钳工划线圆技巧:央行2010年国际金融市场报告(四)

第三部分 中国金融市场与国际金融市场的联系

2010年，面对复杂多变的国内外经济环境，中国政府加快推动经济发展方式转变，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，有效巩固和扩大了应对国际金融危机冲击的成果，国民经济运行态势总体良好。经济较快增长，经济结构调整步伐加快，改革开放不断深化，改善民生成效显著，为金融市场发展提供了较为平稳的国内环境。此外，中国政府继续积极参与国际和区域经济金融合作。

中国金融的改革与发展为金融市场对外开放奠定了坚实基础，在外资继续积极参与中国金融市场的同时，中资也继续积极审慎地参与国际金融市场。中国金融市场继续借鉴国际经验，根据市场发展需要和现有条件，不断加快创新步伐，中国金融市场的积极影响继续扩大。

今后，中国将继续支持市场发展创新，进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，同时适当扩大境外对中国金融市场的参与程度；全面推进跨境贸易人民币结算试点工作，扩大人民币在跨境投融资中的作用，进一步畅通境外人民币资金回流机制；继续稳步推进资本项目可兑换进程，在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，有序拓宽对外投资渠道，积极稳妥地推进中国金融市场对外开放。

一、中国国际收支继续呈现“双顺差”格局，国际收支不平衡状况进一步改善

2010年，中国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”格局，外汇储备继续增长。据初步估算，2010年中国国际收支经常项目顺差3062亿美元，经常项目顺差占国内生产总值的比重为5.2%，较2009年回落0.8个百分点，国际收支不平衡状况进一步改善；资本和金融项目（含净误差与遗漏）顺差1656亿美元。截至2010年末，外汇储备达28473亿美元，较2009年末增加4482亿美元，同比少增49亿美元。

二、外资对中国金融市场的参与进一步加深

（一）合格境外机构投资者（QFII）投资规模继续扩大

2010年，国家外汇管理局共批准22家QFII机构投资额度合计

30.5亿美元。其中，新批12家QFII机构投资额度18.50亿美元，追加9家QFII机构投资额度13亿美元，收回1家QFII机构投资额度1亿美元。截至2010年末，累计批准97家QFII机构共计197.2亿美元额度。

2010年，中国证监会批准13家境外机构的QFII资格，其中11家为资产管理机构，1家为政府投资机构，1家为其他机构投资者，长期资金管理机构在全部QFII中所占比例已达到69%。截至2010年12月底，QFII总数达106家，其中91家QFII已开展投资运作。

2010年，中国证监会加强对QFII业务模式和投资运作的持续监管，积极研究QFII参与股指期货问题，起草了《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》。目前，《指引》已获国务院原则同意并已公开征求意见，待完善后发布实施。

（二）外资银行类金融机构的新设、参股及其经营情况

2010年，中国银行业对外开放进一步扩大，在华外资银行营业性机构资本和拨备充足、资产质量良好，流动性和盈利状况较好。截至2010年末，有45个国家和地区的185家银行在华设立了216家代表处；有14个国家和地区的银行在华设立了37家外商独资银行（下设分行223家）、2家合资银行（下设分行6家，附属机构1家）。外商独资财务公司有1家，另有25个国家和地区的74家外国银行在华设立了90家分行。

截至2010年末，共有32家中资商业银行引进41家境外投资者，引进外资余额为384.2亿美元，其中2010年引进外资54.2亿美元；16家新型农村金融机构引进5家境外投资者，引进外资余额为0.8亿美元，2010年引进外资0.3亿美元；9家中资银行在海外上市，引进资金余额为630.8亿美元，其中2010年海外上市引进资金137.4亿美元。

2010年，中国银监会新批准1家外资法人银行从事人民币零售业务，允许符合条件的外资法人银行办理国债承销业务，允许外资法31资料来源：中国证监会。

人银行发行银行卡。截至2010年底，获准经营人民币业务的外国银行分行44家、外资法人银行35家，获准从事金融衍生产品交易业务的外资银行机构56家。

截至2010年末，在华外资银行资产总额1.74万亿元，同比增长29.13%，占全国金融机构资产总额的1.85%；各项贷款余额9103亿元，同比增长26.4%，占全部金融机构各项贷款余额的1.79%；各项存款余额9850亿元，同比增长40.3%。在华外资法人银行平均资本充足率为18.98%，核心资本充足率为18.56%。

（三）外资证券类金融机构继续积极参与证券期货市场截至2010年底，先后有中金公司等13家合资证券公司获准设立，其中长江巴黎（长江证券（000783）和法国巴黎银行合资）已终止合资变更为内资证券公司，目前合资证券公司共12家，其中2010年最新批准3家。此外，根据合格境外机构投资者（QFII）管理办法，外资还可以依法通过QFII购买上市证券公司股权。

截至2010年底，先后有37家合资基金管理公司获准设立，其中17家合资基金公司的外资股权已达49%。2010年，中外合资基金管理公司增加了3家，其中2家为新设成立，1家为由内资公司转为合资公司。

截至2010年末，上海、深圳证券交易所各有3家特别会员，并各有38家和22家境外证券经营机构直接从事B股交易。此外，还有8家境外证券交易所驻华代表处、156家境外证券类经营机构驻华代表处获准成立。

根据CEPA及相关补充协议的安排，截至2010年底，中国证监会先后批准了苏皇金融期货亚洲有限公司、新际经纪香港有限公司、摩根大通经纪（香港）有限公司分别参股银河期货经纪有限公司（现更名为银河期货有限公司）、中信期货经济有限责任公司（现更名为中信新际期货有限公司）及中山期货经纪有限公司（现更名为摩根大通期货有限公司），出资比例分别为16.68%、42%及49%。

