霹雳剑魂露胸:央票量减价稳对冲存准补缴年内提准加息概率降低

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2011年08月31日02:03 来源：证券日报作者：闫立良
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上周二招标发行的30亿元人民币1年期央票，发行价96.54元，对应收益率持平于3.5840%，终结前周升势，大大消减了之前央票利率上升带给市场的加息预期。当日未进行正回购操作。
据统计，本周公开市场到期资金量为270亿元，较上周略增20亿元。
“在到期量维持低位、市场资金面再度趋紧背景下，1年期央票量减价稳符合常理。随着央票一二级市场利差的再度拉大，近期公开市场净投放或成常态。”一家国有商业银行的交易员称，1年期央票收益率再度持平，导致升息预期消退，央行要求商业银行将保证金纳入存款准备金上缴范围，使得年内加息和提准的可能性都大大降低。
据测算，如果以7月末的数据为补缴的基础，则从9月起依次需要补缴1500亿元、2300亿元、2300亿元、770亿元、1000亿元、1000亿元。其中10月和11月份回笼力度最大。6个月内预计回收资金9000亿元，与当期内公开市场到期资金量相当，为避免流动性出现急剧收紧和阶段性波动，预计公开市场将加大净投放来对冲影响。
市场分析人士普遍认为，存准补缴与央行公开市场回笼资金在功能上有替代作用。
“（存准补缴）将商业银行保证金存款中的近9000亿元在3－6月内移至央行。在目前外汇占款回落的背景下，该举措对冲流动性够管半年。所以提准已无必要，加息概率大大降低。”国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示。
7月份新增外汇占款已降至2196.26亿元，环比6月2773.28亿元下降20.8%。自今年5月起，外汇占款已连续2月下降。业界认为，央行利用数量工具对冲外资流入的压力有所减轻。
然而，国家发改委昨日在经济形势分析报告中强调，中国的通货膨胀压力正在持续加大，同时全球主要发达经济体的主权债务问题正日趋严重，而且中国的输入性通胀影响没有明显减弱，国内生产成本仍面临上涨压力，而且一些城市的房价仍然较高。这与8月初发改委的预计有很大偏差。
“从抗通胀的角度看，加息的预期仍然存在。至于加息的时点，则有可能需要待8月份CPI数据出台后才能明朗。但可以肯定的是，提准确实可以排除了。”上述交易员称。
货币市场上，受存准补缴的影响，利率继续上扬，但幅度有所减小。
昨日，上海银行间同业拆放利率上涨61个基点已经达到5.0000的高度。这些市场表现说明当前资金面处于非常紧张状态。
记者从行业内人士处获悉，机构正忙于筹备补缴存准的资金，央票需求低迷，央行适时调低央票发行规模也在情理之中。该人士预测，如不出意外，周四3个月期央票也将以低量发行，正回购也可能暂停。
上周四，央行发行了30亿元3个月期央票和30亿元的91天期正回购。
据统计，本周公开市场到期资金量为270亿元，较上周略增20亿元。央行已连续六周维持公开市场净投放，累计净投放量达2190亿元。其中8月份央行向公开市场净投放资金1670亿元。

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