西安公车拍卖网站首页:谁是稀土公司下一个"百元新贵"

【核心提示：】一个多月时间，稀土原材料价格涨了一倍多，眼下这波势头远没停止迹象。在此背景下，以西藏发展为代表的稀土"新贵"以及一批有着稀土"绯闻"的公司，股价如脱缰的野马一般狂奔不止。继包钢稀土、广晟有色之后，哪家公司又能成为新的稀土百元股呢？
　　导读：
　　全球最大稀土矿二期扩容获批
　　稀土暴涨逼"疯"加工企业
　　赣州稀土借壳传闻侵袭A股
　　稀土迎来供不应求局面
　　央企看重地方稀土采矿权
　　谁是稀土王？
　　研报：
　　国信证券：稀土价格未来仍具较大上涨空间
　　民族证券：业绩增长换取稀土公司估值空间
　　长城证券：稀土"国四条"加快推进行业发展
　　海通证券：稀土是全球新兴产业的基石
　　公司：
　　西藏发展：稀土概念引发价值重估
　　中国铝业：稀土突围 转型持续进行
　　五矿发展：拿下了广东河源稀土矿
　　厦门钨业：稀土有望贡献盈利
　　包钢稀土：下一个高点腾飞在即
　　广晟有色：存在大股东未来注入资产可能
　　中色股份：南方稀土骄子

　　全球最大稀土矿二期扩容获批

　　从 "赌城"拉斯维加斯出发，不远便是芒廷帕斯矿山，矿区工人正在紧张施工。据其所属的钼矿公司介绍，该稀土矿山是在中国以外地区已发现的最大稀土矿山，稀土氧化物现有蕴藏量估计约96万吨，边界品位5%，若按年产量19090吨计算，可开采期将超过30年。
　　此间，中国企业在全球稀土市场的市场份额大增，从1995年稀土产量占全球产量的55%左右不断上升至2008年时的96%。
　　由于中国政府2007年开始对稀土生产实行指令性规划，并开始减少稀土出口，国际市场稀土价格基本保持着上涨态势。作为美国主要稀土生产商，钼矿公司自2007年恢复运营。随着中国限产及国际稀土价格上涨，芒廷帕斯矿山预计2012年时稀土氧化物产量达到19090吨，而第二期扩容计划也已得到董事会批准，拟通过发行强制可转换优先股和普通股以募集资金，摩根大通和摩根士丹利将担任其联合承销商。按计划该公司二期扩容在2013年底完成后产量将达4万吨。
　　前述稀土行业人士表示，行业内的看法是2015年全球18万～20万吨稀土产量中，中国将占到10万吨，钼矿公司和莱纳公司可能各自生产4万吨。
　　钼矿公司表示，公司正全力运转，预计2012年底之前年产量将升至19090吨，2013年底前产量还将翻番。
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　　稀土暴涨逼"疯"加工企业
　　一个多月时间，稀土原材料价格涨了一倍多，眼下这波势头远没停止迹象，上游稀土原材料供应商已经暂停报价，中游加工企业拿着现金还不一定能拿得到货。对于原材料全部依赖从外埠进口的厦门中游稀土加工企业来说，如果原材料再这么涨下去，整个行业中还能继续挺得下去的，应该没有几家了。
　　稀土原材料报价已停三天
　　已被上升为国家战略资源的稀土，其价格上涨速度应该不逊色于任何一种商品。
　　"春节前还是每吨20多万元，现在已经是60多万元了。"厦门闽磁磁铁制品有限公司销售部经理徐东在接受记者采访时深表无奈。
　　闽磁公司是稀土产业中的中游加工企业，徐东所指的时间节点是指从1月份到现在这段时间，就在这一个多月的时间里，上游原材料供应价格按倍震荡，简直让徐东傻眼了。
　　"从上周五起，原材料供应商已经连续三天都不报价了。"更让徐东焦急的是，由于原材料几乎每天都在涨价，有些供应商已经开始"惜售"，"现在，采购商拿着现金还不一定能拿到货，如果供应商没有收下你的全额货款，能不能拿到货都不一定有保证。"
　　最近一个多月时间，整个稀土行业的交易规则也在改变。据徐东称，去年，原材料供应商还能给出一个月的"账期"，现在，采购商已不仅是到期支付余款的问题，而是必须现金全额预付。
　　现金流和涨价夹击企业
　　记者了解到，厦门中游稀土加工企业有10多家，几乎所有中游企业的原材料均来自于包头，在这波稀土原材料价格的疯涨中，厦门企业已经敏感地意识到了生存危机。
　　"有些规模较小的稀土加工企业已经停产了。"有厦门业内人士透露。
　　现在摆在厦门这些稀土企业面前的是，上游原材料价格暴涨，产品价格的涨速却远远跟不上原材料提价的速度。
　　徐东表示，现在产品出厂价也基本上随行就市，在最近一个多月时间里，终端产品价格平均上涨了50%左右。
　　厦门万磁电子有限公司是厦门同类企业中规模最大的，但和其它同行一样，万磁同样面临原材料的大幅涨价问题。据其品牌管理部的马经理粗略估计，在这波行情中，所有产品的出厂价平均上调了40%左右。"如果这种情况再持续下去，估计没几家企业能够挺得住。"马经理称，对于一些去年接了中长期生产订单的企业来说，现在账面上肯定是巨亏的。
　　而"现金采购"也在考验着这些稀土加工企业。
　　"如果稀土原材料价格再这么疯下去，中游加工企业面临现金流和成本暴涨压力，整个行业肯定会有一轮大洗牌。"徐东认为。
　　稀土行业整合在所难免
　　"现在国家严格控制稀土产量，有投资商看到稀土的未来市场价值，因此应该是有人在囤货。"有厦门业内人士怀疑。而这波行情什么时候是个头，谁都心里没谱。
　　齐鲁证券一位分析师认为，从国务院部署稀土行业发展政策就可以看出，中国稀土廉价时代已经过去，价格上涨不可避免，国家政策显现了打击稀土无序开发的决心。此前稀土产品成本中并没有包含资源开发和冶炼分离生产过程中的环境治理成本，如今稀土价格上涨是一种合理回归。
　　因此，对于厦门的稀土加工企业来说，也得做好心理准备了：原材料价格上涨估计不是短线行情，行业洗牌也在所难免。
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　　赣州稀土借壳传闻侵袭A股
