铃木骏威gsx1253h视频:重要指标再显灵 短期市场将持续震荡

本周以来大盘持续下跌，与此同时，资金利率持续走高，“影子指标”再度显灵。分析人士指出，当前资金利率并未达到严重紧张的程度，政策和经济数据处于空窗期令市场缺乏向上突破的动力，纠结的市场心态在一定程度上放大了资金面的负面影响。预计短期市场仍将延续震荡，直到经济数据或政策给予方向指引。（详细>>>大小银行都在借钱 质押式回购利率全线上涨）

　　资金利率本周持续走高

　　本周以来的三个交易日，上证综指持续震荡下挫，市场情绪明显降温。6月份经济数据的暖风并未彻底吹亮市场，在上周后半周持续反弹之后，本周市场再度陷入低迷，连续两个交易日失守2800点。

　　值得注意的是，资金利率本周以来持续走高。截至昨日，隔夜SHIBOR收报4.7383%，较前一周2%-3%的水平显著提升；7天SHIBOR在上周回落至3%附近之后迅速回升，昨日突破5%关口，收报5.3533%；14天、1个月SHIBOR分别收报5.7367%和5.9083%，也较上周小幅上升；3个月、6个月和9个月SHIBOR分别收报5.9694%、5.2909%和5.1957%，维持高位震荡。与此同时，1天和7天国债回购利率也持续大幅攀高，昨日分别收报5.415%和5.745%，在近两个交易日累计飙升482个基点和273个基点。

　　由于资金利率能够衡量流动性的宽松程度，而流动性又是推升股市的必要条件，因此，资金利率可被视为A股市场的“影子指标”。这一特点在今年以来的市场中尤为突出。

　　数据显示，隔夜SHIBOR在1月27日达到7.9997%的年内峰值后快速回落，上证综指则在1月25日创下2661点的阶段低点后展开反弹；4月中旬隔夜SHIBOR达到年内低位后震荡上行，上证综指则在4月18日创下3057.33点的年内高点后持续调整；6月22日隔夜SHIBOR达到年内次高后快速回落，上证综指则自6月21日起展开反弹。

　　可见，今年以来，隔夜SHIBOR和上证综指的走势呈现高度的负相关。从这一点来看，资金利率本周快速上行或许是市场“晴转阴”的导火索。（后市分析>>>反弹第一波或散潮？）

　　纠结心态放大负面影响

　　本周以来资金面趋紧主要缘于通胀预期再度抬头、净回笼重启等因素的影响。

　　7月以来，食用农产品价格指数高位震荡，食用油、白酒等消费品也在酝酿涨价；与此同时，CRB指数代表的大宗商品价格持续上涨，输入型通胀再度升温。尽管6月CPI创近三年新高，但就目前来看，7月CPI仍有可能继续冲顶，通胀预期再度抬头。

　　与此同时，上周公开市场结束了连续八周的净投放，重启净回笼。中金公司预计，未来几周公开市场仍将保持较高的回笼量，7月银行间市场流动性状况不会有明显改善。此外，财政存款等因素的影响，也加剧了资金面的紧张态势。

　　值得一提的是，当前的资金利率距1月下旬和4月中旬的高点仍有一定距离，资金面并未达到绝对紧张的程度。从这一点来看，市场似乎放大了资金面紧张带来的负面影响，而这恰恰反映了当前市场的纠结心态。

　　无论是经济数据还是政策，目前都处于相对真空期，宏观环境暂不明朗，令市场缺乏向上突破的动力，导致场内外资金热情不高。另外，经济数据利好消化之后，反而成为了紧缩政策持续的基础，加剧了市场的谨慎心态。在这种情况下，资金利率攀升的负面影响在无形中被放大，场内资金获利回吐，场外资金选择观望，市场陷入低迷。

　　不过另一方面，权重股的低估值限制了市场的下跌空间，预计短期市场将持续震荡，以等待未来经济数据或者政策对市场的方向选择作出指引。在此期间，个股仍有望出现结构性行情。

　　市场在2800点关口已经折腾了半个来月，而沪市日成交从未超过1500亿，深市平均不足1000亿，表明只是存量资金在上下倒腾。种种迹象显示，2800大关难破，期待中的牛市恐将成泡影。