2010年，苏皇金融期货亚洲有限公司以现金方式向银河期货有限公司增资3002万元，中方股东也进行了同比增资。增资后，苏黄金融期货亚洲有限公司出资金额为5003万元，占银河期货注册资本的比例仍然为16.68%。

（四）外资保险类金融机构的新设、参股及其经营情况截至2010年底，全国共有保险公司146家，已开展营业的有131家。其中，外资保险公司54家，包括外资财产险公司19家，寿险公司28家，再保险公司7家。此外，有23个国家和地区的保险机构在15个城市设立了169家代表机构。

截至2010年底，外资保险公司总资产为2621亿元，较年初增加569亿元，增长27.71%，占全部保险公司总资产的5.19%，同比上升0.14个百分点。

2010年，外资保险公司原保险保费收入634.3亿元，占市场份额为4.37%，比上年同期增加0.25个百分点。其中，外资财产险公司原保险保费收入为42.83亿元，市场份额为1.06%；外资寿险公司原保险保费收入为591.47亿元，市场份额为5.63%。在北京、上海、深圳、广东外资保险公司相对集中的区域保险市场上，外资保险公司的市场份额分别为16.31%、17.94%、7.88%、8.23%。

2010年5月，经中国保监会批准，劳合社再保险（中国）有限公司在原有业务范围的基础上，在上海市及已设立分公司的省市，增加以下保险业务：一是财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险等财产保险业务；二是短期健康保险、意外伤害保险。自此，英国劳合社进入中国市场三年后终获直接承保业务资格，公司性质也由再保险公司变更为财产保险公司。

（五）外资对境内上市企业的并购情况

2010年，中国证监会与商务部配合，依法支持了四川双马（000935）水泥股份有限公司向拉法基集团子公司拉法基中国海外控股公司发行股份认购资产、帝亚吉欧高地控股有限公司要约收购四川水井坊（600779）股份有限公司、嘉士伯啤酒厂香港有限公司收购重庆啤酒（600132）股份有限公司股权事宜。

（六）外资对黄金市场、外汇市场、货币市场和债券市场的参与程度不断提高

1、外资金融机构在黄金市场的交易量增长较快。

外资银行会员入市初期，因受一些政策限制，总体交易量不大。

2010年9月份以后，外资银行自营业务呈现出快速增长态势。2010年，瑞士信贷银行股份有限公司上海分行获准成为上海黄金交易所会员；截至2010年底，共有五家外资商业银行获准参与黄金市场。2010年，外资银行会员自营业务量217.3吨，比上年增加181.3吨，是上年的6倍，占银行自营业务的10.3%，比上年增加了8个百分点。2010年某些月份，外资银行会员可以排进自营业务的前十名，外资银行自营业务发展迅速，已经成为银行自营业务增长的重要动力。

2、外资银行在银行间人民币外汇市场、外币对现货及衍生品市场的交易量均大幅增长。

2010年，外资金融机构在银行间人民币外汇市场交易非常活跃，市场份额大幅上升。在人民币外汇市场上，外资金融机构交易规模同比增长41.6%，远高于整个市场16%的增长速度，其市场份额大幅上升，占比为33%，较2009年上升6个百分点。其中，外资做市商的市场份额上升2个百分点，为25%。截止2010年底，银行间人民币外汇市场共有外资会员104家，占市场会员总数的36%，比上年末下降4个百分点。

在外币对现货市场上，外资金融机构的交易规模增长明显，市场份额持平。2010年，外资金融机构在外币对现货市场的交易规模同比增长44%，市场份额为72%，与2009年基本持平。2010年，外资金融机构在外币对衍生品市场的交易同比大幅增长128%。截止2010年底，外币对市场共有外资会员41家，占市场会员总数的43%。

3、外资金融机构在银行间本币市场份额有所增长。

2010年，外资金融机构38在银行间本币市场份额有所增长，全年交易规模达23.64万亿，占2010年度总交易规模的6.52%，市场份额同比增加0.65个百分点，其中货币市场份额有所下降，而债券市场份额则出现小幅增长。外资金融机构在利率互换市场交易的份额最大，达到46.43%。

交易规模增长方面，外资金融机构除了在买断式回购、债券远期和远期利率协议等市场的交易量有所下降外，在其余子市场的交易规模都出现了不同幅度的增长，其中利率互换市场交易规模增速最快，同比增长217.54%，现券市场、质押式回购与信用拆借市场的交易规模增幅分别为57.38%、24.44%和19.82%。

截至2010年底，银行间本币市场共有外资银行成员95家，新增15家，31家外资银行通过人民币利率互换业务制度备案，18家外资银行通过人民币远期利率协议制度备案。

4、外资金融机构在基准利率建设方面作用进一步增强。

同时，外资金融机构通过继续积极参与利率衍生品市场交易而推动了Shibor基准利率的建设。2010年外资金融机构参与的以Shibor

为基准的利率互换交易规模达4584.83亿元，增长275.34%，占2010年以Shibor为基准的利率互换交易总规模的37.94%。2010年远期利率协议全部以3个月Shibor为基准达成，其中外资金融机构的交易占32.09%。

三、中资积极参与国际金融市场

（一）合格境内机构投资者（QDII）投资规模继续扩大2010年，国家外汇管理局共新批21家QDII机构投资额度合计83.17亿美元。其中，调整6家QDII机构投资额度，由124.92亿美元调整为52亿美元；追加7家QDII机构投资额度36.06亿美元；转移1家QDII机构投资额度2亿美元。截至2010年末，累计批准90家QDII机构投资额度共计696.61亿美元。

