人民日报一句话产生大能量？

现价：2971.15 涨跌：-12.85 涨幅：-0.43% 总手：518741 金额（万）：6035636 换手率：1.67%

　　上周末《人民日报》发文称：A股有望走出上扬行情。自2月14日以来，上证综指在2900点附近已经纠结了太长的时间，投资者一直期待市场打破这种尴尬走势，只是此前一直缺乏良好的契机以及成交量的配合。《人民日报》在这个时候发表文章，给震荡在2900点附近的股市一个明确的信号，对市场心理是个极大的暗示。果然，本周一沪深股市一上来就是一个高开，之后便一直对3000点跃跃欲试。

　　难道《人民日报》的一句话就能产生这么大的能量？其实，早在上周三，因地产股集体发力的助推，上证综指一举摆脱2900点的纠缠，以一根放量中阳实现小箱体突破。虽然上周四大盘再度陷入整理，但地产股在周五再度发力，再次成为助推大盘上攻的主要力量。在地产股的带动下，有色、金融、钢铁、煤炭等权重股也合力做多，对上周五股指的放量收阳起到积极作用。上周个股的表现也渐趋活跃，涨停个股更是逐日递增，市场赚钱效应再现，甚至受政策调控影响的地产板块，周涨幅超过10%的都达到15只，显示新增资金正积极入场。还是那句老话，资金决定一切。

　　说起资金态度的转变，应该说在3月中上旬就已经开始了。最近几周经历了太多的利空打击，如日本大地震、核辐射，利比亚局势，央行收紧银根、上调存款准备金率等等，后面怎么都不至于更差吧？这应该就是大盘在利空打击下顽强向上的原因。之前有把市场的盘整归于量能不足的问题，而如今量能稍有放大，股指就拉出了中阳线，这说明什么？应该说，前期的量能不足，不是买盘不足，而是卖盘相当稀少，在局势不明朗、市场心态谨慎的情况下，成交量放不出来，就是正常现象。现在量能有了逐步放大的迹象，那么大盘突破的机会就来了。

　　总体来看，市场处于恢复阶段，行情自然会有波折，但大方向是好的。二季度通常是回暖的时节，估计大盘将会走出曲折上行的恢复性行情。

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　　三大分歧筑成3000点雄关险隘

　　作为历史高点的半分位，沪综指在3000点区域的震荡近几年总是会引发激烈的多空分歧。春节过后，大盘再度回到3000点区域，伴随最近几个交易日的强劲反弹，市场分歧又一次明显加剧。

　　本次市场分歧主要集中在三个方面：一是宏观经济处于什么位置，二是流动性是否宽松，三是市场估值中枢会不会开始上移。分析人士指出，上述分歧短期可能很难趋于统一，因而在新宏观数据等变量出现前，大盘或在短期持续以3000点为轴心进行震荡。

　　经济：增速研判尚未完结

　　宏观经济是股市运行最重要的环境背景，这其中经济增速与通胀的搭配构成了投资时钟的四个维度：经济高增长，低通胀，股市处于最佳投资阶段；经济高增长，高通胀，市场将进行最后的顶部加速跑；经济低增长，低通胀，市场低迷之后可能迎来筑底阶段；经济低增长，高通胀，熊市在向投资者招手。

　　就现阶段而言，通胀压力将在二季度继续保持高位已经形成共识。在国内农产品价格涨势得到有效控制后，输入型通胀正在成为物价走高最重要的压力。地震灾情发生后，日本央行立即开始向市场注入巨量流动性。分析人士预期，这一注资行为将与灾后重建产生的巨大需求，以及欧美国家经济复苏周期相叠加，进一步催高原油等大宗商品价格。实际上，无论是原油、黄金等货币属性较强的商品，还是铜等基本金属，近期都呈现出明显的止跌企稳、意欲反弹的态势。

