，但拒绝储蓄对某个企业的直接管理以及对企业利润的直接控制权。

雇员股东制的破坏性

　　雇员股东制是破坏性的。首先，在最高收入的消费倾向更加脆弱的情况下（这会扩大储蓄，这种储蓄肯定是非固定的），由于不停地要求高利润，管理这些股票的基金总是促使企业更多地降低工资成本，这就导致劳动强度的加强和实际工资的停滞，工资的停滞又导致大众家庭的需求无法扩大，除非产权的收入能够增加。第二，养老基金为了追求最大回报率，促使企业更多地进行并购（通过吞并、合并、投标叫价、公开出价交换股票）而不是进行生产性投资，从而造成大批解雇。第三，雇员股东制使财产不均等的雇员的财产不均等地增加，从而扩大了不均等。最后，这种储蓄增大了金融系统的风险，因为在投机赢利的希望中，他们相互持股、拆借和出售大量股票，事实上，管理基金是在提高不均等的动产价值（相对于可预见的利润的提高来讲），互助基金尤其如此。小股持有者比起大股持有者受到不可避免的金融崩溃冲击的程度更加剧烈，金融崩溃可能会摧毁积累起来的大笔动产财富，退休时出现这种情况就特别悲惨，这等于看着他们的退休金像太阳下的雪一样融化了。对于整体的雇员来讲，人们很难设想比此更为恶劣的体制了。人民资本主义包含着对它自身的否定。?

编辑本段在"人民资本主义"幌子的背后

　　在美国纽约城的华尔街上,有一座高大的建筑物,它里面的一切动静象电波一样快地传到美国的各个角落和美国以外的很多地方.这就是世界上最大的证券市场之一——纽约证券交易所. 　　在这个交易所里,墙上的电动股票行情表上的数字不停地变化着.千百架电话机不停地发出响声,不少人在电话机面前大声吼叫,向各个股票掮客商人报告行情.人们的命运很快被这些数字决定了:有些人在顷刻之间倾家荡产,也有人突然在几小时内发了一笔横财.每天在这个市场上有几百万份股票买进抛出.拥有百万.亿万美元的大企业的老板们,在这里兴风作浪.投机倒把.他们是这个大赌场幕后的牵线人.他们垄断着美国的经济生活,他们也有权随时向白宫和五角大楼发号施令.尽管他们在美国人民头上作威作福,然而他们却恬不知耻地为腐朽透顶的资本主义挂上一个"人民"的幌子.正是在这个证券交易所的边屋里,举行着一个所谓 "人民资本主义"的展览会. 　　纽约证券交易所董事长凯斯·芬斯登在一九五七年三月三十一日的"纽约先驱论坛报"上大吹大擂说:"自然,以前有过一个时期只有很少一部分人拥有一个不太富足和比较简单的国家的生产资源.然而,自那时以后我们就逐步倾向于实行一种真正的'人民资本主义',各地有几百万人民(其中绝大多数人的收入属于中等)拥有美国企业中带投票权的股票.而且,购买股票的人还将继续增多." 　　第二次世界大战以后,在以美国为首的帝国主义国家出现所谓繁荣的假象的时候,资产阶级政客.改良主义者和他们的"理论家"们,从思想上对工人阶级进行猖狂的进攻,大肆宣扬所谓"人民资本主义"的谬论.他们说什么"阶级斗争已经过时"啦!"阶级合作的时代已经到来"啦!资本主义已经"民主化"啦!资本主义社会"不会发生经济危机"啦!工人和资本家已经"完全平等"啦!工人和资本家之间的对立"已经消灭"啦!等等.他们这种"理论"的主要根据之一,据说是很多资本主义国家的工人都买了股票,因而已经"成为资本家的一部分",资本主义就具有"人民性"了. 　　垄断资本集团为了镇压资本主义国家日益高涨的工人运动,从来就是硬软兼施,双管齐下.美帝国主义在第二次世界大战一结束,就制订了使美国法西斯化的纲领.一九四七年六月二十三日美国国会通过了塔夫脱—哈特莱反劳工法.这个法律几乎完全剥夺了美国工人在三十年代中期所取得的基本权利.此外,美国统治集团还通过一系列反动透顶的法案,镇压美国工人运动和人民民主运动.但是,他们知道单用暴力对付觉悟正在提高的人民,只会引起更强烈的反抗;因此,除了残酷镇压外,他们又加紧从思想上向劳动人民进攻.特别当社会主义阵营的力量日益壮大,社会主义越来越吸引着资本主义国家的千百万劳动人民的时候,他们更加想用一个美丽的幌子来遮盖烂得发臭的资本主义制度.所谓"人民资本主义"就是这样一个幌子. 　　当一九五七——一九五八年美国发生第二次世界大战以后最严重的一次经济危机的时候,"人民资本主义"的谬论曾一度销声匿迹.最近美国工业生产数字有了回升,"人民资本主义"的滥调又经过资产阶级的宣传机器高唱起来了.美国最大的银行之一"第一花旗银行",最近在好几家报上登出整页的广告,说什么一百家大公司有着上百万个登记的股东.广告用大字标题写着:"人民资本主义在实现中".在美国做这种广告并不是什么稀奇的事,这正象商人推销玻璃丝袜.香皂.牙膏都要大作广告.胡乱吹嘘一样,"人民资本主义"就这样被廉价地推销着. 　　其实,资产阶级老爷们所推销的这种货色并不是什么新鲜的玩意儿.早在十九世纪末,修正主义的老祖宗伯恩斯坦就提出过所谓"资本民主化"的"理论",说什么在劳动人民中间推销小额股票可以使资本主义变成社会主义.可见这种鬼话已经有"悠久的历史".在二十世纪二十年代,美国也出现过所谓"新资本主义"的狂热宣传,当时资产阶级政客们鼓吹:"福特已经把马克思打败了","阶级斗争结束了",同雇主积极合作增加生产是工人的"解放之道",等等.一九二九年资本主义世界爆发经济大危机,这些谎言被赤裸裸地揭穿了. 　　在今天的"人民资本主义"幌子的背后,事实究竟是怎样呢 　　让我们先看看美国的一些政治活动家.学者和研究机关对这个问题的言论和分析吧.美国参议员富布赖特一九五七年三月二十七日在参议院说到关于股票分配情况,他说:"最近一次调查表明:第一,美国家庭中只有百分之七拥有证券交易所的股票;第二,股东中的百分之八却拥有这种股票的五分之四.看来占美国家庭总数不到百分之一的人占有了证券交易所全部股票的五分之四以上."美国莱特·密尔教授在一九五六年出版的"财阀"一书中说:"以为管理经济的权力能够真正分给广大人民,这是某些人故意造成的一种幻想".值得注意的是在制造业公司的全体股东中,百分之二点四的股东占有这些公司的全部股票的百分之五十七.

