叶檀：中国版401K计划是个大笑话

2011年08月17日01:37  来源：每日经济新闻  作者：叶檀 已有1条评论 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:2px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 1px; padding-left:24px; padding-right:3px; display:inline-block}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -19px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -39px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|订阅将本文转发至：转发到和讯微博|转发到新浪微博|转发到搜狐微博|转发到腾讯微博|转发到开心网|转发到人人网|转发到豆瓣网|转发到手机第1页:在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人第2页:有几家机构投资者能够如此精准

财经评论员 叶檀（资料图）

　　在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人。一些救市派将401K计划作为中国股市雄起的契机，却忘记了在流动性充斥的世界里，资金从来不是主要问题。

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　　我们必须要问中国401K计划三个问题。

　　第一，推出401K的宗旨到底是什么？

　　中国股市缺的不是资金，是信心与诚信，而信心比黄金贵。当一个市场的基础不牢固，任何推出大规模资金的计划，都只能转化为短期炒作的概念，而非市场健康发展的根基。

　　社保基金入市，转变股市圈钱的理念了吗？以往我们总是不负责任地把市场理念的不更改，归咎于机构投资者比例过低。然而，当机构投资者数量日增，却令人惊奇地出现了集体散户化的趋势，趋势投资者大规模增加，基金越发越多却越发越小，追涨杀跌之下，机构持股市值与数量不成比例。根据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计，截至5月16日，公募基金、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市值约1.1万亿，占全部A股20万亿流通市值的5.42%，远低于2007年的18.86%。通过统计发现，机构在A股市场中的话语权逐渐萎缩，市场投资结构逐步转变“散户化”。

　　推出中国版401K计划，不会改变中国股市圈钱、内幕交易等顽疾。这个结论，至于你信不信，反正我是信了。

　　第二，推出401K计划是否能够保障民众的养命钱保值增值？

　　有人说可以，社保基金可将投资资产的20%投入股市，获得了不菲的收益率，401K计划当然也可以。截至2009年末，9省个人账户委托资金年均收益率达18.9%；截至2010年底，社保基金成立以来的权益投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通胀率7个多百分点。 但是，有几家机构投资者能够如此精准：在2004年7月到2005年6月，沪指由1340.75点跌至998点，下跌约20%，社保基金持股量却增至26.14亿股，增仓规模约为5倍；2005年7月至2006年6月，沪指从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓。2007年四季度，社保基金全面减仓三分之一。至2008年一季度末，其持股数从26.14亿股减少到7.78亿股，成功“逃顶”，使其在2007年的收益达到创纪录的1453.5亿元，收益率高达43.19%。而美债危机，沪综指处于2500点低位时，又传出了百亿社保基金入市抄底的传闻。推荐阅读茅于轼谈郎咸平：经济学家不能出卖良心 中国版401K计划是笑话

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　　这难道是社保基金特立独行？试问有谁能够理直气壮地廉价吸筹成为战略投资者或者财务投资者？在社保基金这位股市传奇英雄的背后，是其他机构投资者与个人投资者的累累尸骨。只要市场下挫，股基就晚节不保。今年上半年基金亏损严重，基金最多收益为5%，最大亏损却达到了20%。据天相投顾的统计数据显示，今年上半年基金亏损了4397.5亿元，仅次于2008年上半年，亏损最大的依然是偏股类基金。而绝大部分个人投资者，在绝大部分时间里保持着悲壮的亏损历史。

　　如果把401K计划与社保基金相提并论，中国证券市场又出现了一位享受特殊政策的巨无霸，其他投资者恐怕更没有活路。A股市场与股权投资市场，将进入公关资源的白热交战期。

　　第三，推出401K计划是否能够善始善终，条件是否具备？

　　在美国，401K计划已经式微。2008年12月，经合组织（OECD）发布的《养老金市场聚焦》报告显示：2007年12月至2008年10月，OECD国家的股票市场整体下跌近50%，造成私营养老金投资亏损约5万亿美元，资产缩水20%；在美国4/5以上的家庭参加了401k计划，损失已超过3.3万亿美元，损失惨重，加上计划的主要参与者婴儿潮年代出生的人口成为银发一族，越来越多401K账户将消失。

　　不顾这一惨淡的现实，不顾中国机构投资者高于美国数倍的管理费率，推销中国版401K计划的人食洋不化。他们告诉我们，美国的401K计划对于股市功勋卓著，对美国公众养老善莫大(博客,微博)焉，有功于美国经济结构转型。这真是奇闻，从来没有听说一个国家的强盛与经济转型成功，重要原因是因为养老金入市。

　　我们在B股市场套住了国内投资者，在A股市场让中小投资者买单，真正获利的是中介机构，是上市公司，是被造富的一族。在基础的上市与惩戒制度完善之前，不要用华丽的幌子打民众养命钱的主意了，这样真的很不靠谱，很不道德。

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