A股大旱调查：赚钱效应差 资金不愿救场

　　解析：为何资金不愿进场？

　　为什么资金近期不愿意流入A股市场呢？业内人士认为，导致目前A股“干旱”的主要原因有以下几点：其一，A股市场缺乏赚钱效应；其二，房地产资金迟迟未流入股市；其三，限售股解禁后大规模套现。

　　缺少赚钱效应是主因

　　国金证券财富管理中心投资经理张国江指出，现在A股估值虽然低，但仍然缺乏赚钱效应，这是目前资金不愿意流入股市最重要的原因。

　　本周五，大盘仍然以大跌结束最后一天的交易，盘面显示，上证指数下跌26.58点，下跌0.97%，两市一共有700多家股票下跌。

　　其实，本周以来大盘一直是以暴跌来上演。周一(5月23日)，沪指当日下跌超过83点，直接跌破2800点。当晚，美股大幅下跌，欧洲市场均以暴跌收盘。受此影响，沪深股市24日双双低开。截至收盘时，沪指报2767.06点，在5月23日的基础上再跌7.51点，跌幅0.27%，成交898亿元；深成指报11749.92点，涨7.73点，涨幅0.07%，成交645亿元。

　　5月25日、26日、27日，股市更是连续下跌。统计显示，本周A股市场下跌幅度高达4%。短短一周，A股市值就蒸发掉上万亿元。近期多数投资者抱怨道：“如此行情如何赚钱？”

　　导致A股市场不赚钱的原因，更多是来自外围资金对于经济的悲观预期。日信证券认为，经济下行，政策紧缩，A股中枢震荡下沉。未来一至两个月内，仍需维持防御型配置。基于盈利低于预期的“戴维斯双击”仍会继续，但以“杀业绩”为主的第二击更多体现为结构性下跌，自下而上地回避业绩地雷是关键。对于下半年的市场走势，则持相对乐观的态度，二季度的回调将为布局长线标提供难得的机会，下半年的市场机会依然在低估值主线。

　　同时，券商还预计市场延续弱势格局。申银万国认为，前两周沪指在2850点上下数十点的区域内徘徊，反弹无力后选择向下破位，短期内即使超跌反弹，其理论空间仍相对有限。市场观望气氛较浓。与前几日稍不同的是，在股指下跌之日却有12只股票涨停，随着风险的逐步释放，短线客借机炒作局部行情。目前创业板、中小板的均线系统都呈空头排列状态，较难发现有大的机会，估计弱势格局还将运行一段时间。

　　楼市资金迟迟未流入

　　除了不赚钱效应导致资金不愿意流入A股市场，业内人士还认为，房地产市场调控之后，房价未见大跌，加之政策的限制，导致房市资金尚未出现流出也是原因之一，这也就造成了之前讨论的楼市资金最终流入股市成为“美丽的神话”。

　　的确，自房地产调控以来，就有楼市资金流入股市的说法，而如今看来，这更像一个美丽的传说。年初以来，中央政府加大了对房地产市场的调控力度，房产税、限购等一系列严厉手段，仿佛成为A股市场的救命稻草。当时有市场人士指出，限购令会将房地产资金逼向股市。

　　正是对房地产市场上万亿元投机资金不久将流入股市的憧憬，引发A股市场此前走出一轮中级反弹行情“春季行情”。

　　2011年前4个月，上证指数最高摸到3067.46点。然而到4月中旬，由于房市调控未达到市场预期，股市形势急转直下，不到一个月时间，A股数度大跌。

　　一位长期研究房地产市场的研究员对《每日经济新闻》记者表示，目前来看，暴跌过后，楼市资金依然未见流入的踪影。虽然宏观上没有直接的变量来观察，但从几个市场数据可以看出房市资金流出减少，首先是部分房地产企业和信托合作的项目，这部分资金由于受到宏观政策、限购令等因素影响，肯定是沉淀下来了。另外，本来投资楼市的资金，从二级市场供给情况来看，二手房的供给并没有明显放大，所以这部分资金也没有完全出来。

　　大小非解禁后忙套现

　　除了上述原因，大小非解禁后急于套现，也是目前市场上缺少资金的一个原因。

　　据了解，股改的限售股、定向增发的限售股，和创业板开闸以来的各类首发限售股中，不乏一大批一夜暴富者，比如风投、非创始人的发起人等着解禁套现，这一部分资金相当多，它们在解禁后一般急于套现，这也很多资金流出了A股市场。

　　《每日经济新闻》记者根据统计，各类还未解禁的大小非主要集中在2011年，2012年和2013年这三年，按照昨日的收盘价计算，总计市值达到了45878亿元。

　　从目前市场上来看，大小非解禁都急于套现，根据数据统计，从5月1日截至25日，沪深两市共有162起重要股东二级市场交易行为。其中，12家公司发生增持行为共38起，47家公司发生减持行为共124起，减持套现金额共计70.5亿元，日均减持将近3亿元。其中有13家公司的套现金额超过了1亿元。

　　张国江指出，如果套现的资金看中近期A股底部的投资机会，那么或许对于补充A股的流动性将起到一定作用。

低迷的换手率、逐渐缩小的成交量，A股市场的疲乏表现，正如同脱水已久的树木一样，毫无生气。　　在货币政策紧缩的大背景下，缺少活水之源的A股市场，却同时面临着自内部的"大抽血"：IPO扩容、大小非积极减持、上市公司密集再融资，以及靴子声渐行渐近的国际板开板和新三板扩容。

　　本周，沪指年线告破，资金面的"旱情"背后，是对实体经济的深深忧虑。在市场面及宏观经济面的双重压力之下，有观点认为，大盘已经半只脚踏入熊市。

　　A股"旱情"将如何发展？未来通胀局势的演进及房价的动向或许值得我们关注。

　　在熊市方常见的"织布机"行情，近期大量出现，日均换手创3年多新低等诸多市场现象均显示A股严重"缺水"。

　　但这一条已濒临"断流"的大河，但短期却没有"久旱逢甘霖"的可能，相反，还有五台抽水机不停"抽血"——

　　大小非减持、新股IPO、定向增发，以及不久将要的推出的国际板、新三板......台台"抽水机"大有抽干A股活水之势，每一台都可能成为压垮大盘的"祸首"。