人民资本主义

20世纪70年代，凯恩斯的老家、也是最早奉行凯恩斯主义政策的英国，陷入凯恩斯主义的陷阱———滞胀。就是在这样的背景下，奉行凯恩斯主义政策的工党失去国会信任。英国举行大选，1979年5月4日，选票统计结果公布：玛格丽特·撒切尔领导的保守党获胜，将组建下一届政府。

  撒切尔夫人就任后所做的头一件事就是把经济事务研究所所长拉尔夫·哈里斯推举为上院议员。该所为撒切尔夫人后来的经济政策革命准备了充分的弹药，因为该所特别为20世纪两位最伟大的自由市场经济学家提供了讲台，他们是弗里德里希·哈耶克和米尔顿·弗里德曼。这两位，如今都是备受尊敬的大师级人物，而在20世纪50～70年代，他们却被视为经济学界的异类，因为他们竟然相信市场而反对政府干预，竟然反对政府的通货膨胀和充分就业政策，反对价格管制，也对工会没有好脸色！

  但撒切尔夫人从亲身经验本能地亲近自由市场。撒切尔出生在英格兰中部一个小城的普通家庭，父亲是小杂货店主。正是在这里，年轻的玛格丽特认识到“自由企业制度”运转的秘密。当大学教授和时髦青年们认定自由企业制度已经失败、热衷于国有化和宏观经济管理的时候，她却看到，只有顾客满意，父亲才能赚到钱；是国际贸易把茶叶、咖啡、糖和香料带给了她家店铺。

