汛期洪涝来袭化灾为盈 五只水电股久旱逢甘雨

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　　暴雨倾盆，洪水肆虐。6月份以来，全国各地逐渐进入主汛期，累计有13个省份不同程度遭受暴雨洪涝灾害。分析认为，随着“旱涝急转”，各流域来水情况进入季节性增长期，水电机组利用小时出现回升。在洪涝灾害中并非所有公司都遭受损失，部分与“水”相关的水力发电类上

相关公司股票走势

• 葛洲坝10.40+0.141.36%
• 长江电力7.37+0.010.14%
• 国投电力6.99-0.02-0.29%
• 国电电力2.93-0.01-0.34%
• 招商证券16.59-0.46-2.70%

市公司则是利大于弊。

　　水电公司化灾为盈

　　据国家防汛抗旱总指挥部办公室消息，截至6月11日统计，入汛以来全国累计有13个省份发生洪涝灾害，受灾人口848万人，因灾死亡94人，失踪78人，倒塌房屋2.71万间，直接经济损失约74.45亿元。针对当前长江中下游严峻的防汛形势，国家防总决定6月11日11时启动防汛Ⅲ级应急响应。据气象预测，6月长江中下游地区还将有较强降雨过程。

　　记者了解到，随着“旱涝急转”，各流域来水情况进入季节性增长期，水电机组利用小时将出现回升，将在一定程度上缓解对火电的依赖。同时，并不是所有公司在本次洪涝灾害中皆受损，部分与“水”相关的水利、水电类上市公司却表示利大于弊。分析认为，洪涝将使得各相关水力发电机组提升发电量约20%。

　　“目前来看，利大于弊，主要是暴雨有利于公司储蓄水量。当然，如果继续有强降雨的话，不排除电站上游压力大，政府要求泄洪等可能性，如果排洪冲毁河道周围的农田，也要对农户进行赔偿的。”一家水力发电上市公司的工作人员透露。

　　水电行业盈利回升

　　在火电不能满足供应的前提下，2.1亿千瓦装机的水力发电则显得尤为重要。今年第一季度，水电发电量1136.2亿千瓦时，同比增长32.9%。

　　2011 年一季度水电行业盈利持续回升，水电龙头长江电力盈利增长最为显著，所有水电上市公司2011 年一季度实现主营业务收入77.8 亿元，同比增长24.0%，营业总成本70.9 亿元，同比增长7.9%，平均毛利率23.5%，同比上升3.5 个百分点，实现归属于母公司所有者的净利润9.1 亿元，同比上涨175.3%。

　　不少资深市场人士预计，水电下半年将有表现机会。国盛证券分析师程荣庆表示，随着长江中下游地区强降水过程的持续，“旱涝急转”后，将促使水利建设提速，各地对防汛防洪物质的需求也将明显提高，在政府的高度重视和支持下，相关公司投资机会凸显。如果形成热点，会给投资者带来非常丰厚的利润回报，但此种回报往往只提供给有准备之人。

　　招商证券也认为，6 月份，国内大部分河流将从枯水期进入汛期，水电站将进入发电高峰，建议重点关注拥有相关流域大型水电站的上市公司如长江电力、国投电力和国电电力等。近期，这些公司的股价均出现较大幅度的回调，风险已经充分释放，随着汛期来临，预计公司的水电资产将带动公司业绩有不错的表现。另外，鉴于这些公司均具有良好的业绩和较高的成长性，绝对价值明显，攻守兼备。

　　重点公司

　　长江电力(600900)

　　公司看点：拥有全国最大的水电站

　　公司拥有全国最大的水电站三峡电站(1820 万千瓦)和葛洲坝(278 万千瓦)，具有多年调节能力，盈利能力极强，毛利率达到65%。

　　受连日来的强降雨和长江上游来水影响，长江干线逐渐进入汛期。随着汛期的到来，三峡水库水位当前已降至防汛限制水位，全面进入防汛临战状态。洪涝将使水力发电机组提升发电量，因此，东方证券维持“长江电力超跌是买入机会”的看法。

　　据了解，长江电力的三峡—葛洲坝梯级电站2010年完成发电量1006亿千瓦时，实现净利润82亿元左右。“我国水电平均上网电价要比火电上网电价低0.1~0.2元/千瓦时。”三峡新能源公司顾问李荧表示，如果水电上网电价有所提高，优势还将进一步突出。

　　今年一季度，在水力发电类上市公司中，长江电力业绩上升幅度最为显著，公司净利润同比上涨约443%，其营业收入同比增加20.6%，而债务规模的减少使得财务费用同比下降14.5%，这两个因素综合导致公司净利润大幅度上升。

