飞机时刻表及票价:纸欧元将“死” 金欧元待生

    9月6日，国际外汇黄金市场发生极为罕见的一幕。

    这一天凌晨，欧元兑瑞郎瞬间从1.10升值到1.2120，飙升10.1%；美元对瑞郎转瞬从0.785上涨到0.861，大涨9.66%。要知道，在国际汇率市场，一天1%的涨跌都已算是大幅了，10%上下堪称巨幅。

    这缘于瑞士中央银行6日清晨发表的声明——瑞士法郎目前被过度高估，对瑞士经济增长已构成严重威胁，并孕育通货紧缩风险。未来瑞士央行将致力于瑞士法郎可持续的、大幅降低币值。即日起，瑞士央行将“无法容忍”欧元与瑞士法郎的比价低于1.20，将全力维护这一最低比价并准备无限量购买外汇。

    这一声明并非突如其来。早在8月中旬，瑞士方面已经传出对瑞郎不断升值的不满，并准备挂钩欧元的信息。但当这个警告真的变成现实时，国际金融市场显然还是“蒙”了。除了本能的反应——瑞郎对所有货币瞬间大幅贬值之外，市场关于该事件对国际金融市场中长期影响的读解显然是紊乱的。

    这种混乱最集中反映在黄金市场上。9月6日，国际金价在创出每盎司1920美元的高价之后，31个小时快速下跌126美元，跌幅为6.56%；之后42个小时又上涨了91美元，涨5.07%；之后2小时又大跌了60美元，跌3.18%。

    瑞郎挂钩欧元也成为欧元兑美元的一个拐点时刻，欧元对美元加速下跌，由1.4265跌至1.3789，跌幅为3.36%。如果从8月30日的1.4548算起，欧元对美元已经贬值了5.21%，从技术线上看，美元已经对欧元基本确定了中期上涨通道。

    那么，瑞郎挂钩欧元到底对国际金融市场意味着什么呢？这一事件对于国际货币体系的演变，尤其是美元与欧元的货币争霸能产生什么影响呢？

    这一问题堪称是当下国际金融界关注度最高的课题，也是挑战难度系数最高的命题。

    要回答这一问题，必须要与两个相关消息相联系，即瑞郎挂钩欧元并非孤立的事件。

    一是7月8日的消息。瑞士议会将于今年晚些时候讨论创立与现行货币瑞士法郎平行的金法郎的可能性。虽然金法郎被提上日程，但立法的通过还需要瑞士修宪。如果该议案被驳回，则可能在2012年中期进行全民公决。如果被批准，得到许可的金融机构可以发行金法郎，但是会受到政府的严厉监管，以此来保障含金量和真实性。

    二是欧洲议会的货币和经济委员会已经在7月份提出议案允许黄金作为交易所和商业银行的清算货币，其若被批准，新欧元挂钩黄金的最后重大技术障碍就已经消除。

    如果将这三个消息——瑞郎与欧元挂钩、瑞士推金法郎、欧洲推动黄金作为清算货币——连接起来，人们就不难看出一个弹性金本位回归的“三角结构”。如果这一进程按照正常时间表，在2012年内，或者说在未来一年内，人们有可能看到金法郎和金欧元的诞生。与此同时，人们有可能看到纸欧元的溃败，即纸欧元“死”，金欧元生。

    纯信用纸币欧元的溃败已经进入倒计时了。欧洲各国的主权债务危机越演越烈，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等越来越多的国家卷入主权债务危机。简言之，希腊债务危机已经无可救药了。

    按照现在纸欧元的客观条件，希腊主权债务危机，乃至欧元区各国的主权债危机已经几乎无法拯救了。欧盟的7000亿欧元的拯救资金已经不够用了；各国财政统一的远水解不了近渴；发行欧洲央行债券又被德国否决，接下来，从希腊开始，越来越多的欧洲国家主权债崩盘已难以避免。

    欧洲是不是已经山穷水尽了呢？未必。因为这些陷入主权债务危机的国家，其央行均拥有较多的黄金，希腊112.2吨，西班牙281.6吨，葡萄牙382.5吨，意大利2451.8吨，分别占外汇储备的76%、37.1%、82.2%、67%(2010年6月数字)。欧洲各国央行的总黄金储备是1.1万吨。而美联储的黄金储备名义值是8133吨，但俄罗斯总理普京怀疑这些黄金中的大部分已经失踪。

