15倍市盈率 采掘板块整体估值低于2300点

　　编者按

　　昨日，上证指数高开高走，收报2646.48点，上涨0.96%，但成交额仅741.71亿元。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，当前A股市场整体动态市盈率仅为15.91倍，已低于2010年7月2日2319.74点时16.34倍的整体估值水平。在申万23个一级行业板块中，采掘行业的最新动态市盈率为15.16倍，较去年底部区域低0.24，估值水平位列上述行业第3名。

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　　采掘 逾3成股票估值低于20倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，采掘行业共38只个股，整体的最新动态市盈率为15.16倍，低于2010年7月2日的2319.74点的15.4倍；最新市净率为2.52倍，略高于2010年7月2日的2319.74点的2.38倍，这就意味着采掘行业的估值已经相当于前期底部位置，该行业“估值洼地”的投资价值基本凸显。

　　具体来看，剔除4家市盈率为负值的公司，采掘行业最新动态市盈率在50倍以上的个股有8只，最新动态市盈率在20倍至50倍之间的个股有14只，最新动态市盈率低于20倍的个股有12只，分别为国际实业(000159,股吧)(9.81倍)、上海能源(12.54倍)、中国石油(13.52倍)、中国神华(14.73倍)、兰花科创(600123,股吧)(15.70倍)、国投新集(601918,股吧)(16.84倍)、恒源煤电(600971,股吧)(17.25倍)、中煤能源(17.64倍)、平煤股份(601666,股吧)(17.75倍)、兖州煤业(600188,股吧)(18.01倍)、露天煤业(002128,股吧)(19.15倍)和潞安环能(601699,股吧)(19.33倍)等。

　　比较典型的是中国石油，该股最新动态市盈率为13.52倍，与2010年7月2日的2319.74点时的16.01倍相比，动态市盈率回落2.49倍；最新市净率为2.08倍，与2010年7月2日的2319.74点时的2.23倍相比，市净率回落0.15倍，最新股价10.67元，上涨0.09%，4月19日以来股价下跌10.43%，5月30日以来股价也跌2.73%。东北证券(000686,股吧)认为，中国石油的公司大股东增持公司股份，释放底部信号，基于对原油价格维持高位的预计，因此，维持对公司2011年、2012年的业绩预测每股收益分别为0.90元和1.01元。维持对公司 A 股的投资评级为“推荐”。

　　而从市净率估值来看，本行业38只个股中有4只的最新市净率相比2300点时的水平有所回落。其中，有昊华能源(601101,股吧)和准油股份(002207,股吧)2只个股的市净率折价程度都超过了1元。而本行业上述个股中，有中煤能源(1.74倍)、中国石油(2.08倍)、安泰集团(600408,股吧)(2.50倍)、上海能源(2.80倍)、中国神华(2.91倍)和大同煤业(601001,股吧)(2.95倍)等6只个股的最新市净率都在3倍以内。

　　与此同时，该行业有国际实业和中国石油两家公司的动态市盈率和市净率都回落2300点的水平。比较典型的是国际实业，该股最新动态市盈率9.81倍，与2010年7月2日2319.74点时的33.37倍相比，动态市盈率回落23.57倍，而最新市净率仅3.75倍，与2010年7月2日2319.74点时的4.04倍相比，也回落了0.29倍，两者同时回归历史底部位置，凸显“估值洼地”投资价值。从该股的市场表来看，国际实业4月19日以来股价下跌20.20%，远远跑输上证指数的13.44%。该股自4月25日起屡屡跳空下行，此后又随大盘震荡不止，昨日收报13.40元，逆市上涨了1.98%。

　　采掘业景气度持续上升

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，采掘业近三年盈利情况分别为今年一季度6017150.08万元(同比增长16.11%)、2010年22090484.31万元(同比增长35.55%)、2009年16296877.22万元(同比减少8.26%)、2008年17764628.85万元(同比增长2.89%)，今年一季度实现每股收益为0.2281元，而2010年的每股收益0.8618元。通过对比发现，采掘业近三年业绩基本保持持续增长，导致该行业的景气度继续上升。

　　具体来看，有潞安环能、国际实业、开滦股份(600997,股吧)、兰花科创、中国神华、中煤能源、盘江股份(600395,股吧)和国阳新能(600348,股吧)等8只个股近三年业绩实现连续增长。其中，潞安环能(0.82元)、兰花科创(0.591元)、中国神华(0.526元)、盘江股份(0.372元)、国阳新能(0.27元)、开滦股份(0.18元)和中煤能源(0.17元)等个股今年一季度每股收益超0.1元，而中国神华、盘江股份和国阳新能3只个股近三年每年归属母公司股东的净利润同比增长率都在10%以上。