　　稀土概念始终是资金追捧的对象。前期传闻将被赣州稀土有限公司（以下简称赣州稀土）借壳的西南药业在上周五（3月18日）股价封于涨停板，而在周末对借壳传闻澄清后，昨日股价一度跌停。
　　怀着对赣州稀土的疑惑，《每日经济新闻》在查询国内各大股吧后，竟然发现赣州稀土不仅与西南药业有重组的传闻，另外还和5家上市公司有借壳的绯闻，而当记者致电桐君阁和昌九生化时，两者都对重组借壳一事进行否定。
　　赣州稀土到底是何方"神圣"，为何频频与上市公司传出绯闻？
　　仍有5家上市公司被传借壳
　　"赣州稀土即将借壳西南药业，相关投行已经进入"，这样的传闻在3月以来就在各大股吧流传。
　　西南药业在3月18日晚间发布澄清公告，否认与赣州稀土商谈借壳的传闻。
　　《每日经济新闻》对传闻中提到的赣州稀土进行查询时，从国内各大股吧论坛中发现了关于赣州稀土重组的更多传闻，涉及上市公司达到5家，其中包括同属于太极系旗下的桐君阁。
　　"若赣州稀土重组是和太极实业集团商讨，则重组对象不是西南药业，也可能是桐君阁"。
　　记者随后致电桐君阁，证券部工作人员称，并称没有听说过公司有借壳方面的事宜。
　　此外，还有"赣州稀土矿业有限公司举牌借壳四环生物"的传闻在西南药业澄清后，也出现在某股吧里。
　　而近期股价异动的江西本地上市公司昌九生化也没有逃脱与赣州稀土的"绯闻"关系，昌九生化在上周五股价涨停，昨日股价大幅飙升前，相关的传闻就已经在股吧流传。而传闻内容是，昌九生化将定向增发收购 "赣州稀土矿业有限公司"100%股权。
　　同为江西企业，且昌九生化已连续三年亏损，披星戴帽在所难免。记者致电上市公司，证券部工作人员称，目前公司没有听说有重组的事情，一切以公司公告为准，并称，这也是近日董秘对其他投资者作出的回应。
　　另外，还与赣州稀土有重组传闻的上市公司有*ST沪科和中钢天源，但昨日记者没有与该公司取得联系。
　　赣州稀土不予回应
　　针对上述传闻，记者通过公司网站主页的电话联系赣州稀土，公司工作人员却称不清楚重组传闻的事，并迅速挂断电话，记者随后多次拨打都处于无人接听的状态。
　　从公司网站介绍来看，赣州稀土矿业有限公司是赣州市国有公司，注册资本9600万元。公司介绍称，2007年，该公司实现主营业务收入8.07亿元，实现税利2.7亿元。
　　业内分析师透露，如今稀土价格已涨至历史高位，赣州稀土的净利润肯定也会得到大幅提高，但目前稀土行业开采受到国家严格控制，但产业发展受到扶持，公司若想单独上市也并不是那么难。
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　　稀土迎来供不应求局面
　　稀土正迎来供不应求的局面。由于稀土价格近期暴涨，以及稀土矿厂商对货量和价格的牢固控制，推动了稀土市场进入最为火热的阶段。
　　多家稀土材料深加工生产商告诉记者，若无先期建立的稳固进货渠道，目前要从市场上购得稀土原材料已经非常困难，即使价格连续提高也难以足量采购。
　　稀土开采环节高度景气
　　稀土价格近年来几乎没有停止过涨势。目前，镨钕合金价格已暴涨至43万-45万元/吨，氧化镨钕涨至33万元/吨，镝铁合金则涨至250万/吨上下。仅与年初相比，涨幅就悉数超过50%，镝铁合金甚至达到70%以上。在此价格下，市场尚且有价无货，行情火爆。来自业内多方的消息显示，目前稀土供应商主动或被动跳价现象非常普遍。"最近一直是刚刚签了供货合同，转眼市场价格又变了。"业内人士称。
　　上述现象充分反映出目前上游稀土开采环节的高景气度。北方一家大型稀土企业高层向记者坦言，在目前行业政策和市场预期的双重作用力下，不管是哪个供应环节都存在惜售的现象，而稀土原料的持续上涨将是趋势。
　　此外，记者从业内获悉，日前大量机构组织到包钢稀土实地调研。据调研信息及记者从公司了解到的情况，目前公司还没有开始使用出口配额。预计二季度出口业务还将给公司带来可观利润。
　　而稀土采掘行业的高景气也持续吸引众多企业介入。3月12日，中国铝业公司与广西有色金属集团有限公司、有研稀土新材料股份有限公司共同签订了"广西稀土开发合作框架协议"。三方将共同出资设立合资公司，携手开发广西稀土资源。据悉，此次中铝进军广西，不但要获取资源，还将借助有研稀土的力量，就地打造稀土深加工企业。这相当符合地方政府建设完整产业链的思路。根据新闻稿的表述，在江西屡屡碰壁的中铝，此次似乎终于获得了"广西区政府的大力支持"。
　　深加工企业压力重重
　　而在矿产资源的价值被持续看好的同时，记者调查得知，稀土下游企业已经对目前价格"怨声载道"。
　　此前曾有分析报告表示，由于上周钕铁硼的价格也大幅拉升，结束了此前的倒挂现象，这表示稀土下游已经出现较强的转嫁能力，反过来又会支撑稀土原料价格的继续大涨。但下游企业却不这么认为。
　　中科三环高层人士对上证报表示，要消化原材料涨价得有相当一段时间，钕铁硼的下游客户亦很难接受成本的迅速攀升，成本转移渠道不畅。
　　除价格飙涨外，稀土永磁企业实际上已经难以正常进货。"我们这样的企业都觉得进货非常吃力，中小规模的钕铁硼厂商根本难以为继。"上述中科三环人士对记者表示，在强烈的看涨预期下，稀土矿厂家和贸易商集体捂矿惜售，市场已经失去正常的资源供应量，钕铁硼企业亦无稳定的原料预期。
　　据悉，山西多家钕铁硼生产企业在原料成本和供应压力下，已经开始减产，部分厂家减产量高达一半。多家稀土永磁企业呼吁，稀土产业上下游利润的分配不均值得引起有关方面的重视。
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　　央企看重地方稀土采矿权

