九乡新闻网躬耕的意思:做业绩各有高招
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/14 07:51:11
做业绩各有高招
何济川
把业绩做上去是每一家上市公司的共同目标。但如何做，却各有高招。下面两家公司的做法，足令投资者耳目一新。
阳光股份：预收款跑步入帐
1999年，阳光股份（0608）实现每股收益0.407元。利润的主要来源是该公司与其子公司共同开发了阳春光华园住宅楼项目。其中3#、12#预收购房款计160193359.00元。这一笔收入占公司全年主营业务收入18675万元的86%，实现利润4424万元，相当于公司全年净利润4999.87万元的88%。不过，打个不贴切的比方，这笔收入是跑步入帐的。
为什么说它是跑步入帐呢？
第一，在阳光股份1999年年报的会计报表附注中，对主营业务收入有这样一段注释：“截至1999年12月31日，该项目3＃、12＃楼已开发完毕并通过建筑工程核验，楼宇已移交给物业管理公司，由物业管理公司和销售代理公司通知业主办理入住手续，但入住手续尚未办理完毕。”而且，在该公司对应收帐款的注释中，还有一笔金额为47703963.55元的欠款。欠款单位是“阳春光华园购房者”，欠款原因是“分期付款等”。
第二，有鉴于此，深圳会计师事务所在年报审计报告中出具了有保留意见的审计报告。其中提到：所售房屋“尚未办理完毕业主入住手续，我们未能获取其他充分的证据以确定该等商品房所有权上的重要风险和报酬是否已经转移。”
第三，1999年起开始执行的《企业会计准则——收入》条款中规定，销售商品的收入，应在下列条件均能满足时方能予以确认：（1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；（2）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权,也没有对已售出的商品实施控制；（3）与交易相关的经济利益能够流入企业；（4）相关的收入和成本能够可靠地计量。在《股份有限公司会计制度》中，对分期预收款销售①及订货销售②这两种销售形式如何确认营业收入也有类似的规定。显然，在“入住手续尚未办理完毕”的条件下，上述确认营业收入的4项条件是不可能同时满足的，但阳光股份对这笔收入提前进行了确认。尽管房地产企业的会计处理确实有其特殊性，在相关企业会计准则出台之前，各企业所采用的收入确认方式不尽相同，阳光股份的这种做法并不少见。但在相关会计准则已经出台之后，就必须严格按照《企业会计准则》所规定的方式来处理，将所收款项计入预收帐款。
阳光股份对阳春光华家园项目提前确认收入的做法，如果不是会计师事务所在年报审计报告中出具了有保留意见的审计报告，投资者将很难了解这笔收入的真相，从而带来或有的投资风险。谁能知道，阳光股份已经确认的这一笔收入，在什么时候能够完完全全地成为实实在在的收入？恐怕阳光股份本身也很难作出肯定的回答。因为这些商品房在所有权上的重要风险和报酬并没有完全转移。正是在这样一种情况下，阳光股份提前确认了1999年度1.6亿元的购房收入，从而为该年度增加了4424万元利润。这种跑步入帐的做法显然是不足取的。
世纪星源：置换总能占便宜
世纪星源（0005）1999年年报披露，公司全年实现净利润11992.47 万元，每股收益0.23元。但人们发现，公司扣除非经常性损益后净利润为-1095.33万元，扣除非经常性损益后每股收益为-0.02元，由非经常性损益所带来的净利润多达13087.8万元，为全部净利润的109.13％，可见其利润构成非常独特。
报告期内公司进行了资产债务重组，向深圳华昱投资开发股份有限公司转让了公司持有的深圳市龙城星源实业有限公司30％的股权，获得转让收益2770万元。正是这笔股权转让收益，冲抵了所欠生昌国际投资有限公司的借款及利息14540万元，一举获得了11770万元的债务冲抵收益。如果这种债务冲抵行为也算是一种股权投资的话，其收益率之高令人咋舌，达524.91％。在市场经济时代，这种驴粪蛋换金元宝的生意叫投资者实在难于理解。天上是不会掉馅饼的，其中也许有某种因素在起作用。但在公司看来，大概只要告诉投资者结果就足够了，至于结果是如何得来的，公司则秘而不宣，所以投资者也不得而知。
