运营实习感悟:李志林：《从中外比较看中国股市管理之不足》

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/07/14 06:51:05

   1.金融危机中的跌幅。2008年百年不遇的全球金融危机后，金融危机的爆发地、重灾区的美国股市，仅从14000点跌到6400点，跌幅仅55%。而经济两位数增长、金融体系基本完好安全的中国股市，却从6124点一路狂跌到1664点，跌幅高达73%，为全球之最。
        2.危机后收复失地的程度。至今经济复苏缓慢、GDP仅增长1.8%、主权债务危机重重的美国股市，仅用了两年半时间，就收复了金融危机前的失地，十几次创新高；经济增长仅1%、并在主权危机重重包围下的欧洲各国股市，也纷纷创出了危机前的新高；通胀压力大于中国、CPI高达8—10%、加息不断的“金砖”各国股市，至今仍站立于危机前的位置。而经济复苏在全球一枝独秀、GDP连续增长9.5%以上的中国股市，至今比金融危机前的高点还差53.5%，在“半山腰”下苟延残喘。
        3.舆论引导。2009年3月中旬，美股跌到6400点时，总统、财长、美联储主席均发表讲话，称：“金融危机最坏的时期即将过去，人们应对美国有信心，现在是买股票的好时机”。两年后的今天，美股果然涨到了12800点，整整翻一倍，所有投资者都获利丰厚。但是，中国股市，无论在05年的998点，还是08年的1664点，或是10年的2319点，乃至在现今比2319点还低的估值下，人们都听不到权威的理性的舆论引导，遂使市场信心不足。
        4.股市政策侧重。美国即使在零利率、严格收紧贷款情况下，这几年也宁可股市基本不扩容或少扩容，也要采取积极股市政策，营造财富效应，吸引全球资金，刺激股市收复失地，千方百计增加投资者的财富，将天平倒向投资者，以激励国民对美国经济和金融的信心，最终带动就业和经济复苏。而中国股市政策仅积极在大扩容，只求股市规模发展。在2009至今的两年中，就将流通市值从5万亿扩容到21万亿；仅仅用20年，股市市值就跃居世界第二，天平始终倒向融资者，每周都快速成批造富，而全然不顾中国股市表现在全球垫底，经济晴雨表扭曲，财富效应丧失，机构和广大投资者连年亏损，中产阶级财富不断缩水，70%新股破发，也坚持每周批量扩容不动摇。其实，用这种方法收缩流动性的努力，结果非但不能将场外游资圈进来，而是将场内资金赶出去。殊不知，游资热钱从来是买涨不买跌，财富效应才是吸引它们的动力。正如老沙所说，股市涨100点，相当于一次“提准”。（沙：虽不是英雄，但所见略同！）
        5.估值水准。经济疲软、平均估值30倍以上市盈率的美国股市，节节走高，上涨容易下跌难，满市皆是盈利者。而经济持续30年高增长、平均估值仅16倍、创出18个月新低的中国股市，却是下跌容易上涨难，满市皆是亏损者。尤其近10年，金砖各国股市都涨了3—5倍，而GDP增长了2倍、货币发行量增加4.5倍的中国股市，指数仅涨了30%，比存银行收益率还低。
        6.预期管理。目前眼看离美联储的二次量化宽松政策结束的6月底仅1个月，但美国股市依然坚挺在12600点之上，机构投资者没有恐慌性夺路而逃，而是继续淡定持权。这是因为美联储、财政部成功进行预期引导。而经济增长主动放缓、输入性通胀压力有望逐步减轻的中国股市，基金却纷纷减仓，迅速将仓位从89%降至75%，市场预期管理缺失，导致普遍看空。
