上证大宗商品股票指数等三指数今日开始正式发布

上证大宗商品股票ETF及联接基金介绍

• 原油在动荡中表现强劲
• 郑棉4月将走进“春天里”
• 国际原糖疲软 郑糖反弹有限
• 追涨意愿不强 连PVC微幅走高
• 美盘掉头收低 连豆粕跟随回调
• [国内期货行情]　[持仓分析系统]

　　上证大宗商品股票指数三特性

　　上证大宗商品股票指数由国联安基金管理有限公司与中证指数公司联合开发，挑选上交易所市场规模大、流动性好的50只大宗商品相关行业股票组成样本股，综合反映了大宗商品相关行业的整体情况。该指数特点可以概括为以下几个方面：

　　1、备受瞩目的主题指数

　　上证大宗商品股票指数以大宗商品类股票为投资主题。涵盖基础能源、工业材料、农业三大行业，是表征大宗商品主题上市公司的代表性的股价指数。

　　2、兼有商品价格指数特征和股票价格指数特征

　　首先，上证大宗商品股票指数反映投资者对大宗商品价格的预期，具有商品价格指数的特征。大宗商品价格越高，公司未来盈利越高。大宗商品股票的价格也随这种预期增长，由这类股票构成的指数也会相应上涨。

　　其次，上证大宗商品股票指数同时反映投资者对股票市场的预期，受股票市场系统性影响，具有股票价格指数的特征。2004年1月1日到2009年12月31日上证大宗商品股票指数与上证指数之间的相关系数高达0.93。

　　3、高弹性指数

　　2004年到2009年的六年间，上证大宗商品股票指数收益率的年化波动率高达36.00%，比同期上证180、上证50和沪深300指数的平均年化波动率高出10.49%。

　　上证大宗商品股票ETF四特点

　　第一，上证大宗商品股票ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，主要投资石油石化、煤炭、有色金属、黄金、农产品等大宗商品行业，覆盖了我国大部分不可再生资源，稀缺特性浑然天成，具有较高的投资价值。

　　第二，上证大宗商品股票ETF具有良好的抗通胀能力。大宗商品价格与经济周期呈正相关关系，在大宗商品上涨期，企业一般会尽量扩大产能，产能扩张与价格上涨双重作用于企业利润，企业的每股收益一般会随之加快增长，在估值既定的情况下，股价涨幅会大于大宗商品价格涨幅。尤其是在通胀预期下，投资大宗商品股票ETF，获得股价乘数效应，是抵御通胀、分散风险的不错选择。

　　第三，前面已经提及，上证大宗商品股票指数具有高波动特征，这意味着以其为标的的ETF蕴藏着丰富的交易机会，可以作为一个趋势操作的标的，成为投资者长期投资和波段操作的产品。

　　第四，上证大宗商品股票ETF的标的指数与商品期货有与生俱来的关联性，这为我国证券市场带来了新的套利机制和盈利模式。

　　这里还需要特别提醒投资者注意的是，投资ETF会面临一些风险，包括系统性风险，跟踪误差风险，折价交易风险，流动性风险以及套利风险。

　　上证大宗商品股票ETF

　　与联接基金的异同

　　上证大宗商品股票ETF联接基金投资于上证大宗商品股票ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%，能与大宗商品股票ETF在收益率上保持一定的同步性。同时，该联接基金对财产中投资ETF的部分不计提管理费和托管费，收取费用的部分，仅按0.6%的年管理费率和0.1%的年托管费率收取，因此具备低成本优势。

　　作为一只普通开放式指数基金，ETF联接基金又有区别于ETF的地方：

　　首先，在基金的投资方法方面，上证大宗商品股票ETF直接投资于标的指数的成分股；而其联接基金通过将绝大部分基金财产投资于本ETF，实现对业绩比较基准的紧密跟踪。

　　其次，在交易方式方面，投资者既可以像交易股票一样在交易所市场买卖上证大宗商品股票ETF，也可以按照要求，实物申赎本ETF；而其联接基金就像普通的开放式基金一样，通过基金管理人及代销机构按未知价法进行基金的申购和赎回。

