郑爽和谁在一起:假如美国发生债务违约

假如美国发生债务违约    作者：Kenneth Rapoza 2011-06-16 来源于：福布斯中文网 图片来源：Forbeschina.com    “以为美国能在一两年内削减债务那是天方夜谭，”格罗斯说道，“我们已经遇到问题，我们必须赶紧阻止其恶化。”如果美国不将14.26万亿美元的债务上限调高，那它将无法通过举债来偿付短期债务本息。对美国经济而言，哪怕是短时间的违约都会是灾难性的，并从此毁掉美国作为全球避风港的传统地位。
本周一，标准普尔将希腊主权债务评级下调至“CCC”级，使得希腊成为全欧洲和发达世界中信用评级最低的国家。然而，当谈到信用评价下调和债务违约的时候，受到全世界关注的那个国家不是别人，正是拥有“AAA”评级、从未拖欠过利息的美利坚合众国。
太平洋投资管理公司（PIMCO）创始人和常务董事比尔•格罗斯（Bill Gross）周一在做客美国全国广播公司财经频道时称，当你想到美国将来要承担的责任，如社会保障、医疗保险和教育等，其实美国并不比希腊好到哪去。
“以为美国能在一两年内削减债务那是天方夜谭，”格罗斯说道，“我们欠的债比希腊多……甚至比任何一个发达国家都多。我们已经遇到问题，我们必须赶紧阻止其恶化。”
美国的确存在问题，但它拥有的某些优势是希腊，甚至是古往今来任何一个国家所不曾拥有的，那就是：美国的货币是世界性的储备货币。美国仍拥有“AAA”级的信用等级，美国的债务得到了政府税收能力的背书。在不得不拖欠债务之前，美国财政部还有许多可动用的手段，但在动用任何一项此类手段之前必须要做的一件事情是上调14.26万亿美元的债务上限。这个上限是在年初制定，但美国国债总额在4月底达到了14.28万亿美元，已超过法定上限。
是否上调债务上限取决于美国国会。这个问题已演变成一场政治和意识形态的争斗。众议院预算委员会主席、威斯康星州共和党议员保罗•赖恩（Paul Ryan）要求共和党和白宫同意以尽可能多地削减预算来换取每一块钱的债务额度。
如果国会不将债务上限提高，那政府便不得不停止、限制或推迟履行各项法定义务，例如向社会保障和医疗福利拨款、发放军饷，以及支付国债利息等。这些利息除了付给摩根大通和花旗之类的大型银行做市商外，还有美国最大的海外债主——中国。
如果政府不履行包括向债券持有人付息在内的这些义务，会导致美国经济步履维艰，美国作为全球金融系统避风港——这一宝贵的历史遗产也会付之一炬。
投资者购买政府债券时考虑的事情有两件，从本质上说是在两方面下注。一方面是押注发行债券的政府能够在债券存续期内维持稳定的偿付能力，无论期限是10年还是30年，投资者赌的是政府将尽职尽责地履行其举债时的承诺，并在债券存续期内始终足额支付利息和本金。另一方面则押注在政治上。投资者希望政府不会突然间彻底改变政治和经济体制，然后赖账不还。说到美国，投资者知道他们投资的政治体制将保持稳健。而在希腊，投资者以高折扣购买债券，指望自己投入的50块钱有朝一日能值65块。到目前为止，美国国债从未面临过政治风险。 在赖恩表态之前，还从未有人说过美国真的可能发生短期债务违约。华尔街大银行的债券持有者私下里说，赖恩的话是“他们所听过的最愚蠢的言论。”
赖恩也清楚，债务违约不关他的事，也不关国会的事。唯一一个要对债务负责的人和唯一一个对国债利息负有支付义务的实体是财政部长和财政部自己。而美国财政部从未发生过债务违约，至少从来没有故意这样做过。历史上曾经有过一次，那是在1979年，由于邮政部门的失误，导致1,220亿美元的短期国债利息支付面临技术性违约。受这场失误影响的美国国债还不到1%，但短期国债收益率在短时间内便因此上升了将近1个百分点，也就等于债券的价格下跌。针对财政部的诉讼也接踵而至。
你可以想象一下，如果现在美国政府未能按期支付债券本息，那会是怎样一番景象。简而言之，情况会严重得多。债券价格将因此暴跌，短期债券的收益率一飞冲天。黄金和石油价格也会大幅上扬，导致中国和巴西等大型新型市场通胀加剧，并推动美国汽油价格高企。
 “去年美国国债的应付利息只有不到2,000亿美元，而美国有10倍于此的政府收入做后盾。”巴克莱资本驻纽约的固定收益品种首席策略师拉杰•拉贾亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）如此说道。他认为美国政府有能力付清账单。“关于政府违约的呼声，其背后有政治因素作祟。美国有能力偿还债务。有人主张拖欠几天债款，好让美国喘口气。我不理解这背后究竟是怎样的逻辑。就算你拖上一整年，也不过省下2,000亿美元。相比接近2万亿美元的总体预算赤字，这只是个小数目。”他如此说道。