截至2010年底，中国证监会共批准31家基金管理公司和9家证券公司获得QDII业务资格，37只QDII基金和4只QDII资产管理计划获批，28只QDII基金和2只QDII资产管理计划成立，资产净值约计734亿元人民币。

2010年，基金管理公司和证券公司QDII业务持续稳定健康发展，中国证监会共批准22只QDII基金和3只资产管理计划，成立18只QDII基金和1只QDII资产管理计划，募集资金约109亿元人民币。

基金管理公司、托管银行与境外金融机构建立了较为规范的业务流程，配合比较顺畅。QDII产品的类型和投资方向日益丰富，投资地域涵盖全球，并且出现了指数基金、债券基金、黄金基金、商品主题基金等新品种。随着全球经济复苏和市场回暖，QDII产品业绩和净值稳步提高，分散风险的作用初步显现。

截至2010年底，中国保险业境外投资总额83.9亿美元。其中，货币市场投资14.4亿美元（含活期存款7.45亿美元、货币市场基金6.9亿美元）、固定收益类投资1.7亿美元（含债券1.4亿美元）、股票等权益类投资67亿美元。

（二）中资金融机构境外经营和投资的情况

1、中资商业银行的境外经营和投资。

截至2010年末，共有5家中资银行对6家境外机构进行了投资，投资入股境外机构余额为98.1亿美元。

截至2010年末，共有7家中资商业银行设立了54家境外分行，拨付营运资金余额为39.8亿美元，全年增加额为5.1亿美元；有3家中资商业银行设立了18家境外子行，拨付资本金余额为16.4亿美元，全年增加额为4.1亿美元。截至2010年末，有8家中资银行业金融机构设立了23家境外附属公司，拨付营运资金余额为245.8亿美元，全年增加额为38.7亿美元。

2、中资证券期货机构的境外经营和投资。

截至2010年底，共有中金公司等18家证券公司经批准在香港设立证券子公司（以下简称香港子公司）。2010年，中国证监会批准4家证券公司设立香港子公司，分别为中国建银投资证券、长江证券、光大证券（601788）、银河证券。

截至2010年底，中国证监会先后批准易方达等12家境内基金管理公司在香港设立全资或合资子公司，其中5家为2010年获批，具体为海富通资产管理（香港）有限公司、华安资产管理（香港）有限公司、广发国际资产管理有限公司、上投摩根资产管理（香港）有限公司和国投瑞银资产管理（香港）有限公司。此外，2010年嘉实、易方达基金管理公司分别对其香港子公司增资2亿、3.8亿港元。

自2006年以来，在CEPA补充协议II框架下，中国证监会先后批准浙江永安等6家期货公司在香港设立子公司。2010年，6家香港子公司业务量和盈利能力快速提高，而且运作较为稳健，均达到了香港证监会的监管要求。香港子公司业务开展的情况，为境内期货公司走向海外提供了宝贵经验。

3、中资保险机构境外经营和投资。

截至2010年底，中资保险机构在境外设立经营机构33家，设立代表处8家。

（三）中资企业参与境外期货市场的情况

根据1999年《期货交易管理暂行条例》和2001年《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，经国务院同意，中国证监会先后分四批共批准31家国有企业从事境外期货业务。其中，能源类企业7家，有色金属类企业20家，农产品类企业4家。由于自身生产经营及并购重组等原因，目前实际持有境外期货套期保值业务许可证的企业共28家。2010年，共21家持证企业向中国证监会申请了外汇风险敞口额度并获批复，其中实际从事境外期货套期保值业务的持证企业共20家。

（四） 中资金融机构和企业继续参与国际借贷市场

截至2010年9月末，中国外债余额为5464.49亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增长1178.02亿美元，上升27.48%。其中，中长期外债余额为1770.08亿美元，比上年末增长76.2亿美元，上升4.52%，占外债余额的32.39%；短期外债余额为3694.41亿美元，比上年末增长1101.82亿美元，上升42.50%，占外债余额的67.61%。短期外债余额中，贸易信贷余额为2199亿美元；登记短期外债余额为1495.41亿美元，占短期外债余额的40.48%，占外债余额的27.37%。

在3265.49亿美元的登记外债余额中，中资金融机构债务余额为1336.79亿美元，占40.94%；外商投资企业债务余额为1010.38亿美元，占30.94%；外资金融机构债务余额为469.71亿美元，占14.38%；国务院部委借入的主权债务余额为385.71亿美元，占11.81%；中资企业债务余额为59.01亿美元，占1.81%；其他机构债务余额为3.89亿美元，占0.12%。

2010年1-9月，中国新借入中长期外债278.47亿美元，同比增加140.02亿美元，上升101.13%；偿还中长期外债本金179.04亿美元，同比减少80.55亿美元，下降31.03%；支付利息20.31亿美元，同比减少5.32亿美元，下降20.76%。48

（五） 社保基金继续增加对外投资

2010年，全国社会保障基金理事会继续增加对外投资，进一步优化境外投资组合，取得了较好收益。截至2010年末，境外委托股票组合规模为40.03亿美元，境外债券组合规模为4.19亿美元。

（六）境内企业境外筹资的情况

四、中国金融市场继续融入国际金融市场

（一）中国债券、股票、黄金、期货等市场份额的全球占比情况

1、中国国内债券市场余额在全球国内债券市场位居第五，占比有所提高。

截至2010年6月末，中国国内债券市场余额为2.84万亿美元，较2009年末增长10.8%，占全球国内债券市场余额的4.5%，较2009年末上升0.5个百分点，居全球第五位。

从中国债券市场发行交易的债券品种结构看，截至2010年末，商业银行债在全部债券余额的占比为3%，较上年末下降0.4个百分点，公司信用类债券（含短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券、企业债券、公司债券）在全部债券余额的占比为17.1%，较上年末提高3.5个百分点，债券品种结构进一步优化。

