九乡新闻网表兄弟没有血缘关系:不应低估中国银行业 - FT中文网
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/10/04 03:07:02
不应低估中国银行业
作者：英国《金融时报》中文网经济事务评论员 吴铮 字号最大 较大 默认 较小 最小 背景 收藏 电邮 打印 评论[2条]出口、发电量、物价都在下滑。2009年中国的增长点在哪？有一个行业连续几年保持两位数增长，并在今年一季度加速扩张：中国商业银行的贷款增长连创新高。1月1.62万亿，2月1.07万亿，3月份的官方数据还没有公布，但经济刺激计划和信贷政策宽松的大背景未变，保守估计也不会低于1万亿元。
去年全年新增贷款额仅4.92万亿元。这意味着今年中国银行业的信贷规模将大幅扩张。包括工商银行在内的一些大行，今年一季度的贷款已接近或超过去年全年的水平。此前，温家宝提出的“5万亿元以上”不设上限的贷款增长目标，给市场留下了巨大的想象空间。
信贷扩张将给中国商业银行业带来明显的利润增长，至少在短期是这样。虽然手续费收入增长较快，中国商业银行超过80%的利润依然来自存贷款利差收益。利差收益主要取决于净利差(NIM)和贷款规模两个因素。
由于存在降息的预期(CPI涨幅回落)，1月按揭利率下调，存款定期化，2009年中国商业银行的净利差会缩小，但降幅不会很大。在银行的生息资产中，贷款资产的利率平均为6-7%，其他生息资产如央行准备金、债券、短期拆借出资金的综合收益率在2%左右。大量低息资产被转为高息资产(贷款)，总体生息资产的收益率将提高，因此净利差降幅不会太大。
被过滤广告2008年四季度降息和定期存款比例增加后，规模最大的工行、建行的净利差仍维持在300个基点(3%)左右，降幅不到10个基点。即使2009年下降30-40基点，但只要贷款增幅超过净利差降幅，对利润的影响仍是正面的。
但中国境内投资者对银行业并不看好。比较香港上海两地上市的公司，目前A股平均比H股溢价约40%，但银行是溢价最低的行业之一(仅高于保险业)，平均只有20%，最大的工行、建行只有10%。相比之下，航空业(国航、东航、南航)企业最低的溢价也超过100%。
国际投资者更看重中国金融服务业的长期潜力。欧美银行业正处于一场史无前例的危机。在低利率、低储蓄的条件下，欧美金融机构利用次级贷款和金融衍生工具制造的巨大泡沫破裂了，银行家领走高额奖金之后，留下充斥着“毒资产”的资产负债表，等着政府(纳税人)的补亏空(包括预支纳税人后代的财富——财政赤字)。
中国情形正相反，银行国际化程度低，市场集中在国内。除了外汇资产较多的中国银行外，在金融风暴中遭受的损失相对其资产规模，比例很小。中国自身则是一个连年GDP增长超过10%，储蓄率超过50%的市场。2009年初，中国包括居民和企业存款在内的广义货币(M2)余额已经突破50万亿元。和面临储蓄不足，过度放贷的欧美同行不同，中国银行业的问题是产品线简单且同质化，远不能满足巨额储蓄的投资需求。
全国性国有控股银行将成为新一轮信贷扩张的受益者。新增贷款需求主要来自和政府支持有关的投资项目，特别是资本密集的大型基础设施项目(占全部新增贷款的30%左右)。来自私营企业的信贷需求依然疲软，或者难以获得贷款。一季度五大行贷款增速快于行业平均水平，如果去掉期限短、利率较低的票据融资，以建行为代表的五大行争夺长期贷款市场份额的优势更加明显。