九乡新闻网重生之农家三姑娘txt:苏宁电器：打击倒货黄牛，显示实体采购优势
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/15 00:48:35
苏宁电器：打击倒货黄牛，显示实体采购优势
时间：2011-06-29 15:00事件
据媒体报道,苏宁国美开始着力打击大量倒货、可能流向为纯网购企业的家电黄牛。苏宁易购表示,过去一年中不断发现有“黄牛”倒货的现象,尤其在产品促销的过程中,该现象更加明显。 国美电商称,经过“黄牛”倒手之后,大部分货物都进入了没有与厂商直接对接采购的电子商务企业之手。因此,从4月份开始,国美、苏宁陆续展开了针对倒货“黄牛”的围剿。
研究结论
黄牛的存在验证了目前实体连锁和纯网购企业之间仍存在显著采购价差:其实黄牛现象已经长期存在,某IT 连锁2008年实现了十余亿元的流量机销售,其中很大一部分即通过类似的渠道流向纯网购企业。现在随着网购企业品类的扩张,这一现象进一步向家电品类扩展。存在即合理,黄牛现象充分说明实体连锁基于规模优势的采购优势仍很明显; 黄牛现象同时揭示纯网购企业尚未完全进入主流品牌的销售网络:我们理解,其中的原因可能有:a. 采购规模尚不够大,渠道影响力不够;b.传统渠道仍是主流,占据绝对多数份额; c. 制造企业尚在观望、平衡; 纯网购企业目前实现盈利有较大费用压力和商品限制:首先, 纯网购企业的竞争重点逐渐转向降控获取单个新客户的成本、提高现有客户的消费体验,以及提高现有客户的重复购买率和客单价。 要改善以上指标主要靠后台建设,而后台费用的集中投入和未来的折旧摊销将吞噬较大部分的利润;其次,由于存在上市等带来的盈利压力,纯网购企业的成本费用结构、前台毛利率将出现变化,价格优势不会再那么明显;第三,纯网购企业本身的销售规模快速扩大,很难继续承受绝对低价: a. 多年亏损后均面临一定的盈利压力(至少前台要能够维持); b. 很难再从渠道里找到大量的低价货、积压货来维持低价形象; c. 大基数上再绝对低价,对制造商渠道体系和价格策略的冲击会越来越明显。
实体连锁进入网购市场,后发优势明显:相反的,苏宁这样的实体连锁已经在主要市场布局了较成熟的物流体系,后续在建中,成本费用能够在700多亿的销售基数上分摊。苏宁2010年报披露的运杂费+广告营销费在2%左右,显著低于纯网购企业的配送费率和目前投入的研发、物流建设费用。其次,苏宁2010年销售收入755亿元,利润40多亿元,一是足够提供相当数量的商品放到网上促销,营造低价形象; 二是有足够的议价能力从供应商获取支持; 三是实体店利润能够补贴到一定时期内网购业务的亏损。
投资建议:我们预计未来苏宁电器仍能够维持25%以上的收入增速和30%左右的利润增速。 目前的估值水平与其成长性的严重不匹配提供了很好的长线投资机会,维持公司买入评级,目标价22元。