　　第三，联接基金方便了银行渠道的中小投资者。尤其对于没有股票交易账户的投资者，无法参与ETF市场，但ETF联接基金可通过商业银行买卖，以1000元为投资起点，可以说是一种“银行版”的ETF。

　　上证大宗商品股票ETF

　　及联接基金的认购方式及渠道

　　上证大宗商品股票ETF及其联接基金的基金管理人为国联安基金管理有限公司，基金托管人为中国银行(601988,股吧)股份有限公司。

　　上证大宗商品股票ETF的认购方式有三种，即网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购。网上现金认购的日期为2010年11月17日至11月19日；网下现金认购的日期为2010年11月1日至11月19日；网下股票认购的日期为2010年11月1日至11月19日。

　　网上现金认购是通过具有基金代销资格及上海证券交易所会员资格的证券公司办理。网下现金认购和网下股票认购是指投资者通过基金管理人及其指定的发售代理机构分别以现金和股票进行认购。

　　上证大宗商品股票ETF联接基金发行时间为2010年11月1日至11月26日，购买方式跟普通的开放式基金一样，通过基金管理人及相关代销机构认购即可。以上具体的认购方法及要求可参见发售公告。

　　（本专栏内容由国联安基金管理有限公司提供，仅为嘉宾个人观点，并不代表上海证券交易所的观点和立场，也不作为投资者的投资决策依据。）

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

[股市360]大宗商品：机会还是陷阱？

  　大宗商品：机会还是陷阱？

　　解说：董先生从事期货交易有十年时间了，在去年的行情中，他获得了将近10倍的收益，这样的情况并不多见。

　　董先生（期货投资者）：我们看到8月份，10月份基本上我们已经大部分的资金都参与到里面了，到了11月份就收益很高了，基本上就两个多月的时间。

　　解说：2010年下半年开始，以农产品（000061）为代表的大宗商品市场，出现了长达数月的单边上行，在全球大宗商品市场中，衡量全球商品期货价格变动的CRB指数，也就是路透商品研究局指数，从2010年6月4号最低的450.24点一路上涨到今年年初最高的635.12点，涨幅超过40%，而在这波行情中，大多数的大宗商品价格都出现了超过20%的上涨，涨幅最高的棉花价格最多时翻了一倍以上。兼任摩根大通董事总经理，以及中国证券和大宗商品主席的李晶告诉记者，总体来看，大宗商品在2010年表现堪称非常优秀，而推动的因素主要有三个。

　　李晶）摩根大通董事总经理）：第一，就是全球流动性过剩，美国刺激经济的计划，没有达到以前预期的目标，所以现在大量发行美元，导致了全球的货币贬值。货币贬值当然商品价格，实物价格就会攀升。第二方面就是货币的超发，导致美元贬值，美元贬值之后，当然了商品价格就会攀升。第三方面，就是全球经济的复苏，另外气侯的原因影响粮食市场的价格。

　　解说：李晶认为，全球流动性过剩是造成这一轮大宗商品价格上涨的最主要原因，在经过2009年全球范围的一轮经济刺激计划之后，美联储于去年11月3号宣布推出的第二轮定量宽松货币政策，更加大了市场对全球流动性过剩的预期，美联储的第二轮量化宽松政策显示，到2011年6月底以前，美联储将购买6000亿美元的美国长期国债，预计每月将购买750亿美元，这也预示着，在2011年全球流动性泛滥的情况仍将持续。

　　米基？？拉维（美国银行首席经济学家）：如果美国经济开始增长，并走上健康的发展轨道，我预测美国将停止购买大规模的资产购买行动，但我还是预想美联储将会继续将利率维持在将近零的水平，此外，由于欧洲经济将持续低迷，欧洲央行将会维持较低的利率，这会给世界市场带来更多的流动性。

