费玉污段子:价值投资 汽车细分行业掘真金

全国乘用车市场信息联席会秘书长饶达在4月20日上海车展期间召开的2011年全球汽车论坛上表示，中国车市已经连续两年严重超前消费，今年开始购车能力需要重新积累。他还表示，中国汽车市场的过快增长和过大规模，已经与社会的承受力相矛盾，由此产生的麻烦越来越严重。

今年中国刺激汽车市场发展的四项财政补贴政策取消了三个，北京市还出台了限制政策，饶达认为，其他地方政府的限制购买汽车的政策也将相继出台。他对今年的市场形势并不乐观，认为乘用车市场只能达到6%左右的增长。 “今年一二月份的增长还有百分之十几，到3月就不行了，4月就更不行了。”饶达认为，国际环境也不好，一方面是各类金属的价格不断上涨，利比亚战局也推动油价上涨；另一方面，日本地震造成很多零部件紧缺，将影响中国汽车产销量3个月以上，真正的影响从这个月才开始。

以上言论进一步表明，短期内基本不报希望再有任何行业的刺激政策推出了，汽车行业整体的萎靡估计要延绵全年。而且按现在情况看，二季度汽车销量存在较大的下行风险，建议投资者不要在这种纯汽车行业的股票上留恋。

尽管整体行业机会不大，但我们分析其中个股机会犹存。一是在行业细分上有优势的企业。二是新能源汽车概念。

从上月数据来看，3月汽车销量182.8万辆，同比增长5.4%，销量疲弱，低于市场预期。1Q11累计同比增长8.1%，乘用车表现好于商用车，细分车型中SUV、MPV延续强势增长，轻客、大客累计销量增速也高于行业整体。SUV、MPV延续旺销的增长动力来自于保有量增长背景下的消费升级个个性化需求，而就大中客车来说行业出口仍处于上升通道，内需增长确定性较强，而行业产能释放有限。个股方面可以选择一些细分行业的龙头1、中高端乘用车及配套零部件公司：上海汽车、华域汽车、一汽富维；2、大中客行业龙头：宇通客车；3、城市物流升级最大受益者：江铃汽车；4、关注受益SUV、MPV行业高增长企业：包括悦达投资、江淮汽车。

《节能与新能源汽车产业规划(2011-2020年)》于近期上报国务院。我国新能源汽车发展将是混合动力和纯电动车两轮驱动，未来十年产业核心技术投资将达千亿元。整个新能源汽车相关板块都可能会有一个爆发式的增长。而且新能源汽车将极大拓宽和拉伸传统汽车产业链，许多原本不属于或游离于汽车业边缘的行业，一跃成为了行业内的核心和主角，为汽车行业带来一场颠覆性的革命。整条新能源汽车产业生产链和投资价值链将围绕电池、电机和电控等“三电”展开，上游可追溯到锂、稀土等矿物原材料，中游为整机企业，下游延伸到电网技术设施和充电桩建设。

1、产业链上游：永磁驱动电机涉及到的锂、稀土等矿物原材料以及电解液中涉及的六氟磷酸锂。

西藏矿业拥有已探明的碳酸锂资源储量超过200万吨，并在2010年大举筹措募资15亿元，用于锂矿资源开发。包钢稀土则将受益于稀土资源的开发和利用。

巨化股份（600160）、江苏国泰以及多氟多（002407）都有六氟磷酸锂的相关概念，例如江苏国泰控股的华荣公司具备生产电解液中关键原料六氟磷酸锂的生产能力。

2、产业链中游：汽车整机生产企业和电池、永磁驱动电机的生产企业。

上海汽车成立上汽电池研发公司积极进行标准化电池的研发；一汽集团推出比传统客车节油38%、排放达到欧IV标准的“解放牌”全混合动力城市公交客车。乘用车中奔腾B50混合动力车具备插拔式可外接充电功能；东风汽车在未来5年，陆续投入30亿元专项资金，用于节能与新能源汽车研发和产业化建设。中通客车（000957）、安凯客车（000868）等品种也可跟踪。

电池动力以其高技术壁垒、高成本成为制约新能源汽车发展的瓶颈。在电池子行业中，中国宝安参股的天骄科技涉足新能源和锂电池正极材料和磷酸铁锂；中信国安控股的盟固利动力是国内最大的锂电池正极材料供应商，其生产的动力锂电池曾被选用配备奥运客运车辆。

上市公司中，国内永磁直驱电机唯一实现量产的大洋电机以及从事冶金起重电机、高压电机等特种电机的研发、生产的江特电机领跑电机产业。中科三环（000970）、横店东磁（002056）、湘电股份（600416）等品种也可以关注。

3、产业链下游：电网技术设施和充电站设备建设

加盟“央企电动车联盟”的国家电网公司，成为产业链下游电网技术设施、充电桩建设的主力之一。“十二五”期间，国家电网规划建设充换电站2351座，充电桩22万个，并初步建成覆盖公司经营区域的智能充换电服务网络。国家电网旗下的国电南瑞、许继电气、国电南自以及奥特迅公司具有此环节较高的投资价值。充电站设备的相关公司有北京科锐（002350）、奥特迅（002227）。

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