    早在两年前，笔者就曾指出，当欧元与美元决战到最后时刻，即欧元在美元攻击之下，作为纯信用纸币无以为继时(表现为欧元区主权债购买力大幅贬值，甚至归零)，欧盟宣布发行新欧元，与黄金挂钩，则新欧元立刻将成为全球最坚挺的货币；与此同时，同为纯信用纸币的美元将会崩溃，因为美国没有足够的黄金与近100万亿美元的美元债券证券以及约600万亿美元的金融衍生品挂钩。美国要么被动实施金本位，要么美元退回仅在美国范围内使用。

    其实，瑞郎挂钩欧元是这一进程中新的一步，换言之，美元对纸欧元进攻得越犀利，则越将转化为金欧元的推动力；纸欧元越接近于崩溃，则金欧元越接近于正式推出。

    对于美国而言，这就陷入两难：如果加速击溃纸欧元，则金欧元诞生，纸美元将崩溃；如果不攻击纸欧元，其分流美元的流动性，美国国债出售的难度更大，量化宽松3.0的规模会更大，会威胁市场对纸美元的信心。

    美国最新采取的举措均无法扭转上述趋势。9月9日，美国总统奥巴马公布了总额4470亿美元的就业刺激计划，其内容包括将工人和小企业业主所需支付的工资税削减一半、在基础设施建设领域进行支出、向地方政府提供补助金以避免其裁减教师人数等。其作用是延缓美国社会动荡爆发的时间，其政治目的远大于经济金融目的。至于美国未来10年消减1万亿美元的财政赤字，那更是杯水车薪。

    就新欧元挂钩黄金的大趋势而言，已经很难看到什么阻挡的力量，除非欧洲核心国家出现社会大动荡，其主动退出或解散欧盟，此外就是美国和欧洲由货币竞争升级为军事竞争。然而，这两者出现的概率都不大。

    如果未来12～16个月中，瑞郎、欧元先后挂钩黄金，标志着弹性金本位的回归，则意味着美国国债、欧元国债大幅贬值，贬值幅度可能高达80%～90%，甚至归零，则中国外汇储备将蒙受巨大损失。即未来12个月，有可能是中国外汇储备亡羊补牢的最后时机。

    从这个战略高度来解读瑞郎挂钩欧元，不是纸瑞郎，不是纸欧元，也不是纸美元，而是黄金的重大战略利好。尽管短期有利于纸美元打击纸欧元，美元势力可以趁势打压黄金，黄金有可能出现一波较大调整，但就6～18个月中期而言，是对黄金的重大战略利好，即金价在未来6～18个月内，有可能上涨到3000～5000美元/盎司。

    (仅供参考，投资者决策风险自负，联系邮箱ztb6006@sina.com)

《中华元黄金资讯》把握黄金牛市机遇 规避黄金投资陷阱

    中华元智库正式创办后，已经建立了国内领先，国际独树一帜的国际金融市场的核心研究团队，为了这个团队可持续发展，智库推出了《中华元战略报告》（每周一期），已成为国家开发银行、中国农业银行、中国平安、中信证券、美的集团、首创集团、中银国际期货等的战略智囊。另推出了《中华元黄金资讯》（每周一期）帮助投资者把握黄金大牛市机遇，避免财富陷阱。现已为中国黄金集团（中国最大黄金矿产商）、招金集团、老凤祥（中国最大黄金首饰零售商）、亚一金店和杭民百泰（中国最大黄金首饰制造商）提供战略参谋。现将今年来黄金资讯中“每周黄金焦点”的精华摘录公开解密，仅供参考，投资者决策风险自负。中华元智库联系电话010-88556989  邮箱cny@cnyuan.net

中华元黄金资讯   每周黄金焦点

2011年1月2日

黄金成为2010投资品种最大赢家  2011进入主涨期

    刚刚过去的2010年，股票等高风险资产已回到2008年9月雷曼兄弟破产前的水平，富时环球指数上涨10.3%， 但股市表现总体落后。由于中国寻求遏制通胀，上证综指下跌了16%；在欧元区，对主权风险的担忧严重冲击了西班牙，Ibex 35指数下挫了17%；日本的日经225指数(Nikkei 225)今年下跌3%。