　　解说：不过，作为中国期货市场创始人之一的常清则认为，新兴市场快速发展所带来的旺盛需求，才是这一轮大宗商品价格打破30年波动区间的根本原因。

　　常清（中国农业大学期货研究所主任）：流动性是一个原因，但它不是决定性的，那么从我的研究来看，主要是金砖四国的兴起，世界经济格局发生巨大的变化，就是说世界过去只有一个发动机就是美国，一个经济增长极就是发达国家，现在变成两个经济增长极，就是中国为发动机的发展中国家，所以说，发展中国家和后发展中国家的经济增长，是决定大宗商品走势最关键的因素。

　　解说：然而，尽管全球市场流动性过剩，新兴国家复苏进程中对原材料的强劲需求，都将进一步推升大宗商品价格，但以金砖四国为代表的新兴市场国家，正承受着不断上涨的通胀威胁，并已经开始了紧缩的步伐。以CPI，也就是消费者价格指数为例，2010年前11个月，巴西的CPI累计增幅已经达5.25%，俄罗斯同比上涨7.2%，印度上涨9.8%，而中国CPI也在去年11月创出年内新高，面对高企的通胀指数，巴西，印度和俄罗斯纷纷开始采用加息等货币政策，收缩泛滥的流动性，而在中国，2010年以来，央行连续七次上调存款准备金率，两次加息的动作，也向市场传递着银根收紧的明显信号。

　　夏斌（国务院发展研究中心金融研究所所长）：物价的上涨，市场预测今年4%这方面的压力还是有的，所以我们尽可能还是把货币控制在适当的程度，保证物价能够保持整个社会能够接受的水平。

　　内容提要：

　　解说：2010年大宗商品集体起飞，金银铜价逼近历史高位，原油进入高价时代，投资者从中赚到钱了吗？2011年大宗商品的走势又将如何演绎？又有哪些机会在等着你？《交易时间》今日播出，《大宗商品：机会还是陷阱？》交易时间，与交易同步。

　　姚振山：通过刚才的短片我们也了解到了，最近宏观经济形势还有相关市场的变化，今天我们北京演播室请来信达证券有色金属行业首席分析师范海波，我想根据你的观察，受大宗商品走势的这么长时间的影响，去年A股市场表现出来最大特色是什么？

　　范海波：总体来说，两个相关性比较好，有色金属股票跟期货价格又有一定的相关，在上涨的时候是跑赢指数的，在大盘下跌的时候，也是跑输指数的，弹性比较大。

　　姚振山：这是一个最主要的特点。

　　范海波：最主要的特点是这样的，总体来说，整个商品的牛市是存在的，但是咱们A股表现并不是太好。

　　姚振山：为什么？

　　范海波：总是国内紧缩预期，整个A股去年表现，包括今年年初表现并不是太好，好象跟国际市场形成了鲜明的对比。

　　姚振山：伦铜去年下半年单边上涨，国内铜公司的股价就涨一个月。

　　范海波：对，当时咱们好象市场上似乎有点割裂，伦铜从7月份以后基本上单边上涨，单边上涨市，一直甚至到年底创出了历史新高，咱们就短短一个月的反应，但是那一个月也具有强大的爆发力，走的非常快。

　　姚振山：像厦钨涨了三倍。

　　范海波：对，实际上很快一段时间完成了全年的动作，应该是这样。

　　姚振山：也就是说，A股的表现和国际市场的差别，或者差距还是比较明显？

　　范海波：对，主要是系统性的，因为去年毕竟是A股在全球也比较独特，可能咱们下跌幅度是最大的，或者是上涨最小的这样说。

　　姚振山：好的，去年我们也确实注意到，大宗商品价格演绎非常的激动人心，今年会是怎样的走势？我们来看一下记者的报道。

　　解说：面对外松内紧，需求旺盛的情况，市场人士同时也注意到，天气等原因造成的供求紧张，还将进一步推动大宗商品市场在今年继续走高，但是，这种升途还会面临着政策等因素的制约。

　　米凯拉？？马库森（法国兴业银行（601166）首席经济学家）：我认为，今年的商品价格趋势将会继续走高，背后有很多的原因，比如从农产品的角度来看，今年我们看到了很多由天气引发的供应问题，出口采取了不同的措施，特别是新兴国家的市场，显示了强劲的消费需求。