　　比较典型的是盘江股份，该股今年一季度实现每股收益为0.372元，近三年利润增长分别为2010年35.88%、2009年83.22%、2008年441.21%。高华证券认为，在不考虑资产注入和资源整合的前提下，预计公司2013年自产原煤量将达到1800万吨，2010-2013年产量复合增速达到16%(行业平均为8%)，同时公司净利润有望实现30%的复合增长率(高于行业平均的19%)。预计2011-2013年公司每股收益为1.57元、2.08元和2.69元，2012/2013年比彭博市场一致预期高出7%/15%。公司在2011-2013年与行业其它公司相比，现金投资回报将明显提升。

　　采掘业不仅业绩持续上涨，而且不断有利好消息传出。日前，有消息称，国家发改委副主任、能源局局长刘铁男在2011年全国电力迎峰度夏电视电话会议上表示，为了满足发电需要，将增加煤炭有效供给；同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费，取缔煤炭出省限制；将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。为了增加煤炭有效供给，满足发电需要，刘铁男同时还要求各产煤省加快煤炭资源整合进度，力争迎峰度夏期间投入更多生产能力，及时掌握煤炭市场动态，督促煤矿在确保安全情况下增加供给。铁路部门加大对电煤运输，特别是煤炭紧张地区的煤炭运输倾斜力度；交通运输部门加强指导，降低煤炭在途、在港时间。刘铁男特别提出，煤炭产运需各方认真履行电煤合同，提高合同兑现率。有关方面要进一步采取措施，把稳定煤价特别是电煤价格，作为今年价格监管的重点内容，维持电煤价格基本稳定，同时采取措施稳定煤炭进口。

　　数据上，秦皇岛港动力煤价格上涨5元/吨，无烟煤略有上涨，炼焦煤基本平稳。国际市场上，动力煤和炼焦煤价格小幅下跌，较上周分别下跌0.05美元/吨和3美元/吨。沿海煤炭运价小幅反弹，秦皇岛港库存继续回升。

　　平安证券表示，煤炭市场供需逐步由偏紧趋于平稳，短期内部分地区煤价将开始小幅调整。近期大盘系统性下行，煤炭板块表现继续强于大盘。预计动力煤价格将走势趋稳，部分地区煤价会小幅回落。小周期下行，更关注煤炭上市公司盈利的确定性。近期煤价将小幅回落，但在市场弱势下，即便是正常的市场调节也会加大市场对下游需求的担忧。目前重点公司估值已处于历史均值水平以下，当前对应市盈率为14.5倍，维持行业“推荐”评级。

　　长城证券认为，焦煤资源稀缺性远胜稀土。近年来受小煤矿的乱采滥挖、“吃肥丢瘦”、“采厚弃薄”，全国煤炭资源综合采出率仅30%左右。其中乡镇煤矿更低为10-15%，国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗；而随着上层煤的耗尽，下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。政府对焦煤等稀缺煤种保护政策力度持续加强。2009年政府首次提出加强重要优势矿产保护和开采管理；2011年年初国家能源局在山西调研，近期表示要出台稀缺煤种的保护性开发政策。整合小煤矿应是主要手段。整合小煤矿应是主要手段。焦煤的升值毋庸置疑，首推主焦煤类公司盘江股份、煤气化、永泰能源(600157,股吧)、西山煤电(000983,股吧)以及焦煤弹性最大的冀中能源(000937,股吧)，其次推荐配焦煤公司平煤股份、上海能源和煤焦一体的开滦股份。

　　综上，采掘业不仅有明显的估值优势，也有业绩增长的良好局面，还有频出的利好政策支持，目前处于估值洼地，值得关注。

　　国际实业 9.81倍估值为采掘板块最低

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，国际实业最新收报13.40元，涨幅1.98%，4月19日以来累计下跌20.20%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为9.81倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的33.37倍低23.57倍，最新市净率仅为3.75倍，也低于去年市场底部时的4.04倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其于4月25日创下前期高点之后，其股价就开始随大盘走下坡路，且成交量也明显较前期萎缩。4月19日以来股价下跌两成，比上证指数要弱得多，120日均线支撑于5月上旬被跌破，目前，长短期均线几乎都已开始掉头向下，近期股价处于横盘整理之中。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长，今年一季度净利润增长72.40%，2010年净利润同比增长331.37%，2009年同比增长0.91%，2008年同比增长119.42%。与之相应，其每股收益也在不断增长，2011年一季度每股收益达到0.0364元，2010年每股收益为1.35元，2009年为0.63元，2008年为0.63元。