问题在于，世纪星源的这种尽占便宜的交易，并非始于1999年，而是相沿成习了。1997年12月4日，世纪星源董事会作出决议，将控股子公司龙城星源股份有限公司承担的深圳市龙岗区第二通道公路工程建设项目中的60%权益，转让给港澳控股国际有限公司(香港上市公司)。该项目总投资7亿元，注册资本1亿元。这次转让公路项目60%权益帐面资产为1.4亿元，转让后，港澳国际控股公司持有公路项目60%权益，世纪星源持有35%权益，龙岗区投资管理公司持有5%权益。与此同时，世纪星源又受让港澳国际控股有限公司间接拥有的肇庆房地产项目70%的权益 (帐面成本为港币6.021亿元)以及现金4000万元(港币)。这次权益置换，同样获得了5亿多元的投资收益，其收益率也高达458.7％。这笔收益在1997年和1998年分摊，从而使这两年公司业绩均保持在较好水平上。这里，投资者倘能看到的蛛丝马迹是，这种权益置换，主要表现在帐面上。至于“肇庆房地产项目70%权益”的实际价值到底是多少，那里是一片待开垦的“处女地”还是高楼林立，公司同样没有批露。大概公司同样认为，只交给投资者一本漂亮的帐本就足够了。
这里，值得投资者注意的是，世纪星源这种饮鸩止渴式的权益置换，到底能维持多久？公司通过这种高效益的置换，短期效益上来了，从而不断获得了通过配股在二级市场再筹资的权利，股本逐年扩大，但主营业务年年捉襟见肘。公司如果在经营思路上没有一个根本性的转变，其后果将会如何呢？恐怕是不言自明的。
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注释 ①分期预收款销售，是指购买方在商品尚未收到前按合同约定分期付款，销售方在收到最后一次付款时才交货的销售方式。在这种销售方式下，预收的货款作为一项负债，不能确认营业收入，待交付商品时再确认营业收入。
注释 ②订货销售，指已收到全部或部分货款而库存没有现货，需要通过制造等程序才能将商品交付购买方的销售方式。在这种销售方式下，在将商品交付给购买方时确认营业收入的实现，预收的款项确认为一项负债。
2000/03/25/
何济川
把业绩做上去是每一家上市公司的共同目标。但如何做，却各有高招。下面两家公司的做法，足令投资者耳目一新。
阳光股份：预收款跑步入帐
1999年，阳光股份（0608）实现每股收益0.407元。利润的主要来源是该公司与其子公司共同开发了阳春光华园住宅楼项目。其中3#、12#预收购房款计160193359.00元。这一笔收入占公司全年主营业务收入18675万元的86%，实现利润4424万元，相当于公司全年净利润4999.87万元的88%。不过，打个不贴切的比方，这笔收入是跑步入帐的。
为什么说它是跑步入帐呢？
第一，在阳光股份1999年年报的会计报表附注中，对主营业务收入有这样一段注释：“截至1999年12月31日，该项目3＃、12＃楼已开发完毕并通过建筑工程核验，楼宇已移交给物业管理公司，由物业管理公司和销售代理公司通知业主办理入住手续，但入住手续尚未办理完毕。”而且，在该公司对应收帐款的注释中，还有一笔金额为47703963.55元的欠款。欠款单位是“阳春光华园购房者”，欠款原因是“分期付款等”。
第二，有鉴于此，深圳会计师事务所在年报审计报告中出具了有保留意见的审计报告。其中提到：所售房屋“尚未办理完毕业主入住手续，我们未能获取其他充分的证据以确定该等商品房所有权上的重要风险和报酬是否已经转移。”
第三，1999年起开始执行的《企业会计准则——收入》条款中规定，销售商品的收入，应在下列条件均能满足时方能予以确认：（1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；（2）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权,也没有对已售出的商品实施控制；（3）与交易相关的经济利益能够流入企业；（4）相关的收入和成本能够可靠地计量。在《股份有限公司会计制度》中，对分期预收款销售①及订货销售②这两种销售形式如何确认营业收入也有类似的规定。显然，在“入住手续尚未办理完毕”的条件下，上述确认营业收入的4项条件是不可能同时满足的，但阳光股份对这笔收入提前进行了确认。尽管房地产企业的会计处理确实有其特殊性，在相关企业会计准则出台之前，各企业所采用的收入确认方式不尽相同，阳光股份的这种做法并不少见。但在相关会计准则已经出台之后，就必须严格按照《企业会计准则》所规定的方式来处理，将所收款项计入预收帐款。