    相较而言，黄金成为最大赢家，国际现货金价涨幅达28%，超过去年的24.4%；期金全年累计涨幅锁定在29.7%，为过去三年来的最大涨幅。12月31日，2010年最后一天，国际金价收盘在每盎司1421。55美元，创下了单日历史收盘最高，为2011年黄金牛市留下了很大的想象空间。

    中华元智库对于2010年黄金价格预测接近完美：

    年初判断，4-5月份回调到950-1000美元，年底前上破1300美元。

    4月12日，房地产盛极而衰，黄金将成为中国投资品之王

    6月17日，取消国际金价1300美元预测上限，调整到1400-1500美元

    6月29日，A股大跌，国际金价遭打击风险增加

    8月25日，国际金价再创新高指日可待

    对于2011年，中华元认为，国际金价将进入主涨阶段，此阶段特征很可能是持续性快速上涨，上涨不断加速，2011年底前看到1650-1750美元。但在此价格以上很可能会有一次大级别的调整。

    从货币、金融和经济的层面上看，2011年基本面没有太大悬念，大国之间竞争将更加激烈，信用纸币间将不断相互拆台，更加弱势。黄金将成为更能凝聚各方价值的核心。

    2011年最大的悬念是，东亚是否会爆发战争，而欧元区是否会解体。如果东亚爆发大战，生灵涂炭，金融经济体系崩溃；而欧元区内部出现大的社会动荡，欧元解体，那么，黄金将可能出现顶部，这个顶部在1700-1800的可能性较大。

    但是，如果东亚战争和欧元解体两者不同时实现，那么，国际金价在回调后，将在2012年上冲3000美元。这是中华元智库对未来两年国际金价的基本看法，具体节奏将在未来随时提醒。   （昔日文章可查阅张庭宾搜狐博客）

2011年1月9日

中国“送礼行情”需要警惕

    本周国际金价开盘价为1421.38美元/盎司， 1月4日大幅下挫33.01美元，跌幅达2.33%。截至1月7日，伦敦贵金属收盘现货黄金报1369.64美元/盎司。  

    本周公布的美国经济基本面良好的数据密集释放，再度成为市场人士看多美元的噱头，导致黄金价格出现了大幅调整。

    中华元认为：黄金价格的大幅回调，与中美元首近期会谈或有关联。在中美之间重新确定和划分权力范围的前夜。为表示中方的诚意，中国很可能已在货币金融领域做出一些妥协：一，人民币短期快速升值；二，加大购买美国国债力度；三，配合美元打压国际黄金价格。

    2010年9月、10月，中国分别增购美国国债151、233亿美元，相信11月和12月会继续增加或保持高位； 12月以来，人民币对美元快速升值了1.32%，尤其是新年伊始，有一天从6.67升至6.59，升值达1.28%，这一时间与1月4日金价大跌2.33%时间基本吻合。

    12月以来，中国央行连续加息，提高存款准备金，其客观效果均是打压金价。人民币升值也会削薄以人民币计价的黄金收益。但在国内通货膨胀预期继续上涨，楼市被房地产税压制的情况下，“藏金于民”的氛围和趋势暂不会改变。

    对于此行情，我们需要保持冷峻观察。对于央行购买美国国债和打压黄金的操盘，我们得到的资讯都是严重滞后的，因此，最重要的一个观察指标是人民币升值的速度，如果人民币加速升值，则应对黄金市场保持警惕。如果人民币升值告一段落，则可以持有黄金。

2011年3月19日

黄金战略利好  美元二次复兴遭遇重大挫折

     国际黄金价格在上周完成了一次“抽风式”的跌宕。15日，因为核恐惧日本股市大跌，投资者不得不平仓黄金，以黄金接近高点的利润来弥补股市亏损。但周四周五，黄金有力反弹，伦敦金收盘于1419.67美元/盎司。

    最新的两个消息对黄金是重大利好：一是日本注资近5000亿美元稳定金融市场；二是美国新财年财政预算赤字高达1.4万亿美元。中华元智库认为，这意味着美联储定量宽松3.0的出台几成定局。这两者前后脚出台，标志着全球主要货币新一轮的货币滥发竞赛已经开始，这将成为黄金新一轮上涨的重要推动力。