　　公司表示，5月21日公告称，披露重大资产重组实施进展，截止目前，公司已陆续收到铸管资源支付的股权转让首期款105,210万元，根据协议，铸管资源将于工商变更后一年内支付剩余款项。6月3日发布公告显示，子公司中油化工及其子公司合计2780万元收购两加油站公司100%公司。两家公司分别为长盛公司及星方公司。长盛公司注册地吐鲁番市，主要以加油站经营为主，在注册地拥有一座加油站，11个储油罐；星方公司，住所昌吉市乌伊西路，主要以加油站经营为主，在注册地拥有一座加油站，8个储油罐。 中国石油 最新动态市盈率13.52倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，中国石油最新收报10.67元，涨幅0.09%，4月19日以来累计下跌10.43%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为13.52倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的16.01倍低2.49倍，最新市净率仅为2.08倍，也低于去年市场底部时的2.23倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其于4月11日创下前期高点之后，其股价就开始随大盘走下坡路，且成交量也明显较前期萎缩。4月19日以来股价下跌一成，比上证指数要强一些，但120日均线支撑于5月上旬被跌破，目前，长短期均线几乎都已开始掉头向下，近期股价处于横盘整理之中。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长，今年一季度净利润增长14.03%，2010年净利润同比增长35.57%，2009年同比减少9.35%，2008年同比减少21.99%。与之相应，其每股收益表现比较乐观，2011年一季度每股收益达到0.2元，2010年每股收益为0.76元，2009年为0.56元，2008年为0.62元。

　　公司表示，5月27日公告称，公司控股股东中石油集团于2011年5月25日增持公司3108万股，约占公司已发行总股份的0.017%。增持后中石油集团直接和间接持有公司的股份数量为1579.45亿股，约占公司已发行总股份的86.30%。中石油集团拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

　　银河证券表示，中国石油的增持和调价利好石油石化，预期中国石油2011-2012年每股收益为0.86元和0.92元，维持14-15元的目标价。 中国神华 最新动态市盈率14.73倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，中国神华最新收报28.82元，涨幅2.89%，4月19日以来累计下跌3.69%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为14.73倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的13.10倍高1.63倍，估值基本接近2300点时的水平，“估值洼地”价值投资的基本确立。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其于4月11日创下前期高点之后，其股价就开始随大盘走下坡路，且成交量也明显较前期萎缩。4月19日以来股价仅3%的幅度，明显强于上证指数的走势，但120日均线支撑于5月中旬被跌破。然在，目前长短期均线基本企稳。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长，今年一季度净利润增长17.33%，2010年净利润同比增长22.83%，2009年同比增长16.63%，2008年同比增长29.72%。与之相应，其每股收益也不断增长，2011年一季度每股收益达到0.526元，2010年每股收益为1.87元，2009年为1.522元，2008年为1.337元。

　　齐鲁证券表示，中国神华的5月份经营数据 收购资产并表，增速加快，继续看好公司的投资价值。神华具备良好的业绩稳健特征是许多其他行业和公司所不具备的，虽然神华的内生性增长高峰已经过去，但新建煤矿的投产、煤电价格的理顺以及煤炭销售方式灵活性、产业链的低成本扩张带来的协同效应，均给予了公司未来业绩保持增长的动力。特别是在未来宏观经济形势不明朗环境下，“低估值+稳健成长”给予神华较高的安全边际。维持公司“买入”评级。 国投新集 最新动态市盈率16.84倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，国投新集最新收报11.82元，涨幅2.34%，4月19日以来累计下跌22.64%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为16.84倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的18.78倍低1.93倍，估值低于2300点时的水平，“估值洼地”价值投资的基本确立。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其于4月14日创下前期高点之后，其股价就开始随大盘走下坡路，且成交量也明显较前期萎缩。4月19日以来股价下跌两成，比上证指数要弱得多，但120日均线支撑于5月上旬被跌破，目前，长短期均线几乎都已开始掉头向下，昨日再次探底，最低11.38元。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长，今年一季度净利润增长16.40%，2010年净利润同比增长50.17%，2009年同比减少23.22%，2008年同比增长120.58%。与之相应，其每股收益也不断增长，2011年一季度每股收益达到0.18元，2010年每股收益为0.68元，2009年为0.45元，2008年为0.65元。

　　民生证券表示，国投新集的成长确定，外延广阔，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.75元、0.88元和1.05元，三年业绩增速分别为11%、17%和19%，对应2011-2012年市盈率分别为17倍和15倍，估值略高于行业平均水平，但公司资源优势明显，未来三年产能高增长以及集团提供的广阔外延空间，给予“谨慎推荐”评级。( 任小雨 袁 辉)