阳光股份对阳春光华家园项目提前确认收入的做法，如果不是会计师事务所在年报审计报告中出具了有保留意见的审计报告，投资者将很难了解这笔收入的真相，从而带来或有的投资风险。谁能知道，阳光股份已经确认的这一笔收入，在什么时候能够完完全全地成为实实在在的收入？恐怕阳光股份本身也很难作出肯定的回答。因为这些商品房在所有权上的重要风险和报酬并没有完全转移。正是在这样一种情况下，阳光股份提前确认了1999年度1.6亿元的购房收入，从而为该年度增加了4424万元利润。这种跑步入帐的做法显然是不足取的。
世纪星源：置换总能占便宜
世纪星源（0005）1999年年报披露，公司全年实现净利润11992.47 万元，每股收益0.23元。但人们发现，公司扣除非经常性损益后净利润为-1095.33万元，扣除非经常性损益后每股收益为-0.02元，由非经常性损益所带来的净利润多达13087.8万元，为全部净利润的109.13％，可见其利润构成非常独特。
报告期内公司进行了资产债务重组，向深圳华昱投资开发股份有限公司转让了公司持有的深圳市龙城星源实业有限公司30％的股权，获得转让收益2770万元。正是这笔股权转让收益，冲抵了所欠生昌国际投资有限公司的借款及利息14540万元，一举获得了11770万元的债务冲抵收益。如果这种债务冲抵行为也算是一种股权投资的话，其收益率之高令人咋舌，达524.91％。在市场经济时代，这种驴粪蛋换金元宝的生意叫投资者实在难于理解。天上是不会掉馅饼的，其中也许有某种因素在起作用。但在公司看来，大概只要告诉投资者结果就足够了，至于结果是如何得来的，公司则秘而不宣，所以投资者也不得而知。
问题在于，世纪星源的这种尽占便宜的交易，并非始于1999年，而是相沿成习了。1997年12月4日，世纪星源董事会作出决议，将控股子公司龙城星源股份有限公司承担的深圳市龙岗区第二通道公路工程建设项目中的60%权益，转让给港澳控股国际有限公司(香港上市公司)。该项目总投资7亿元，注册资本1亿元。这次转让公路项目60%权益帐面资产为1.4亿元，转让后，港澳国际控股公司持有公路项目60%权益，世纪星源持有35%权益，龙岗区投资管理公司持有5%权益。与此同时，世纪星源又受让港澳国际控股有限公司间接拥有的肇庆房地产项目70%的权益 (帐面成本为港币6.021亿元)以及现金4000万元(港币)。这次权益置换，同样获得了5亿多元的投资收益，其收益率也高达458.7％。这笔收益在1997年和1998年分摊，从而使这两年公司业绩均保持在较好水平上。这里，投资者倘能看到的蛛丝马迹是，这种权益置换，主要表现在帐面上。至于“肇庆房地产项目70%权益”的实际价值到底是多少，那里是一片待开垦的“处女地”还是高楼林立，公司同样没有批露。大概公司同样认为，只交给投资者一本漂亮的帐本就足够了。
这里，值得投资者注意的是，世纪星源这种饮鸩止渴式的权益置换，到底能维持多久？公司通过这种高效益的置换，短期效益上来了，从而不断获得了通过配股在二级市场再筹资的权利，股本逐年扩大，但主营业务年年捉襟见肘。公司如果在经营思路上没有一个根本性的转变，其后果将会如何呢？恐怕是不言自明的。
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注释 ①分期预收款销售，是指购买方在商品尚未收到前按合同约定分期付款，销售方在收到最后一次付款时才交货的销售方式。在这种销售方式下，预收的货款作为一项负债，不能确认营业收入，待交付商品时再确认营业收入。
注释 ②订货销售，指已收到全部或部分货款而库存没有现货，需要通过制造等程序才能将商品交付购买方的销售方式。在这种销售方式下，在将商品交付给购买方时确认营业收入的实现，预收的款项确认为一项负债。
2000/03/25/