　　罗建川（中国铝业（601600）股份有限公司总裁）：现在铜价格很高，是铝的4，5倍，今后的铝可以替代铜，替代钢铁，替代铅锌等等，替代作用会催生铝的消费，另外中国的节能减排政策会使得铝的成本往上涨，这也会促进铝价进一步上升。但是同时由于金融政策的不确定性，还有国内的金融政策，比方说加息的一些问题，使企业的运行成本都受到不同的影响，我们认为铝价也好，还是其他有色金属价也好，会出现波动幅度比较大，会出现这种状况，总体向好，波动幅度比较大。

　　解说：记者注意到，在20世纪，大宗商品价格经历了三次大牛市，分别是1906年到1923年，1933年到1953年，1968年到1982年，每次牛市周期平均18年。而记者了解到，本轮大宗商品价格上涨周期是从1999年开始的，至今才经历了11年，从18年周期的角度来看，大宗商品价格还没有走到周期的尽头，正因如此，有不少业内人士都认为，大宗商品价格指数仍有上涨空间，但上涨幅度没有2004年到2007年那么大。

　　李晶：在2011年上半年，整个大宗商品的走势可能还会持续2010年下半年的趋势，就是上扬的趋势，整个的进程可能会比较曲折一点，我们对农产品还是比较看好的，农产品，特别是饲料类，包括大豆，包括玉米，而且我们对食用油也是比较看好的，另外金属方面，我们还是比较看好基础金属。

　　党剑（上海东证期货公司总经理）：我觉得还是要对2011年整个大宗商品的价格保持一种警惕，我个人觉得，工业用原材料，比如说铜，像这种涨幅比较大的，我觉得它可能会出现一些调整的态势，像一些比如像铝，它的价格已经接近于成本，我倒觉得它会有一些表现。我比较看好的今年是原油，所以我个人对原油，以及原油所影响的这种商品，例如玉米，大豆，这些可以作为工业用原材料的农产品，我觉得它可能还是有一种上涨的趋势。

　　解说：对于今年的大宗商品价格，各路机构纷纷发表研究报告。北京中期认为，2011年，新兴市场国家仍将是引领全球经济继续前行的火车头，将推动大宗商品等资产价格继续上行，2011年，CRB商品期货价格指数将保持牛市格局，在原油，有色金属引领下，短期强势不变。上半年国际金价有望维持强势，并进一步上攻前期高点，在1200-1500美元之间波动，铜，锌，螺纹钢的价格将震荡上行，底部逐步抬升，在春节前后10几个交易日，白糖，金属，钢材期货将保持上扬格局。东亚期货认为，2011铜价走势比2010年更乐观，伦铜12000点值得期待，而国内价格突破前高80000元也将成为必然。上海中期认为，今年伦铜的整体运行重心将再上一个台阶，并将在二季度这个传统的金属消费旺季，达到全年的高点。南华期货认为，今年黄金走势将会中间高，两头低，年内高点出现在年中，为每盎司1600美元左右，投资者也要注意黄金下跌的潜在风险。兴业期货表示，2011年流动性宽松将延续，黄金也将继续强势，可以期待新高1800美元。东兴期货认为，今年国际棉花供需依然存在40万吨的缺口，国内过快发展的纺织业对原料的需求越来越旺盛，但棉花种植面积或有小幅回升，2011棉价或维持高位宽幅震荡行情，全年涨幅不会超过去年。永安期货认为，2011年国内外食糖供需形势有望缓和，糖价可能表现为宽幅震荡走势，下半年可能出现反弹行情，力度的大小要视主要产糖国的生产形势。国泰君安期货表示，国际推动油价上涨的主要动力依然存在，与基本金属，贵金属以及农产品相比，油价在金融危机后的涨幅最小，在通胀预期下的比价优势明显，更为重要的是原油基本面也同样在逐步改善，每桶100美元是油价2011年的第一目标位。面对仁者见仁，智者见智的预测，投资者又该如何在2011大宗商品的复杂走势中，进行抉择呢？

