陪你到最后 书:A?+?H?股定价的秘密

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/10/02 18:46:16

A + H ,一个并不公平的游戏！

 

一，市场需求弹性

 

大陆投资者只能投资A股，不能投资H股；而香港投资者不但可以投资H股，A+H股，S股，还可以投资欧美股市，在全球范围内配置资产。

 

这就造成A股相对H股具备更低的弹性和更强的刚性，这种刚性在股市里体现为垄断差别定价，即享受更高的价格；而H股的刚性明显要弱，需求弹性较A股更高，定价自然偏低。

 

二，流动性与交易成本

 

拿经纬纺机来说，H股成交额日均800万，A股成交额日均8000万，H与A股本比例1:3。

 

不难看出，H股较低的流动性明显增加了建仓以及出仓成本，因此为了弥补流动性不足，香港投资者给出比A股更低的报价自然理所应当。           

 

近段时间观察，H股里部分小型公司日换手率非常低，日均几千元成交量，如此低的流动性进出都会出现困难 ，如谭木匠等。

 

三，信息不对称

 

大陆投资者比香港投资者更容易获得A + H公司的信息，因此同一家公司的股票，香港投资者会出更低的价格以期望更高的收益来获得比A股投资者更多的风险回报。

 

另外，中国与香港会计准则的区别，A+H 股信息披露不完善，大小股东信息产权不平等等问题也使让香港投资者不愿开出过高价格。

 

四，风险厌恶程度

 

香港投资者的投资理念更加成熟，同时香港又是一个离岸市场，这就使得H股投资者较A股投资者更加谨慎。

 

此种观点也可以换一种表达方式，即：A股投资者比H股投资者更看好中国的未来，并给予A + H 公司更高的估值。

 

假设以上4点中每1点均会使股价打8折，那么 0.8 X 0.8 X 0.8 X 0.8 = 0.41 ，接近现今H/A平均值。

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