　　3月3日，广东省河源市政府官网发布新闻稿称，中国五矿集团公司（下称五矿）2日与河源市政府在北京签署《合作开展河源市矿产资源勘查开发战略合作协议》，对河源市以稀土为主的矿产资源进行合理有序的勘查开发与集约利用。
　　"五矿这次与河源进行稀土合作，还是全产业链的，包括上游资源与下游新材料。"五矿集团总裁助理、五矿集团勘查开发有限公司总经理王炯辉昨日在接受早报记者采访时说。
　　去年10月，在江西未能获得上游稀土资源的中国铝业[11.23 -0.44% 股吧]公司（下称中铝），将目光转向广东清远，并派公司高管在清远进行实地调研，与清远市政府起草合作框架协议。
　　不仅是这两家中字头央企看中广东稀土。中国有色金属建设股份有限公司（下称中色股份）也在竞争队列中。
　　比稀土更稀有的采矿权
　　让众央企"趋之若鹜"的，是广东省"惹眼"的重离子型稀土矿。
　　"广东稀土是重稀土，含有原子量较大的铽、镝等元素，目前价格都很高。"一位知悉广东稀土行业的人士介绍，重离子型稀土是中国南方所独有的稀土品种，储量少、价格高，多年来私挖滥采现象一直难以杜绝。
　　国土部网站资料显示，广东河源是中国重要的稀土资源产地，而且其稀土资源为高价值离子吸附型，储量占中国南方稀土资源的两成以上。在广东省稀土产业发展总体规划中，河源被列入重点稀土规划区和稀土加工基地。
　　比稀土更金贵的是稀土采矿权。
　　广东省国土资源厅一位不愿具名的官员告诉早报记者，广东省河源市目前仅有一张稀土采矿权证。
　　"河源市唯一一个稀土采矿权就是属于广晟有色金属股份有限公司（下称广晟有色，600259）的。"前述行业知情人士告诉早报记者，广东目前有4张稀土采矿证，广晟有色拥有其中3张，另外一张属于一家民营企业。
　　据广晟有色2009年财报，广晟有色持有的仁居稀土矿采矿权的受益年限达301个月。对于目前多地在争相申请新的稀土采矿权的传言，上述广东省国土资源厅官员昨日对此表示"不能透露"。
　　央企的稀土"主意"
　　"央企肯定是看中地方的稀土采矿权。"昨日，金元证券一位分析师说，诸如中铝、五矿等央企，在江西赣州大多是分离加工企业，并未参与上游稀土资源开采开发，因此整合并未有实质性的推进。
　　上述分析师强调，即便五矿如愿进入广东河源，或许也不能真正获得稀土采矿权，广晟有色作为广东省内龙头企业，有得天独厚的优势，央企要进入地方"分一杯羹"难度很大。
　　五矿集团2日在其网站上发布的新闻稿称，根据五矿和河源市政府达成的协议，五矿将在河源市推进"整装勘查"，对当地丰富的矿产资源进行全方位的勘查，探索对稀土资源进行保护性勘查开发的新路径。
　　五矿集团总裁周中枢在2日的签约仪式上称，五矿将充分利用自身优势，摸清河源地区矿产资源"家底"，提升产品附加值，在河源发展新材料。
　　在同一场合，河源市委书记陈建华称，"河源市将为五矿进一步拓展发展空间，推动河源市矿产资源特别是稀土开发上新水平"。国土资源部地质勘查司司长彭齐鸣称，国土资源部正在全系统、全行业部署找矿突破战略行动。
　　五矿力争"上游"
　　《中国国土资源报》昨日报道称，根据五矿与河源市签订的协议，五矿将对河源市的稀土矿集区进行整合，快速推进稀土矿勘查、开发进程，并以多种形式与地方政府和企业开展合作，建立稀土矿选冶、加工、贸易一体化的综合型稀土联合生产企业。
　　前述金元证券分析师称，目前央企在稀土行业中的角色主要是下游深加工产业，发展新材料。目前，五矿在稀土下游深加工领域拥有较大优势，在赣州建立起了从稀土原矿初加工到发光材料应用的一条完整产业链。
　　对于五矿在稀土产业的整合能力，河源市政府也是赞誉有加，在该市官网发布的一份资料中，河源称五矿"目前已成为国内规模最大、技术最先进、资金最雄厚的集稀土开采、稀土分离及稀土深加工于一体的企业集团之一。在国家稀土工业发展规划中，中国五矿被列为国家整合稀土行业的龙头企业之一"。
　　"五矿进入广东，目的肯定不止于发展新材料。否则，像中铝在赣州一样，央企都没有了动力。"上述分析师说。
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　　谁是稀土王？
　　稀土板块股价在一年多时间内暴增数倍甚至十几倍，产业链下游价格超原料价一倍，挖掘空间仍很大
　　"中东有石油，中国有稀土。"邓小平南巡时早已断言稀土的重要。但正如中国人口与土地的倒挂，占全球30%多的稀土产量却供应着全球市场96%的需求，这是中国稀土几年前所处的处境。
　　然而让人难以想象的是，这种稀有不可再生的、开采时严重破坏环境的矿产品，几年前却是以猪肉价格出口。直到2008年国家才真正意识到保护稀土资源的重要性，开始规范稀土开采，实行出口配额控制等措施。
　　行业整顿不断深入，很多没矿的加工企业陷入困境，而产业链完善的稀土公司迎来更好的发展环境。
　　十倍股还有潜力，产业链价值有待挖掘
　　国务院总理温家宝2011年2月16日主持召开国务院常务会议，提出力争用5年左右时间，形成合理开发、有序生产、高效利用、技术先进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局。至此，稀土行业规划正式提到国家层面的新高度。
　　二级市场上稀土相关公司价值，随着国家对于稀土资源重视及稀土价格上涨而不断被投资者挖掘。包钢稀土（600111）（600111.SH）、厦门钨业（600549）（600549.SH）、广晟有色（600259）（600259.SH）等，在稀土概念的催化下，股价在一年多的时间里已经暴增了数倍甚至十几倍，成为真正的"Teb bagger"。
　　"稀土股"已经上涨这么多，整个行业还能支撑这么高市盈率的股价吗？这些翻几倍的股票后续还有机会吗？