2、中国股票市场市值规模的全球占比有所下降，融资规模的全球占比明显提高。

据世界交易所联合会统计，截至2010年末，上海证券交易所股票市值为27165亿美元，较上年末微涨0.4%；深圳证券交易所股票市值为13114亿美元，较上年末上涨51%。沪深两个证券交易所总市值为40279亿美元，占全球股票市场市值的7.3%，较上年末下降0.4个百分点。

据世界交易所联合会统计，2010年上海证券交易所股票成交金额（含投资基金，下同）为44962亿美元，较上年下降11.1%，成交额继续保持全球第三位；深圳证券交易所股票成交金额为35725亿美元，较上年上升28.9%，成交额跃居全球第五位。沪深两个证券交易所股票成交金额为80687亿美元，占2010年全球证券交易所股票成交金额的12.8%，较上年提高3.1个百分点。

2010年，中国A股市场合计融资10257亿元，其中首次发行融资4882亿元，再融资5375亿元51，融资额约占全球股票市场融资额的14.9%，较上年提高7.2个百分点。

3、中国期货市场一些品种的交易量全球排名居于前列。

2010年，上海期货交易所（上期所）铜、铝期货的成交量继续位居世界第二，上期所与LME和COMEX铜期货交易量（按成交吨数计算，下同）之比为1:2.9:0.5；上期所与LME铝期货的交易量之比为1:13.5。目前，上海期货交易所锌、橡胶期货的交易量位居世界第一，2010年上期所锌期货交易量是LME的1.6倍，橡胶期货交易量是东京商品交易所（TOCOM）的53.5倍。上海期货交易所螺纹钢期货继续成为全球最大的钢铁类期货品种。

目前，大连商品交易所（大商所）豆油期货的成交量继续位居世界第一，2010年该品种交易量是芝加哥商业交易所集团（CMEG）的1.6倍。大商所豆粕、玉米和大豆期货的成交量分别位居世界第二，大商所与CMEG豆粕期货的成交量之比为1:1.02；大商所与CMEG玉米期货的成交量之比为1:24.7；大商所与CMEG大豆期货成交量之比为1:13.5。目前，大连商品交易所线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货品种的成交量继续保持世界第一。2010年，大商所棕榈油期货的交易量跃居世界第一，大商所与马来西亚交易所棕榈油期货交易量之比为4.1:1。

2010年，郑州商品交易所（郑商所）白糖期货的成交量保持世界第一，棉花和早籼稻期货的成交量跃居世界第一，小麦期货的成交量位居世界第三。郑商所白糖与洲际交易所（ICE）原糖期货的交易量之比为2.1:1；郑商所与ICE棉花期货交易量之比为3.3:1；郑商所与CMEG早籼稻期货的交易量之比为6.6:1；郑商所与CMEG和美国堪萨斯商品交易所（KCBT）小麦期货的交易量之比为1:54:13。目前，郑州商品交易所精对苯二甲酸（PTA）期货品种的成交量继续保持世界第一。

尽管中国期货市场的某些品种交易量排名靠前，但由于目前参与者仍以国内为主，其国际影响与其全球排名尚不相称。

上海黄金交易所以黄金现货为主要交易品种。2010年上海黄金交易所累计成交黄金6052（242个交易日）吨，同比增长28.5%，日均成交量为25吨。2010年伦敦金银市场协会黄金日均清算量为1836万盎司，约合571.1吨，上海黄金交易所黄金的日均成交量相当于伦敦金银市场协会日均清算量的4.4%，较上年上升1.7个百分点。

2010年，上海期货交易所黄金期货累计成交3397吨，成交量位居世界第四，其与CMEG、MCX和TOCOM的黄金期货成交量之比为1:41:4:3.6。

（二）中国金融市场与国际金融市场价格走势的关联性有所增强

1、与国际债券市场相似，中国国债收益率曲线趋于扁平化。

2010年，全球主要经济体国债收益率曲线总体趋于扁平化。在中国银行间债券市场上，2010年短期国债和中长期国债的收益率均走高，且短期国债收益率的增幅明显高于中长期国债，国债收益率曲线趋于扁平化。

2、中国外汇市场与国际外汇市场交易价格走势基本一致。

2010年，银行间外币/外币即期市场上主要外币对，例如欧元/美元、美元/日元等，交易价格的走势与国际市场基本一致。

3、在全球股市普遍上涨的背景下，中国主要股指涨跌互现。

2010年，在全球股市普遍上涨的背景下，中国主要股指涨跌互现。2010年末，上证综指报收于2808点，同比下跌14.3%；深证综指报收于1291点，同比上涨7.5%（见图3.2）。2010年中国股市的走势明显弱于全球市场，一方面反映出中国股市受宏观调控政策等因素的影响，另一方面也反映出2010年中国股市出现的明显结构性变化，即在以金融地产为代表的大盘股明显走弱的同时，以新兴产业为代表的小盘股明显走强（深交所中小企业指数全年上涨21.3%）。

4、中国多数期货品种的价格走势与国际市场基本一致。

2010年，上海期货交易所各交易品种与外盘的相关性都接近或超过了80%，其中铜、锌、天胶的主力合约价格与LME三月期铜、期锌以及TOCOM天然橡胶主力合约价格的相关系数都超过了0.95，表现出国际国内价格较高的联动性。不仅如此，一些品种的国际影响力正在逐步提升，如上期所期铜对LME期铜价格的引导能力正在不断增强。同时，上期所期胶的区域定价权也在逐步提升，目前，上期所的期胶价格不仅是国内厂商定价的基础，也成为东南亚橡胶生产经营企业定价的基础。

