辐射4 卡顿太严重:阿里巴巴和雅虎如何双赢？

阿里巴巴和雅虎如何双赢？

埃里克·杰克森

披露：在发表本文章时，作者持有百度、新浪及雅虎

上个星期，雅虎（YHOO）和阿里巴巴因有关支付宝的控股权问题而闹得不可开交。这场公开对峙赫然凸现了近期这两家公司之间所存在的沟通问题。

根据雅虎给出的故事版本，阿里巴巴在3月31日给雅虎的会计部门发了一封信，通知他们阿里巴巴已经把支付宝的控制权从阿里巴巴集团转到马云控股的另一家新公司。雅虎表示马云这种做法违背了他与雅虎及Softbank之间的约定。雅虎还称在这件事情上阿里巴巴甚至完全撇开了雅虎创始人杨致远作为董事之一的董事会。

阿里巴巴则把控制权转移的原因归咎于中国政府对网上支付的新规定上。他们称，为了符合中国人民银行的规定，他们把支付宝的控制权转移到了一个可变利益实体（VIE），这样他们的网上支付服务才能获得中国政府颁发的许可证。不仅如此，阿里巴巴还称，从2009年以来，他们已屡次在董事会上提到过这件事，而杨致远当时也在场。

我在几个月前就得知阿里巴巴和雅虎的管理层之间存在着互不信任的问题，现在看来实际情况远比我想象的还要糟。仅仅一个许可审批证就闹得如此折腾，导致雅虎的股价在上个星期下跌了超过10%。

众所周知，马云在2005年以10亿美元向雅虎出售了阿里巴巴43%的股权。由于Softbank也持有阿里巴巴30%的股权，因此真正的管理层持有公司不到30%的股权。不过，马云不要忘记的是，当时这笔交易在某种意义上完成了阿里巴巴的成人礼，并且还使淘宝网迅速发展，最终把eBay（EBAY）的易趣网赶出了中国市场。

为了铺平淘宝网和支付宝上市的道路，过去几个月阿里巴巴一直在努力从雅虎手中购回他们的股权。不过雅虎的CEO卡罗尔?巴尔茨（Carol Bartz）十分清楚阿里巴巴作为一家在未来几年市值很有可能大幅上升的公司的价值，又怎会轻易考虑出售手中的阿里巴巴股权？

如果这两家公司在未来两个月达成任何交易，我不会感到惊讶。雅虎目前最吸引机构投资者的资产就是其手头上持有的支付宝及淘宝网的股权。雅虎最大的股东之一最近向我透露，“我不知道有谁会因为雅虎自己本身业务而投资这家公司，那些大股东都是为了投资这家公司手头上的中国资产而购买雅虎的”。

大部分投资雅虎的股东都不喜欢巴尔茨，并对董事会及管理层没有多少信心。上个星期当雅虎似乎要失去对支付宝股权掌控的时候，许多投资者都感到非常愤怒。只有在这两种情况都具备的情况下雅虎的股东才会答应出售他们手中的阿里巴巴股票：（1）他们能以合理的市场价格进行交易（2）他们能得到淘宝网和支付宝上市时间的承诺。

对于马云来说，这场对峙也给他带来了不少损伤。马云向来都十分重视他以及阿里巴巴在全球的名声。他的目标是要把这家公司发展为全世界最有价值的公司之一。当上个星期雅虎与阿里巴巴对峙的新闻浮出水面时，美国的媒体都用“马云秘密诈骗雅虎”的字眼来描述此事。许多美国投资者更是马上宣布他们无法相信任何中国公司了。他们说，起初我们以为只是被那些反向收购的中国公司给欺骗了，看来现在连那些大型中国公司也非善类。

当然，马云不希望外界以这样的眼光看待他的公司。最能说明这一点的是今年一月份当淘宝网被发现出售假货的时候，他义不容辞地开除了阿里巴巴的CEO卫哲。对马云来说，名誉重于泰山。

其他大型中国公司也十分注重他们的名誉。虽然巨人网络的CEO史玉柱上个星期在新浪（SINA）微博上赞扬马云是一位敢于和老外对着干的“爱国主义者”，夸他有魄力向美国及日本投资者手中要回自己对支付宝的控制权，但是更多的中国CEO表达了他们这件事情的担忧，担心事情发展下去可能会给他们公司的股价带来负面的影响。

他们的担心不是没有根据的。上周，一位美国财经博主发表了一篇题为“红领犯罪潮（The Red Collar Crime Wave）”的博文。文章警告美国投资者要把所有中国公司，包括百度（BIDU）和新浪，视为欺诈公司。他建议所有美国投资者马上抛售他们手头上中国公司的股票。

虽然这不太可能发生，但是这种金融爱国主义 ──不管是在中国还是美国 ──都是极其危险的。如果任由其失控发展下去，其后果不堪设想。
我坚持认为最好的解决手段就是阿里巴巴的管理层（或者寻找一些中国买家的帮助）从雅虎和Softbank手中以公平的市场价格回购其所持有的阿里巴巴部分股权，并告诉他们淘宝网和支付宝的上市日期。

马云还要清楚地知道，虽然目前淘宝网经营优良，但是没有人知道现在的IPO热潮能持续多长时间。或许哪天希腊债务违约或者其他外界因素的干扰将会终止目前的IPO热潮。因此该出手时就出手，马云千万别错失上市的良好机会。

设想一下：如果京东商城以及凡客这两家规模较小的公司先上市，而淘宝错过了上市的良机，那将是多么难堪？

一个闪失，今日的领头羊就会成为明日的跟随者， 特别是在发展速度飞快的互联网世界里。阿里巴巴和雅虎应该携手找到一种双赢的方式来生存下去。

（本文作者埃里克·杰克森，美国哥伦比亚大学战略管理博士，智治基金创始人与管理董事。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过新浪微博与他联系。文中所述仅代表他的个人观点。）