中国概念股“血染”纳斯达克 危机爆发的种种猜测

　　从负面消息的逐步积累，到事件的爆发，在海外市场上市的中国概念股危机随着美国券商发布的一份“黑名单”而达到高潮。被列入“黑名单”的中国公司超过130家，其中包括麦考林、新浪、当当网、搜狐等知名企业。

　　美国券商盈透证券日前宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，本周起已经禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。所谓“禁止客户以保证金的方式买股”，就是指投资者不能再以部分现金加券商提供的借贷金额去买股票。此消息一出，市场度哗然，中国概念股纷纷以再度暴跌的方式“血染”纳斯达克。

　　前因：缘何掀起赴美上市浪潮

　　中国概念股的这次信任危机是有前因的。2010年，国内企业爆发了一轮赴美上市浪潮，有40多家中国企业在美首次公开募股，其中尤其以互联网企业为主力，当当网、优酷网一度成为纽交所的明星。齐鲁证券分析师张巍认为，出现这种情况的主要原因是，2007年大量国内企业尤其是互联网企业进入扩张期，开始筹备上市，但进入2008年国内股市急转直下，在国内上市变得难上加难，因此多数企业不得不转变方向，联系国际投行转而到海外市场上市融资，并在2010年实现了一次集中爆发。

　　而在这些上市途径中，“反向收购”成就了某些中国企业的纳斯达克之梦。反向收购也称借壳上市、后门上市，过程完全和IPO不可同日而语，也更容易出现问题。“背着空麻袋装米”，通过资本运作来做实业绩并“增长”，最后寄希望于转板后大出逃，从去年开始，这类公司造假丑闻频传，遭遇空方围猎。此次美券商公布的“黑名单”中，通过反向收购上市的中国企业成为了猎杀的主要对象。

　　后果：“造假”股跌幅高达77.9%

　　从股价看，造假风波对整个中国概念股近期的杀伤力可谓“腥风血雨”。近一个月来，大多数在美国市场上的中国公司股票表现极其低迷。本周，中国概念股继续放量暴跌，多只股票单日跌幅超过10%，从门户网站到游戏公司，再到视频网站、电子商务概念，下跌大潮中少有幸存者。以本轮上涨的高点算起，截至2011年6月8日，新近上市后就暴涨的优酷（YOKU）已经跌掉54.11%，人人（RENN）跌56.21%，网秦（NQ）跌56.97%，而“三大三小”中的百度亦跌22.67%，新浪跌34.21%，搜狐跌37.53%，网易跌22.58%。

　　1995年在多伦多证券交易所上市的中国概念股嘉汉林业近日也被推向风口浪尖。在其被曝出“操纵了一场庞氏骗局，永远都在发行新债券来筹集资金”的消息后，嘉汉林业股价暴跌，由18.21美元跌至最近的4.01美元，跌幅高达77.9%。

　　揭秘：危机爆发的种种猜测

　　那么，谁导演了中国上市公司在美国造假丑剧的爆发？分析认为，“水土不服”是中国概念股爆发集体危机的原因之一。与在美国读大学一样，赴美上市可谓“进去容易读好难”。以美国的纳斯达克市场为例，其上市规则接近注册制，只要达到标准就可上市。但在那个市场里，对已经上市的公司监管非常严格，上市后一旦出现不合规的问题，不但很快就会被市场中的空头基金发掘出来大白于天下，而且根据规则，此类公司将立刻面临退市风险。正是由于这些中国企业对海外市场不了解，导致一大批中国公司在2010年好不容易包装上市之后，一到年报就暴露出问题，继而出现今天的状况。

　　此外，“做空套利”的阴谋论同样甚嚣尘上。有人认为，有些做空者为赚大钱，放大甚至杜撰了中国公司的问题。据悉，在美国证券市场，“做空”是一种合法交易，通常来说，对冲基金是做空的主要操作者。据《财经》杂志报道，2月4日，市场研究公司“浑水摸鱼”率先在其网站发布报告，质疑中国高速传媒“夸大赢利能力”。而这家公司是针对中国概念股的做空者中最为知名的一个，它的报告主要出自Carson Block之手，他称自己曾经在中国陆续生活了六七年，做过律师，办过网站和仓储公司。2010年初，Block注册了“浑水”公司，他声称：之所以成立浑水，就是要抓住那些试图浑水摸鱼的中国公司，并通过做空这些公司赚钱。

　　还有观点表示，“互联网泡沫”论刺破了部分公司的造假光环。2000年，新浪、搜狐、网易等三大门户网站相继登陆美国市场，掀起了中国互联网公司赴美上市潮。而在第二年，美国科技网络股泡沫的破裂，让纳斯达克市场遭受重创。2010年，中国公司赴美上市掀起了又一次高潮，全年有40家中国企业成功在美国上市，其中互联网公司占据三分之一。当时，优酷上市当日股价涨幅高达161.25%，而同日上市的当当网表现也相当抢眼，当日股价上涨86.94%。在经过爆炒后，这些热门股引起了市场关注，聚光灯从这些中国互联网公司开始向这个整个中国概念股辐射，最终导致危机爆发。

　　3月以来5家中国概念股公司被勒令退市

　　3月以来15家中国概念股公司被停牌后至今未恢复交易

　　·15家遭停牌的公司中，3月21日被停牌的盛世巨龙（CDM），距离其上市不足两个月，该公司2011年2月8日采用西园资本WRASP方法借壳在纽交所上市。

　　·5月17日，在纽交所上市的厦门软件企业东南融通因涉嫌造假被停牌，它是其中最著名的一家。