　　从宏观基本面分析，中国经济面临的三个转型极为困难而曲折，在这三个转型未能找到有效途径之前，中国资本市场很难出现长期牛市。

　　这三个转型是：经济结构的转型，税收体制的转型和货币政策的转型。

　　经济结构的转型

　　经济增长忧虑已成最大利空

　　改革开放30多年来，我国GDP增长平均超过10%的动力，始终来自投资和外需，只是在“十二五”规划中，消费才开始被置于比投资和出口更为重要的位置。之所以如此，乃是因为，靠投资和出口拉动型的经济增长已不可持续，无论是国力、财力、资源、环境以及劳动力所付出的代价，均已走到极限，这才不得不让消费坐上“主席”。最典型的例子是铁路部门，4万亿中有7000—8000亿元用于“铁老大”，仅京沪高速就投入2200多亿。可是，日前铁道部公布的2010年财务报表显示，其以3.4万多亿总资产的规模，6857亿元的营业收入，税后利润居然只有区区1500万元，相比2009年的27.43亿元下滑99.45%！这样的投资纵然GDP被拉动了，于国于民又何益之有？至于满世界的MADEINCHINA，随着欧美经济迟迟未走出金融危机阴影，也已增长无望。

　　然而，要让消费真正成为经济发展的主力，关键是增长老百姓的收入。可宏观经济最新半年报显示，今年上半年GDP增长9.6%，而居民收入、企业盈利和财政收入增速分别为7.6%、27.9%和31.2%，还是老百姓增长最慢，政府增长最快。投资、消费、出口对GDP的贡献，分别为53.2%、47.5%和0.7%，消费还是坐不了“主席”。要让消费坐上“主席”，要不让企业减利，这就可能引发经济硬着陆；要不让政府减税，可叫了多少年，总是财政增百分之三十几，企业增百分之二十几，百姓增7%-8%。如果说前些年还可以如此的话，到了投资和出口拉动已不可持续的今天，对经济增长的担忧就成了挥之不去的最大利空了。

　　税收体制的转型

　　税负转嫁导致通胀长牛无望

　　为什么上半年企业利润才增长27.9%，企业所得税却增长38.3%？居民收入才增长7.6%，个人所得税增长更高达35.4%？说是土地出让金下降5.5%，一些一线城市如北京、上海降幅更达48.32%和21.97%，可土地增值税却大增91.1%？

　　这就涉及到税制的转型。我国的税制设置始终以间接税为主，不管你赚不赚钱，企业动一动就得缴增值税、消费税、城市建设附加，如果有利润还要交所得税，这么高的税负怎么办？(按上半年GDP204459亿、税收总收入50028亿，税负已高达24.47%，即四分之一交给政府了)羊毛出在羊身上，涨价！把一切转嫁到消费者头上。这就是CPI将在相当长时间内居高不下的最终原因。

　　通胀无牛市，全世界皆然。而要动税制，各级政府怎么办？听听刚退下不久的国家税务总局原副局长许善达在近期举行的《中国经济50人论坛》发出的惊世危言：“不要等到崩盘的时候再去调整，那只能是一种破坏性的调整。”我们还能期望长期牛市吗？

　　货币政策的调整

　　货币政策由紧到松很不现实

　　股市中人，最希望的是货币政策由紧到松，可现在看来并不现实。央行货币政策委员会委员夏斌近期撰文称，“目前高达76万亿元的过度货币存量和最近物价上涨的压力，毫无疑问，理应紧缩货币。”“但是货币紧缩后，消费增速一时跟不上，不能及时填补出口与投资增速的下滑，其结果必然是经济增速的下滑。”说得已经再清楚不过了，夏斌强调，面对这种局面，政府决策和市场都要有个“平和的心态和政策上的准备”。

　　实际上，从技术指标看，自2007年10月6124点下来，牛市已经离我们而去了。反弹高点从3478，到3361，到3186，到3064，再到半个月前的2826，一波比一波低；虽然，低点也在抬高，从1664到2319再到2610，但随着企业利润的增长，目前的估值已处在历史低位，即便如此，股市还是走得有气无力。足见长期牛市缺乏动力，股市对长线资金缺乏吸引力。当然，这不排除个股的活跃甚至概念炒作的疯狂。(上海青年报)