  这些常识让年轻的玛格丽特对后来盛行的凯恩斯主义打了“预防针”。自1974年在危难之际就任在野的保守党领袖后，她是保守党内最忠实于自由市场的人物。她上大学时就曾读过哈耶克的《通往奴役之路》。70年代中期，她走访保守党的政策研究部门。一名研究人员建议她奉行介于左右之间的中间道路，她粗暴地打断了这位学者，从自己的公文包中抽出一本书，把书举给每一个人看，坚定地说：“这才是我们所信奉的。”这本书正是哈耶克的《自由宪章》。

  撒切尔夫人上任后，终于逆转了历史潮流，发动了一场反凯恩斯主义、反政府干预的革命。这场经济政策革命包括4个互补的组成部分。首先是抑制通货膨胀。凯恩斯主义革命已经让经济对通货膨胀产生了严重的依赖，因为只有靠不断加速的通货膨胀，才能维持所谓充分就业。撒切尔夫人则通过坚持减少货币增长、改变人们期望的政策，抑制通货膨胀，并转而采取货币主义的政策。

  第二项政策是控制政府的财政支出。撒切尔执政时期出台了多个减税政策，个人和公司所得税大幅度下调。到90年代后期，英国的税收负担比欧共体其他国家低15%至20%，大大增强了英国企业的竞争力。

  撒切尔革命的第三项战役是私有化。撒切尔夫人上任之后即开始大刀阔斧的私有化革命。到她离职时，工业中的国有部分已减少了60%。伴随着私有化过程，英国大约1／4的人成了股东，资本主义成了“人民资本主义”。

  最后一项则是重建市场正常运转的基础，即所谓的“供应经济学革命”，即取消政府管制，推动企业(供应方)的创新和发展。这方面的政策除了减税、私有化之外，在英国最重要、也引起广泛争议的做法是取消工会的法定特权，解放了劳动力市场。与此同时，英国也取消了外汇管制，废除了政府对物价、收入和股利的管制。

  当然，在一个经济学家也包括官员和普通民众的观念完全受凯恩斯主义和集体主义控制达30多年之久的国家进行改革，阻力可想而知。尤其是在改革初期，撒切尔果断结束通货膨胀，结果，长期实行通货膨胀积累下来的痼疾大爆发，政府面临危机。在这种情况下，有的部长动摇了。但撒切尔夫人没有让步。她对党内动摇的同僚说：“如果愿意，你们就变吧，但本夫人是不会变的。”而对群情汹汹的示威者，她的答复是：“我没有答应你们会永远阳光高照！”

  靠着撒切尔夫人的远见和信心，英国终于度过改革的阵痛，最终建立了一个更为自由的市场制度，英国经济随之恢复了活力。以生产率为例，上个世纪70年代，英国的生产率是主要工业国中表现最差的。然而，自撒切尔革命以后，英国生产率的增长速度快于所有工业国。

“人民资本主义”的迷魂散

2010年07月03日 00:59经济观察报

    对于垄断行业的垄断滥用，作为消费者和投资者的社会公众通常陷入痛苦的矛盾中。作为消费者，他们痛恨垄断，但作为投资者，他们又热切希望成为垄断企业的一分子，以期从垄断暴利的盛宴中分到一杯羹。因此，当人们在一边诅咒垄断的同时，一边却对垄断企业所发行的证券趋之若鹜。于是，消费领域罪大恶极的垄断企业，在资本市场却成了最抢手的蓝筹，受到人们追逐和热捧，为股东创造价值往往也就成了垄断企业为垄断滥用辩护和抗拒监管的绝佳借口，不仅如此，垄断企业和市场操纵者也巧妙地利用“人民资本主义”的漂亮包装来蒙骗和麻痹民众，通过让公众持股来平息他们的愤怒和瓦解其斗志，将他们拖进证券市场为投机垫底。

如前所述，在20世纪20年代监管缺失、自由放任、欺诈和投机盛行的美国资本市场，高速成长、垄断泛滥的公用事业行业就是推动股市泡沫、积聚风险和引爆危机的火药桶。而把单个企业和行业泡沫风险传导到整个金融体系的就是资本市场的巫师——华尔街银行。公用事业行业垄断寡头都是依靠政府特许，经过不断扩张、收购、兼并，逐一消灭竞争对手打造而成。在这个过程中，有两个条件至关重要：一是政府方面给予的特权；二是资本市场强有力的金融支持。政府方面给予特权包括两个方面：一是获得排他性的特许，赋予其垄断合法性；二是在遭到垄断滥用政治攻击和司法指控时，能够在立法机关和法庭上有效化解来自各方面的攻击，阻击任何不利的立法通过和法庭判决。金融支持主要是要为快速扩张和大规模收购兼并提供充足的资金保障。前者是要在行政、立法和司法各个部门物色自己代理人，与他们结成利益共同体。后者则是与资本市场上最有影响的投资银行和金融财团结盟，依靠它们的影响力和长袖善舞的财技以保障源源不断的扩张所需的巨大资金。

