酷睿m处理器相当于i几:谁在押注人民币贬值？

2011年 06月 22日 09:08谁在押注人民币贬值？
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美国和国际货币基金组织(IMF)敦促中国升值人民币。包括高盛(Goldman Sachs Group Inc.)和花旗(Citigroup Inc.)在内的大银行则建议投资者押注人民币升值。

不过，一些持非传统观点的投资者却大胆押注人民币贬值。

此举令一些竞争对手和观察人士百思不得其解，甚至受到了嘲笑。中国一直保持人民币汇率位于一个严格的区间，预计人民币每年会升值约5%。在通货膨胀高企之际，当局有理由保持人民币坚挺，将进口价格控制在一定水平。此外，中国拥有约3万亿美元外汇储备，假如人民币面临压力，中国可以卖出这些外汇储备来提振人民币。

然而，反向投资者（其中有些拥有很好的口碑）开始因做空交易而受到关注。如果人民币贬值，这些做空交易有望大幅获利。

他们的理由是：中国经济是一个等待破裂的泡沫。一些人说，中国有着巨额债务，随着房价进一步下滑，债务会成为困扰中国的一大问题，当局将无法在经济增长不出现严重放缓的情况下遏制通货膨胀。对人民币持怀疑态度的人士说，如果经济真的硬着陆了，官员们可能会贬值人民币来增加出口收入。

一些人说，就算人民币崩溃的可能性很小，然而崩溃可能带来的获利非常高，令人难以忽视。

纽约投行Bienville Capital Management LLC执行合伙人汤普森(CullenThompson)说，考虑到中国信贷问题的规模，至少有种可能是人民币大幅贬值。做空交易的潜力非常巨大，在目前形势下有着廉价保证时，不相信就太傻了。该公司押注人民币贬值。

中国控制流入和流出的人民币规模，做空者说这些限制开始松动，不像一些人可能认为的那么严格了。他们说，在危机中，外国公司和投资者会找到途径将资金撤出中国。

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正如在美国楼市泡沫破裂前的那些做空者通常并不是知名公司或业内专家，进行人民币做空交易的也常常是些较小的公司。这些自命不凡者可以更加欣然地反对传统观点。他们的客户常常能够承受小规模损失，换来的是实现巨额收益的希望。

Bienville管理着约3亿美元资金，通常寻找不对称交易：价格足够低廉，可以提供巨大获利和有限损失。北卡罗来纳州勒诺(Lenoir)的BroyhillFamily Office最近也押注人民币贬值交易。该公司为创立了Broyhill Furniture的家族和其他富有家族管理着约3亿美元资金。

得克萨斯州沃思堡对冲基金Corriente Advisors LLC负责人哈特(Mark Hart)曾经预料到次级按揭贷款和欧洲国家债务将出现问题。他在上个月说自己已经做空了人民币，因为中国经济是一个“用信贷吹起来的泡沫”。

人民币一般是这样做空的：投资者从一家银行买进一张卖出期权合约，获得按某种约定价格出售人民币、买进等额美元的权利，但并没有这样做的义务。一张允许投资者在一年后以低于当前水平20%的价格出售价值1,000万美元人民币的合约，目前的成本只有0.15个百分点，也就是15,000美元。

如果人民币跌至这个执行价以下，比如说跌至低于当前汇率30%的1美元兑8.5元人民币水平，那么这张卖出合约就会升值，投资者就以15,000美元的投资获得了850,000美元左右的利润，回报率约为5,500%。

即使人民币价格只是波动更为剧烈但没有下降，这些合约也会升值。

虽然如此做空人民币拥有巨大的优势，但一些看空中国的人更愿意瞄准其他可能会受中国不景气影响的亚洲投资产品。有的投资者并没有获得炒汇的客户授权，还有的投资者认为中国经济将会减速，但人民币将保持坚挺。

更大的公司可能更难大量做空人民币、使这种交易值得去做。而且有些投资者一直不敢于做空，因为人民币已经坚挺了这么久的时间。周二，人民币汇率较周一1美元兑6.4696元的水平小幅升至1美元兑6.4690元。