　　国信证券研报中显示，2009年我国稀土行业累计完成工业总产值240.7亿元。2010年稀土价格同比上涨了1倍多，估计全年累计完成500亿-600亿稀土工业总产值很有可能。
　　通过出售稀土初级加工产品获取大部分产值很难符合"稀土大国"的称谓，稀土产业链还有很大的挖掘空间。以氧化铈为例，99%的纯度的氧化铈目前国内价格是38000元/吨，但99.99%纯度的氧化铈价格目前国内价格是76000元/吨，售价足足高出一倍。
　　从政策上来看，福建、江西、内蒙古等稀土资源丰富的地区政府都筹划着力打造稀土完整的产业链，未来行业业绩空间值得期待。另一方面来说，上市公司单纯靠矿产资源或难以保持可持续增长，产品深加工，挖掘产业链价值可能是发展趋势。
　　整合龙头：南有厦门钨业，北有包钢稀土
　　中国稀土资源丰富，且呈现南北方分布：分布在江西、广东、福建、湖南、广西等南方省区的是离子型稀土矿，占我国中重型稀土资源的90%；包头的白云鄂博矿是世界上最大的铁、稀土、铌等元素的矿山，以轻稀土为主，占全国储量的87%。
　　江西是目前国内拥有离子吸附型稀土储量最丰富的省份。相比北方以包头地区为代表的轻稀土资源，离子型稀土在储量上更加稀少。
　　有媒体称，江西省规划利用资源优势打造完整的稀土产业链，五矿、中铝、中色在内的众多央企由于没有成熟技术积累，均未在江西获得实际的稀土采矿权。在掌握资源受阻的情况下，中铝和五矿已经转战拥有稀土资源的广西、广东与湖北等其他地区。
　　南方稀土整合方面，福建明显走在更前面。福建省要求该省的稀土产业要培植龙头企业，组建区域性或行业性企业集团，并明确提出以厦门钨业为核心治理全省的稀土产业链。福建省一共只有6个稀土采矿权，厦门钨业已拥有其中的2个采矿证。
　　包钢稀土则是北方轻稀土的霸主，并且在资源整合上走得更加顺利。另外值得注意的是，2010年包钢稀土已投资赣州三家稀土冶炼企业，控制了南方中重稀土约20%的分离产能，产业链条更加丰富。
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　　国信证券：稀土价格未来仍具较大上涨空间
　　根据我们最新得到的数据，上周小金属价格延续普涨行情。稀土、钨和锑上周再次"暴涨"并纷纷创出新高。
　　数据显示，稀土类品种价格上周继续全线暴涨，其中轻稀土中的氧化镨钕价格环比暴涨31%，价格已超过43万元/吨，再次创出历史新高；氧化铈价格上周涨幅为24%，目前报价6.1万元/吨；氧化镧上周价格环比变化相对较小，但仍录得3%的涨幅，目前价格为3.4万元/吨，较年初上涨幅度达到17%。
　　实际上，稀土价格的持续性大幅度上涨超出我们先前的预期。渠道调研情况显示，上游碳酸稀土和中钇富铕矿等产品价格的持续上涨是稀土价格持续上涨的一个重要原因。而下游需求（尤其是钕铁硼永磁体）目前也表现得较为强劲，这为稀土持续上涨提供了需求支持。
　　我们认为，市场在担心下游钕铁硼、玻璃制造商等领域的价格承受能力。从钕铁硼前期的大幅上涨来看，我们对下游加工企业的成本转嫁能力较为乐观。随着企业库存的消耗，在下游消费需求不出现超预期恶化的情况下，我们认为市场接受高稀土价格是一个必然趋势。
　　年初以来，非期货交易类的小金属品种纷纷异动，其中以稀土、锑和钨涨幅最为惊人，中国对优势小金属供应的缩紧固然是价格的直接推动力，但对于这种大涨，市场仍怀疑其持续性。
　　我们认为，不妨逆向思维，小金属价格上涨应该说一方面是对过去这类产品一直被贱卖的一个反证。另一方面，则是下游新兴产业的兴旺发展拉动了对小金属的消费需求，对有些产业而言甚至是必不可少的（因为没有替代品），价格再高也得用。第三，由于小金属具有非常高的性价比，其在下游消费中所占成本比例相对不大（大多都是用做"工业味精"），下游可以承受。再加上中国对小金属行业的持续整合（时间段可以期待将横跨我国的"十二五"），供应的持续收紧已是不争的事实。基于上述理由，我们认为，在连续暴涨之后，以稀土、锑和钨为代表的小金属价格未来仍有较大的上涨空间。
　　【投资建议】
　　基于目前稀土、钨和锑行业良好的发展态势，产品价格的持续大涨，我们继续看好中国的小金属行业，并维持包钢稀土和辰州矿业 "推荐"的投资级别。
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　　民族证券：业绩增长换取稀土公司估值空间
　　稀土永磁概念此次卷土重来，推动因素不仅是利好的行业政策，还有在稀土价格暴涨背景下，稀土上市公司的业绩及估值等方面正在发生着积极的变化。
　　稀土是重要战略资源，广泛应用于国防工业、航空航天、信息产业、新能源、新材料等领域，关系着国家经济命脉和国防安全。而我国正是稀土资源大国，储量、产量和出口量均居世界前列。近年来，我国政府频频运用关税杠杆，保护这些战略性资源不被过度快速消耗。
　　业绩增长换取估值空间
　　今年以来国内稀土价格屡创新高，其中，镨钕合金价格已暴涨至45万元/吨，氧化镨钕涨至33万元/吨，年初至今涨幅超过50%，部分品种的价格涨幅甚至达到70%以上。稀土价格出现暴涨主要是在行业政策因素的作用下，投资者形成了一致预期，进而推动了稀土市场进入最为火热的阶段。即使如此，稀土产品的供给仍然是供不应求。
　　目前，稀土价格已经在高位运行，在海外稀土矿山未大规模开采出稀土矿之前，稀土价格整体上仍将保持强势。因此，拥有丰富稀土资源的上市公司而言将成为最大的受益者。在稀土价格大涨、国家政策积极保护的情况下，稀土行业上市公司2011年业绩增幅远远超出市场预期，投资者对此预期普遍乐观。而稀土价格的上涨，彻底帮助稀土上市公司走出2010年"业绩偏低、估值偏高"的窘境，这对于"绝对价格"高高在上的稀土股而言，将通过业绩增长来换取估值空间。
