调兵山双燕招聘:为什么4月份中国钢价反弹如此强劲？

国内钢材市场在春节过后不久掉头向下，3月中旬出现反弹行情，钢厂普遍下调4月份出厂价格，在市场多数预期钢价进入下降通道时，进入4月份，钢价却出现了连续性的大幅反弹，为何4月这轮反弹如此强劲？笔者认为是周期性需求拉动加上钢材金融属性显强叠加后的效果，而且金融属性才是超出市场预期的那部分反弹的贡献者。

    一 钢材的金融属性比金属属性影响钢材走势的时间更长，当然多数是二者叠加的结果，目前钢材的金融属性已占有主导地位，因此钢材短期的走势更难以用钢材基本面判断。由于钢材是中游行业，既关系到上游铁矿石、焦炭重要冶金原料，又涉及到建筑、汽车、造船、家电等多个下游行业，因此钢材价格走势基本反映出经济的宏观走势，二者正相关性很强， 从2010年7月份这轮反弹来看，比较螺纹期货主力合约和股指期货主力合约的走势可以得出上述正相关结论，但有两个局部走势出现了一些变异，如蓝色虚线方框所示，第一个方框出现在2010年的11月9日附近，由于节能限电消息炒作，导致市场预期发生变化，螺纹短期出现暴涨暴跌走势，对于股指走势来讲显得有些夸张；第二个方框是一年一度的钢材春节备货行情，由于市场预期春节后开工率提高导致钢材需求的增加，贸易商纷纷选择春节前囤货，导致价格缓慢攀升，相对股指走出独立行情。因此，从长期看，钢材的金融属性比金属属性影响钢材走势的时间更长，目前正处于钢材的金融属性占有主导地位，从红色虚线圆圈的放大图中可以看出， 4月8日以来螺纹期货与股指期货5分钟走势图中显示，螺纹钢和股指期货的走势的拟合度非常好，说明螺纹钢本身的金属属性暂失，若要判断短期螺纹期货的走势，就要关注国内外股市、期货的走势，这无疑大大增加了判断的难度。

    上图中红色虚线圆圈的放大图：

    二 从钢厂利润等角度来看，不改中期震荡后继续下探的判断。因为从螺纹钢市场价格与原料成本对比图上看出，目前螺纹钢厂的毛利仍有350元/吨左右，根据历史数据统计，钢价走势若想形成一轮真正的底部区域，螺纹钢的毛利应该小于200元/吨，扣除吨钢三项费用后，钢厂的净利润亏损在200元/吨左右，这样便会形成钢厂主动减产，钢材供需关系发生扭转，导致钢价出现反转态势。显然目前的利润不具备钢价形成底部的条件；这种判断的依据是面对钢铁产能过剩不争的事实，只要有净利润存在，钢厂就会加大产量提高总体收益，最终导致钢厂的高利润只是过眼烟云，除非经历像2007年一样的大牛市行情，商品普涨同样也会让钢材受益。目前据中国钢铁网调查统计，唐山等地工厂开工率高企，甚至达到90%以上，这些大量新增资源都会给钢材的价格回调埋下伏笔，而且钢厂的调价政策正逐步演变成短期化，二三线钢厂几乎随行就市，一日或调数次价格，就连月度定价的武钢等一线钢厂，4月份同样出台了两次价格，从这些钢厂的调价行为看，钢厂的逐利手段短期化，同样显示出钢厂对于高利润难以持续的无奈。

   
因此，目前钢材价格如此强劲的反弹，短期难以判断是否结束，主要由于目前钢材金融属性占据主导，判断国内外宏观经济短期走势难度较大；但中期从钢厂利润角度来看，如果此时难以出现牛市，目前钢厂的利润不支持钢价就此反转，继续震荡即使冲高后也不会改变中期继续下探格局。

    清明小长假前后，受旺季需求小幅放量及钢市连续去库存化等因素影响，国内钢价出现了一波强劲的反弹走势。此次反弹打乱了钢厂的调价节奏，个别钢厂随市上调出厂价，个别钢厂则继续“补跌”。但在4月13日，钢价的上行走势骤然“偃旗息鼓”，个别市场上涨乏力，出现维稳或小幅下跌的走势。

    此番盘整期是长是短，涨势能否持续？钢贸商的心态在历经短暂欣喜之后再次陷入迷茫。个别分析人士认为，钢市近两日出现的盘整走势会比较短暂，但短期内，钢价或将由“快涨变为慢涨”。

    需求带动钢价反弹 加息“助燃”

    3月23日至4月12日，在这个中间以清明小长假为“阻隔”的时间段里，国内钢市却出现了一波全面反弹。在此波强劲反弹走势中，央行4月5日出台的加息消息被市场解读为“利空出尽、靴子落地”。

