飞科剃须刀fs719怎么样:意国评级突降 欧债烽火连天

意国评级突降 欧债烽火连天

欧债问题是当今最瞩目的危机核心，随时牵一发动全身，希腊债务违约近在咫尺，只欠临门一脚，虽然各方都在努力斡旋，但进展未如理想。当大家惊魂未定之际，欧元区第三大经济体意大利突然又遭标准普尔调低主权评级，市场对标普此举颇感诧异，诧异的地方不仅是意大利评级遭调低，也涉及是由标普操刀。一向以来，三大评级机构之中，以穆迪和惠誉的作风较为冒进，也引起较多的争议。标普则是继早前调低美国主权评级后，另一次令市场侧目的行动。

意大利是欧元区内举足轻重的经济体，公共债务高达二点六万亿美元，比希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰等同样面对庞大债务问题的欧猪国家更巨大，被视为「大得不能倒」的欧元区成员，一旦无力自救，需向外求援，足以拖垮整个欧元区。

标普对于调低意大利评级，当然有一番解释，例如指出意大利的执政联盟基础薄弱，议会内部政策分歧和争论不休，可能削弱意大利政府应付国内外经济挑战的能力，是否合理见仁见智。政治内讧殃及经济发展，是放诸四海皆准的量度尺，可是若用这种尺度量度其它国家，相信评级要立即下调的国家名单，绝对不只意大利。

评级机构之间互有竞争，是市场的正常情况，令人忧虑的是，在全球市场一片混乱之际，评级机构之间出现「劣质」的评级竞赛，争先恐后向财困的国家评级开刀，以此向外宣示其专业性和前瞻性，只会令目前的局面乱上加乱。况且在市场信心极度脆弱下，对财困国家多踩一脚，很容易「开口中」，但这主要是时势使然。

评级机构在金融海啸发生前，由于没有尽到应有的把关责任，及早对次按公司的潜在风险发出预警，令不少投资者蒙受损失，今次爆发欧债危机，评级机构显然是走向另一个极端，大家斗快发预警、降评级。至于这些警报是发得合时，抑或发得太早，现在不易判断，可能需待危机平息后，才可清楚回顾整幅图画。不过可以肯定，评级机构近期进取的行动，是欧债危机恶化的其中一个催化剂。

意大利评级遭降后，市场猜测欧元区其它财困成员国，将一个接一个被摆上枱，甚至强如德国、法国也不能幸免。坦白说，照目前的混乱形势判断，即使仍拥有三Ａ评级的国家，评级也是岌岌可危。这一方面可能由于无法组成强势政府，不容易推出应付经济困难的政策，出现标普眼中可用作调低评级的口实；另方面，受累欧元区可能解体的潜在风险，每个欧元区成员国均与这枚计时炸弹捆绑一起，无法走避，令人对欧债危机前景更难乐观。

市场经济地位标签 欧洲硬不贴给中国

中国领导人在谈到援手欧债危机时，捎带了「温馨提示」：希望欧洲拿出政治勇气，及早承认中国完全市场经济地位。这番说法被国际解读为，援手欧债索要的回报，有见于此，商务部发言人现身澄清，两者没有必然联系，但不讳言对欧洲的态度非常失望。这个看似茶杯里的风波，却是中欧间的长期芥蒂，中国认为是欧洲「政治意愿」的问题。

所谓「市场经济地位」，其实是中国十年前加入世贸的「手尾」。根据中国入世议定书的条款，准许成员国在中国入世后十五年内，不承认中国市场经济地位，十二年内可对中国特定产品实施过渡性保障机制。按照中国的说法，内含的这系列条款，是不平等条款，既如此十年前签下这包含不平等条款的议定书，显然是中国当年的妥协。

中国认为，不承认中国市场经济地位，再死撑也是到二○一六年为限，欧洲早几年承认，不过是「朋友」般以诚待人的姿态，却让中国很是受落。这想法欧洲未必受落，一是视中国为友只是中国一厢情愿，欧洲不乏视中国为对手、敌人的群体；二是当下是关键的几年，贸易竞争对中国卡得一时是一时。不给中国贴上市场经济地位标签，在当地政治、经贸上，都是取悦民众的做法。

事实上，中国有利的理据是，欧盟就市场经济地位制订了「技术标准」，是针对中国设置障碍，但欧盟执行起来是双重标准，一些已被欧盟承认市场经济地位的国家，就并没完全达到标准，显然是对自己友松手，未当中国是自己友。这是欧盟理亏之处，其实加入世贸的条款，不少对新成员设卡、打压的条款，显示了国际对此纵容的共识，令欧洲并不觉得理亏。

欧洲毕竟是中国最大贸易伙伴，这使得中国对欧洲给予市场经济地位特别着紧。金融危机爆发后，中国又是派出采购团，又是大手买欧债，援手及时而积极，仍然未能讨好欧洲。在欧洲的政治思维里，恰恰是握着可用筹码，一面虚与委蛇称积极研究，一面推托不合「技术标准」，对给予市场经济地位光打雷不下雨，同中国缠磨拖延，欧洲的确颇有虚伪的风范。