　　资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流入1303万元，而最近5个交易日录得资金净流入11533万元，最近10个交易日录得资金净流入16319万元。

　　国投电力(600886)

　　公司看点：水电装机占比逾四成

　　公司拥有上世纪全国最大的水电站二滩电站(330 万千瓦)，澜沧江上的明星大朝山电站(135 万千瓦)以及小三峡电站(67 万千瓦)，公司水电装机占到可控装机的42.7%，因而，汛期也将迎来公司的业绩高峰。

　　招商证券认为，国投电力基本实现了“水火并举，风光互补”的格局，清洁能源占可控装机的45%，结构完善合理，从而规避单一机组市场风险的影响。未来五年，公司将迎来雅砻江的收获季节，在建的锦屏一级(360万千瓦)、锦屏二级(480 万千瓦)、官地(240 万千瓦)以及桐子林(60 万千瓦)将于2012 年~2015 年期间集中投产，届时，雅砻江水电装机将由目前的330 万千瓦增加到1410 万千瓦，清洁能源比重快速提升。

　　此外，公司董事会决议近日公布了公开发行议案；拟公开发行不超过3.5亿股，募集资金投向二滩水电的官地、桐子林水电站项目建设和白银捡财塘风电场二期49.5兆瓦项目建设。

　　资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流出294万元，而最近5个交易日录得资金净流出575万元，最近10个交易日录得资金净流出461万元。

　　三峡水利(600116)

　　公司看点：地方市场占有率达九成

　　三峡水利是厂网一体的地方电力企业。公司供电区域主要为重庆市万州区，市场占有率为90%；现有总装机约127MW，多为小水电，上网电量基本以自供为主。

　　公司水力发电所处地区是在万州，万州地区目前的降水量超过650毫米，比历年同期偏多2至3成，万州部分地区有洪涝。另外，地处库区腹地的三峡水利的水力发电业务还依靠鱼背山水库，与长江流域基本没有关系。

　　“三峡水利供电稳定增长，水电进入扩张期。”中信证券表示，公司近年售电量基本保持10~15%稳定增速，预计未来几年仍有望维持在5-10%水平。新疆塔尕克水电收购完成后公司水电装机规模将增长近50%，预计将增厚公司2011年业绩近2000万元。

　　此外，三峡水利 6月2日公告上调上网电价，但在“跌跌不休”的市场中，这些调价公告，却并没有给上公司的股价带来太大的刺激。

　　资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流出466万元，而最近5个交易日录得资金净流出1646万元，最近10个交易日录得资金净流出7028万元。

　　桂冠电力(600236)

　　公司看点：水电站处于满发状态

　　今年 5 月来，南方电网用电需求受气温升高带动负荷增加以及经济保持快速增长等因素的影响稳步上升，以及今年红水河汛期提前，入汛来红水河流域来水呈逐渐增多之势。目前公司广西区内水电站均处于满发状态，弃水较少。

　　作为公司的主要水电站岩滩水电站，自宣布将在水电站一期工程121万千瓦的基础上启动扩建工程、再安装2台30万千瓦混流式水轮发电机组以来，工程建设进展顺利。

　　“公司岩滩水电站2 台机组的扩建工程，将加快工程建设，工期适当缩短，同时工程建设所需资金主要来自利润分红转增资本金，我们不排除扩建工程建成投产后上网电价将适当提高的可能性。”长江证券如此表示。

　　另外，目前市场投资者对于可能的龙滩水电注入预期较高。中金公司保守测算，可推动公司权益装机容量增长1倍。但收购价格不确定性高，对于实际的业绩增厚幅度仍待观察。

　　资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流入76万元，而最近5个交易日录得资金净流入207万元，最近10个交易日录得资金净流入732万元。

　　黔源电力(002039)

　　公司看点：纯水力发电公司

　　水电作为最清洁的能源正越来越受到关注和重视，其装机总量和发电总量比例都在逐年提高。黔源电力是贵州境内以水力发电为主的唯一一家清洁能源上市企业。华创证券认为，贵州水力资源丰富，但贵州水电开发程度低，公司未来发展潜力巨大。

　　公司业绩的大幅增长也显示出其良好的发展潜力。公告显示，黔源电力预测公司中期业绩同比扭亏，净利润为1500-2000万元，同比增幅108%。而公司一季度利润只有58万，由此估算，公司二季度净利润有望环比增幅数十倍。

　　此外，黔源电力6月16日公告，公司上网电价上调。上网电价自2011年4月10日起每千瓦时提高0.3分钱，公司所属的几个水电站都进行了上调。上调的原因解释为缓解水电企业的经营困难。

　　资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流入76万元，而最近5个交易日录得资金净流入207万元，最近10个交易日录得资金净流入732万元。

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