　　核泄漏事件推动
　　目前，传统经济增长模式正遭遇前所未有的挑战，国内将发展新能源汽车作为经济转型和结构调整的重点之一。近期，市场普遍预期国家发改委颁布《新能源汽车产业规划》，这预示着新能源汽车的发展已被提升至国家战略层面，稀土是新能源汽车的永磁电机、镍氢混合动力电池等核心部件的重要原材料。此外，在日本核泄漏事故逐渐升级的背景下，备受争议的核能再次成为全球的焦点，法国、德国等欧洲国家先后出现了反对核能利用的示威游行，因此，作为安全性较高的替代能源风能自然而然被市场寄予厚望，这也将拉动稀土永磁材料钕铁硼的需求，成为短期股价上涨的重要催化因素。
　　当前，稀土行业持续得到国家高度重视，对于公司投资价值而言，我们更应从国家战略高度来考虑和把握。从估值角度来看，在业绩大幅增长的预期下，稀土上市公司已具有明显的估值优势。
　　建议投资者积极关注稀土资源股包钢稀土、厦门钨业(600549)、中色股份、广晟有色；稀土深加工股中科三环(000970)、宁波韵升(600366)、安泰科技(000969)。
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　　长城证券：稀土"国四条"加快推进行业发展
　　国务院常务会议2月16日研究部署促进稀土行业持续健康发展的政策措施，会议提出四点措施，力争用5年左右时间，形成合理开发、有序生产、高效利用、技术先进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局。
　　点评：
　　稀土"国四条"。我们认为此次稀土"国四条"是前期行业保护政策的进一步深化。会议提出的主要四条措施是：一要建立健全行业监管体系，加强和改善行业管理。对稀土资源实施更为严格的保护性开采政策和生态环境保护标准，严把行业和环境准入关。统筹考虑国内资源和生产、消费以及国际市场情况，合理确定年度稀土开采总量和出口配额。抓紧完善有关法律法规。二要依法开展稀土专项整治，坚决打击非法开采和超控制指标开采、违法生产和超计划生产、破坏生态和污染环境等各类违法违规行为，维护行业秩序。三要加快行业整合，调整优化产业结构。深入推进稀土资源开发整合，加快行业兼并重组，提高产业集中度。推动企业技术改造。四要加快稀土关键应用技术研发和产业化。
　　稀土"国四条"是前期政策的进一步综合和深化。我们认为"国四条"基本是从稀土产业链的上游开采、下游深加工等各环节进一步提高宏观调控和加大监管力度，从原料控制、行业整合和优化产业结构等各个角度推进稀土行业整体步入良性的产业升级发展道路。尽管此前关于行业准入、开采、出口、深加工等各个环节的稀土政策层层有序推出，但自2010年以来随着经济结构转型带来了稀土的广阔发展前景，国家监管力度开始显著增强，市场对于稀土行业的关注度持续升温。此次这一从国家管理层再次发出的调控监管声音将进一步加快稀土行业整合，预计与稀土各环节相关的配套细则也将进一步出台，这将整体使得已逐步进入上行发展轨道的稀土行业发展步伐加快。
　　行业政策的关键仍集中于原料供应。我们认为政策监管及行业整顿的关键仍在于上游环节，从开采和环境准入关、开采总量、出口配额调控等一系列环节继续严格调控稀土原料供应，这也将进一步提升中国的稀土主导地位。中国是小金属矿种的资源优势国，例如稀土，锑、锗等的全球小金属市场上中国是供应及贸易的主要国家，尤其是原料供应市场上中国更是占主导地位，但由于自身原因，中国优势小金属并没有获得与优势地位相称的定价权。此外，全球经济结构转型带来了战略稀有金属的发展前景，原料的获取日益凸显。尽管由中国稀土政策引发的"稀土国际贸易战"不断升温，同时拥有稀土资源的一些海外国家也开始计划重启本国稀土资源开采，但其有效供应在短期内是无法快速释放的，因此中国对于原料供应的严格控制更有利于中国抓住全球稀土行业发展的契机有效重获稀土定价权和稀土市场资源主导地位。
　　稀土新政将进一步促进产业优化升级。在稀土产品的价值链分布上，稀土精矿：新材料：元器件大约呈现1:50:50的分布格局，而中国稀土产品集中于永磁材料、发光材料等中低端产品，而国内使用的高端产品却大部分需要进口，所以中国丰富的资源蕴藏量和巨大的冶炼加工能力却无法获得高端利润。因此，促进产业优化，提升产品附加值将是行业后续发展的趋势和方向，加快稀土关键应用技术研发和产业化将是中国稀土产业在国际市场上"强者更强"的重要保证。
　　"政策--股价"效应边际递减，期待"需求--股价"效应。首先，政策是促进稀土行业由低迷平稳发展步入上行轨道的促发因素，当政策有序实施，市场调控显示积极效果，由稀土政策层层深入催发的稀土类股票投资机会呈现边际递减效应；第二，我们认为行业步入上行轨道由需求因素带来的投资机会将更加持续。随着稀土在新兴产业领域中广泛应用，稀土需求未来将迎来高速发展期，有关机构预计未来五年稀土永磁材料需求年均增速将达到15%，到2020年全球稀土需求达24万吨，供应缺口高达4万吨。因此政策促发效应递减之后，稀土行业的高成长性值得我们期待"需求--股价"效应。
　　旺季来临，稀土市场呈现积极信号。由于2011年国家加大力度整顿稀土原矿开采市场，业内人士普遍认为碳酸稀土和中重稀土矿价格将继续飙升。春季需求旺季即将来临，节后稀土现货市场不同品种的稀土价格开始呈现程度不一的上涨迹象。因近期供应吃紧，北方稀土市场混合稀土金属报价由两周前的90，000元吨上涨到92，000元吨，南方稀土市场上由于近期中钇富铕矿供应吃紧，氧化铒99.5%价格大幅上调，由上周的360元公斤上涨到400元公斤。我们认为春季消费旺季带来的稀土行业整体投资机会或已来临，建议投资者重点关注。