2010年上半年，由于继续受到宏观调控等因素的影响，大连商品交易所玉米期货价格的走势继续基本独立于国际市场，1-6月，其价格与CMEG玉米期货价格的相关系数为-0.44；进入下半年之后，受俄罗斯等主要小麦出口国干旱以及10月8日美国农业部下调新年度谷物产量及库存预测等因素影响，全球粮食价格大涨，玉米作为小麦的部分可替代品种价格迅速大幅攀升，加之国内从7月份开始进口玉米，引起市场国内供给不足、进口依赖的预期，国内玉米期货打破了长期以来相对独立的价格走势，表现出较强的跟随外盘价格走势的特征，7-12月，大商所与CMEG玉米期货价格的相关系数为0.87，国内外市场相关性明显提高。与玉米期货价格类似，大商所与CMEG大豆期货价格1-6月的相关系数为0.61，7-12月份的相关系数为0.87，与2009年0.45的相关系数相比，其相关性也出现明显提升。此外，2010年大商所与CMEG豆粕期货价格相关系数为0.9，大商所与CMEG豆油期货价格的相关系数为0.98，其相关性也均比2009年出现明显提升。2010年，大商所与马来西亚交易所（BMD）棕榈油期货价格的相关系数为0.97，继续保持高度相关。

2010年，在郑州商品交易所交易的多数农产品期货价格与国外市场的相关性也出现明显提高。2010年，郑商所与CMEG早籼稻期货价格的相关系数为0.57，其相关性较2009年的-0.31大幅提高。2010年，郑商所与CMEG小麦期货价格的相关系数为0.88，郑商所与ICE棉花期货价格的相关系数为0.96，其相关性分别较2009年的-0.16和0.87明显提高。2010年，郑商所白糖与ICE原糖期货价格的相关系数为0.78，其相关性较2009年的0.84有所降低。

5、中国黄金市场价格走势与国际市场基本保持一致。

2010年，国际金价波动较大，国内黄金投资热的兴起使得实物需求猛增，推高国内现货价格，国内外差价幅度有所扩大。在全年242个交易日中，有206个交易日国内金价高于国际金价，平均幅度为0.94元/克，36个交易日国内金价低于国际金价，平均幅度为0.29元/克。不计差价方向，平均差价幅度为0.84元/克，比上年增加0.48元/克，增长133.3%。

同时，国内外差价呈现出较为明显的季节性规律（见图3.3）。在1月、11月、12月份临近春节的用金旺季，国内外差价明显拉大，最高达到3.55元/克，并且从10月26日至年底，连续49个交易日出现国内金价高于国际金价的现象。而4-7月份，差价幅度则较小，一般不会超过1元/克。

（三）中国金融市场借鉴国际经验不断创新

2010年，中国金融市场借鉴国际经验，根据市场发展需要和现有条件，不断加快创新步伐。

一是金融市场制度创新继续推进。2010年1月12日，中国证监会发布《关于同意中国金融期货交易所开展股指期货交易的批复》，正式同意中国金融期货交易所组织股指期货交易；4月16日，股指期货正式上市交易。3月31日，融资融券试点正式启动，共有6家证券公司获得第一批试点资格。7月22日，人民银行会同发改委、工业和信息化部、财政部、国家税务总局和证监会等六部委联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》。8月16日，人民银行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，促进了银行间债券市场的开放。9月30日，证监会、人民银行和银监会联合发布了《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，促进了债券市场的互联互通。

专栏3.1 全国银行间市场推出贷款转让交易

全球范围内的贷款转让市场发展已有近三十年，前三大贷款转让市场现分别分布于美国、欧洲和亚太地区。美国的贷款转让市场发展历史最长、规模最大；欧洲的贷款转让市场发展要晚于美国，但发展势头迅猛；亚太地区的贷款转让市场近年来也取得了较快发展，大量交易集中于信用级别较高的信贷资产。

中国的贷款转让市场发端于上世纪九十年代末。1998年起，部分金融机构开展了贷款转让交易的尝试，主要是国有商业银行处置不良资产以及零星的未到期银行贷款转让活动，参与者主要是商业银行和金融资产管理公司。近年来，随着金融机构改革不断深入和金融市场进一步完善，中国贷款转让市场有所发展，市场交易主体不断增加，交易规模不断扩大。

根据市场发展的客观需要，为进一步规范和促进中国贷款转让市场发展，2010年9月，中国银行间市场推出贷款转让交易系统，该系统由中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）开发建设，是中国首个全国统一的银行间信贷资产交易系统。该系统依托交易中心安全、便捷、高效的专线网络，面向具有贷款转让业务资格的银行间市场机构投资者，采取多重措施确保交易以及信息安全，提供灵活多样的交易方式，整合了信贷资产的报价、成交确认、风险管理和信息披露等功能，可极大地提高市场的透明度和交易效率。

应银行间市场成员的要求，中国银行间市场交易商协会组织起草了《贷款转让交易主协议》，为全国银行间贷款转让提供了统一的标准法律文本。《主协议》及交易中心制订的《全国银行间市场贷款转让交易规则》为贷款转让平台构建了完整的市场制度体系。

银行间市场贷款转让交易系统的建立，丰富了银行间市场的交易品种，为银行业金融机构满足资本约束要求、主动管理资产提供了必要的市场条件，也有助于实现信贷市场与资本市场的有效连接。截至2010年底，共有41家商业银行接入全国银行间市场贷款转让交易系统。

