西北武术院贴吧:速度与路程

     假设甲乙两个人，甲投资周期性行业，乙投资医药行业。A股市场的非周期性行业仅有食品饮料医药之类，而周期性行业则占据绝对比重，并进而决定着大盘走势，所以可以用上证指数来代表周期性行业，我们就假设甲投资于上证指数(由于指数基金的存在，这可以做到）。医药行业的投资型企业选择云南白药（000538），我们就假设乙投资于云南白药。云南白药选择点复权，复权点所在区间为1993年12月15日至1994年4月13日，请参考钱龙软件。

    假设甲乙分别投入了100万的资金。

    假设甲在2005年6月6日以998.23的最低点位买进上证指数，而乙亦于2005年6月6日的最低价75.30元买进云南白药。2005年8月18日上证指数的最高点位是1201.76，甲的收益率是20.39%，甲的资产由100万变为120.39万。同一日，云南白药的最高价为83.96，乙的收益率为11.50%，乙的资产由100万变为111.50万，乙落后甲8.89个百分点。在之后的2005年10月28日，上证指数低点达到 1067.41，当天，云南白药低点为89.50。此时，甲的收益率为6.93%，资产为106.93万。乙的收益率为18.86%，资产为118.86 万。乙领先甲11.93个百分点。此时可以看出，在2005年6月6日至2005年8月18日这一波小牛行情中，乙的收益率落后于甲（大盘）。之后，来了一只小熊，上证指数从1201.76跌到1067.41，在此期间，乙的收益率从11.50%上升到18.86%，而甲的收益率则从20.39%跌到 6.93%。由此可见，在大盘牛市阶段，投资医药的收益率没有跑赢大盘，而经过一轮牛熊交替，投资医药的稳定性、增长性，便非常明显。

    之后，甲乙均继续持有至2006年的最后一个交易日2006年12月29日，当天上证指数高点为2698.90，当天云南白药的高点为238.10元。此时，甲的收益率为170.37%，资产为270.37万，乙的收益率为216.20%，资产为316.20万，乙领先甲45.83个百分点。由此可以看出，虽然在牛市阶段投资医药的收益率落后于甲（大盘），但由于乙的资产在大盘下挫时仍在增长，所以，在复利的作用下，在时间的作用下，乙跑赢了甲（大盘）。

    之后，甲乙均继续持有至2007年10月16日，当日上证指数高点为6124.04，当日云南白药高点为322.27元。此时，甲的收益率为 513.49%。资产为613.49万，乙的收益率为327.98%，资产为427.98万。自2005年6月6日至2007年10月16日的这个超级大牛市中，乙落后甲（大盘）185.51个百分点。尤其在10月16日之前的2007年度，甲的收益率从170.37%暴增至513.4%，增长 343.03个百分点；而乙的收益率从216.20%增至327.98%，仅增长111.78个百分点。在10月16日之前的2007年度，乙的落后情况更为明显。这再次表明，在牛市阶段，投资医药没有跑赢大盘。

    之后，甲乙均继续持有至2008年10月28日，在这期间，市场发生了天崩地裂般的变化，在毫无预兆的情况下，那头超级大牛变成了一只超级凶残的北极熊。当天，上证指数低点为1664.93，当天云南白药低点为259.93元。甲的收益率为66.79%，资产为166.79万；乙的收益率为245.19%，资产为345.19万。乙领先甲178.4个百分点。

    至此，从2005年6月6日至2008年10月28日的一轮牛熊交替完成，甲的资产从100万增至166.79万，乙的资产从100万增至345.19万。孰优孰劣，非常明显。可能会有人说，如果甲在2007年10月16日清仓并空仓至2008年10月28日再次建仓，他的收益会远远超过乙。但请看中国证券报2008年的统计数据，60%的人亏了70%，80%的人亏了50%，总计94%的人亏损。据此分析，究竟有多少人在2007年10月16日清仓并空仓至2008年10月28日再次建仓呢？不要忘了，2007年10月16日，市场最大的声音是-------上证指数将冲上10000点，大家将迎来黄金十年。所以，那个“如果”就只是“如果”，不是现实。

    我的结论：经过一轮牛熊交替，优秀的医药企业必然跑赢大盘。

    我们可以再次假设甲乙都是非常不幸的人，他们都在2007年10月16日的最高点建仓，当天上证指数最高点为6124.04，云南白药最高点为322.27 元。之后，他们均持有至这个周末，即2009年3月27日。当日，上证指数收于2374.44，云南白药收于332.35元。甲 的 收 益 率   为-61.23%，他的100万将只剩下38.77万；乙的收益率为3.13%，他的100万将成为103.13万。在熊市，乙将成为超级大赢家。

    我们可以再次假设甲乙二人均在2001年6月14日建仓，当日上证指数高点为2245.43，云南白药高点为60.86元。之后，他们经历了2001年6月 14日至2005年6月6日大盘从2245.43到998.23的熊市，经历了2005年6月6日至2007年10月16日大盘从998.23到 6124.04的牛市，经历了2007年10月16日至2008年10月28日大盘从6124.04到1664.93的熊市，经历了2008年10月28 日至2009年3月27日大盘从1664.93到2374.44的小牛市。甲的收益率是5.75%，乙的收益率是446.09%，乙的收益率是甲的 77.58倍。甲的资产从100万变为105.75万，乙的资产从100万变为546.09万。经过数轮牛熊，乙远远领先于甲（大盘）。

    我们可以再次假设甲乙的100万分别于上证指数及云南白药的历史最低点建仓并持有至2009年3月27日。1990年12月19日，上证指数最低点为 95.79；1994年7月29日，云南白药的最低点为2.63元。2009年3月27日，上证指数收于2374.44，云南白药收于332.35元。甲的收益率为23.79倍，乙的收益率为125.37倍。甲的100万将成为2478.797万，乙的100万将成为1.2637亿。这125.37倍与 23.79倍的差别，就是巴菲特与普通投资者的差别。

     即使甲对大盘（周期性行业）做波段投资，在牛市阶段，他可能会有超高的收益。但长期来看，他的结局会很惨。因为，他面临三个问题:(1)牛市何时开始？（2）牛市将持续多长时间？（3）牛市何时结束？这三个问题只有一个人知道答案，他就是-----上帝。所以，这样的波段投资只有一个结果------- 牛市赚钱，熊市亏钱，辛辛苦苦，最终还是回到起点。

     我的结论：由于大盘（周期行业股票）暴涨暴跌的特性，在大盘的牛市阶段，优秀的医药股往往无法跑赢大盘。但当大盘走熊而大幅下挫时，优秀的医药股却仍然在稳健的上涨。经过数轮牛熊，优秀的医药股将把大盘远远甩在身后。 

    云南白药已经步入中老年，谁会是下一个婴儿期的云南白药？我们的寻宝行动已经开始!