九乡新闻网金霉素软膏和眼膏区别:现在做空中国不合时宜
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现在做空中国不合时宜
本文来源于《财经网》 2011年07月13日 14:16 共有0条点评 现在看空中国经济的空头们，眼神集中在银行系统“瓶子”漏水上面，而忽视了财政和国企两个“瓶子”可以向其注水【财经网专稿】记者 徐斌 今年以来，锲而不舍做空中国的，大有人在。不过，值得注意的是：维持中国经济高速增长的，是高储蓄率，这个条件不变，切不能早早看空做空中国。
根据国家统计局7月13日公布的最新数据显示，初步测算，上半年国内生产总值(GDP)204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。虽然中国经济硬着陆的可能不大，但境内外关于中国经济崩盘说法，还是层出不穷。此时，那些有别于多空双方传统观点的言论，更值得关注。
全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)说，它并没有看空中国，当然，他们也没有完全看多。贝莱德旗下投资研究所和企业信用集团的研究员新近发布了一份题为《中国储户能否拯救世界？》(Can China’s Savers Save the World?)的研究报告，试图解析中国所存在风险的真实情况。报告把2008年以来中国的经济复苏归功于中国储户，而不是美联储(Fed)。他们指出，中国国内的高储蓄率是一个积极的灯塔，指引中国经济向前发展。正是由于存在高储蓄率和经常账户盈余，中国才少了很多导致西方信用体系在2008年崩溃的漏洞。报告作者写道，担心中国前景的人或看空中国的人可能不了解，中国增加的大部分债务其实一直属于准财政贷款，这种贷款活动受到某种体系的支持，在这一体系下，中国政府的收入也在增长，债务水平相对较低。
报告作者说，中国的坏账水平最终将上升。他们写道：中国是一个典型的扩张过度的国家。据他们估计，若按最坏的情况估计，中国目前可能有至多人民币7万亿元的不良贷款。报告作者写道：中国资产负债表强劲，固定的存贷款利率补贴了利润的增长，经济增长的强劲程度，足以在不威胁金融体系稳定性的前提下，将绝大多数合理范围内的贷款损失消化掉。
北大宋国青教授持有类似的观点，他很久以前曾表示，中国国有企业、财政体系和银行，是一根管子穿起来的三个瓶子，只要一个瓶子有水，其他两个瓶子就是漏水，也不至于立即出事。发过来，只要一个瓶子漏水，其他两个瓶子不得不向其灌水。
根据贝莱德报告和宋国青的逻辑看，现在看空中国经济的空头们，眼神集中在银行系统“瓶子”漏水上面，而忽视了财政和国企两个“瓶子”，而多头们则忽视了中国银行和国企体系的低效。
因此，如果制度和技术因素不变，储蓄率就是中国经济最关键的变量了。因为高储蓄率给中国经济提供了大量的廉价资金，一旦中国储蓄率下降，那就意味着三个瓶子里面的水都一起枯竭了。而中国高储蓄率很大程度上来自于人口结构，也就是所谓的“人口红利”，说白了，就是总人口中，干活挣钱，上有老、下有小，不得不高储蓄的中年人口多，而不干活的低龄和老龄人口相对少。但人口红利不会一直不变，关于中国“人口红利”的转折时间，很多文献都一致指向2014-2015年左右。因此，这两年要高度关注。
从以上逻辑上看，现在做空中国的空头们，可要当心了。