　　常清：我觉得作为投资者来讲，一定要充分理解哪些因素是决定价格走势最根本的因素，不能够本末倒置，我个人认为，就是发展中国家和后发展中国家的经济增长这是最主要的因素，所以从目前的情况来看，大宗商品的走势应该是震荡上行的，方向是往上走的，那么作为策略来讲，我们作为中小投资者，投资大宗商品，应该是不要追涨杀跌，相反应该是逢低买入策略比较实用。

　　李晶：我们对投资者建议有三方面，第一方面，大家一定要重视风险，投资肯定是有风险的，大家一定要重视有这个风险的意识，第二方面，大家对资产的配置方面，要多元化的配置，第三方面大家可以考虑，买入一些现在价值比较便宜，市场的市值比较低的大盘股，特别是A股上市的金融股和房地产的股票。

　　姚振山：好，看完短片的我们继续和信达证券有色行业分析师范海波交流，过了元旦，我们可以注意到，铜A股上曾经表现过，但是，表现完了之后连续跌下去了，这个半个月你觉得在这个市场上有什么特点？

　　范海波：实际上整个有色金属板块在A股市场里面，弹性确实比较大，一旦大盘下跌它跌的比较猛一些，可能有点反应过度，我的理解应该是这样，实际上铜的基本面相当好，目前是基本金属价格，在伦铜在历史的高位附近，而上海的铜也达到了70000块钱以上，这个基本面应该是相当好的，资本市场可能有点反应过度。

　　姚振山：你觉得主要因为大家对于紧缩的预期？

　　范海波：我觉得国内对于中国的收缩流动性的担忧，但事实上铜是国际定价，中国的收缩流动性可能是收缩不了全球的流动性，铜的基本面表现应该还会比较好。

　　姚振山：可能A股大家觉得流动性收缩的情况下，没有太多钱买这个股票，所以这些东西涨不起来，是不是这个逻辑？

　　范海波：流动性好象有点放大，我的理解是有点放大，因为决定中国股市命运的不光是银行贷款，因为银行贷款按正规理由是不允许进入股市，目前似乎是因为一旦下跌，好象负面因素被夸大一些。

　　姚振山：你觉得，假如在今年有一个阶段，这种放大情绪它发生了转折，大致会在什么时间？大致在什么品种上可能弹性会重新起来？变得更大一些？

　　范海波：事实上按传统的消费，包括传统期货价格来说，中国过完春节以后，应该是一个很好的时点，因为下游厂商开始备货，我预计伦铜也会不断的新高，历史新高会不断的创出，这应该是一个时点，比较差一点的时候，可能就是5，6月份，或者是4月底这时候美联储的宽松会不会退出，这个是一个考量，到了10月份，又会应该还又会有一波，因为毕竟到了10月份，有LME的金属大会，对未来的预期供应短缺也好，供应基本面也好会在那时候得到体现，今年国庆节以后也是因为这个，从整体资源情况来看，应该是未来一两年继续向上。

　　姚振山：都是紧缺？

　　范海波：都是逐步紧缺，因为有一些金属的基本面确实是比较紧张一些。

　　姚振山：好的，了解完范海波对于这个情况的分析和解读，再回到A股市场，听听与大宗商品紧密相关的行业分析报告。

　　券商机构观点

　　解说：在与原油价格相关的化工行业中，中金公司认为，“十二五”规划新材料相关政策即将出台，我们看好由大宗纤维品企业快速向纤维新材料转型的烟台氨纶（002254），以及由汽车改性塑料快速向新材料公司转型的普利特（002324），近期原油价格继续高位盘整，我们看好煤化工相关标的丹化科技（600844）。

　　在有色金属方面，兴业证券（601377）认为，2011年基本金属价格没有趋势性大幅向上的机会，投资的关键是踩准小周期，而黄金板块则应重点关注经济恶化引发区域货币体系的风险，机会或许在5月，以稀土，镍等为代表的战略性金属则维持战略性配置，板块性机会或在下半年，重点推荐云铝股份（000807），厦门钨业（600549）。