　　投资建议。我们维持小金属行业"推荐"的投资评级，尤其是稀土行业快速发展带来的的投资机会值得重点关注。建议重点关注包钢稀土（600111）、广晟有色（600259）、中色股份（000758）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）。
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　　海通证券：稀土是全球新兴产业的基石
　　稀土是元素周期表IIIB族中镧系、钪、钇17 种元素的总称，一般用RE 表示。轻稀土元素，如镧、铈、镨和钕的储量相对丰富和集中，占据稀土总储量的80%-99%；而重稀土元素从钆到镥、钇则比较稀缺，因此更加珍贵。因为稀土元素电子结构非常特殊，所以具有极为丰富的光、电、磁、热特性，可广泛应用与冶金、机械、石化、陶瓷等传统领域，以及混合动力汽车、手机、超导体、精确制导武器等各种高新技术领域，因而有着"21 世纪黄金"的美誉。
　　全球金融危机影响有色金属需求，稀土主流产品价格自2007 年7 月创出本轮新高之后跌入下行通道。期间虽有过上涨，但涨幅非常有限。从2009 年开始，经济逐步回暖，需求缓慢恢复，稀土行业因下游需求增长以及中国政策调控而进入景气周期。
　　本次国务院召开会议研究稀土政策，说明稀土行业的整合和战略发展已经上升到了国家层面，从国务院部署的要点看，主要明确一下几个方面的规划：一是建立全行业监管体系，就是要建立行业协会以及相关的监管部门，使得整个行业在确定的部门管理之下；二是依法治理，不仅治理非法开采，也要治理超标开采和生产，说明未来全行业产量的控制将比较严格；三是加快行业整合，就是要形成几大稀土产业集团，淘汰不符合行业良性发展的企业；四是加快稀土下游企业的发展和技术研发，为国内稀土产业发展奠定技术基础。
　　综合来看，我们认为，未来几年我国稀土将进入快速整合期、产量增长缓慢期以及稀土稀有技术企业快速发展期。因此，我们维持2010年的观点，认为稀土行业目前正处于快速成长期，继续维持稀土行业"增持"的投资评级，考虑到包钢稀土（600111）股价经历了较好的调整，我们上调包钢稀土至"买入"评级，维持厦门钨业（600549）"买入"评级，维持中色股份（000758）"增持"评级。
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　　西藏发展：稀土概念引发价值重估
　　3月15日，以啤酒生产及销售为主业的西藏发展（000752）公告称，拟斥资2亿元与另两家公司出资设立"德昌厚地稀土矿业有限公司"。此消息一出公司股价当天即以涨停报收，并在接下来的交易日里连续收获三个涨停板。
　　厚地稀土公司注册资本7.5亿元，除西藏发展以现金2亿出资（占26.67%股权）外，西昌志能以其拥有的"德昌大陆槽稀土矿"采矿权价值中的5亿元出资（占66.67%股权），德昌志能以现金5000万元出资。
　　据悉，德昌大陆槽稀土矿位于中国主要的稀土资源带之一四川省凉山州，是最大的民营稀土矿之一，采矿权为西昌志能所有，该采矿权的价值为6.36亿元。
　　此次项目的合作方志能稀土公司生产的稀土精矿（REO65%）质量在全国乃至国际市场上一直名列前茅，但由于资金瓶颈而一直未能真正发挥生产能力，回收率也一直在低位徘徊。"厚地稀土"成立后，将与当地政府合作建设稀土精矿加工基地，对西昌志能和德昌志能的现有资产进行优化重组。经过综合治理和技术改造升级，可以将综合回收率从目前的40%左右提升到66.18%以上，将生产规模从年产稀土精矿6000吨提高到2.618万吨。
　　据东兴证券有色金属行业首席分析师林阳估算，公司资源价值量为4.14亿元，资源价值量对应的市值重估为8.28亿元。公司披露，目前矿区第一期已登记储量186.167万吨，第二期预估储量35.92万吨。东兴证券指出，如果考虑矿区未来的储量前景，则公司的市值重估空间较大。从中长期来看，公司的稀土储量增长空间和市值重估空间较大。
　　同时，西昌志能和德昌志能做出业绩承诺，在德昌厚地稀土矿业有限公司存续期间，西藏发展本次投资的资产年度收益率最低达到15%，如不能达到，由西昌志能和德昌志能以现金方式补足。据记者计算，此项承诺将保证公司每年有3000万的利润。此外还承诺，西藏发展本次投资资产的清算价值不低于2亿元人民币，如不能达到，由西昌志能和德昌志能以现金方式补足。西昌志能和德昌志能以其在德昌厚地稀土矿业有限公司持有的全部股权对上述承诺进行担保。
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　　中国铝业：稀土突围 转型持续进行
　　中国铝业发展稀土产业的意愿由来已久。在公司战略上，集团将稀土单独列为七大核心板块之一；在对外合作上，中铝与江西、广西、广东等稀土大省签署合作协议，共同开发稀土。2010年9月，中铝与到江西省政府签署《战略合作框架协议》，并控股江西稀有金属钨业集团，试图进入江西的稀土产业。几乎与此同时，中铝与广西有色及有研稀土签订了《广西稀土开发合作协议》，共同开发广西稀土资源。此时，中铝集团与广西省政府及广西有色正式签署合作协议，表明中铝在广西已成功打开突破口，未来中铝稀土板块发展可期。
　　公司业绩低点已过，转型持续进行。正如我们前期报告分析的那样，公司在稳定铝主业的同时，在其他方面，也将进行积极拓展；终将形成铝、铜、稀土、铁矿石等多品类金属的业务格局。公司在海外，重点发展奥鲁昆项目、马来西亚沙捞越专案、沙特阿拉伯铝电项目和几内亚铁矿石等项目；在国内积极进入稀土领域，公司正在通过行业渗透将自身打造为一个综合性的矿业公司，而多领域的业务会在将来为公司业绩提供支撑。