        7.扩容对象的倾斜。人均GDP为中国12倍、全球资金云集的美国股市，至今不搞什么“国际板”，只让中国的高科技成长性的小公司到美国上市，如在纳斯达上市的中国百度在10送90股之后，现股价仍在100美元之上，造福于美国投资者。人人网最近以100多倍市盈率在美国上市，首日市值就超80亿美元，优酷以100多倍市盈率，风头盖过新浪、网易。中立世纪、当当、奇虎、网泰等高科技股均纷纷登陆美国。而人均GDP排名世界100位之后的中国股市，在人民币没国际化、外国投资者不能自由投资A股的情况下，却热衷搞名不副实的“国际板”，敞开大门让世界级缺乏成长性的传统行业的大公司到中国来圈钱，让刚进入温饱的中国股民为富得冒油已无扩张能力的世界500强献血。另方面，对三四十倍市盈率的中小板、创业板至今仍在打压。引发股市震跌不已。不知中国经济还要不要“调结构、转方式”？
        8.对投资者利益的保护。美国纽交所将“要象扶80多岁老太太过马路时那样的小心，来保护广大中小投资者的利益”的宗旨，刻在大门口的标牌上，实时接收人们的监督。而中国股市管理部门，面对股市熊市已三年、在全球垫底、平均估值为全球股市最低，满市皆为亏损者的股市现状，却抛弃了若干年前每会必讲、每文必提的“要充分考虑市场的承受力”，“要把握发展的速度、改革的力度和市场的承受度的统一”，“要切实保护广大中小投资者的利益”这些庄严承诺。而保护中小投资者利益，这绝不是一句空话，至少应该维系融资者和投资者利益的均衡。
        由此可见，中美之间的差距，不仅仅在于国际地位、军事力量、科技水准、经济实力、环境生态等方面。尤其在股市管理上，更是有天壤之别。此乃当今广大投资者对股市乃至经济的信心缺失的关键所在。真可谓“信心比黄金更宝贵”！
        “封起de日子”：《什么股票不怕调整？》
         任何一位投资股市时间超过10年的投资者都会知道，股市里只有一种股票不怕调整。
         这样的股票就是业绩成长股。
         中国A股创办至今已经超过二十年，期间遭遇了4次级别非常大的股灾，其中时间长度跨越两年以上的大熊市就有两次以上。
         如果我们将20年来所有的股票涨跌情况进行统计就会发现，涨幅最大的股票无一例外地都是业绩成长股，它们的集中表现就是大熊市里比其他个股跌幅小，大牛市里的表现强于其他品种，任何人，在其上市之初果断买进并一直持有，哪怕在大熊市里也不抛售，承受住利润的缩水，至今的长线收益都是非常大的。
        一，必须确定这个公司是负责的诚实而值得信赖。
        二，公司处于强势行业、强势产业，主营业务稳定，企业不存在破产、倒闭现象。
        三：主导产品或技术有着较高的毛利率支撑。
        四：股本扩张和业绩成长保持良好的同步增长。
       （沙：“封起”所总结出的这四点，应该说是完全讲到了点子上！）
        老沙：《股市每涨100点==上调存款准备金率一次》
        1、老沙早就说过，股市是都江堰不是堰塞湖，股市是蓄水池不是洪水猛兽！指定股市政策的最高管理层最终会明白，收紧流动性的最好的也可以说的唯一有效的办法就是把方方面面的资金赶进股市！
        2、根本无需担忧股市涨了就成为了另一台印钞机，不需担忧股市涨了、产生了泡沫人们就会套现、就会消费、就会推高物价、房价，担心股市涨了就增加了货币供应量其实是一种误解，拼命地打压股市以此来沉淀股市里的资金是一着臭棋！
        3、股市越涨、越体现出其赚钱效应，股市外的资金就会从四面八方流入股市！相反，股市越低迷，股市里的存量资金就会越少，“净流出”的资金就会越多！
        4、何必那么辛苦地、频繁地提高存款准备金率？要知道，股市每涨100点就相当于提高存款准备金率一次！
        5、老沙的这一观点迟早、甚至很快就会被意识到，会形成一种共识！股市迟早会有一次爆发，10000点根本就不在话下，蓄之既久，其发必速！
        6、积极的股市政策一旦推出，所有的经济数据都会向良性的方向转化！

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