在当时政风下，美国职业政客选举离不开财团庞大资金的支持；而对华尔街投资银行来说，高速成长行业处于支配地位的垄断寡头、在激烈竞争中脱颖而出、迅速发财致富的创业企业家就是其编织资本神话、进行证券营销的绝好题材；而对于华尔街投机者而言，垄断行业的特权、运营上的不透明以及高速成长等卖点使垄断行业的证券受到各方的热捧、最适宜于投机操纵。因为这类证券对于那些沉迷于美国梦、向往快速致富的投资者具有催眠的魔力，价格拉抬得越高，他们追逐得越疯狂。因此，垄断行业垄断泛滥与股市投机往往是相互推波助澜的，不断推高泡沫和风险，并通过资本市场进一步把风险传导和扩散风到整个国民经济领域，最终酿成全面的危机。

进入20世纪，高速成长的电力行业和被称之为电力行业“福特”的英萨尔及所控制的企业就成为美国资本市场受到热捧的财富英雄。正是英萨尔大胆的开拓创新和杰出的经营管理才能，大大降低了电力生产与运营成本，从而使电力普及到美国家庭和制造业领域，使电力行业成为1920年代领涨美国经济的 (另外一个行业是美国汽车工业)动力引擎。而此时，在19世纪80年代和90年代带动美国经济增长的铁路、煤炭生产已经开始下降，走向停滞。美国用电普及成为20世纪一个大的奇迹。电的普及使得1920年代的生产效率大大提高，10年中，单位劳动生产力的产量增长了21.8%，制造业的产量增长率超过90%。电力在制造业领域的普及带来了革命性的变化。电力普及还带动了家电制造业的发展，20世纪20年代，冰箱、电熨斗、吸尘器、电吹风、洗衣机、收音机及留声机已经开始批量生产，成为日常消费品进入不断壮大的美国中产阶级家庭，家庭拥有汽车和电器已成为美国崛起中产阶级美国梦必不可少的部分。

在电力行业高速增长的激情年代，该行业龙头企业也顺理成章地成为了资本市场的新宠，这些企业所发行的证券总是会被不明真相的投资者一抢而空，供不应求。这就为华尔街银行与企业内部人投机操纵、牟取暴利创造了便利。过度投机推动股市疯涨，推高泡沫，为危机埋下隐患。在汹涌而至的投机浪潮中，电力行业光芒四射的领袖人物英萨尔就成了20世纪20年代美国金融财团招财进宝的财神。后来的调查显示，借助控股公司复杂的金字塔结构，银行成功地规避了银行监管机构单一贷款人贷款比例的限制。英萨尔就通过100多家独立公司法人进行分散操作，使伊利诺伊州几乎每家主要银行都违反了单一贷款人贷款比例最高上线。不仅如此，发行股票也成了英萨尔公司平息对公用事业服务价格和质量怒气冲冲消费者的灵丹妙药。

面对1920年代对公用事业价格过高和服务质量不断高涨的不满情绪，英萨尔巧妙地利用了人们对其所控制公用事业公司股票和债券的渴求，不失时机地提出了“人民资本主义”的口号，即通过向公众和员工发行股票和债券，让消费者和员工成为公用事业的投资者，分享公用事业高速增长所带来繁荣和好处。

英萨尔的“人民资本主义”运动让60万公众投资者成为公司的股东，50万人成为债券持有人，这不仅平息和缓解了当地公众敌意和不满，而且由于零售投资者非常分散，英萨尔可以以少量股份牢牢掌控控股公司的控制权。“人民资本主义”并没有让普通民众成为资本家，分享到英萨尔公用事业控股公司带来的繁荣，他们最终都成了英萨尔与华尔街银行博弈的牺牲品，在英萨尔控股公司倒闭时血本无归。当然，英萨尔为此也付出了高昂的代价，当1932年英萨尔公用事业控股公司帝国倒闭时，它也就成为1929-1932年金融危机中导致受害者最多、影响最大的公司倒闭案。这一事件在1932年大选中被高度政治化，攻击英萨尔也就成为各方政客博得选民好感、捞取选票的手段，从而使英萨尔成了1929年金融危机和30年代大萧条的替罪羊，被罗斯福拿来为推行新政祭旗。

