• 外围市场动荡对A股不利
• 沪指失守2700点 或继续探底
• 下行趋势未尽 阶段反弹可期
• 市场形势比去年复杂 寻底更曲折
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• 破译操盘密码 掌握主力动向

　　国际板一“喊话”，B股就暴跌。今年以来，伴随着国际板年内推出的预期逐渐明朗，B股市场被边缘化的同时连续遭遇“血洗”。

　　截至上周五，上证B指收报247点，较两个月前创下的年内高点329点，大跌逾25%。这意味着B股市场过去一年半来的涨幅已被彻底抹杀。

　　“一跌就是一个礼拜，而且全是断崖式跳水。”一位职业投资者这样形容B股近期惊魂落魄般的走势。

　　今年来B股有过三次暴跌，前两次分别在4月与5月的下旬。最近一次的6月9日和10日，又是B股难以忘却的黑色记忆。

　　6月9日上证B股跌幅达7.9%，当日上证B指以278.81点小幅低开，早盘震荡走低，午后突然大幅下挫，尾盘以接近全天最低点256.91点报收；深证B指跌幅也超过3.5%。当日14只B股跌停。6月10日最低探至238.89点，跌幅接近7%，尾盘稍走稳收报249.91点，跌幅达2.72%。短短两天最大跌幅达到15%，最终跌幅达到10%。

　　上周，沪深B股继续走弱。在这轮B股暴跌中，并没有什么行业能够幸免。不论是前期资金关注度较高的消费、能源，还是资金不太关注的航运、电子，几乎全部下跌。

　　十年回到原地

　　十年一枕黄粱梦，恰似年华付水流。如今的B股指数居然和2001年6月的高峰收盘点位相差无几。

　　一位投资者最近在网上发帖表示：“10年前进入B股市场，投入7000美元。买了就再没动过，现在只剩一千多，从没分过红。”这位投资者称，似乎只能这样放着了，没有任何办法。十年时间，B股几乎原地不动。

　　关闭还是合并B股前途叵测

　　应尽早关闭B股？

　　未来B股命运将何去何从？

　　面对跌势汹汹的B股，有观点认为B股已经失去基本融资功能，应该尽早关闭B股，并给出关闭方案。

　　武汉科技大学金融研究所所长董登新接受媒体采访时表示，其实，即便不推出国际板，作为一个畸形的市场，B股市场注定没有未来。因为除了中国之外，世界上任何国家的证券市场都不存在以两种货币作为计价标准的情形。中国的B股市场只是在特定历史条件下为了筹措外汇资金的特殊手段。现在，我国外汇储备达到3万亿美元，B股市场也已经基本失去了融资功能，应越早关闭越好。

　　易方达基金管理公司投资总监陈志民近日在微博上质疑B股市场的“暴力强拆”说。陈志民表示，“居然有所谓的专家学者建议关闭B股市场，不知道这些人是否有点基本常识，一个证券市场岂能像拆房子似的想拆就拆，想关就关？”

　　未来或与A股合并

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授也高举反对“大旗”。谢百三近日表示，待人民币与美元自由兑换后，A、B股会自然而然合并，现在讨论B股去留问题不合时宜。

　　谢百三认为B股关掉的前提是人民币实现自由兑换，对于B股历史使命已经完成的说法，谢百三也给予反驳，关闭说是从增发、配股等圈钱的角度来说的，但现在B股仍然有几十万投资者，这些投资者之所以驻留在B股是经过反复考虑的，最起码可以分红利，尤其是B股对A股的折价率这么高，每股分红显然会比较高。

　　谢百三认为，B股的归宿就是“半死不活的拖下去，一直到人民币与美元可自由兑换，A股和B股最终实现自然合并。这个过程可能会长达八年、十年的时间。”

　　国泰君安首席经济学家李迅雷接受采访时表示，B股的最终解决途径还是要和A股合并，从目前的情况来看，监管层还是倾向于未来允许境内投资港股后一并解决B股问题。

　　有业内人士指出，设立国际板彰显了中国资本市场对外开放的方向，这与当年设立B股市场的定位是一致的。监管部门应借推出国际板之机，通过妥善的处置方案，解决B股这一历史遗留问题。

　　“祸首”或是国际板对A股产生拖累

　　估值不是理由

　　对于B股持续大跌，有观点指出了其技术面的原因。

　　从去年初到今年4月20日，B股市场走势持续强于A股。上证综指和深证成指分别下跌8.04%和6.91%，而同期上证B指大涨29.64%，深证B指涨幅高达33.34%。