一场债务违约，即便时间再短也将导致信用评级下调。即使不考虑这点，仅违约本身也会导致灾难性的经济后果，其中包括可能导致美国失去数百万个工作岗位。这种可能性是有的，主要原因在于，如果美国的信用评级从“AAA”调降至“AA”（最有可能发生的情况），那针对企业债发行方的信用违约掉期或债券保险费率便会上升。这意味着企业举债的成本增加。面对自己的债券价格下跌，许多公司为了吸引投资者回归，很可能被迫提高债券利率。借款成本上升对经济增长而言并不是件好事。已然萧条的就业市场会变得更加萎靡不振。
去年底，希腊吸引债券投资者回归的唯一一个办法就是提高利率，外加国际货币基金组织在一旁担保。如果希腊出现违约，该组织将出面挽回投资者的损失。
许多共同基金和主权财富基金将不得不更改只投资“AAA”级债券的章程，以允许购买“AA”级债券。纽约奥本海默基金公司负责管理140.3亿美元国际债券基金的莎拉•泽沃斯（Sara Zervos）表示，如果美国的评级被下调，所有的主权财富基金和美国的教师退休基金都将被迫更改规定。“你不可能就这样大规模放弃美国国债，这会是场灾难。”他说道。“我无法想象一场技术性违约会导致评级下调，因为信用评级是以稳定的偿付能力为基础，”她又说，“失去‘AAA’评级的后果会非常严重。”
在波士顿卢米斯塞勒斯（Loomis Sayles）基金公司负责管理1,460亿美元固定收益投资的丹尼尔•法斯（Daniel Fuss）在5月21日向《华尔街日报》透露，他正在减少企业债的投资。这件事折射出，美国国债是如何对那些雇佣美国工人并为其提供收入的公司造成影响的。当基金经理对企业债兴趣减少，打算发债的公司要么不得不提高债券利率来吸引投资者，要么压缩自身的资本支出和投资计划。法斯告诉《华尔街日报》，他目前所投资债券的平均到期时间已从10.5年降至不到9.5年。他表示，这是他30年来最大的投资策略转变。他现在打算减少风险敞口，以应对利率上升或信用质量恶化的情况。 自1960年以来，美国国会先后78次上调债务上限，大多数是在共和党当政的时期进行的。其中49次发生在共和党当政时期，29次发生在民主党当政时期。美国财长盖特纳让国会来决定是提高上限，还是冒发生违约的风险——最后期限为8月2日。
拉贾亚克沙表示，即使赖恩提出的预算要求立即通过，仍然必须要在未来几周内提高债务上限。
根据国会预算办公室和白宫预算委员会的估计，包括在众议院共和党预算改革方案内的开支，将需要在2012财年结束前将债务上限提高将近2万亿美元。另据美国财政部称，在此基础上，为了满足未来数十年的需要，还需要额外追加数万亿美元的债务额度。
就像众议院议长约翰•博纳（John Boehner）对道德问题持零容忍态度那样——例如纽约民主党众议员安东尼•温纳（Anthony Weiner）的性丑闻，“博纳对债务违约的容忍度甚至比这更低，在这方面他是有记录的。因此在他的监督下，这种事情不会发生。”新泽西独立研究机构Bretton Woods Research的首席国际策略师弗拉德•西尼约雷里（Vlad Signorelli）如此预计。
财政部有许多备选手段来偿还债务。例如财政部持有1,400亿美元来自问题资产救助计划（TARP）的股票，可以抛掉一部分套现。TARP是布什政府在2008年信贷危机期间为了挽救通用汽车等重要企业和花旗等大银行而出台的救助措施。财政部还可以将超过4,000亿美元的助学贷款出售给私营公司。“谁也拦不住美国偿还债务。除非财政部长作出政治上的决定，故意违约。他有这个权力，而且是只属于他一个人的权力。”拉贾亚克沙说。
理论上，美国的债务问题或许要比希腊更严重。希腊是因为“小到不会倒”，而美国则远不止“大到不能倒”的问题。债务违约以及随之而来的信用评级下调，其后果极为严重。自2009年以来，各家评级机构就一直在对主要经济体的债务状况提出警告。英国是其中第一个信用评级前景展望被调为“负面”的国家。
想想看，欧盟和国际货币基金组织向希腊提供的基金救助资金为1,590亿美元，还不到美国去年支付的国债利息，也远远少于美国8月份应偿还的5000亿美元各类国债本金和利息。上述数据均来自美国财政部。如果希腊到目前为止都还没发生债务违约，而如今的信用评级已低至“CCC”，那美国发生违约就更不可能。美国终将是要调高债务上限的。债券价格会基本保持稳定，不过只要围绕着债务上限的政治争吵不断，价格总会有震荡。
在泽沃斯看来，美国的赤字问题会在2015年左右真正变得严峻起来，一方面是因为人口老龄化，另一方面则由于收入停滞不前。“美国的人口年龄结构将迅速发生变化，除非我们调整政策，否则将面临入不敷出的形势，”她说道，“在最后时刻，我们将不得不砍掉某些福利。”
另一个办法则是增税，如果奥巴马连任的话，这倒很有可能发生。但若是共和党上台，在美国人民收入减少的情况下，还会有不受欢迎的削减开支政策大行其道。又或是某种“照我说的做”的形势将强加在他们身上，除非白宫发生的变化突然间缓和金融界和商界对赤字的警惕。