“枯竭”的A股已被榨干

近10年年度沪指走势

近10年年GDP累计总值 ■近10年，GDP稳步上升，作为国民经济晴雨表的股市，指数再回原地。

　　谁来救市

　　■新快报记者 陈永洲 整理报道

　　对资本市场而言，资金如同血液般重要。而不可否认的是，当前的A股，资金面已面临匮缺。最直观的例子则是两市总市值不断缩水。本轮调整以来，沪深总市值已蒸发近4万亿元。伴随市值缩水，成交量低迷更已维持近一个月，沪市近18个交易日的日均成交仅847亿元，较春节后的日均成交缩减近半！

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　　造成市场资金匮缺的因素是多方面的，但最直接、也最为市场诟病的，无疑是当前仍扼住A股咽喉的新股发行、银行再融资等“抽血”。

　　近两月A股日均蒸发930亿元

　　上周五，沪指连续第三日低开，尾盘接连跳水，报收2642.82点，创去年四季度以来新低。

　　“跌跌不休”中，两市股票市值迅速蒸发。

　　据新快报《赚钱周刊》统计，4月18日至今，沪指跌去近400点、跌幅超13%。而两市总市值，也由彼时28.88万亿元缩减至上周五24.98万亿元，缩水达13.5%，蒸发市值高达3.9万亿元。换句话说，两市平均每个交易日便蒸发930亿元市值。讽刺的是，沪市近期日均成交尚不足800亿元。

　　与此同时，两市整体市盈率也不断下降，上周五沪市平均市盈率仅15.76倍，而去年末的平均市盈率尚有21.6倍，降幅27%。

　　而这一切，是发生在今年一季度上市公司整体业绩“欣欣向荣”背景下。数据显示，今年一季度2154家上市公司净利润同比增长率中位数在16.63%，算术平均增幅达281.24%，每股收益同比增长18.9%。而公布上半年业绩预告的758家公司中，报喜者达586家，占比达到77%。可见，“失血”下，A股已在相当程度上与业绩脱节。

　　IPO重启来两市蒸发市值近3万亿元

　　若将统计周期放至2009年IPO重启以来，则市值蒸发的真相更触目惊心。

　　据新快报《赚钱周刊》统计，2009年IPO重启以来两市共上市601只新股，合计募资高达8326亿元。以发行价计，在上市后应贡献总市值4.45万亿元。

　　但新股疯狂发行，A股总市值真相应扩大了吗？

　　2009年7月末，两市总市值为23.35万亿元，其中沪市18.54万亿元、深市4.81万亿元。而上周五，两市总市值为24.98万亿元，其中沪市17.24万亿元、深市7.74万亿元。上述数据显示，IPO重启来，A股总市值仅小幅增长1.63万亿元，增幅仅7%。换句话说，在超过600只新股登陆、股市融资功能“发光发热”下，A股实际总市值不仅未增长，反而蒸发高达2.82万亿元。这就是为新股融资8326亿元付出的惨痛代价！

　　姑且先不质疑新股发行是否得不偿失，被“吸血”的A股在2010年顶着“全球最大融资平台”的称号之际，也收下了“全球股市表现次差”的现实。数据显示，2009年7月10日至今，沪指跌去480.21点，跌幅为15.38%。

　　年内新股又抽去1654亿元

　　即便面对两市市值的大量缩水，今年以来新股发行仍呈高速发行。

　　一季度两市A股首发家数为90家，较前一季度并未见缓。二季度尽管发行市盈率随着行情降温而逐渐回落，但跨过IPO大门的新股仍达66家（截至上周）。

　　如此一来，今年以来两市IPO新股已多达156只，合计募资高达1654亿元，占2009年IPO重启来近20%！按目前速度以及全球IPO总体放缓的情况，上半年中国A股的IPO融资额很可能再度冠绝全球！

　　其中，创业板多达77家，占50%；合计募资高达552亿元，占33%。

　　与强力“抽血”形成鲜明对比的是，今年以来创业板已被称为“绞肉机”。截至5月底，创业板上市公司市价总值7271.72亿元，相比4月底的7541.89亿元已缩水270.17亿元。

　　剔除5月份上市的15家公司所占市值，可比较的209家公司总市值缩水达596.58亿元。剔除年内上市新股，可比较的创业板公司总市值年内蒸发已超过2124.06亿元。创业板指去年12月中旬以来的跌幅便近35%，上周五报收于802.64点，创出该指数上市来的新低。