　　业内人士表示，在今年流动性持续收紧的环境下，A股市场估值重心下移，中小板、创业板均出现了大幅调整。与此同时，人民币汇率呈现加速升值态势。在这一背景下，以美元和港币计价的B股市场存在较强的补跌要求。

　　但这种补跌说略显牵强。事实上B股指数的绝对跌幅和本轮创业板指数的跌幅相比并不小，甚至有过之。

　　目前B股合计市值在1800多亿元人民币，B股对A股的折价率在50%左右，且2001年B股对内地投资者放开后10年来折价率一直维持在50%左右；因此，B股的回落并非B股估值的高位。

　　国际板惹祸？

　　更一致的观点指向了国际板。市场普遍认为，国际板推出传言为B股暴跌主因。今年以来，每当国际板传言出现，B股暴跌便成为惯例。由于B股市场是用美元、港币作为结算单位，具有不方便、成本高的特点，容易在国际板上市之后，造成B股投资者的挤出效应。

　　一位市场一线人士对记者说，“B股市场已基本丧失融资功能，但迄今为止，B股这个"历史遗留问题"没有人愿意牵头解决。因此，当国际板推出的声音越来越近时，B股市场只能被抛弃。”

　　采访中，申万研究所研究总监桂浩明指出，近两个月来B股的下跌，都是和有关国际板的消息出台有关。现在国际板明确以人民币为计价单位，且权威人士也指出国际板与B股无关，这就令投资者倍感失望，并导致持股信心动摇。兼之时下宏观环境比较紧张，B股交易又不是很活跃，立刻就形成无量下行格局，暴跌也就难以避免了。

　　国金证券(600109,股吧)财富管理中心副总经理张永锋指出，国际板推出后，B股边缘化情况会越发严重，尤其对B股的资金面会形成分流影响。国际板所引入的上市公司都是国际大型知名企业，市场认可度远高于目前的B股，这可能使得部分投资B股的人转而投向国际板，这对于原本资金量就不大的B股市场而言，“抽血效应”会更加明显。

　　爱建证券投资研究总部发布报告认为，一直以来，国际板的推出都和解决B股问题联系在一起，目前关于国际板推出后，B股是否能永久保留还是个未知数，因此，国际板推出传闻势必会加大B股的波动幅度，使得原先炒作AB股合并的部分投资B股资金开始撤离B股市场。

　　明显波及A股

　　不过，虽然B股规模有限，参与者也寥寥，影响力不大，但在整个市场中，当某个市场暴跌，必然会对大盘产生拖累。

　　A股今年5月底后有企稳的迹象，但到了6月9日，随着B股暴跌，只能再度掉头向下。桂浩明指出，B股投资者现在担心有了国际板以后，B股是否会进一步被边缘化，同理，A股投资者恐怕也会担心，国际板开出来后，A股很多企业同样会遭遇一定压力。当然也许，这种担心未必是合理的，但事实上这种微妙心理又是存在的，近期市场走势，已说明了这点。

　　对于比A股估值更低的B股的暴跌，桂浩明认为不能因为其市场规模不大而忽视，相反要从中寻找原因，特别是当这种暴跌已明显波及A股市场时，就更不能采取漠视的态度了。

　　现在或许还不是底 暴跌之后，投资者仍需冷静反思，从当前所透露出来的消息看，B股市场并入国际板之说被否定，暂时失去了理论上的套利空间。但国际板的推出是否会倒逼B股，进而给B股带来制度性机会？

　　由于B股市场缺乏明确的发展方向，反复遭遇冷落，逐渐成为低估值的市场。目前同时有A、B股的公司，其B股大多是其A股股价的五六折。在经历暴跌之后，A、B股股价比整体走高。

　　虽然B股一直被认为是较好的投资估值洼地，但眼下市场担心有被国际板推上边缘化的风险。世基投资分析师余炜就认为，除非制度性改革带来的一次性红利，“B股持续低迷下去已是不可逆转，甚至不排除将来有退出历史舞台的可能。”

　　有私募基金经理认为，目前影响股市的主要有两个因素，一个是内地的CPI，一个是美国的就业率，前者最近仍居高不下，导致宏观调控措施陆续出台，后者最近仍未提高，导致外围股市投资者对经济复苏的预期下降。如果这个局面没有改变，那么，明年经济二次探底的可能性很大。

　　据该人士透露，一些大户正在囤积现金，准备在合适的时机收购低价的金融资产，这个时机即是政策转向的拐点。股市也在危局中酝酿机会。“不过对于目前B股的行情，千万不要去抄底，因为现在还不是底。”邰佳