作为一个致力于推广和普及电力的实业家，英萨尔一直把消除电力行业无序竞争，充分发挥规模经济效应，提高效率，降低电力成本，将电力普及到家庭和工厂作为自己奋斗的目标，他主张通过独立、公正监管来防止电力行业垄断滥用，并不愿意与华尔街同流合污，一味为满足自己贪欲，通过操纵证券市场、投机来牟取暴利。所以，尽管英萨尔在不断扩张中对资金需求规模巨大，但英萨尔一直对华尔街敬而远之，竭力避免与其打交道。在早年通用电气与威斯丁·休斯顿公司合并中，英萨尔实际上也对华尔街摩根之流的阴险狡诈有所领教。因此，英萨尔一直坚持只与不会威胁到其所控制公司的控制地位的芝加哥银行和欧洲银行来往。通过向普通公众发行证券筹集资金的“人民资本主义”同样也是英萨尔避免与华尔街银行打交道，深谋远虑之后所做的选择。

但在美国金融体系为华尔街为少数金融寡头牢牢控制的历史条件下，要彻底摆脱华尔街是有些不切实际的。当时，华尔街银行普遍做法就是，在代理企业发行股票和债券同时，银行与企业实际控制人往往联合坐庄，利用内幕信息、合谋操纵其所发行证券，欺诈投资者，从中牟取暴利。为达到操纵市场的目的，它们玩弄企业联合、购并与重组就像玩弄搭积木的游戏一样随心所欲，一旦这些企业实际控制人不予配合和合作，它们就毫不留情的逼迫其就范或让其出局。英萨尔是一个有进步理想的实业家，他对理想的狂热追求远胜于金钱对他的诱惑，这就注定了他与华尔街难以见容，但最终仍然无法逃脱华尔街的暗算。

同情英萨尔遭遇的美国经济史学家胡瑞斯特·麦克唐纳在其《亿万富豪公用事业大亨沉浮》一书在分析众多证据后就认定，由于英萨尔长期疏远华尔街，在其创建的30多亿美元庞大公用事业帝国的过程中，一直不让纽约华尔街染指，让华尔街银行未能从中分得一丝好处，早已遭致怨恨，被视为叛逆，所以，英萨尔控股公司倒闭完全是它们精心设计诱歼英萨尔的陷阱和阴谋。

英萨尔“人民资本主义”给英萨尔控制控股公司埋下了一个容易遭受攻击的致命的缺陷，即过分分散的股权结构给隐蔽潜行的敌意收购创造了便利。1928年夏天，英萨尔隐约感觉到来自暗处的潜在攻击，有人在悄悄地收购公司的证券，英萨尔对此忧心忡忡，但他不知道危险来自哪里。当时，英萨尔控制公用事业控股公司主要有5家，它们分别是：联邦爱迪生、人民煤气(PeoplesGas)公司、北伊利诺伊公共服务公司、中西部(MiddleWest)控股公司、印第安纳控股公司。这些公司资产规模总计达到30亿美元。共有60万股东和50万债券持有人，为超过400万顾客提供服务，生产了美国1/8分之一的电力和煤气。

对英萨尔的攻击来自克里夫兰的投资银行家塞瑞斯·S·伊顿 (CyrusS.Eaton)。此人在当时有“金融海盗”的名声，野心勃勃，精明过人。他对公用事业行业也非常在行，在此领域已经有20多年投资的经验。他本人创建和成功管理着几个小的公用事业，这些公司运营已经有20年了。伊顿惯用的攻击手法与华尔街同出一辙，悄无声息通过多个秘密信托账户囤积目标公司股票，聚集能量，等待时机，然后对目标公司发动突袭。1927年末到1928年，他悄悄地大量买进英萨尔控制的公用事业控股公司——联邦爱迪生、人民煤气、北伊力诺依公共服务和中西部公司的股票。伊顿刻意隐蔽真实收购者，使用多个他人账户同时大量买进，到1928年的年中，伊顿持有证券已经超过了英萨尔本人的持股。英萨尔意识到了潜在威胁和危险，被迫展开防御。