东兴证券：陈恒 观点1：产能瓶颈即将突破，迎来巨大发展机遇
公司主要从事中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售，拥有三大生产基地。公司拥有359 个品规的药品生产批准文号，数量在全国排名第18 位，其中181 个品种进入国家医保目录。之前由于产能的限制，大部分产品没有生产销售。随着公司2011 年上市后募集资金的到位，公司的产能瓶颈将得到解决。公司正在建设总产值约为34 亿元的注射剂，粉针，口服制剂及原料药生产车间及总产值约为4 亿元的100 亿片片剂生产车间。2010 年公司制药工业的总收入约为6.7 亿元，可见今明两年募投项目的达产将给公司的业绩增长带来巨大弹性，跨越式增长值得期待。
观点2： 岩舒申请加大临床用量试验项目有望明年拿下批文，产品销售或有爆发式增长。
2010 年收入4.5 亿元，主营业务收入占比约50%的一线产品岩舒注射液已通过卫生部、科技部"重大新药创制"科技重大专项"十一五"计划第一批课题立项审查，是唯一入选的抗肿瘤类药物，另外该产品申请临床加大用量的实验已进入临床2 期，有望明年拿下批文，届时该产品的临床推荐和最大使用量将增长一倍， 岩舒的销售收入有望大幅增长。我们预计今年岩舒的销售收入增长在35%以上，明年的增速将达50%以上。
观点3： 芪蛭通络胶囊和未来新品黄芪总皂苷注射剂均为潜在重磅品种，值得关注
芪蛭通络胶囊为开元制药旗下产品，振东收购开元后把该产品纳入自己强大的营销网络之中，并对该产品进行了由中医泰斗王永炎院士牵头的二次临床研究，使其学术地位得到了进一步的巩固和加强。该产品目前已进入了多个省市的医保目录，今年公司将重点打造该产品的学术营销推广网络，力争在短时间内将其打造成过亿的心血管口服制剂大品种。 公司另一在研重磅品种黄芪总皂苷注射剂目前已进入临床三期试验中，公司对于该产品给予很大希望。我们初步测算该产品上市后的市场空间可达5-10 亿元。
观点4：全产业链布局初具雏形，中长期更显优势
公司拥有全国最大规模的3.2 万亩苦参药材种植基地，完整的中药材产业链铸就成本优势， 2010 年收入4.5 亿元，主营业务收入占比约50%的一线产品岩舒注射液毛利率高达95.4%。公司还拥有黄芪，连翘等多种药材的种植基地，未来主要中成药原材料都将实现自己自足，并有可能对外开展饮片销售业务。对于化学制剂产品，公司目前正在进行原料药项目车间的建设，积极实现全产业链的打造，可持续发展值得期待。 结论：公司管理层战略清晰，能力强，动力足，预计公司今明两年将实现销售收入和净利润的快速增长。主打产品岩舒注射液为公司独家品种，与同类其他癌症中成药注射剂相比价格相对低廉且治疗效果好。对于该产品公司采取了自建团队的专业化学术营销模式，对医院终端掌控能力强，品牌宣传维护效果好，高增长值得期待，预计今明两年的增速将达35%及50%。
九乡新闻网
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