　　与通胀高企的一致预期不同，目前市场分歧主要集中在经济增速方面。一方面，伴随房地产调控的深入、外部经济体复苏的反复，以及国内货币紧缩政策的累积效应，2011年前两个月影响中国经济因素更加复杂。比如，对外贸易2月份出现逆差，固定增产投资累计同比增速仅与2008年和2005年这样的经济低迷年份相当，社会消费品零售总额2月份出现明显环比下降等等。另一方面，仅以两个月的数据就预言经济增速将明显下降甚至“硬着陆”，似乎有些过于武断。毕竟，2月份工业增加值同比增速仍保持在趋势水平之上，而“草根调研”也显示出水泥、钢铁、机械等行业的需求已经开始转暖。考虑到春季施工旺季即将到来，在保障房等一系列投资项目的支撑下，经济仍然存在众多乐观因素。

　　如此一来，股市投资者就开始在经济高增长还是低增长间纠结。如果出现“高通胀、高增长”的格局，则煤炭、有色金属、钢铁甚至地产等强周期股票将是最佳配置，而此类股票多属于权重股，其走强也意味着大盘突破3000点易如反掌；如果出现“高通胀、低增长”的格局，则策略应该全面转向防御，本次反弹3000点将只不过是一个围而不攻的“陷阱”。

　　货币：松紧之争难以了结

　　3月18日晚间，央行宣布再度提高存款准备金率50个基点，将存款准备金率推至历史新高位置。但这一措施恰恰构成了短期行情的转折点。3月21日，大盘小幅下探后迅速企稳，并在此后五个交易日从2900点快速升至3000点。为什么在央行再度出手的时候，市场不跌反涨？这缘于投资者对当前流动性走向的判断出现了分歧。

　　对于乐观观点来说，本次央行提高存款准备金率无异于靴子落地。首先，“提准”负面冲击明显小于加息，而在内外经济仍存在较大不确定性的时下，“提准”实际上也意味着加息被推后了。其次，与上次“提准”后资金利率大幅上行不同，本次准备金率提升后，上海银行间同业拆借利率(Shibor)仅在3月21日明显上涨，此后就迅速走低，这在1周和3个月等不同期限的Shibor中都有体现。Shibor近两周的走势，显示在大量资金到期等因素影响下，银行体系流动性仍然相当充沛。

　　但悲观者从中得出完全相反的结论。在日本地震、核泄漏危机等一系列突发事件后，全球经济复苏轨迹再度不甚明朗，而央行此时仍提高存款准备金率，无疑高调宣布了货币“稳健”的立场。同时，作为传统的流动性观察工具，2月M2增速只有15.7%，较此前大幅下降，也显示出资金趋紧的事实。此外，就股市流动性来说，持续的新股发行以及股票型基金的“88魔咒”，也令人对流动性前景难以乐观。

　　估值：高低分化位置纠结

　　如果从价值投资的角度衡量，经济、流动性都只是重要影响因素，对于股市来说，估值才是作出投资决策的最重要准绳。当估值很高的时候，再好的外部环境也意味着风险的积累；当估值足够低的时候，任何时候的买入放在长期看都是正确的。但目前A股市场的估值恰恰像大盘点位一样，处在一个较为尴尬的位置。

　　一方面，估值结构扭曲问题仍然存在，个股安全边际冰火两重天。从安全性考虑，大盘蓝筹股的泡沫已经几乎被挤干了。以28日收盘价计算，当前沪深300和中证100成分股的2011年整体动态市盈率仅分别为12.55倍和11.41倍；地产龙头股2010年静态市盈率在10倍上下；根据2010年年报，中国银行等权重股的股息率已经远超一年期存款利率。同时，小盘股仍然存在巨大的估值回归风险。当前申万小盘股相对于大盘股的市盈率溢价仍然高达196%，接近历史最高水平，而最近十年其均值区间为80%。正是由于巨大估值差异的存在，使得一部分投资者看到的是巨大机会，另一部分投资者却对系统性机会不敢奢望。

　　另一方面，权重股估值提升动力存疑。在权重股估值已经较低的背景下，当前市场对“大象起舞”仍然观点不一，主要原因就在于其估值向上面临较大压力。这种压力一方面是来自行业基本面。地产、银行是当前估值最低的权重品种，但在房地产调控以及信贷调控的政策压力下，上述行业未来发展前景似乎始终看不清楚，这令市场迟迟不愿意给予他们更高的估值。另一方面压力则来自于资金，一个现实的问题是：基金目前普遍仓位较高，拉抬权重股有心无力，而此类股票又不是游资的“菜”，那么权重股上涨靠谁呢？（中国证券报 龙跃）