　　农产品方面，中信证券（600030）认为，天气因素再成市场主导，国际农产品或将延续反弹行情。国内粮食或将走势平稳，糖棉价格止跌回升，猪价格短期调整，但不改上涨之势，重点推推荐隆平高科（000998），登海种业（002041），丰乐种业（000713），敦煌种业（600354），荃银高科（300087），大北农（002385），圣农发展（002299），南宁糖业（000911），中牧股份（600195）和獐子岛（002069）。

　　姚振山：好，我们继续回到演播室，刚才是几家机构对于今年一些大宗商品，包括农产品的推荐，你觉得在今年，我们对大宗商品进行投资的时候，这个策略上把握什么主要的方面？

　　范海波：实际上铜基本面应该是最好的，因为今年，包括明年，都是供应短缺，铜应该是最好的，历史上铜也是领先指标，铜应该是值得密切关注，另外，说稍微小一些的是锡，锡也是面临今年明年的短缺，而且电子产品这一块的需求确实比较旺盛，IPOne，iPad也好都要用锡。

　　姚振山：A股上有锡业股份（000960）。

　　范海波：另外还有一些电子铝箔的两家公司，这个下游需求也是比较旺盛，也是供不应求，这应该是一个主线，铜涨了以后，铅锌也会涨，铝也会跟着涨，但是基本面决定了它们表现，应该2011年不会像铜比较抢眼，因为毕竟铜要领先，铜的基本面最好。

　　姚振山：铜里面，具体的公司方面我们知道有几家，有云铜，有江铜，有铜陵有色（000630），昨天我注意到精诚铜业（002171）在大盘暴跌的时候涨的最好。

　　范海波：那个是一个10送10，但是它本身是一个铜加工行业，对于这种加工行业。

　　姚振山：这个10送10没披露吧？

　　范海波：披露了。

　　姚振山：吓我一跳，没披露你在这披露是有风险的。

　　范海波：它是礼拜五披露的，10送10，这个是一个送股，高送转行情的预演，但是本身公司应该处于一个充分竞争行业，毛利率是有限的，指望业绩大幅的变化，这个还是比较难。

　　姚振山：所以刚才那三家反而机会更大？

　　范海波：对，因为所谓涨价不涨价，最后涨的是资源的价，另外还有西部资源（600139），西部矿业（601168）都有一定的铜矿，这是资源品的方面。

　　姚振山：这里面你们各个公司的研究员或者分析师在交流的时候，你们最看好是什么？几个品种里面挑。

　　范海波：普遍还是对铜预期比较好。

　　姚振山：里头哪家公司预期比较好？

　　范海波：像江铜业绩会很稳定的增长，因为它的相对资源量比较多一些，其他一些公司，比如说云铜有一个增发，要注入矿，这都是公开披露的，这些铜业公司，包括其他有很多的公司，现在都向上游在延伸，都意识到资源的重要性，可能在新的一年里头，会有不断的表现。

　　姚振山：你看，比较一下，比如说江铜，江铜在2007年，指数在6000点上方的时候，它最高价是78.5元，去年的最高价是49块多，但是铜陵有色很有意思，铜陵有色今年最高价36.99元，这个价格和2007年最高价6100点时候38.82元已经不差什么了，如果从这个比较来看，是不是铜陵有色机会比江铜大？纯粹一个讨论。

　　范海波：铜陵有色本身，目前现有的资源远远不及江铜，就是自己运载数，远远不济江铜，我说中国所有的铜业公司，包括上市的，没上市的，都在向上游拓展，都在找铜的资源。

　　姚振山：所以就是得资源得天下是吗？

　　范海波：对，因为涨价的就是资源。

　　姚振山：所以在你的看法里面，因为江铜的资源量大，所以江铜可能后劲要足一些？

　　范海波：从估值来说，它的业绩应该是保障性比较好，毕竟它自给率现在有20%，每年出16万吨的铜。

　　姚振山：好的，谢谢范海波的分析，稍候我们来关注《整点看财经》。