五、进一步提升中国金融市场的对外服务能力，积极稳妥地推进中国金融市场对外开放

（一）进一步优化金融市场参与者结构，吸引境外参与者参与境内金融市场交易

在外汇市场，随着对外贸易规模的进一步发展，人民币跨境贸易结算等重大改革的推进，以及境外人民币业务的发展，可以考虑延伸中国外汇交易中心业务范围至境外，拓宽内地银行间市场与境外金融机构、金融市场有效沟通的渠道；也可考虑进一步引入境外机构参与外汇市场交易，发展多样化的外汇及人民币相关产品，继续推出人民币对其他币种交易，增强对境外投资者的吸引力。

在银行间拆借和债券市场，可以考虑引进更多的境外机构参与交易，为在港发行的人民币债券二级市场服务；可以考虑发展多样化债券产品，特别是发展浮动利率产品和利率衍生品，研究推出利率互换交易确认和合约冲销等服务，提高市场运行效率，吸引境外融资者和投资者。

在股票市场，可以考虑积极探索境外企业在境内上市（即国际板）的制度安排，全面做好有关技术准备，加强相关部门沟通协调，稳步推进国际版建设。支持境内企业境外直接或间接上市。深入推进证券公司、基金公司香港子公司在境外募集资金进行境内证券投资业务试点。

在黄金市场，可以考虑进一步发挥外资会员在连接国内市场与国际市场方面的作用。在期货市场，可以考虑进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，推动相关企业在期货市场套期保值，推动各类金融机构参与金融期货业务；研究QFII在期货市场的试点方案，包括对离岸交易模式等方面进行研究，进一步推动上海洋山保税港区期货保税交割试点。

（二）继续推进跨境贸易人民币结算试点工作

一是继续促进贸易投资便利化。总结前期经验，加强本外币政策协调，着力推进各项试点制度建设和管理创新。加强对跨境人民币业务的风险监测、分析和预警，加强相关部门的政策协调和信息共享，切实做好风险防范工作。提高人民币的境外可接受程度，优化中国对外贸易投资的地域分布，重点推动人民币在与中国经贸联系密切的国家和地区的使用。继续增加境内试点地区和试点企业数量，统一边境省区试点政策，满足企业贸易投资便利化需求。

二是扩大人民币在跨境投融资中的作用。做好境外直接投资人民币结算试点工作，继续推动外国投资者以人民币直接投资个案试点。

鼓励银行按照有关规定向境内机构在境外投资的企业或项目发放人民币贷款，支持中资金融机构在境外为当地经济主体提供人民币融资服务，支持企业“走出去”。

四是继续支持香港人民币产品市场发展。香港作为声誉良好的自由市场和国际金融中心，法制监管完备，具有较成熟、先进的金融制度。同时，香港与内地的经济、社会、政治联系紧密。香港发展人民币产品市场既有利于巩固和提升香港国际金融中心的地位，促进香港长期繁荣稳定，又有利于人民币跨境使用。下阶段，要在风险可控的前提下，继续支持香港人民币市场稳步健康发展。

专栏3.2 人民币跨境使用的最新进展

2010年是开展跨境人民币业务试点以来第一个完整的工作年度，在相关部门的大力推进下，试点配套政策进一步完善，各项试点业务取得突破性进展。

扩大试点工作有序推进。2010年6月以来，跨境贸易人民币结算的境内试点地区由上海和广东省的4个城市扩大至全国20个省（自治区、直辖市）；境外地域由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区；跨境交易人民币结算试点业务扩大至所有经常项下；出口试点企业由试点初期的365家大幅增加至67724家。试点范围的扩大，顺应了国内外市场的需求，有力促进了贸易投资便利化，进一步密切和巩固了中国与周边国家和地区尤其是发展中国家的经贸联系。

跨境人民币业务结算量快速增长。试点扩大对跨境人民币业务发展的推动作用显著。2010年，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务逾5000亿元，约占同期对外贸易总额的2%，较上年增长了约48倍。境内代理银行共办理跨境人民币购售业务逾300亿元，较上年增长了约18倍。截至2010年末，境外企业在试点地区共开立人民币结算账户逾1800个，账户余额近500亿元。

人民币跨境投融资试点稳步推进。为配合跨境贸易人民币结算试点工作，支持企业“走出去”，人民银行以个案审批的方式开展了人民币跨境投融资个案试点。截至2010年末，各试点地区共办理人民币跨境资本交易逾700亿元。2011年1月，人民银行发布《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，对境外直接投资人民币结算业务进行了规范，进一步便利了境内机构以人民币开展境外直接投资。

境外人民币资金回流渠道建设取得初步进展。2010年8月，人民银行允许境外中央银行或货币当局、港澳人民币清算行和境外参加银行在一定额度内使用依法获得的人民币资金投资银行间债券市场，增加了人民币保值增值渠道，对促进跨境贸易人民币结算具有重要意义。截至2010年末，人民银行已先后批准5家境外机构投资银行间债券市场，交易以买入为主，现券交易主要集中于央票、政策性金融债及国债等具有国家信用的债券。

香港人民币市场健康快速发展。跨境贸易人民币结算试点开展以来，香港始终是境外主要的人民币接受地区。为配合跨境人民币结算试点的扩大，2010年7月，人民银行与香港金管局签订了《中国人民银行与香港金融管理局补充合作备忘录（四）号》，同时与中国银行（香港）有限公司重新签订《关于人民币业务的清算协议》，放宽了对人民币汇款和兑换等方面的限制。在一系列政策措施的支持下，香港人民币业务呈现快速发展势头。人民币存款呈快速增长态势。截至2010年末，香港人民币存款3149.4亿元，占香港同期外币存款的比重持续上升。人民币对外汇市场快速发展。人民币对外汇可交割产品陆续推出，香港人民币外汇市场产品体系趋于完善。人民币债券市场快速发展。2010年各类机构在香港发行人民币债券358.6亿元，约占2007年该项业务开办以来累计发行量的50%。发债主体呈多元化趋势，除内地银行、香港银行内地子银行及财政部等发债主体外，亚洲开发银行等国际金融机构和麦当劳等企业也在香港人民币债券市场发债筹资。