伦敦对冲基金North Asset Management LLC联合创始人帕帕马卡基斯(George Papamarkakis)说，做空3万亿美元的外汇储备，祝你好运吧。他说，这种交易太不成熟了。

人民币汇率仍然主要受政府控制，虽然中国已经采取措施促进离岸交易，但离岸交易的数量仍然有限。多数离岸交易都发生在人民币无本金交割远期（NDF）市场。NDF本质上是一种不让持有人拥有人民币的衍生品。

但高盛(Goldman Sachs)一封致客户的电子邮件显示，它在上周建议对冲基金退出一桩做多人民币的交易。

高盛提出这种建议之时，人们正担心，如果政府不采取更多强力措施把经济冷却下来，那么5月份同比上升5.5%的中国消费价格有可能继续攀升。高盛仍旧预计人民币将会升值，只是不像它曾经预计的那样快。这更反映出做空人民币的交易是多么的另类。

正是这一点吸引了一些空头。

Broyhill首席投资长帕韦塞(Christopher Pavese)说，在整个世界都预计人民币重估、通胀持续之际，我愿意拿出一些筹码放在桌子上打赌，中国的某些东西接下来将会崩溃，进而冲击人民币汇率。

2011年 06月 20日 12:08高盛建议锁定利润 退出看涨人民币的交易
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高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)建议对冲基金结束一项看涨人民币兑美元的交易，这再次说明，对于中国经济的担忧已有所加剧。

据《华尔街日报》上周二见到的一封电子邮件显示，高盛集团证券部驻伦敦的银行家James Westwood建议客户退出一项看涨人民币的交易。高盛于去年6月份建议客户进行该交易，押注人民币升值。

虽然高盛预计人民币将进一步升值，Westwood仍建议投资者结束潜在回报率为4.2%的第一轮押注。不过，该行继续推荐投资者在今后针对人民币的长期升值趋势进行采取第二轮措施。

高盛发言人没有对此置评。

一位收到上述邮件而不愿具名的对冲基金经理表示，此举表明，高盛的人民币升值预期略有下降，至少近期是这样。

中国近期公布的一批经济数据令人失望，使人们担心中国经济放缓的速度将快于预期。中国的消费者价格指数(CPI)也令市场感到担忧。5月份CPI较上年同期上升5.5%，若政府不采取更多有力措施给经济降温，预计CPI还将进一步上升。然而，如果抑制需求的力度过大，中国乃至世界经济的前景都有可能受到损害。

目前，一些对冲基金越来越对中国火热的房地产市场感到忧虑，认为中国经济可能出现振荡。它们已开始作空人民币。

多数对冲基金和其他投资者认为，人民币兑美元将会升值。这是因为中国在过去一年实施的政策表明了中国允许人民币兑美元升值的意愿。人民币升值不仅有助于遏制通货膨胀，还有助于促使中国经济增长从依靠出口转向依靠国内消费。

中国去年6月份结束了人民币钉住美元的政策，转而采用“爬行钉住”汇率制度，通过设定每日中间价来引导人民币逐步升值。

也就是在去年6月，高盛建议使用无本金交割远期合约押注一年内人民币升值。无本金交割远期是一种允许投资者交易人民币的金融合约，其使用基本上完全限于国内。

高盛推荐的合约的汇率为1美元兑人民币6.7550元，到6月10日合约到期时，汇率为1美元兑人民币6.4853元。这意味着，如果卖出，合约将带来收益。

Westwood表示，高盛对于美元兑人民币的基本观点没有改变，他预计今后几个月美元兑人民币的跌势将会延续甚至扩大。这表明他的最新建议在本质上是战术性的，旨在锁定利润并避免该汇率短期波动风险。这项建议是在全球市场波动尤为剧烈的情况下提出的，目前围绕欧元区债务危机的担忧以及有关全球经济增长势头能否持续的担忧迫使投资者采用风险较低的投资策略。

Westwood指出，高盛仍推荐另一个看涨人民币的无本金交割远期合约，合约到期日为2012年12月4日。

上周五，美元兑人民币中间价大幅下调至人民币6.4757元，表明中国允许人民币升值的努力将会延续。有传言称，中国或将在周末扩大人民币交易波动区间。受投资者担忧影响，反映美元兑人民币今后一周波动性的指标引申波幅上升，虽然美元兑其他货币的引申波幅下降。