　　短期来看，电解铝行业受高库存和产能过剩的影响，价格较难出现大幅上涨，而中东局势和日本地震也给实际需求的恢复带来一定的不确定性。长期来看，伴随经济复苏和铝代铜效应的逐渐显现，电解铝需求复苏有望持续。而受到限产、淘汰落后产能和电力成本提升的影响，电解铝行业的成本也在不断提升。十二五期间，国内落后产能淘汰和节能减排的要求将不断提升，国内电解铝产能过剩的程度有望出现缓解，并进而推动全球电解铝产业供需结构的根本改变。在需求恢复和成本推动下，电解铝价格长期趋势逐步向好。
　　短期内稀土供给紧张的局面难以改变，价格仍将持续上行。海外矿山的重启仍需要一定时间，短期内或难以形成有效供给。而作为新能源产业不可或缺的核心资源，稀土需求的高增长有望得到保持，其中钕铁硼年需求增速有望保持在15-20%。稀土价格强势仍有望得到维持。
　　维持"增持"评级。公司的经营状况正在得到改善，盈利低点已过；而业务范围(如收购西芒杜铁矿股权、进入稀土产业等)的成功拓展，令其从单一铝业公司走向多金属、综合类矿业公司，盈利点的多元化和经营稳定性有望明显提升，而且我们认为这种趋势存在进一步深化的可能。我们维持对公司的"增持"评级。
　　风险提示：经济复苏进程出现反复至下游需求恢复低于预期，铝价再度下跌的风险；多金属领域拓展遭遇阻碍。
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　　五矿发展：拿下了广东河源稀土矿
　　五矿发展3月2日在北京正式签约，拿下了广东河源的稀土矿，这意味着五矿发展终于成功涉足稀土矿业。早在去年5月，公司完成控股湖南有色集团后，就与湖南郴州市达成战略合作框架协议，决定未来5年内在郴州境内新增投资45亿元-55亿元，开发钨、稀土、锡、铋等有色金属资源，开展稀土、铋等的深加工。目前国家政策对稀土产业扶持力度加大，并对非法开采、贱卖稀土资源的行为加大打击力度。今年以来，稀土价格全面上涨，上升速度有加快趋势。从近期的稀土行业五年规划，到稀土行业环保标准，促进稀土行业发展的政策大幕已经拉开，将有利于保证稀土行业的良性发展，支持稀土价格维持高位运行。
　　在利好消息的刺激下，五矿发展出现3.28亿元的资金净流入，排名两市第一名。伴随巨量成交的出现，股价也大幅上涨5.58%。该股长期以来一直机构云集，交易龙虎榜中机构席位也频繁出现。在去年6月除权除息后，该股曾悄悄发动了一波3倍的涨幅，到去年11月冲高40元失利之后，已经经历了长达3个月之久的调整。上周五，该股重新放出巨量，并拉出3个多月以来的第一个涨停，随后两天每天都在创新高，量能也相应放大，大资金不断涌入。
　　五矿发展的控股股东是中国五矿集团，目前旗下已经拥有包括五矿发展在内的10家上市公司。根据国资委"成熟一家重组一家"的央企整体上市定调，去年12月，以五矿集团为主体设立的五矿股份在北京揭牌，五矿集团整体上市正式提上日程。日前五矿集团总裁表示："五矿股份计划一年内上市。"如果采用借壳"成熟"企业上市的方式，五矿发展将是最好的平台。
　　银河证券预计，五矿发展2010-2012年的每股收益将分别达到0.55元、0.88元和1.12元，净利润年复合增长率为43.1%。五矿股份的成立标志着中国五矿集团整体改制的完成，公司目前处于战略转型期，银河证券对公司转型成功后业务规模的增长和盈利水平的提升持乐观态度。
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　　厦门钨业：稀土有望贡献盈利
　　钨行业持续看好,我们对价格比较乐观。在上游资源高度集中、供给控制力度加大的情况下,我们认为,钨价前期历史高点有望是未来的底部,对下游高端机床行业发展乐观,看好行业未来的发展,更看好产业链完整、高端产品开始贡献盈利的厦门钨业。
　　公司盈利能力强的中后端产品产能、如我们此前判断一致、得到了大幅提升,尤其盈利能力强的钨粉、碳化物、硬质合金混合料与硬质合金产品产能得到了明显的扩张,目前公司拥有APT和氧化钨17000吨、钨粉产能由此前的5000吨已经扩张至7500吨,碳化钨粉从3000吨扩张至5000吨,混合料和硬质合金产品也分别大幅扩张至4000吨和2000吨。
　　同样的,我们之前判断导致公司2010年4季度业绩低于预期的因素不可持续得到证实,公司目前产品出口状况较为正常,并且受日本地震影响不大,主要产品价格也得到上调,我们依旧认为,公司后端产品价格上涨滞后是正常现象,一旦上调,盈利空间将会得到明显提升。
　　拥有巨大进口替代空间的高端硬质合金刀具预计今年可以贡献盈利,我们假设今年刀具产量100吨,以低于市场的保守价格200万/吨计算,公司硬质合金刀具在11年贡献EPS0.12元左右。
　　钨钼丝仍保持很强的盈利能力,市场空间3-5年不会被其他种类的照明灯具明显压缩。
　　作为福建稀土产业整合主体,公司有望受益南方稀土整合带来的超额收益,同时,公司3000吨高端磁性材料也将成为未来的盈利增长点。
　　电池材料目前整体盈利能力偏弱,但不排除在下游行业如新能源汽车出现突破时,盈利能力得到大幅提升,目前公司拥有5000吨的贮氢合金粉和1000吨锂离子产品生产能力。
　　地产业务至少能持续开发3-5年。11-12年公司地产业务贡献收益明显,11年厦门海峡国际社区2期进入结算,12年3期进入结算,预计2期在11年结算30亿左右的收入,贡献EPS0.30元左右。
　　维持强烈推荐的投资评级。考虑到公司产能扩张的释放,我们上调公司11-13年盈利预测分别为1.42元、1.81元和2.31元,钨价上涨贡献、新建产能的释放、高端硬质合金刀片贡献、以及有可能另一优势资源--稀土也有望贡献盈利,公司业绩还存在较大超预期的可能,维持强烈推荐的投资评级,参考目前二级市场板块估值水平,6-12个月目标价为80元。