    此外，日本大地震缓解了东亚地缘政治危机，将有利于中国摆脱购买美国国债的被动局面。中东局势也向着不利于美国的方向发展。未来的利比亚要么是卡扎菲、要么是基地组织成为最后的赢家，这对美国来说只是坏和最坏的区别。

美国对于东亚和中东的失控，意味着美元二次复兴的重大挫折；它的另一面是多极化世界将深入发展，纸币恶性竞争更加激烈，金本位回归的概率高于50%。因此，中华元调高国际金价在未来涨到3000美元以上的概率。

2011年5月8日

美元反击黄金  战术成功不改战略趋势

    上周，借助本·拉登被狙击，以白银为突破口，美元终于难得地反击了一次黄金，这个反击本应在金价突破1500美元时就发生的，但那次仅用了一天时间，一次快速刺破1500美元就结束了——换言之，上次调整并不到位，需要弥补这次补调。

    此次反击可谓处心积虑：一则是利用本·拉登被击毙；二是利用白银泡沫，CME大幅提高白银保证金84%。即以拉登事件击溃白银，用白银再冲击黄金。然而效果有限，伦敦白银一周最大跌幅32.3%，但伦敦黄金一周最大下跌仅6.51%，收盘下跌仅4.47%。更像是黄金借机做了一次有力的回调，金价在周五的强力反弹，有可能意味着探底成功，进一步夯实1500美元的台阶。这或许会让美元势力相当地失望。

    美国的政治家们将会很快忘记本·拉登，因为他们将迎来一个相当棘手的问题，即美国国债按预期将于5月中旬达到债务上限值14.3万亿美元。如果不能扩大借债规模，则美国政府可能停摆。美国财长盖特纳本周此前对国会表示，即使采取非常措施也只能维持到7月中旬，最晚至大约8月2日。

    由于现在美国民主党掌握白宫，而共和党掌控国会，加之美国深陷金融危机；在阿富汗、伊拉克、利比亚和东亚都有难题，消减开支谈何容易，加上围绕新一轮总统选举的博弈，妥协成本也相当高昂。2011年1.6万亿的前所未有的财政赤字；2011年超过8000亿美元的旧国债到期。因此，在年底之前，美国实施量化宽松3.0没有悬念。

    换言之，此次美元对于黄金的反击，是抓住了量化宽松2.0即将结束，量化宽松3.0尚未开始的空挡期，反击黄金，改变不了黄金上涨的趋势。

    此外，欧元区危机再起，希腊退出欧元区悬念对欧元再次提出挑战，有利黄金；日元上周离奇地对美元上涨，暗藏玄机，值得关注。中国外汇储备多元化不利美元，央行考虑用外汇储备进行战略性投资有利于黄金。

    东亚地缘政治危机有可能风云再起，日本派出最新巡逻船加强控制钓鱼岛是个危险信号。

2011年5月22日

欧债危机卷土重来  国际金价再获推力

    上周国际金价符合中华元智库的预期——震荡筑底，并指出每盎司1500美元以下可以建仓。周五金价快速上涨到1512.8美元收盘，颇似筑底成功信号。而这与希腊危机升级相关。

    5月20日，希腊的十年期国债收益率创造了16.5%的历史新高，这表明市场对希腊国债的信心也跌落到了一个前所未有的低点。

    2010年希腊政府的债务总量约3286亿欧元，而希腊2010年的GDP总量约为2300亿欧元。这就意味着债务GDP之比接近150%，这个数字远远超过了90%的国际警戒线，为欧元区之首。希腊政府的债务总量已经超越了经济现有的偿还能力。

    希腊政府在接受欧盟和IMF长达一年后的救助后，其财政减赤效果并不理想，2010年政府赤字占GDP的比例仍高达10.5%。这就意味着，如果希腊想要继续留在救助体系中，接下来还必须进一步削减政府开支。而在经济增长层面，希腊的复苏前景也并不被看好。家庭消费支出和企业固定资本投资自债务危机起就呈现出不断下滑的趋势，固定资产投资已经连续多个季度同比大幅度负增长，2010年第四季度GDP更是同比下滑6.6%。如此指望希腊经济通过自身的动态增长获得偿债能力，并不现实。

