九乡新闻网问镯前世为婢:教你如何读财报
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/14 08:09:35
教你如何读财报
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经常有人问我，“读财报有没有捷径？只需看一两个指标就能判断出一家公司是不是好公司。”对这样的问题，我只能苦笑一声，自愧水平不够，发现不了这样的捷径。说实话，拙著《年报掘金》出版后，虽然受到了一些好评，但也不乏有人告诉我——（有些地方）看不懂。
当然，并非所有的人都像我这样驽钝。相信很多人看过《巴菲特教你读财报》这本书，书的第一作者玛丽·巴菲特（以下简称玛丽）是巴菲特的前儿媳，虽说只是前儿媳，比起我们这样只能读巴菲特致股东信来学习的人来说，应该就是权威了。难得的是，书中导读部分还有这样的话：
其实分析财务报表很简单。
第一， 只用小学算术。
第二， 只需要看几个关键指标。
第三， 只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。
必须承认，该书写得确实通俗易懂，远非我所能及。不过，如果按照玛丽在书中的教导，是否就足以发现具有持久竞争优势、能够保持盈利持续增长的优秀企业？我还是放心不下，于是用Wind资讯的数据库作了一番检验。
首先，玛丽强调毛利率和净利润率（净利润/营业收入）的重要：
通用规则（当然也有例外）：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。
出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有“持续性”。巴菲特知道在寻找稳定竞争优势的公司时，必须注意持续性这一前提。
一条简单规律（当然不乏例外）：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公司具有某种长期的相对竞争优势。
那么，我们的第一步就是从数据库中筛选出毛利率在40%以上、净利润率在20%以上的上市公司来，我们选定的时间范围为2000-2009年。很幸运，在1936家A股上市公司中，有15家符合上述条件，当然，也有些很优秀的公司是因为上市时间不长、历史数据不够被淘汰了。这15家公司是：
证券代码 证券简称
600519.SH 贵州茅台
600033.SH 福建高速
600368.SH 五洲交通
600012.SH 皖通高速
600269.SH 赣粤高速
000429.SZ 粤高速A
000792.SZ 盐湖钾肥
600548.SH 深高速
600007.SH 中国国贸
600350.SH 山东高速
000916.SZ 华北高速
000022.SZ 深赤湾A
600377.SH 宁沪高速
000088.SZ 盐田港
600323.SH 南海发展
其次，玛丽还认为债务股权比率可以帮助我们判断一家公司是否具有持续性竞争优势：
这里有个简单的规律，就是除非我们是在寻找金融机构，否则一旦我们看到一家公司调整后的债务股权比率低于0.80（越低越好）的话，那很可能这家公司就是我们梦寐以求的、具有持续性竞争优势的公司。
债务股权比率=总负债÷股东权益，而玛丽所谓的调整其实就是考虑库存股票的因素，这一因素在A股市场不用考虑，我们可以将其转化一下，债务股权比率低于0.80就是资产负债率低于44.44%。
我们据此进行第二轮筛选。在15家公司中，粤高速、盐湖钾肥、深高速、中国国贸和南海发展2009年末的资产负债率高于45%，分别是54.98%、46.07%、60.08%、51.36%和47.84%，于是，在淘汰掉这5家公司后，还剩下10家上市公司。不过，淘汰赛还没有结束呢！
玛丽认为，那些受益
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经常有人问我，“读财报有没有捷径？只需看一两个指标就能判断出一家公司是不是好公司。”对这样的问题，我只能苦笑一声，自愧水平不够，发现不了这样的捷径。说实话，拙著《年报掘金》出版后，虽然受到了一些好评，但也不乏有人告诉我——（有些地方）看不懂。
当然，并非所有的人都像我这样驽钝。相信很多人看过《巴菲特教你读财报》这本书，书的第一作者玛丽·巴菲特（以下简称玛丽）是巴菲特的前儿媳，虽说只是前儿媳，比起我们这样只能读巴菲特致股东信来学习的人来说，应该就是权威了。难得的是，书中导读部分还有这样的话：
其实分析财务报表很简单。
第一， 只用小学算术。
第二， 只需要看几个关键指标。
第三， 只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。
必须承认，该书写得确实通俗易懂，远非我所能及。不过，如果按照玛丽在书中的教导，是否就足以发现具有持久竞争优势、能够保持盈利持续增长的优秀企业？我还是放心不下，于是用Wind资讯的数据库作了一番检验。
首先，玛丽强调毛利率和净利润率（净利润/营业收入）的重要：
通用规则（当然也有例外）：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。
出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有“持续性”。巴菲特知道在寻找稳定竞争优势的公司时，必须注意持续性这一前提。
一条简单规律（当然不乏例外）：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公司具有某种长期的相对竞争优势。
那么，我们的第一步就是从数据库中筛选出毛利率在40%以上、净利润率在20%以上的上市公司来，我们选定的时间范围为2000-2009年。很幸运，在1936家A股上市公司中，有15家符合上述条件，当然，也有些很优秀的公司是因为上市时间不长、历史数据不够被淘汰了。这15家公司是：
证券代码 证券简称
600519.SH 贵州茅台
600033.SH 福建高速
600368.SH 五洲交通
600012.SH 皖通高速
600269.SH 赣粤高速
000429.SZ 粤高速A
000792.SZ 盐湖钾肥
600548.SH 深高速
600007.SH 中国国贸
600350.SH 山东高速
000916.SZ 华北高速
000022.SZ 深赤湾A
600377.SH 宁沪高速
000088.SZ 盐田港
600323.SH 南海发展
其次，玛丽还认为债务股权比率可以帮助我们判断一家公司是否具有持续性竞争优势：
这里有个简单的规律，就是除非我们是在寻找金融机构，否则一旦我们看到一家公司调整后的债务股权比率低于0.80（越低越好）的话，那很可能这家公司就是我们梦寐以求的、具有持续性竞争优势的公司。
债务股权比率=总负债÷股东权益，而玛丽所谓的调整其实就是考虑库存股票的因素，这一因素在A股市场不用考虑，我们可以将其转化一下，债务股权比率低于0.80就是资产负债率低于44.44%。
我们据此进行第二轮筛选。在15家公司中，粤高速、盐湖钾肥、深高速、中国国贸和南海发展2009年末的资产负债率高于45%，分别是54.98%、46.07%、60.08%、51.36%和47.84%，于是，在淘汰掉这5家公司后，还剩下10家上市公司。不过，淘汰赛还没有结束呢！
玛丽认为，那些受益