　　风险提示:钨产品价格大幅波动、经济增速大幅下降。
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　　包钢稀土：下一个高点腾飞在即
　　国家加强资源控制力度 稀土价格连创新高 从近期出台的稀土"国五条"到稀土行业污染物排放标准出台。稀土行业策更加量化和细化。从行业整合到行业准入和环保标准，监管到整治，国家对稀土资源实施更为严格的策控制力度，将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响，主要稀土氧化物价格2011 年初至今涨幅达到40％以上，价格联创新高。国家层面的稀土收储策预期也将在近期出台，预计将进一步推升稀土价格。
　　下需求增长强劲：稀土的用途广泛，从 IPhone，节能灯，汽车尾气催化剂，到石油冶炼，军工中的导弹中都有稀土的存在。永磁材料是目前稀土最大的消费领域，并且增长迅速。钕铁硼具有体积小、重量轻、磁性强的特点。采用稀土永磁电机可以在高效节能前提下，明显减轻电机的重量和体积。而当前的节能环保的发展趋势为钕铁硼磁体需求增长起来推动作用。在大力发展清洁能源的趋势下，混合动力车和风力涡轮发电机的产量将迅速增长，而随着需求结构的调整，预计中国变频空调等节能环保领域的电机部分将会出现显著增长，从而导致对稀土产品的需求将大幅增长。
　　海外稀土开采中期内不会改变供应紧张局面 根据预测全球稀土需求预期将以10％的年复合增长率增长，预期到2014 年世界稀土需求将达到20-21 万吨。按照目前的情况中国预计将供应其中16-17 万吨的稀土氧化物。澳大利亚Lynas 预计将于2012 年开始出矿，北美钼业也预计将于2014年开始出矿，预期要到2014 年之后海外稀土供应量才有可能出现可以与中国稀土竞争的大型稀土供应。
　　公司为稀土行业龙头价格上涨受益者公司依托大股东包钢集团控制了白云鄂博稀土矿4350 万吨的工业储量。同时公司也开始参与南方稀土的开发，通过对三家江西省赣州的稀土分离企业进行股权投资，增加中重稀土权益分离产能3600 吨。公司是国内稀土出口配额最多的企业且产业链完整，正在建设的300 台永磁核磁共振项目、1.5 万吨高性能磁性材料项目二期工程和3000 吨高性能抛光粉异地扩建项目构筑了下产业优势。在国家保护稀土资源的策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，公司资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。
　　盈利预测 我们预期公司 10-12 年EPS 分别为 0.91/3.05/3.76 元。公司作为国内稀土供应龙头企业，依托集团资源优势[2801.00 -0.20％]，是稀土价格上涨的受益者。未来也有向下高附加值产品延伸发展的计划。我们对公司未来前景非常乐观，参照可比同类公司估值情况，给予公司 11 年40 倍PE，对应目标价120 元。首次给予公司买入评级。
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　　广晟有色：大股东未来注入资产可能性很大
　　广晟有色是2009年初由广东广晟集团借壳ST聚酯而来，公司业务由化纤类转为矿产开发，以钨精矿和稀土为主。2009年归属上市公司利润2825万元，扣除非经常性损益后盈利738万元，EPS0.11元，扣除非经常性损益后EPS0.03元。
　　公司业务分矿产和进出口贸易，其中2009年进出口贸易收入占总收入1/3，这部分业务毛利率只有8%，矿产业务毛利率能达到21%。通过与同类公司章源钨业和包钢稀土相对比，在钨精矿业务方面毛利水平与章源钨业相当，但稀土业务毛利低于包钢稀土，其中主要一个原因是矿石成本较高。另外公司三费比例较高，尤其管理费用一项高于章源钨业和包钢稀土以及行业平均水平，导致盈利水平不高。
　　公司大股东广晟有色集团有较多的铜、锡、钽等资源，未来注入上市公司的可能性很大，而且以广晟有色目前的钨、稀土储量来看，难以支撑公司的长期发展。短期而言，珠江矿业是公司重点的收购对象。若收购成功，公司钨矿产量和储量可翻倍。2006-2008年珠江矿业平均年销售收入约1.19亿元，净利润4260万元，是一块比较优良的资产。
　　以乐观的假设，2010年四季度能完成对珠江矿业的收购，2011年可为公司贡献销售收入1.23亿，净利润3500万元，即广晟有色2011年摊薄后EPS约为0.265元。通过与章源钨业和包钢稀土对比，广晟有色2011年的动态PE、PB、PS都高于同类公司，更高于有色板块的整体估值水平，给予"中性"评级。
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　　中色股份：南方稀土骄子
　　中国有色金属建设股份有限公司（中色股份）是上下游一体化的锌生产商和中国领先的有色金属工程承包商，同时还是中国南方主要的稀土分离企业。我们估计公司的广东新丰7,000 吨稀土分离项目环保审批可获得突性进展，该项目建成后公司稀土分离能力将增加2.3 倍，并可能成为新丰县稀土合法采矿证的有力竞争者。母公司中国有色矿业集团是国资委直接管理的央企之一，在国资委央企重组整合的压力下，我们预计母公司有动力将大量的铜、镍等基本金属资源甚至黄金资源注入中色股份。
　　我们预计 2011 年公司的盈利将出现爆发式的增长，2011-12 年盈利的复合增长率可达 150%。