此外，作为海外人民币市场发展的标志性事件，12月15日人民币在俄罗斯银行间交易所（MICEX）挂牌交易，为人民币首次在境外直接挂牌交易。

（三）进一步加强中国金融市场基础设施建设

进一步加强中国金融市场基础设施建设，逐步实现中国金融市场托管清算结算系统的功能整合，研究构建中国场外金融产品及其衍生品市场的集中结算机制，进一步支持市场的发展创新，提高中国金融市场的效率、联通性和安全性。

在总结人民币用于跨境贸易结算经验的基础上，继续统筹规划建设人民币跨境和境外支付清算体系与建立制度化人民币现钞境外流通和回流渠道，为境外投资者持有境内金融资产创造条件。

（四）继续积极稳妥地推进资本项目可兑换，促进中国金融市场对外开放

2010年发布的《中共中央关于制定“十二五”规划的建议》明确提出，要逐步实现人民币资本项目可兑换。“十二五”时期，推进人民币资本项目可兑换是深化金融体制改革的重要内容之一，是外汇管理体制改革的重点领域和关键环节。在国际金融危机的大环境下，推进人民币资本项目可兑换，要充分考虑中国经济发展水平和金融体系的承受能力，要把开放跨境资本流动与加强金融监管协调起来，建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制。

当前及未来一段时期，外汇管理部门将根据国家经济金融发展的整体战略需要以及国内外总体形势变化，在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，有序拓宽对外投资渠道。同时，高度重视防范跨境资本流动冲击，加大对异常跨境资金流入的监测分析，构建完善的监测预警体系，提升对跨境资本流动的风险预警能力，维护国家经济金融安全。

专栏3.3 新华社金融信息平台核心竞争力不断增强

2010年，全球金融信息服务市场的国际竞争更趋激烈，各大金融信息服务提供商纷纷加快产品的更新换代和新产品的研发。汤森路透先后推出了网络数据分发平台Elektron、财经视频ReutersInsider以及桌面产品Eikon等三个全新产品。彭博则着力推出了移动互联网的终端产品。亚洲、拉美等地区新兴经济体，特别是中国市场成为国际金融信息服务提供商开展竞争的焦点。新华社金融信息平台新华08在完善原有系统的基础上，不断拓展新的产品业态，开创性地组建了金融信息交易所。新华08依托本土优势不断壮大，逐步改变国际金融信息服务机构的力量对比，国际金融信息服务市场呈现由寡头垄断向多极发展的趋势。

2010年，新华社金融信息平台新华08发展步伐加快，全球布局稳步推进，核心竞争力不断增强。新华08的建设和运营主体 中经社控股集团法人治理结构不断优化，所属公司上海中国金融信息中心、北京国家金融信息中心、大庆国际石油资讯中心建设快速推进，新华金融信息交易所开业运营，所属《金融世界》杂志创刊发行，新华08网站开通试运行，新华08视频终端、手机终端建设积极推进，形成了以新华08PC终端为核心，视频终端、手机终端、网络终端和报刊终端同步发展的多终端产品业态；成功研发发布中国石油（601857）价格指数和库存数据，研发发布国际金融中心发展指数，增强了在全球资本市场的影响力。2010年，新华08签约用户和营销收入均增长一倍以上。

未来，新华08将积极推进全球战略布局，在全球重点金融城市设立采集点，全面提高全球金融信息采集能力，扩大采集权；在全球金融市场有效发出中国声音，增强发布权；围绕人民币业务加快相关系统的建设和完善，掌握定价权，致力于建成现代化的金融信息平台。

附录：2010年国际金融市场大事记

1月

14日，作为信贷政策正常化的开始，美联储将再贴现最长期限由原来的90天降至28天。

2月

1日，美联储在危机期间创设的一些非常规信贷计划工具到期，包括货币市场共同基金流动性便利（AMLF）、商业票据融资便利（CPFF）、一级交易商融资便利（PDCF）、定期证券借贷便利（TSLF）等。另外，联储和其他中央银行之间的临时流动性互换安排也于该日到期。

4日，英格兰银行决定暂停2000亿英镑国债购买计划，不再向银行体系注入新的资金。这是2009年3月英格兰银行开始实施量化宽松计划以来，首度决定不进一步买债；同时削减50亿英镑的特殊回购操作等。

19日，美联储宣布将再贴现率由原来的0.5%上调至0.75%，并从3月18日起将再贴现的最长期限由28天调整至隔夜。

23日，希腊债务危机扩散到银行系统，惠誉将希腊最大的四家银行评级从“BBB+”下调至“BBB”。

24日，为刺激经济增长，并限制投机资本流入，俄罗斯银行将再融资利率从8.75%下调至8.5%。

3月

4日，欧央行在议息会议上决定，将从4月份开始停止3个月期无限制贷款的发放，其余1个月期和7天期无限制贷款将至少持续到10月份。

8日，美联储进行了最后一次定期拍卖便利（TAF），正式退出该项量化宽松政策。

17日，日本银行决定将其在2009年12月推出的固定利率资金供给操作规模从10万亿日元增加到20万亿日元。

19日，鉴于通货膨胀压力增大，印度储备银行宣布将回购利率和逆回购利率分别提高25个基点至5%和3.5%。这是印度央行自2008年10月启动降息周期以来的首次加息。

