裸女照全身清楚版图片:同样上调存款准备金率，为什么2003年大涨，2004年大跌，请专家指点！

历次准备金率调整 股市反应不一
　　
　　　　除本次外，中国证券市场已先后经历了4次存款准备金率调整，分别是1998年3月21日、1999年11月21日、2003年9月21日和2004年4月25日。从实际市场反应来看，证券市场对存款准备金率调整的反应存在着很大的不确定性。
　　
　　　　1998年3月21日，存款准备金率从13%下调到8%，此后第一个交易日(3月23日)，上证综指收盘于1179.87点，较前一交易日微跌0.64%。大盘随后走出上扬行情，在1998年6月4日创出1422.98点的 高点。
　　
　　　　1999年11月18日，中国人民银行决定，从11月21日起下调金融机构法定存款准备金率，由8％下调到6％。上证综指11月19日收盘报 1468.47点，下跌0.94%。11月22日(星期一)至12月27日，股市总体上在下降通道中运行，12月27日收于1345.35点，较11月 19日下跌了8.38%。此后，股市却走出波澜壮阔的大行情，在2001年6月14日创出2245.44点的历史高点。
　　
　　　　2003年8月 23日，中国人民银行宣布，从9月21日起将存款准备金率由6%调高至7%。8月25日(星期一)上证综指收报1422.18点，下跌1.16%。当时股市处于下降通道之中，至当年11月13日，上证综指最低报1307.40点。此后，股市走出一波较大的上涨行情，在约5个月的时间里，上证综指涨幅超过 30％。
　　
　　　　2004年4月12日，中国人民银行宣布，4月25日起，存款准备金率由7%提高到7.5%。当时，上证综指恰好于4月7日创下1783.01点的阶段高点。4月13日，上证综指收报1715.13点，微跌0.46%。随后，股指进入下降通道，至2005年6月6日，上证综指最低报998.23点。(上海证券报 李剑锋)
　　
　　　　 银行股下半年恐难逞强
　　
　　　　2005年上市银行年报显示，5家上市银行存款准备金率约7.5%，因此分析师们认为央行此番上调0.5个百分点几乎不会给银行带来政策压力。
　　
　　　　鉴于各种紧缩配套措施如窗口指导等还将陆续出台，银行的信贷膨胀将遭到多方“围剿”，不良贷款反弹压力也将持续存在，银行业绩增长依然令人担忧。这反映到股票市场上，可能意味着下半年银行股将难以走强。
　　
　　　　中国人民银行日前宣布，从7月5日起上调存款类金融机构人 民币存款准备金率0.5个百分点，而农村信用社的存款准备金率暂不上调。
　　
　　　　毋庸置疑，央行此举旨在遏制货币信贷总量过快增长，以保证国民经济的平稳发展势头。在之前的4月底，央行曾将金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整。
　　
　　　　事实上由于贷款需求刚性十足，央行加息的效果目前来看并不明显。昨日央行副行长吴晓灵在北大表示，应当研究如何处理好货币政策传导的有效性。吴晓灵认为，目前利率市场化尚未实现，“货币政策是通过利率的变动影响投资回报，影响资产配置，但是中国长时间内是通过信贷传导。”
　　
　　　　吴晓灵还认为，应当研究如何在直接融资的情况下，建立有效的货币政策传导机制。事实上，目前我国主要以间接融资为主，大量风险堆积在银行，因此金融调控政策出台往往对银行运营造成巨大的影响。
　　
　　　　虽然同为紧缩政策，但是加息和上调准备金给银行业带来的影响却不尽相同。央行上调贷款基准利率有利于银行提高利差，尤其是在一季度银行贷款利率呈现下浮的趋势下，帮助银行在贷款谈判中占据有利位置。而反映到股票市场上，加息当日国内银行股均大幅上扬，甚至一度涨停。
　　
　　　　上调存款准备金的影响则难以作出明确判断。中国社会科学院金融所刘煜辉认为，由于目前国内银行超额储备率依然在3%左右，因此银行只需要调整资产结构，将超额部分移至法定存款准备金，同时由于获得更高的利率还能提高资产收益。
　　
　　　　目前国内银行普遍存在流动性过剩的窘境，上调准备金率无疑可以回收流动性。作为应对，银行可以进行资产结构调整，譬如卖出债券和央行票据，当然央行更希望银行收缩放贷规模，这将给银行业绩带来一定负面影响。
　　
　　　　2005年上市银行年报显示，5家上市银行存款准备金率约7.5%，因此分析师们认为央行此番上调0.5个百分点几乎不会给银行带来政策压力。当然部分资本充足率不足的银行可能受到限制。
　　
　　　　此外，上调存款准备金率意味着要求银行改善贷款质量，提高定价能力。而相对于银政合作，监管部门显然更加鼓励中小企业贷款，这一领域的发展可能给银行经营带来更多实惠。
　　
　　　　然而应该看到，央行上调准备金率并非直接针对目前的贷款局势，而是通过对潜在的放贷力量进行遏制传递出紧缩信号。鉴于各种紧缩配套措施如窗口指导等还将陆续出台，银行的信贷膨胀将遭到多方“围剿”，不良贷款反弹压力也将持续存在，因此即便新增贷款规模超过2.5万亿元甚至达到3万亿元，银行业绩增长也依然令人担忧。
　　
　　　　上述担忧反映到股票市场上，可能意味着下半年银行股将难以走强。而如果银行能够成功实现向零售银行业务的转变，大幅提高中间业务收入，降低对利息收入的依赖，那么该类银行无疑将受到投资者追捧。(上海证券报 唐昆)