    希腊对到期债务无力偿还已成定局，如果采取直接消减25%债务的“硬重组”，鉴于主要借贷者是欧洲银行，这会对整个欧洲金融系统造成重创。因此，欧盟方面会尽可能避免“硬重组”。而采取“软重组”方案，即减少此前救助计划中的贷款利率、延长还款期限、降低财政紧缩要求等。

    为稳定市场对欧元金融系统的信心，欧盟再次进行了银行压力测试，准备在6月中旬公布，这虽然能够一定程度上缓解市场对欧元区债务的恐慌情绪。但就像中华元智库年初所预测：欧元区边缘国家，如希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国家，其债务危机将常规化，这将成为支撑黄金价格的持续不断力量。

    我们倾向认为：此轮黄金调整基本完成，虽然短期仍会在震荡中构筑上行通道。

2011年7月3日

美元反击接近尾声  黄金大行情不久展开

    上周金价先扬后抑，二次探底，收盘1486美元，下跌0.867%，符合中华元“欧美或将妥协，黄金将受打压”的判断，这个判断是6月5日做出的，当时金价1541美元，至今下跌3.5%。那么，国际金价还会进一步下跌吗？

    此前的金价下跌有黄金销售淡季的因素，也有美欧投资者休假的原因，但最重要的还是欧洲与美国货币博弈的微妙变化。

    对此，笔者的判断是——美元反击接近尾声，黄金探底即将完成。最新发生了三件事。一件是国际货币基金组织（IMF）前总裁卡恩“性侵门”峰回路转，他获无保释金释放，原因是原告被证明在报案陈述中撒谎；二、6月28日，法国财长拉加德当选IMF新总裁。三、6月29日，希腊议会通过了希腊紧缩方案，希腊主权债务危机暂时缓解。换言之，欧元再一次涉险过关。

    此前笔者曾经分析，欧美可能妥协——美国支持欧洲IMF总裁人选，欧洲拿出一部分黄金打压金价。然而现实与预测有微妙区别——即“支持”和“被迫同意”。

    在6月8日德国总理默克尔与美国总统奥巴马会见之后，美国一直没有明确表态支持法国财长拉加德，还推出了墨西哥央行行长卡斯滕斯来竞争。拉加德的当选功在欧洲的积极外交，因此，欧洲人虽然继任了IMF总裁，但他们显然不会对美国感恩，也不会再虚以委蛇，继续抛出黄金配合美元打压金价。

    欧元涉险过关，接下来轮到美元麻烦了。上周，美国财政部长盖特纳已向奥巴马表示，他考虑在国会就提高美国政府债务上限达成一致后提出辞职——这与美国财长宝座已成火山口不无关系。

    去年以来，美国推动石油和粮食价格上涨，间接推动中国通胀上涨，并试图配合东亚地缘政治危机进攻中国；今年5月初借击毙拉登、希腊危机攻击欧元软肋，打压黄金。促使美元指数从72.88反弹到76.36。如今美国因滞涨不得不站入中国反通胀战壕，欧元也再次涉险过关，美元将由战术反击转入战略防御，甚至不排除在3-12个月中战略溃败的可能。

    新一轮黄金大行情相当可能在7月底8月初展开。其导火索将是14.29万亿美元美国国债上限，无论是上调或调不成，美元都会开始新一轮下跌，现在的美元指数线也恰好印证了这个判断。

 2011年8月21日

拜登谈笑北京  黄金凶机将现

    上周国际金价开盘每盎司1746美元，收盘1853美元，大涨6.07%，首次出乎我们意料，该调未调，后市调整或将更加凶险。特别是美国副总统拜登在北京谈笑风生之际。

    从拜登在北京获得极高的礼遇，表明拜登已经达成了前两个主要目标。相对于前两个目标，中国配合美元打击黄金价格，是个很小的要求。拜登在北京谈笑风生，又看篮球，又吃炒肝，显然得偿所愿。黄金的麻烦时刻不远了。

    上周金价的强烈反弹，与美国需要时间与各国协调统一打击金价行动有关，也与本人8月11日强烈警告金价中期风险有关，不乏中国黄金期货多头及时离场，使美元势力难以达到洗仓的作用，那么，便反手向上推，以吸引更多的多头进入“埋伏圈”。