　　年内银行再融资规模已达4000亿元

　　比新股“脉冲式抽血”更令市场担忧的，则是银行股动辄百亿元、千亿元的再融资。今年6月13日，建行公布再融资计划：发行800亿元次级债，预计将提升资本充足率1.12个百分点，达到13.70%。

　　事实上，四大行中除工行之外，其他三大行均有发行次级债补充资本计划，总规模达到1620亿元。其中农行为500亿元，中行为320亿元。

　　股份制银行方面，1月份兴业银行(601166,股吧)便通过预案称拟发行不超过150亿元的次级债；2月份民生银行(600016,股吧)通过预案，发行A股可转债及H股增发共计290亿元；3月份浦发银行(600000,股吧)通过预案拟发行500亿元次级债。目前，已有14家上市银行公布再融资计划。其中华夏银行(600015,股吧)、中信银行已获证监会通过。

　　截至5月底，今年以来上市银行已公布的定增、配股、次级债、可转债等方式补充资本金的再融资额度达4000亿元。而去年A股1.01万亿元实际融资总额中，便已有约4270亿元分配给了银行股。

　　尽管监管层对银行资本充足率等监管趋严，但屡屡食言且将资本市场当做“抽水机”的行为，令投资者愈加反感。截至上周五，16只银行股的动态市盈率已不足7倍。

　　年内上市公司套现逾473亿元

　　从资金流向来看，上市公司募资用途均是用于公司，可能通过分红扩股再回流市场。但股东的减持却是直接从股市套现，大多一去不复返。

　　据《成都日报》载，统计显示，今年以来上市公司发起人股东频繁套现，截至6月1日，2011年A股共有397家公司股东净减持32.9亿股，净减持参考市值达473亿元。

　　大股东在减持，高管们的减持力度也在同步上升，更有高管在股价高点精准“逢高减持”，被投资者惊叹为“神级减持”。最为典型的是汉王科技(002362,股吧)。上周公司第二大股东上海联创披露，在4月1日至5月31日间，通过二级市场交易和大宗交易共减持高达4.98%的股份，几近上限。从披露的减持时间看，在5月18日、30日和31日的减持，均是股价阶段性高点。9位高管“精准”减持，累计套现8711万元。而如今的汉王科技，也从175元的高位下跌到除权后的20.14元。

　　更令人担忧的是，上市公司高管减持已成为普遍现象。5月27日TCL董事长李东生欲减持4000万股，公告称“此次减持是为清偿因参与认购公司2010年度非公开发行股票所产生的约1亿元借款”。此外，“改善生活”成为高管减持最喜欢用的理由，但高管清仓式的减持使“改善生活”说法十分牵强。更为喜剧的是，汉王科技董事长曾回应，称高管减持是因为人到中年，供孩子上学有压力。如此借口，自然令股民感到愤怒。

　　三成个股“破增”A股融资功能局部麻痹

　　市场持续下跌也套住了许多参与上市公司定增的机构投资者。

　　据《第一财经日报》载，去年6月以来，两市共有160多家公司实施定增（剔除资产重组），其中约30%已跌破增发价格。

　　当中也不乏去年业绩的佼佼者。如精功科技(002006,股吧)今年一季报预测上半年利润同比增长1907%-1954%；得润电子(002055,股吧)预报上半年净利润同比增长200%-250%；联化科技(002250,股吧)预报上半年业绩同比增长40%-60%。

　　还有一些公司的估值已经处于低位。市盈率较低的包括长安汽车(000625,股吧)（市盈率12.4倍，市净率1.6倍），上港集团(600018,股吧)（市盈率15.7倍，市净率2.0倍），常林股份(600710,股吧)(市盈率17.3倍，市净率3.40倍）等。但即使如此，都还不能令相关个股免于“破增”。

　　截至前周末，市场价格相对增发价格下跌幅度较大的公司有华菱钢铁(000932,股吧)，跌破增发价29.62%；穗恒运A，跌破增发价格28.46%；星湖科技(600866,股吧)，跌破增发价23.91%。

　　股价下跌，甚至已令部分上市公司修改定增方案、下调定增价格。如6月4日海王生物(000078,股吧)披露新的定增方案，发行价从10.67元降至9.69元，降幅达9.18%！

　　疲弱不堪的市场，令参与增发的投资者频频“吃亏”，甚至令上市公司被迫下调增发价格。在某种程度上已显示出，当前A股的融资功能已被局部麻痹。