    据MySpic综合指数显示，从3月23日到4月12日，MySpic综合指数由170.1持续上涨至175.2，钢价的反弹势头强劲。

    市场价格方面，据mysteel网上报价显示，在3月23日到4月12日这段时间里，全国24个主要市场3.0mm热卷平均价格上涨182元/吨；而全国25个主要城市Φ20mm HRB335螺纹钢平均价格的涨幅则在203元/吨。

    据市场反馈，此波反弹主要是得益于下游用钢行业的“补仓需求”。“在‘买涨不买跌’的心态影响下，本应该出现在一季度就出现的旺季需求一直受到了压抑，而这一次钢价反弹，主要是受压抑的市场需求在起作用。”上海一贸易商如此评价此次反弹走势。

    在市场需求有所放量的情况下，央行于4月5日出台的加息消息被市场解读为“利空出尽、靴子落地”，更是成为钢价上涨的“助燃剂”。

    钢厂节奏被打乱：薄板下调建材上调

    在前期的下跌走势中，贸易商普遍认为“现货价与出厂价严重倒挂，风险太高”，纷纷减少了订货量，钢厂方面则纷纷下调出厂价。在贸易商与钢厂的博弈中，天平逐渐向贸易商倾斜。

    但此次反弹走势的出现，却在一定程度上打乱了钢厂的调价节奏：个别钢厂“随行就市”，随着现货价格的反弹而上调钢价；而诸如宝钢等钢厂则保持下调节奏，除了下调钢价外，个别钢厂还对完成订货的贸易商暗地里开出了“丰厚”的优惠条件。

    4月7日，钢厂的“风向标”宝钢出台5月价格政策，其冷热轧、镀锌、彩涂等主流产品出厂价下调200—300元/吨不等。据市场反馈，除了降价之外，宝钢还出台了幅度较大的追补政策。

    而武钢于11日出台的5月价格政策中，对热轧耐候钢卷下调100元/吨，彩涂下调200元/吨，冷轧价格维持不变，其他主流产品则出现了不同程度的上调。

    与此相反的是，在沙钢及日照等钢厂11日出台的价格政策中，螺纹钢、线材、盘螺等建材品种的出厂价均出现了50-70元/吨的上调幅度。

    Mysteel分析师曹剑勇对此表示，由于当前冷轧、彩涂等薄板市场需求不“给力”，产量及库存量维持高位，贸易商主动订货的意愿不强，钢厂的订单量难获保证。因此，在近期出台价格政策的钢厂相应地下调了薄板的出厂价。

    “钢价涨得越快，出货速度越慢”

    据市场反馈，3月初，在此波反弹走势出现之前，市场便已经进入了缓慢的去库存阶段，即需求已然在小幅释放。

    mysteel库存数据显示，从3月4日国内五大钢材品种（即螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中板）库存总量创下1890万吨的历史新高后，钢市便进入了持续却低速的去库存阶段。

    “钢价涨得越快，出货速度越慢。”——这是贸易商对此波反弹走势最直观的感受。而“快进快走、积极出货”也成为近期贸易商普遍操作手段。

    与此相对应的是，4月1日至8日，伴随着钢价的反弹，市场去库存化的速度出现了下降。4月8日，国内五大钢材品种库存总量为1688.35万吨，较4月1日出现了38.39万吨的下降幅度，但这一库存降幅低于前面四周。

    据此，尽管此番钢价反弹势头强劲，许多贸易商对其持久力仍然保持怀疑，多数贸易商认为此次反弹不可能形成反转。

    业内称“快涨变慢涨”

    4月13日早盘，钢价的反弹势头受阻，国内多数市场出现维稳或小幅下跌走势，而贸易商的心态也随之再次陷入迷茫：后期走势是短暂歇息后继续拉涨，还是开始持续盘整？

    上海一主营热轧的贸易商表示，“近期，钢厂出厂价的上调幅度小于现货价格的涨幅，但是现货价格和出场价格还是存在倒挂，只是倒挂的程度降低了而已。”

    出厂价与现货价仍然存在“倒挂”，再加上目前“钢价涨得越快，出货速度越慢”的市场现象，贸易商对此次涨势仍然保持谨慎观望态度。而13日个别市场隐现的下跌走势更是让贸易商坚定“看空”观点。

    分析师在分析文章中表示，由于当前市场价格与钢厂价格倒挂幅度缩小，贸易商从市场收货的意愿有所下降的。此外，基于宝钢等钢厂5月份出厂价格下调对市场的影响，不少贸易商预判其他钢厂也将下调出厂价格，故而选择伺机向钢厂订货。这样一来，市场势必会因中间商采购需求下降而难以继续上涨，反而可能出现回调。

    某期货公司分析师则对此表示，13日钢材现货市场出现的盘整走势对后期走势影响不大，但短期内钢价可能会出现“快涨变慢涨”的格局。