九乡新闻网豪猪:继续实行稳健货币政策的信号强烈而明确
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/10/05 21:00:00
17日，中国人民银行宣布，自21日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年以来，这已经是中央银行第四次上调存款准备金率。尽管央行每次上调存款准备金率的幅度均属于微调的性质，但是，上调的时间间隔如此之密（这次上调是去年以来准备金率的第十次上调），使用金融数量型工具如此之频繁，都为央行历史上所仅见。
中央银行再次上调存款准备金率，向市场发出的继续实行稳健货币政策的信号强烈而明确。至3月底，货币增速明显，货币供应量已经高于年初预定的16%的货币调控目标，实际涨幅已经达到16.6%。这说明市场仍存在过于宽裕的流动性。同时，巨量的货币供应也导致物价不断走高。此次存款准备金率上调0.5个百分点后，中小金融机构的准备金率将超过17.5%，大型金融机构的准备金率将达到19.5%的历史高位，并将一次性冻结银行资金3600多亿元。如果算上央行去年以来使用的所有价格和数量工具，那么，已经有约30%的商业银行的流动性被锁定。
此次上调存款准备金率前一天，中国人民银行行长周小川表示，存款准备金率的上调没有绝对上限。这一说法，应该是一种政策性的宣示。这起码说明，此次上调存款准备金率，并非央行最后一次使用数量工具，未来央行仍存在多次使用数量工具的可能性。
不过，随着存款准备金率的不断上调，银行的资金使用成本将逐渐升高，可用资金面和放贷能力都将受到越来越严格地限制和约束。资金成本升高，放贷能力下降，赢利机会和利润水平也都将降低。这里，关键在于根据国内外市场的变化，把握使用数量工具的时机。无疑，过度使用数量工具或价格工具，也会导致资金使用成本过高，市场流动性过紧，从而影响到实体经济增长。
人们注意到，央行使用数量工具的次数要远远高于使用价格工具。实际上，商业银行对数量工具的敏感度，要远小于对价格工具的敏感度。随着数量工具使用次数的增多，银行的资金面变窄，但是从风险角度而言，央行为准备金付息的措施，并未给银行带来过多的压力，而价格工具则不同。银行和市场对资金使用价格的敏感度相对灵敏，资金使用价格变化所带来的市场效应，要远大于资金数量变化所带来的市场效应。因此，灵活地运用数量工具和价格工具，适当地组合使用这两个工具，是发挥其最佳效益的前提。
提高存款准备金率的措施，可以提高银行体系的抗风险程度，部分解决流动性过剩的问题，但是，在实际利率仍然为负，而且存贷款利率上升空间还相对充裕的情况下，频繁地使用数量工具，除了效益递减，同时挤压利率提升的空间外，还将影响到宏观调控的施行及效果，也很难导引资金按照市场配置所选择的方向流动，使得该降温的降不下来，该升温的升不上去，资金使用的真实市场价格体现不出来。这样，资金使用价格，这个市场基础性的价格不真实，其信号传递下去，就会导致整个市场价格体系的紊乱。房地产市场过热，从金融的角度讲，就是实际利率为负的情况下，必然出现的结果之一。
总之，数量工具的使用，可以有效地回收部分流动性，使经济增长适度放缓，为结构调整争取时间，而这正是“十二五”规划的指向。（光明网评论员）