然而话分两头，中国就市场经济真谛而言，并不见得是「完全」的，细究起来话柄多多。举其荦荦大者，有两大项：其一，国有经济当道，私有经济不彰。改革开放后一度鼓动起私有经济的发展，打开国民经济局面后，却悄然国进民退，举国体制乃国有经济所垄断，支配了市场和资源。与国有经济相伴的，是计划经济名亡实存，市场经济成分弱不堪言。

其二，现存的市场经济元素，有着权力主导的影子。近年来中国的低效率发展，包括造假、污染、缺乏诚信、有毒食品、豆腐渣工程，暴露了大量商业营运，在权力保护伞下的胡作非为。各级政府利用手上的权力，支配社会资源的配置，支配商业运作，被视为理所当然，这等思维离市场经济何止十万八千里。

欧盟未承认中国市场经济

中国商务部发言人沈丹阳昨就欧盟直指承认中国市场经济地位，与中国支持欧洲应对债务危机「是两个不同性质的问题」，两者之间不一定有甚么必然的联系。但欧盟迄今不承认中国完全市场经济地位，中国对此非常失望。

他指出，市场经济地位问题不是技术问题，而是政治决断。欧盟不予承认，这既与中国市场经济建设的现状不符，也不符合中欧经贸关系发展的长远利益。

汇通天下：欧盟应作最坏打算

必须承认，笔者之前是低估了希腊违约的风险，相信德法两国有力避免希腊违约及脱离欧元区。但抽离一下去想，为何希腊不能违约呢? 事实上，一年期希债息率高达108%，十年期息率高达20%，根本已经不能透过市场机制融资，只能依靠欧盟援助度日，「以时间换取空间」希望过几年经济好转，财政自能改善。但长贫难顾，真的可以维持吗？

要积极解决希腊问题，发行欧元区债券是其中一个方法，让财困国可以降低利息成本，重回市场机制。

发行欧元区债券，前提必须配合对各成员国债务水平及财政政策的限制，即制订财政政策要遵守的规则及惩罚机制。由此可见，发行欧元区债券涉及漫长的过程及技术性问题，非一时三刻可以解决。

只要处理好希腊违约对银行业界的冲击，及扩大欧洲金融稳定机制的规模，使之足够支持意大利及西班牙。技术上，希腊是可以违约及脱离欧元。

笔者另一个想法是，欧元可以推出局部性的欧元区债券，意即不是所有十七国一同发行，而只是某几个愿意执行一早定下的财政政策指标的国家才能够参与，这样可加强国家财政纪律及降低财困国的融资成本。

意大利及西班牙经济上较希腊强，欧盟确有可能放弃希腊而集中协助意西两国。笔者相信，当欧盟做好防风措施，就会是希腊脱离欧元及违约之日。

敦沛金融市场分析部分析员 陈嘉杰

中行叫停欧银外汇掉期

《道琼斯》引述消息透露，中国银行（03988）对部分欧资银行的交易信贷额度已达上限，本周一起暂停对部分欧资银行的外汇远期及掉期对手交易，涉及银行包括法巴、瑞银与法兴等。本报曾向中行查询，但至截稿时依然未获回复。

暂无碍汇市流动性

报道引述交易员透露，中资及外资银行的在岸交易额度涵盖双方所有交易，包括外汇掉期及利率掉期，当额度一满，就不能进行任何交易。分析指，中资银行暂停部分欧资银行掉期交易，相信不会对汇市流动性构成重大影响，但有可能引起连锁反应。

财资市场人士表示，昨未见异动，指欧债危机爆发后，欧资银行在港同业市场拆借资金的价格有所提高，一般为伦敦银行同业拆息溢价10至20点子，年期短至隔夜至七日不等。

星展香港财资市场部高级副总裁王良享认为，原则上外汇掉期的风险敞口不如贷款类，不过因为外汇掉期需要根据市价入帐，一旦市场波动会令银行达到授信上限。

美查降级事件内幕交易

《华尔街日报》报道，美国证交会（SEC）联同多个证券监管部门，就标普上月调低美国最高主权信贷评级引发的潜在内幕交易展开调查，并且罕有地向多只对冲基金及其它金融机构发出传票。

向金融机构发传票

美上月五日被标普摘除「AAA」信贷评级前，当日已经传闻四起，降级后首个交易日，道指急插逾5%，相信为内幕人士带来显着获利机会，证交会正调查是否有投资机构在美国被降级前一刻「收到风」，透过沽空获利，该会拒绝透露哪一家机构接到传票。

据悉，证交会正与金融业监管局（FINRA）紧密合作，收到传票的金融机构，将被要求透露其投资部门谁最先知悉标普降级消息，还有何时知道及消息来源。

证交会要求FINRA调查人员从道指等主要股市指数入手，但调查难度在于交易员与投资者可透过期权及交易所买卖基金（ETF）等多个渠道进行沽空。