25日，由于希腊主权债务危机持续蔓延，欧央行决定延长对贷款操作中所接受抵押品宽松标准的实施期限至2011年。

29日，俄罗斯银行将再融资利率下调25个基点至8.25%以刺激经济增长。

4月

20日，印度储备银行宣布将回购利率和逆回购利率分别提高25个基点至5.25%和3.75%。

25日，世界银行发展委员会通过了发达国家向发展中国家转移

投票权的改革方案，提升了新兴市场和发展中国家投票权，中国在世界银行的投票权从2.77%提高到4.42%，成为世界银行第三大股东国。

27日，国际评级机构标准普尔把希腊信用评级从BBB下调为BB+的垃圾级。同样存在严重债务问题的葡萄牙也遭降级。西班牙的信用评级第二日也被下调。

28日，为应对高涨的通货膨胀预期，巴西央行将基准利率水平上调75个基点至9.5%，为2008年9月以来首次上调。

30日，俄罗斯银行宣布降低再融资利率25个基点至8%。

5月

6日，由于交易员操作失误，美国道琼斯股指一度下跌超过9%为有史以来最大的盘中跌幅。

9日，为了应对欧洲美元短期融资市场出现的紧张状况，美联储会同加拿大银行、英格兰银行、欧洲中央银行、瑞士国民银行宣布重建临时性的美元流动性互换便利。次日，美联储与日本银行共同宣布了类似协议。

10日，为防止希腊主权债务危机蔓延，欧央行宣布，将买入欧元区政府债券，这是欧央行首次购买政府债券。

欧盟成员国财政部长宣布，将与IMF共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金，这项基金可用于救助所有可能陷入困境的欧元区国家。这是欧盟历史上最大规模的救助计划。

18日，英镑兑美元汇率收于1.4301的14个月来低点。

6月

1日，俄罗斯银行宣布降低再融资利率25个基点至7.75%。

7日，欧元兑美元汇率报收1.1914，为2006年3月以来最低。

9日，巴西央行上调基准利率水平75个基点至10.5%。

15日，日本银行决定从8月底开始向增长潜力大的行业和企业实施金融支持计划，包括以0.1%的固定利率向特定行业发放3万亿日元贷款。

27日，为期两天的二十国集团领导人第四次峰会在加拿大多伦多市闭幕，这是G20机制化后的首次峰会，与会各国表示将采取下一步行动，推动世界经济强劲、可持续和平衡增长。

7月

2日，印度央行宣布将回购利率和逆回购利率分别提高25个基点至5.%和4%。

21日，美国总统奥巴马正式在金融监管改革法案上签字，这项名为《华尔街改革与消费者保护法》的法案正式生效，美国自上世纪30年代以来最重大的金融监管改革就此展开。

巴西央行宣布上调基准利率水平25个基点至10.75%。

23日，欧盟公布银行业压力测试结果，在接受测试的91家欧洲银行中，仅7家未能过关，欧元汇率有所回升。

27日，印度央行再次宣布将回购利率和逆回购利率分别提高至5.75%和4.5%。

8月

30日，日本银行决定把向金融市场提供的固定利率资金供给操作规模从20万亿日元扩大至30万亿日元，并增设6个月期融资操作。

9月

2日，欧盟达成一致建立泛欧金融监管体系，决定设立欧洲系统性风险委员会，实施宏观审慎管理。

12日，巴塞尔银行监管委员会管理层会议通过了加强银行体系资本要求的改革方案，即《巴塞尔协议Ⅲ》。该协议将普通股资本充足率由2%提升至7%（含资本留存缓冲），并提出建立逆周期资本缓冲、提高系统重要性银行的最低资本要求、引入杠杆率以及建立两大流动性风险监管指标等建议。

16日，印度储备银行分别提高回购和逆回购利率25个基点和50个基点至6%和5%。

10月

5日，日本银行决定将无担保隔夜拆借利率目标进一步下调至0-0.1%的区间内，并创立总额为35万亿日元基金用于购入各类资产，为市场进一步提供流动性。这标志着日本银行时隔4年多再次实施零利率政策。

15日，人民币1年期NDF收于6.392的两年多来低点。

29日，美元兑日元汇率收于历史最低点80.39。

11月

2日，印度储备银行2010年第六次加息，再次分别提高回购和逆回购利率25个基点至6.25%和5.25%。

4日，美国联邦储备委员会宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。

5日，IMF执董会批准了对基金组织份额和治理进行全面改革的建议，根据该项建议，发达国家将向代表性过低的新兴市场和发展中国家转移超过6%的投票权，使后者总体份额升至42.29%；欧洲国家将让出两个执董席位给发展中国家；中国成为IMF第三大股东国。

12日，为期两天的G20第五次峰会在首尔闭幕，通过了《首尔宣言》，与会各国在汇率问题和经常账户失衡等方面达成“重大共识”。

28日，欧盟各国财长批准通过了向爱尔兰提供规模达850亿欧元的救助计划。爱尔兰成为第二个正式申请援助的欧元区国家。

12月

3日，巴西央行决定上调银行存款准备金率至由15%上调至20%，将定期和现金存款的超额准备金率从8%上调至12%，以抑制信贷过快增长和减缓国内通胀压力。

23日，西得克萨斯原油期货价格报收91.5美元/桶，为2008年10月来最高。

东京工业品交易所（TOCOM）的天然橡胶期货价格报收414.4日元/公斤的历史最高点

29日，道琼斯工业指数收于两年来高点11585.4。

31日，COMEX黄金期货价格收于1421.1美元/盎司的历史新高。

LME期铜价格报收9600美元/吨的历史最高点。

芝加哥商业交易所玉米、大豆期货价格分别报收640美分/蒲式耳和1409美分/蒲式耳，为2008年7月来最高。