2011年 04月 26日 11:14长期押注人民币升值不可靠
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中国可能正在为踩下人民币升值的油门做准备，但在所有人欢呼雀跃之前，请别忘了，人民币不一定永远保持升势。

Associated Press在山东临沂一家农村信用合作社，一位职员正在点人民币。市场对于在香港出售的较长期人民币计价债券的态度摇摆不定，这其中就体现了上述观点。那些人民币产品中，大多数是一年至三年期。银行业人士说，似乎投资者对这段时期内的人民币升值抱有信心，而超过这个时间段，就成了掷骰子的赌博游戏。

投资者所持的谨慎态度没错。大多数人认为，中国政府有能力避免日后发生银行危机，但考虑到中国近年来的放贷数量(这是官方认可的经济刺激计划的一部分)，形势变糟以及出现货币滞涨或抛售的可能性不容忽视。

当然，短期来看，目前一致认为人民币是一个单向赌注。另外，人民币的升值步伐看似要加快。

人民币或将快速升值从中国国务院总理温家宝和中国央行行长周小川等多位中国官员讲话的提振，暗示人民币升值或许是抵御通货膨胀的有力武器。3月份中国消费者价格指数(CPI)同比升5.4%，尽管央行一再收紧信贷政策，但CPI的升势丝毫未减。人民币升值可减少进口商品的实际成本。澳新银行(Australia & New Zealand BankingGroup)研究中国问题的经济学家刘利刚预测，石油、铁矿石和大豆等进口商品价格不断上涨带来的压力将推动人民币兑美元今年累计升值6%。

对于中国决策者而言，单向押注人民币可使情况变得富于挑战性。即使他们知道提高人民币汇率的做法是有道理的，他们也仍会担心投机者因受到押注必赢的诱惑，会想尽办法避开中国的资本控制(这是他们的经常做法)，并让那些可能极不稳定的“热钱”大规模涌入中国经济。

这是为什么有些人推测中国领导人可能选择让人民币一次性大幅升值10%的一个原因。这样做将一举消除人民币的升值压力，也使得中国央行有可能让市场持续猜测人民币的未来走势。然而，没有迹象显示这种想法只是说说而已。鉴于此举给中国出口商和就业将带来负面影响，中国偏爱的渐进式举措可能是更保险的做法。

人民币升值预期是人民币离岸市场、特别是在香港的离岸市场迅速成长的推动力。虽然人民币离岸债券收益率远低于境内投资者可获得的收益率，但境外投资者依然在把大量资金投入人民币离岸债券。原因在于，他们相信人民币的升值将会使他们以美元计算的投资回报远远高于用美元或与美元挂钩的港元投资所能获得的回报。

香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)行政副总裁兼市场发展执行总监罗力(Romnesh Lamba)说，人民币国际化在香港激动人心，大家都在参与，原因就在于升值。

为了利用人民币升值预期获利，港交所推出它的最新产品，也就是第一只在中国内地以外发行的人民币股票。这只股票将在周五开始交易。罗力说，如果没有升值因素，他们可能就不会参与其中了，股权产品可能也永远无法起步。

但是，哪怕就是短线来看，升值也不是一件十分确定的事情。

法国兴业银行(Societe Generale)固定收益和外汇业务亚洲区联席负责人将人民币的升值称为一种高风险假设。他列举的理由包括欧洲主权债务危机可能对全球市场造成的影响，以及人们对美国国债前景越来越浓重的担忧。

他说，如果美国投资者信心因此受到打击，股市受到打击，那么就无法指望中国允许人民币升值了。

目前在普遍的升值预期支撑下，人民币国际化继续推进。一些经济学家相信，香港银行系统的人民币存款有望在年内从2月底的4,070亿元增至1万亿元（合1,540亿美元）。届时市场的深度或许足以承受人民币汇率预期的变化。

但澳新银行的刘利刚说，如果人民币是在贬值，可能就不存在强劲需求，市场肯定会发生转折。